¿Habéis visto el Ibex 35...? (Será en) Octubre 2010 +

El Ibex 35 que iba a petar en octubre: apenas 700 puntos de rango​

El 15 de octubre de 2010, tercer viernes del mes, vencieron los futuros del Ibex 35 y el índice se quedó exactamente donde llevaba semanas: en un rango de apenas 700 puntos entre máximo y mínimo. La comunidad inversora que llevaba un mes anunciando que octubre iba a petar se quedó con las ganas. Ni desplome, ni catástrofe. Un mercado soporífero que se negaba a decidirse.

El mes arrancó con los futuros al alza —+54 pipos en la apertura— y con la vieja creencia de que los primeros días de mes son casi siempre alcistas. Sobre ese suelo de expectativas se montó una profecía que nadie firmó y que todo el mundo vigiló. El Ibex 35, mientras tanto, hacía lo de siempre: nada.

¿Por qué octubre de 2010 iba a «petar»?​

La tesis bajista tenía su lógica. El S&P 500 llevaba meses coqueteando con los 1.180 puntos, el VIX no daba señales de pánico y el llamado dinero inteligente mostraba el mayor posicionamiento a la baja de los últimos cinco años. Con esos mimbres, cualquiera esperaba un ajuste serio.

El problema es que esperar y ocurrir son cosas distintas. El índice se pasó 36 sesiones sin romper nada, atrapado entre soportes que se tocaban y resistencias que se respetaban. El estocástico empezaba a girarse, el MACD amenazaba cruce bajista y la resistencia de los 10.900 aguantaba. Todo apuntaba al sur. Nada se movía.

Qué revela el volumen de los grandes inversores​

La lectura del volumen fue el entretenimiento central del mes. En la primera hora de una de las sesiones se detectaron ventas de 300, 285 y 426 contratos en el futuro del Ibex. A las 9:06, a las 9:35, a las 9:56. Después, silencio absoluto: los operadores institucionales metían las órdenes y dejaban el mercado en piloto automático.

En otra jornada, una única compra superior a los 700 contratos marcaba el tono desde la campana. Sin embargo, el patrón se repetía: actividad concentrada al abrir y a media tarde, con largos tramos de sopor. Cuanto más volumen, más claridad; y la claridad apuntaba a bajadas.

Gacelas y leones: cómo se forma una estampida​

El relato se repite con precisión casi mecánica. Las manos fuertes venden sin prisa cuando el mercado está eufórico; los pequeños compran ese último tramo. Cuando el coletazo final se agota, el precio gira y los pequeños, asustados, deshacen a la vez. La estampida hace el resto. El resultado es una caída que nadie decidió del todo y que todos alimentaron.

En ese esquema, entrar en un valor que ha caído mucho y está barato es un mal negocio. El cálculo que sostiene la tesis bajista es sencillo: no hay nadie indefenso si el que vende lo hace con calma. El riesgo lo asume quien compra convencido de que el precio no puede bajar más.

GAM, Gamesa y los «chicharros» de la cartera​

Fuera del selectivo, el mes dejó astillas. GAM se hundía sin que nadie supiera muy bien qué habían hecho con ella, y sobre el suelo se tejía la sospecha habitual: cuando la dejen dormida, volverá a remontar con los de siempre ya dentro. Ruido de mercado, no certezas.

Gamesa, en cambio, dio una de esas anécdotas que escuecen. El valor llegó a liderar las subidas del Ibex y del Stoxx. Un operador dejó una orden de compra en 4,624. El mínimo del día fue de 4,64. Nunca llegó a entrar. La familia Sánchez-Ramade, por su parte, adquirió el 1% de Iberdrola por más de 600 millones cerca de los máximos históricos de la eléctrica. Los grandes también compran alto.

El balance: octubre no rompió nada​

Al cierre de mes, el resumen cabía en una línea: un mes soso y simplón, con un rango de apenas 700 pipos, sin que la tan anunciada ruptura llegara a producirse. El desplome que algunos veían doblar la esquina se quedó en amago.

El dato que descoloca es cronológico. En los meses previos, el Ibex había subido de los 11.350 hasta los 12.230 sin que nadie se extrañara. Cuando todos esperaban la corrección, el índice simplemente se paró. La profecía no falló por exceso de caída: falló por aburrimiento.