Reliquia Bárbara Que No Se Come: Los bancos centrales ya acumulan más oro que deuda de EE.UU.

El oro supera a los bonos estadounidenses en las reservas de los bancos centrales​

Por primera vez en tres décadas, el oro pesa más que la deuda de EE.UU. en las reservas de los bancos centrales. Según datos del BCE y el FMI, el metal amarillo representa ya el 27% del total, frente al 22% de los bonos estadounidenses y el 15% del euro. El cambio, de más de 10 puntos porcentuales desde 2023, no es fruto del azar: desde la oleada turística rusa de Ucrania en 2022, las compras de oro se han disparado, lideradas por China (350 toneladas), Polonia (320), Turquía (220) e India (130).

¿Desdolarización o burbuja especulativa?​

El movimiento tiene dos lecturas enfrentadas. Por un lado, es una señal de desconfianza hacia el dólar y la deuda estadounidense, agravada por los déficits galopantes y los aranceles de la administración Trump. Por otro, hay quien advierte de que el oro se ha convertido en un activo especulativo más. La comparación histórica es ilustrativa: en 1980, la capitalización del oro quintuplicaba la del S&P 500; hoy es apenas 0,66 veces. Un desplome del 30% no sería descartable si las «manos fuertes» se deshicieran de sus posiciones, arrastrando a los ETF y a los pequeños inversores.

El caso español: la venta de oro de Solbes​

El episodio ha reabierto viejas heridas. Durante el gobierno de Zapatero, el entonces vicepresidente Pedro Solbes vendió una parte significativa de las reservas de oro del Banco de España a precios de entonces. La operación, que hoy se considera un error mayúsculo, fue criticada duramente: algunos ven ahí una comisión opaca y otros una decisión negligente. Con los precios actuales, aquella venta supuso una pérdida patrimonial millonaria para el Estado.

¿A quién beneficia realmente el oro?​

Mientras los bancos centrales de países como China, Polonia o Turquía acumulan lingotes, el debate sobre si el oro es un refugio o una trampa se intensifica. Los defensores del metal argumentan que su valor físico es intangible y que siempre mantendrá su poder adquisitivo. Los escépticos recuerdan que el oro no genera intereses y que su precio depende en buena medida de la narrativa del mercado. La historia, sin embargo, muestra que en momentos de estanflación o crisis de confianza en las divisas, el oro suele salir ganando.

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Con estos datos, la pregunta que queda en el aire es si los bancos centrales están liderando una desdolarización real o simplemente están reasignando carteras en un contexto de tipos bajos e incertidumbre geopolítica. La respuesta, como casi siempre, la dará el tiempo.

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