Lo que voy a escribir aquí se puede extrapolar a casi cualquiera de los bancos centrales del mundo, pero voy a centrarme en la FED.
Desde 2008 y para salir de la crisis financiera, la FED inició el programa de QE (quantitative easing,
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) que básicamente significa que puso en marcha a toda velocidad a la maquinita de hacer billetes y se puso a comprar a comprar todo lo que ningún inversor quería comprar (Bonos del tesoro, bonos corporativos, bonos hipotecarios, etc...), eso fue un cambio de paradigma sin precedentes, el balance de la FED pasó en pocos meses de los aproximadamente 900 millones de dólares a los más de 2.000 millones de dólares. Es decir, en menos de un año había duplicado su balance, y la contrapartida fue que en el momento que ves que tu banco central se pone a comprar todo al precio que sea, pues los inversores recuperaron la confianza y pasamos de tener un sistema financiero prácticamente quebrado a que el mundo se creyera que podía solucionar todos los problemas imprimiendo billetitos.
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Desde entonces ha habido múltiples programas financiados con deuda, para apuntalar una economía que sin esas ayudas no podía subsistir, de hecho en algunos países ha llegado a ser un problema estructural (Una dedicatoria especial a España, se puede ver en: Pinta adefesio, ¿no?).
Llego un momento que la FED se dio cuenta del monstruo que estaba creando e intentó dejar los programas de estímulo, y se atrevió a subir tipos e intentar quitar los estímulos, y lo que pasó es lo que en su momento se llamó "taper tantrum", que como traducción literal sería "berrinche de retirada de estímulos", ver más en
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, haciendo referencia a que el mercado cogió un berrinche por el tapering (tapering significa retirada de estímulos). El berrinche básicamente fue que la bolsa se pegó una buena ostra, a lo que la FED hizo un "donde dije digo, diego Diego", que básicamente fue echarse atrás y volver a las políticas expansivas. ¿Y como lo hizo? Fácil, el presidente de la FED de ese momento, Bernanke lanzó una tercera ronda de compras masivas de bonos por un total de $1.5 trillones (americanos).
La situación es que hoy nos enfrentamos a un entorno
casi desconocido que es una reducción del balance (QT quantitative tightening, ver más en
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) a la vez que se están subiendo los tipos. La diferencia respecto al pasado, es que la FED esta vez tiene las manos atadas, ya que con la inflación desbocada, la única manera que tiene para atajarla es restringir el consumo, y para eso el único que camino que tiene es la restricción monetaria.
¿Y como será la reducción?
- The Committee intends to reduce the Federal Reserve's securities holdings over time in a predictable manner primarily by adjusting the amounts reinvested of principal payments received from securities held in the System Open Market Account (SOMA). Beginning on June 1, principal payments from securities held in the SOMA will be reinvested to the extent that they exceed monthly caps.
- For Treasury securities, the cap will initially be set at $30 billion per month and after three months will increase to $60 billion per month. The decline in holdings of Treasury securities under this monthly cap will include Treasury coupon securities and, to the extent that coupon maturities are less than the monthly cap, Treasury bills.
- For agency debt and agency mortgage-backed securities, the cap will initially be set at $17.5 billion per month and after three months will increase to $35 billion per month.
Fuente
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