sus debilidades están en un mercado en el que si no hacen nada van a languidecer pero sí señor, están haciendo cosas como por ejemplo ganar cuota de pantalla y publicidad que les permite el weathering en tiempos de tempestad.
no es un negocio como lo puede ser cualquiera en crecimiento pero sí es un negocio muy devaluado en su valoración y es cíclico en bolsa (que no tanto en resultados).
debilidades superado ese tema hay pocas porque tienen una excelente capacidad y flexibilidad de controlar los gastos. Repito, en medio de la esa época en el 2020 de la que yo le hablo se les caen un 30% los ingresos y acaban el año pagando sus impuestos y podrían haber dado un dividendo del 3% aproximadamente.
ahora ya están claramente por encima de los 100 millones de beneficio neto en un país caro en impuestos. Su ebitda es muy bueno y saludable.
pocos negocios dan un 15% de beneficio neto cada año sobre su valoración ........... y menos los que devuelven un 12% a sus accionistas.
para mí esta acción tiene tres ejes de rentabilidad.
1
Sin duda alguna lo atractivo del dividendo. Desde que se restituyó el dividendo (que lo quitaron por prudencia y de paso aniquilaron toda la deuda prácticamente) e incluyendo este 2023 ............ ya van 1 euro por acción en dividendo. They smashed our expectations.
Que siga porque lo realmente importante es el dividendo que protege tu inversión contra la inflación imperante en nuestra sociedad occidental.
De hecho, cuanto más tarde en llegar la revalorización en bolsa de la acción casi que mejor porque más tiempo estamos dentro como inversores y con ese dividendo que excede en neto a la inflación. Es decir, es un mecanismo excelente para cubrir parte del patrimonio contra la inflación.
2
Está muy devaluada porque el mercado valor la incertidumbre y la imprevisibilidad del futuro. La España hundida por el socialismo, por la esa época en el 2020 de la que yo le hablo y con la inflación en combinación de una hipotética recesión hicieron el resto.
El año pasado por estas fechas se picheaba en el 4,1 euros por acción gracias a unos estupendos, realmente potentes, resultados del primer quarter que indicaban que el negocio iba a crecer (SI, HE DICHO BIEN, CRECER). La guerra y la incertidumbre inflacionaria tumbó las expectativas. Lo remataron con un cambio de CEO en el que yo soy de los que creen que aprovecharon para provisionar temas y empezar con CEO nuevo limpio de pole y una manola. Y además las subidas de tipos se entendieron mal en el mercado y se vendía todo lo que tuviera deuda. La deuda en Atresmedia es casi gratis pero es la deuda neta, la bruta que es cuantiosa se estimaba que iba a sufrir por la subida de tipos pero el mercado obviaba que gran parte era a tipo fijo.
Esta empresa sin deuda neta, generando 118 millones de euros netos al año, con una confianza máxima en continuar siendo muy rentable por la flexibilidad de los resultados / beneficios ......... no vale 750 millones de enterprise value. Eso es asi. Mientras que el mercado siga empecinado en asignarle ese valor, pues mira que bien ......... una parte del patrimonio ya estará protegida contra la inflación.
3
Los mercados van a mejorar y a todo se le va a asignar mejore múltiplos. Lo que antes era x6 veces beneficios va a ponerse en algunos casos en x14. Y los beneficios empresariales nominales van a mejorar por el simple fenómeno inflacionario que viene para estar muchos años. Eso asegura un x% más de beneficio nominal que se debe trasladar a la cotización (no hace más que reflejar la inflación).
A partir de lo anterior, reconozco que es el cuento de la lechera. Yo apuesto por los 12 euros incluyendo unos 3 de dividendo y apuesto que los 3 de dividendo no van a ser a razón de 40 céntimos al año porque creo que va a haber un dividendo extraordinario contra reservas o deuda.
Eso supone valorar la empresa en 2,0b y yo apuesto por los 150 millones de beneficio neto anual con una valoración de x12 veces beneficios, un negocio creciendo a single digit alto (por la inflación y recuperación del mercado) y un dividendo de 0,55 euros por acción promedio.
Revisen números y situación de mercado (macroeconómica y sectorial) en aquella España del 2012 medio expulsada a patadas de Europa con la prima en las nubes. Aquella empresa no era mejor que la de hoy y se valoraba más alta, y tenía deuda. Vean lo que pasó en bolsa a la que en España se mejoraron los números (que no la calidad de vida de los españoles) ............ y como todo aquello se trasladó al Ibex35. En ese momento el dinero acudía a la bolsa y todo subía. Los expertos hablaban de mayores múltiplos xbeneficios asignados pero eran simplemente que la liquidez global solo va a un sitio que es la bolsa y más con tipos abajo evitando parte de la deuda pública.
Eso va a volver a suceder y sin necesidad de tipos bajos porque la liquidez es tal que da para todo, para bonos, para bolsa y para commodities.
La historia se repite. El catalizador en España es que el socialismo va a dejar el testigo a una derecha que a mí no me motiva en absoluto pero que son buenos poniendo los números en su sitio. Ya saben que van a tener que hacer los ajustes de nuevo. En el momento que la deriva se controle y que en España se deje de hablar de inseguridad jurídica y de pito/pechuga/pandero en todes ............ el dinero internacional vuelve y se va a la bolsa.
Otra buena inversión en estos momentos es Telefónica que en 3,7 fue buen punto de entrada, dando 30 céntimos de dividendo en efectivo y con todo el sector alcista de nuevo en Europa. Es una ola a surfear. A Atresmedia solo le falta esa ola alcista ........... y está en camino de ello. El mercado aguanta la cotización muy bien en 3,4. Si los resultados son buenos, para arriba, si son malos pues otra vez a esperar un año a que se mejoren las condiciones del mercado pero con otros 40 céntimos de dividendo en el bolsillo.
En algún momento pasado ya expliqué cómo se puede usar Atresmedia para comprarse una casa prácticamente gratis si uno dispone del dinero para comprársela. Todo lo que sea un gasto fijo (como es una hipoteca) puede formar parte de la estrategia que comenté en el pasado porque el dividendo es fijo y en aquel momento uno iba a x6 veces el interés por el dividendo. Es decir que en 2 años le metías 6 años de intereses. A poco que dure los intereses gratis, te sobra para proteger de la inflación y con la revalorización del subyacente pagas el principal.
Te resumo.
El riesgo está en que el mercado siga empecinado en no reconocer el negocio rentable que hay en esta empresa y por lo tanto le asigne múltiplos por beneficios ridículos como hoy en x6-7 veces. Aún así no es riesgo porque eso no quiere decir que vaya a bajar en bolsa y mientras un 10% de dividendo.
Otro riesgo es que el mercado se venga abajo, el publicitario, y entre en una dinámica de decrecer mucho los ingresos todos los años. Hoy en parte la cotización recoge esa probabilidad y es por ello que como Atresmedia presente un par de resultados que indiquen que el negocio va a crecer en ingresos ................. vamos a ver un subidón de aupa. Espero que la inflación por sí sola haga eso.
