EVERGRANDE se acaba de declarar en BANCARROTA

Evergrande pide protección en EE.UU. y el ladrillo chino tiembla​

La mayor promotora inmobiliaria de China se ha declarado en bancarrota bajo el Capítulo 15 en Estados Unidos, según los documentos judiciales del caso. El anuncio llegó de noche y con aviso incluido: «Mañana viernes negro». El viernes llegó, el Hang Seng se dejó un 2,05% y el mundo siguió girando. Ese es el problema de esta historia: cada vez que alguien firma el fin del mundo, la taquilla sigue llena.

Evergrande no es un promotor cualquiera: es la mayor promotora inmobiliaria de China y el nombre que ha puesto cara al apalancamiento del ladrillo. Lo que se discute ahora no es el ladrillo, sino quién acaba pagando la cuenta.

¿Qué significa acogerse al Capítulo 15 en Estados Unidos?​

Acogerse al Capítulo 15 no equivale a liquidar la empresa. Es la puerta que usa una compañía extranjera para que sus activos en Estados Unidos queden protegidos de los acreedores mientras negocia la reestructuración en su país de origen. Es decir, no es una quiebra con cierre, es una tregua con juez.

La estructura societaria añade ruido al ruido. La compañía opera a través de varias marcas y filiales —Evergrande Ltd, Evergrande ZTX Investment, Evergrande NY—, según se enumeran en el hilo, y cada anuncio de quiebra parcial se lee como un ensayo general: hay quien sostiene que esas filiales funcionan como pantallas que van cayendo sin arrastrar nunca a la matriz ni a los grandes acreedores.

Country Garden y el primer impago de un bono en dólares​

El gigante inmobiliario chino Country Garden Holdings ha impagado los intereses de un bono en dólares por primera vez en su historia, en un sector que lleva varios trimestres consecutivos de caída. En la información recogida en el hilo, con fecha del 25/10/2023, el yuan temblaba ante un éxodo de capital y los analistas hablaban de una de las reestructuraciones más grandes de la historia del país.

Ahí está el detalle que descoloca a los optimistas: no es una promotora, son dos, y ninguna es pequeña. Si Evergrande pedía amparo judicial en Estados Unidos y Country Garden dejaba de pagar su primer cupón en divisa extranjera, la pregunta deja de ser qué empresa quiebra y pasa a ser cuántas van por detrás sin que nadie las anuncie.

Un 82% de caída que en el hilo se da por hecho​

El hundimiento de las inmobiliarias chinas acumula, según una gráfica compartida en el hilo, caídas del 82%, un desplome que en cualquier otro mercado habría ocupado portadas durante meses. Aquí ha servido para lo contrario: para demostrar que un sector puede perder cuatro quintas partes de su valor sin que pase gran cosa.

Ese es el argumento de los escépticos, y no es flojo. El ladrillo chino ya cayó un 82% hace un año, rebotó y no ocurrió nada, sostienen. Volver al suelo del año pasado, dicen, es repetir la misma película. Añaden que llevan diez avisos de colapso y ninguno se ha cumplido, y que el resto del mercado sigue más pendiente del after market que del tribunal.

¿Momento Lehman o el décimo simulacro?​

La comparación con Lehman es inevitable y probablemente tramposa. Una quiebra inmobiliaria de este tamaño puede contagiar a bancos, fondos y acreedores cruzados, y ese es el escenario que algunos dan por hecho. Enfrente pesa un argumento incómodo: los mercados no se están comportando como si el sistema estuviera roto, y eso también es un dato.

Hay quien sostiene, además, que el modelo de decisión centralizado tarda más en corregir el rumbo porque nadie avisa al timonel cuando el iceberg está delante. Es una tesis tan repetida como indemostrable, y convive con otra igual de extendida: que la impresora todo lo puede y que ya se ha visto funcionar más veces de las que a los agoreros les gustaría reconocer. Otra rareza que se cuela en la conversación, planteada por un forero: que China mantenga dos monedas, una para dentro y otra para fuera, algo que en teoría permite cerrar la puerta antes de que la marea salga.

Bitcóin, oro y la teoría del desacople​

El bitcóin entró en la conversación por la puerta de atrás. Una versión atribuye su caída a una venta masiva, otra lo vincula directamente con Evergrande y con Tether, y ninguna de las dos explica por qué el after market apenas se inmutó. La pregunta honesta no es si el bitcóin está conectado con una promotora china, sino por qué se da por hecho sin aportar una sola prueba.

El oro y la plata añaden sospecha. Llevan semanas cayendo mientras el dólar se revaloriza frente a todo, también frente a los metales, algo que un forero lee como una manipulación de las cotizaciones, una acusación que el hilo no respalda con ningún dato. Comprar metales es el consejo más repetido; entender por qué sube el billete verde en medio de este cuadro, lo menos resuelto.

El cierre que deja esta película es el de siempre. El viernes negro prometido llegó con un 2,05% de caída y ni un solo banco cerrado. Meses después, la que sí impagó fue Country Garden. Nadie ha confirmado todavía la cifra del 77% de deuda china que circula por los foros de medio mundo. Y entre el aviso de catástrofe y la calma del after market, lo único que crece sin discusión es la lista de filiales que se van sumando a la conversación.