Tio Pepe
Madmaxista
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Después de abrir hace poco dos hilos contrapuestos mostrando posibles argumentos a favor y en contra de lo que podía hacer el mercado en el corto plazo. En un momento tan crítico como el actual, y a las puertas de las reuniones de la FED y del BCE en la que probablemente decantarán el mercado hacia un lado o hacia el otro. Creo que es un buen momento para recapitular y ver lo que ha pasado en los últimos meses. Me hubiera esperado a ver que nos tiene que contar Powell y Lagarde esta semana, pero sabiendo que esto será criticado por algunos de oportunismo (algunos aún no entienden que los análisis sin dinámicos a partir de los datos que tenemos en cada momento), y no creo que cambie mucho lo que voy a escribir. Vamos a abrir otro hilo de gráficas aburridas 
Como ya sabéis todos, llevo desde hace bastante tiempo bajista, y el motivo no fue otro que el fin de la política expansiva de los bancos centrales, para pasar a una política mucho más restrictiva. Y es que después de años en la liquidez fluía por las venas del sistema sin ningún tipo de control, exagerado hasta niveles insostenibles en la crisis del ELbichito, la inflación vino para despertar a muchos de un sueño de que harían fortuna por los Meme Stock o las criptomonedas.
Básicamente en el primer semestre del año pasado se fue desgranando en que consistiría la nueva política monetaria de la FED, que fue cuando se anunció el temido QT, y que no pronosticaba nada bueno. Para no entrar en más detalles, estuvimos hablando sobre esto aquí (¡Hoy empieza el QT! - Recordatorio histórico QE1 a QE4) en el que quedaba claro como había afectado en el pasado un cambio en las políticas monetarias de los bancos centrales:
De hecho, antes de que el mercado tuviera casi la oportunidad de digerirlo, la subida de tipos por parte de la FED fue inesperada por la agresividad y rapidez y dejó en un juego de niños algunos de los anteriores ciclos de subidas:
De hecho, una cota que muchos analistas no esperaban que pudieran superar, que era la cota del 3%, ahora nos parece muy lejana. Eso hizo que la bolsa se diera hasta mediados del año pasado, en términos reales, un ostión épico:
Para ser totalmente justos sí que convendría decir, que al final y gracias a la recuperación que vimos desde el último trimestre hasta ahora la caída acabo siendo muchísimo más moderada, pero que tampoco se puede desmerecer ya que sería una caída comparable a anteriores grandes crisis:
¿Y qué fue lo que cambió para que tuviéramos este final de año tan optimista?
El motivo principal que hubo y que se produjera el tan esperado, por el momento, suelo, fue que en el anterior ciclo inflacionista, los suelos del mercado se produjeron justamente en el techo de la inflación y que alumbraba el camino del esperado pivot de la FED, ya que fue en ese momento como la tasa terminal de la FED empezó a caer de la cota del 5.15% para no volver a superarla ya (esto se comentaba aquí: TO THE MOON CORTESANA):
Por lo tanto, uníamos un año que estaba siendo catastrófico, junto a un optimismo renacido de que el pivot de la FED podía estar cerca, y el mercado inició un nuevo impulso alcista que nos lleva al momento actual, que no es otro que un momento clave y más teniendo en cuenta que esta semana tendremos de nuevo reunión del FOMC:
Y de hecho en este momento, se oyen discursos alcistas y bajistas por doquier, todos ellos sazonados con datos y opiniones diversas. Creo que muchas ellas las he compartido en dos hilos para mostrar dos puntos de vista muy dispares (1) La bolsa en el punto crítico (La tesis alcista) vs (2) La bolsa en el punto crítico).
Y llegados a este punto, nos encontramos a dos grupos muy diversos. Los que argumentan que ya hemos tocado suelo y que estamos iniciando un nuevo ciclo alcista y los que argumentan que lo peor está por llegar. Por supuesto, nadie puede estar seguro de cuál de los dos grupos puede tener razón y si en 2022 la probabilidad de ostra podía tener una fiabilidad superior al 90%, una vez se ha producido una corrección de casi el 30%, siempre surgen más dudas.
Por lo tanto, el mercado se encuentra inmerso en una duda que le corroe, ¿podrá la FED conseguir el ansiado soft landing o realmente nos vamos hacia una recesión más severa?. En este momento el descuento del mercado es el del soft landing, que en el caso de conseguirse podría confirmar que los suelos de octubre podría ser el suelo del ciclo bajista, mientras que si nos enfrentáramos a una recesión profunda o una persistencia en la inflación podríamos vernos abocados a más problemas.
(continua)
Como ya sabéis todos, llevo desde hace bastante tiempo bajista, y el motivo no fue otro que el fin de la política expansiva de los bancos centrales, para pasar a una política mucho más restrictiva. Y es que después de años en la liquidez fluía por las venas del sistema sin ningún tipo de control, exagerado hasta niveles insostenibles en la crisis del ELbichito, la inflación vino para despertar a muchos de un sueño de que harían fortuna por los Meme Stock o las criptomonedas.
Básicamente en el primer semestre del año pasado se fue desgranando en que consistiría la nueva política monetaria de la FED, que fue cuando se anunció el temido QT, y que no pronosticaba nada bueno. Para no entrar en más detalles, estuvimos hablando sobre esto aquí (¡Hoy empieza el QT! - Recordatorio histórico QE1 a QE4) en el que quedaba claro como había afectado en el pasado un cambio en las políticas monetarias de los bancos centrales:
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De hecho, antes de que el mercado tuviera casi la oportunidad de digerirlo, la subida de tipos por parte de la FED fue inesperada por la agresividad y rapidez y dejó en un juego de niños algunos de los anteriores ciclos de subidas:
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De hecho, una cota que muchos analistas no esperaban que pudieran superar, que era la cota del 3%, ahora nos parece muy lejana. Eso hizo que la bolsa se diera hasta mediados del año pasado, en términos reales, un ostión épico:
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¿Y qué fue lo que cambió para que tuviéramos este final de año tan optimista?
El motivo principal que hubo y que se produjera el tan esperado, por el momento, suelo, fue que en el anterior ciclo inflacionista, los suelos del mercado se produjeron justamente en el techo de la inflación y que alumbraba el camino del esperado pivot de la FED, ya que fue en ese momento como la tasa terminal de la FED empezó a caer de la cota del 5.15% para no volver a superarla ya (esto se comentaba aquí: TO THE MOON CORTESANA):
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Por lo tanto, uníamos un año que estaba siendo catastrófico, junto a un optimismo renacido de que el pivot de la FED podía estar cerca, y el mercado inició un nuevo impulso alcista que nos lleva al momento actual, que no es otro que un momento clave y más teniendo en cuenta que esta semana tendremos de nuevo reunión del FOMC:
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Y de hecho en este momento, se oyen discursos alcistas y bajistas por doquier, todos ellos sazonados con datos y opiniones diversas. Creo que muchas ellas las he compartido en dos hilos para mostrar dos puntos de vista muy dispares (1) La bolsa en el punto crítico (La tesis alcista) vs (2) La bolsa en el punto crítico).
Y llegados a este punto, nos encontramos a dos grupos muy diversos. Los que argumentan que ya hemos tocado suelo y que estamos iniciando un nuevo ciclo alcista y los que argumentan que lo peor está por llegar. Por supuesto, nadie puede estar seguro de cuál de los dos grupos puede tener razón y si en 2022 la probabilidad de ostra podía tener una fiabilidad superior al 90%, una vez se ha producido una corrección de casi el 30%, siempre surgen más dudas.
Por lo tanto, el mercado se encuentra inmerso en una duda que le corroe, ¿podrá la FED conseguir el ansiado soft landing o realmente nos vamos hacia una recesión más severa?. En este momento el descuento del mercado es el del soft landing, que en el caso de conseguirse podría confirmar que los suelos de octubre podría ser el suelo del ciclo bajista, mientras que si nos enfrentáramos a una recesión profunda o una persistencia en la inflación podríamos vernos abocados a más problemas.
(continua)