La burbuja de la IA acaba de petar

El 'vendor financing' de Nvidia huele a Lucent y a puntocom​

Nvidia bajó en bolsa la semana en que se supo que estaba financiando un centro de datos de OpenAI. Es decir: poniendo dinero para que uno de sus principales clientes le siga comprando. Ocho mil millones de dólares es la cifra que se pone encima de la mesa al recordar que Lucent hizo lo mismo con sus compradores, y que aquello acabó como acabó. Eso tiene nombre, vendor financing, y un aire muy reconocible a lo que pasó en 2000.

El asunto no va de si la IA es útil. Va de si alguien va a recuperar el dinero enterrado en chips, centros de datos y electricidad. Y ahí el diagnóstico, con matices, es incómodo.

El vendor financing que ya reventó una burbuja​

Que el fabricante le preste al cliente el dinero con el que le compra los equipos es una práctica vieja. Lucent acumuló alrededor de 8.000 millones de dólares en compromisos de financiación a sus propios clientes: se apuntaba la venta y, de paso, financiaba al que no podía pagarla. Funciona hasta que el cliente no paga, y entonces el proveedor descubre que tenía dos problemas y no uno.

El análisis que circula sostiene que Nvidia ha reproducido el esquema. Si el ingreso depende de que el comprador tenga dinero, y el comprador es el mismo al que le prestas, la contabilidad se sostiene en el aire. A eso se suma el detalle incómodo de la semana: el rally se enfría cuando la noticia es que el proveedor está pagando el centro de datos del cliente.

La comparación con las puntocom se cae sola si uno piensa que la IA se queda. Y el matiz importa: que estalle la burbuja financiera no implica que la tecnología desaparezca. Hinternec también era el futuro y no impidió que pincharan los excesos. Lo que pincha es la factura, no el invento.

¿Por qué OpenAI no sale a bolsa?​

Porque cotizar obliga a enseñar las cuentas, y esa es precisamente la parte que no apetece enseñar. La explicación que se maneja en el terreno del análisis es sencilla: una salida a bolsa implica transparencia financiera, y quien prefiere esconder sus números se queda en privado. La coartada que se está desplegando es el riesgo para la humanidad, que suena mejor en un titular que un balance.

La lectura menos amable es que existe una campaña orquestada. Primero, para reclamar regulación que frene a los competidores con la excusa del alineamiento. Después, para llegar con el relato ya montado al momento en que la fiesta termine. No hay prueba de nada de esto, pero tampoco mucha resistencia a explicarlo en voz alta.

Los pesos abiertos chinos, el miedo que sí se confiesa​

El verdadero pánico no es la IA asesina. Es que los laboratorios chinos siguen publicando los pesos de sus modelos, sacando versiones más eficientes y más baratas. Si el mejor modelo del mercado cuesta cero o casi cero, el retorno esperado de todo ese gasto brutal se va al guano. Ahí no hay relato que tape un número.

Y la sospecha de fondo: algún día lo prohibirán con la excusa del alineamiento. Los modelos de pesos abiertos siempre entraron mal en el guion de las grandes empresas, porque el mercado no paga por lo que ya es gratis.

El código que nadie revisa y las 'slop grenades' de Shopify​

Aquí es donde la burbuja deja de ser financiera y se vuelve técnica. Con la IA ya se genera abundante código que nadie entiende del todo, y esa es la bomba de relojería: quien lo escribe no tiene comprensión lectora del texto y quien lo recibe no tiene tiempo de revisarlo. Los desarrolladores veteranos cuentan que revisar cuesta más pantalla que programar. Slop grenades lo llamaron en Shopify: código basura que llega corriendo y explota sin avisar.

Microsoft ha tenido cientos de bugs en Windows 11. El paralelismo no es peligroso, es obvio: un compilador siempre genera el mismo código, una IA nunca escupe dos veces lo mismo, y ahí no hay forma de saber cuál es la versión buena.

Mientras tanto, alguien compra fábricas de botellas​

La escena más sana del asunto es una posición de inversión que alguien defiende con toda la ironía: una empresa vieja que hace botellas de vino, tarros de atún y botes de mermelada. Poco glamurosa, muy aburrida y, según su tesis, muy resiliente. El antídoto contra el chiringuito no es otro chiringuito, es un negocio donde el valor está en el ladrillo y no en la métrica inventada.

Habrá ajuste, coinciden casi todos. Lo que nadie firma es el calendario, ni si servirá para bajar los precios de cómputo o solo para repartir la culpa. Pero la pregunta que queda colgando es otra: si el proveedor tiene que prestarle dinero a su cliente para poder venderle, ¿cuánto de ese crecimiento no era negocio, sino presentación contable?