“Dividendos, el maná de ayer, el maná de hoy. La pregunta es si serán sostenibles en el tiempo…”

"Empresas con dividendos sólidos y expectativas de que los mantengan. Esa es la clave ahora más que nunca, en un mercado, como el español, alicortado en términos de crecimiento del PIB. Dividendos, la panacea. El maná de ayer y de hoy ¿Pero serán sostenibles en el tiempo? En nuestra gestora consideramos que habrá fiascos y que, por lo tanto, hay que seleccionar los valores ahora más que nunca. Además, creemos que las empresas se inclinarán cada vez más por pagar en acciones, en vez de en efectivo", cuenta el analista jefe de una de las principales gestoras de fondos nacionales ¿Cuáles son las expectativas? 2011 se plantea boyante en este tipo de retribuciones, según las previsiones de los expertos, porque se espera que siga la recuperación de los resultados de la mayoría de las empresas. El beneficio por acción de las empresas de la bolsa española crecerá un 7% en 2011 respecto a 2010, según las estimaciones de la media de analistas facilitada por la consultora Facset. Las cotizadas españolas repartirán a lo largo de 2011 cerca de 25.000 millones de euros, según las estimaciones del departamento de análisis de UBS (parte será con cargo a 2010). Esto es un 13% más respecto a lo que se habrá repartido este año y supone recuperar el crecimiento de los dividendos después de dos años de descensos.

Las compañías cotizadas repartieron en 2010 un total de 24.288 millones de euros en dividendos, que supone un 24% menos que en 2009, cuando distribuyeron 32.298 millones de euros entre sus accionistas, según datos de Bolsas y Mercados Españoles (BME). No obstante, la cifra total de remuneración a los accionistas se eleva hasta los 24.593 millones si tenemos en cuenta la devolución de primas de emisión o la reducción de nominal con devolución de aportaciones, para lo que las entidades destinaron 305 millones de euros.

Asimismo, en enero de 2011, los dividendos han alcanzado 2.731 millones de euros, el 11% del importe total repartido en 2010, con lo que de continuar esta tendencia hasta final de año, 2011 podría dejar un saldo importante en retribución a los accionistas. A pesar del descenso, la cifra total de dividendos repartidos en 2010 sigue siendo significativa porque implica “una vocación de compromiso de las empresas con sus accionistas, más allá de las difíciles e inciertas circunstancias de entorno”, según explica el “holding” que aglutina a las bolsas españolas. Asimismo, recuerda que este año ha ganado peso la retribución mediante acciones procedentes de la autocartera, o bien emitiendo acciones nuevas a través de ampliaciones de capital.

La firma también destaca que si se excluye de la comparación el dividendo repartido por Endesa en marzo de 2009 antes de integrarse en Enel (4.556 millones de euros), la cifra total sólo cae un 12% en 2010. Además, si se tiene en cuenta los 1.945 millones de euros que un conjunto de empresas pagaron de forma anticipada en 2010 para evitar a sus accionistas el impacto de la reforma fiscal que entró en vigor el 1 de enero de 2010, la caída real se acerca al 5%.

Líderes del dividendo

Telefónica, Santander, Iberdrola y BBVA lideran el ránking de las cotizadas que más millones repartirán a lo largo de 2011 entre sus accionistas. Las previsiones apuntan que la operadora abonará 1,55 euros brutos por acción, con lo que desembolsará algo más de 7.000 millones. Santander podría repartir 0,45 euros por acción en todo el año, lo que le supondría un total de más de 3.700 millones de euros y BBVA más de 1.500 millones con 1,79 euros por título. La banca es el sector que más recelo despierta entre los analistas.

Entre los líderes en rentabilidad por dividendo en 2011, que tiene en cuenta la cotización de la compañía, además de Telefónica se cuelan BME, Mapfre, Santander, Gas Natural y Telecinco.

Algunos analistas opinan que aunque en 2011 se verá una mejora en la retribución, las empresas se inclinarán cada vez más por pagar en acciones, en vez de en efectivo. El pago en especie ha ganado peso, bien pagando con títulos procedentes de autocartera o emitiendo nuevos a través de ampliaciones de capital. Hay compañías como Santander, Iberdrola, Mapfre, BBVA y Popular que han optado por esta vía en alguno de los pagos que han realizado en 2010. También hay muchas, como Zardoya y Abertis, entre otras, que realizan ampliaciones liberadas como retribución periódicamente.

Los 10 magníficos

Escribe Alba Redondo Expansión que diez compañías aumentan el pago más de un 40%. Dentro del Ibex, Telecinco, Amadeus, Grifols y Red Eléctrica registrarán los mayores incrementos. Entre los pequeños destaca Amper.

En tiempos de crisis, conviene tener la hucha lo más llena posible. La bolsa aportará su granito de arena este año, al menos en forma de dividendos. Se espera que las empresas mejoren sensiblemente la retribución a sus accionistas. En total, los pagos podrían subir un 13%, tras dos años de recortes. Este alza se sustentará en dos pilares.

Por un lado, una docena de empresas nacionales e internacionales recuperará los pagos en 2011 (algunas con cargo a este año y otras al anterior), tras haberlo suspendido por los envites de la crisis.

Por el otro lado, un nutrido conjunto de compañías mejorará su retribución al aumentar el pay out (porcentaje de los beneficios que se dedica al pago de dividendos) o anunciar bonificaciones extraordinarias. Entre ellas destaca Telefónica, el valor del Índice General con mayor rentabilidad por dividendo (casi del 9%), que podría anunciar un nuevo alza del pay out en abril. Las previsiones apuntan a que Telecinco, también en los primeros puestos del ránking por rentabilidad por dividendo, mejorará su pay out del 53,38% de 2010 al 92,51% este año.

¿El dividendo es un buen parámetro para invertir?

Cuenta Laura Proubasta, asesora financiera que la rentabilidad por dividendo continúa siendo una de las estrategias válidas a la hora de invertir aunque dependerá, en gran medida, del perfil del inversor y su horizonte temporal, además del momento del ciclo en el que nos encontremos. Por lo tanto, en mercados volátiles, como el actual, podría ser la mejor estrategia de inversión ya, que ni siendo un gurú de los mercados, podemos vaticinar cuál será su comportamiento en el corto plazo.

En un contexto de débiles expectativas de crecimiento para España, anunciado esta semana por el FMI, es aconsejable invertir en compañías con una buena rentabilidad por dividendo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que las que ofrecen dividendos muy elevados podrían limitar su crecimiento.

Actualmente, 16 empresas de las 35 que componen el Ibex pagan más del 5% en concepto de dividendo, a pesar de que la caída en las ventas con la crisis debería reflejarse en una reducción de dicha retribución. Entre ellos, comprobamos que los valores del sector financiero son los que reparten un tanto por ciento mayor entre sus accionistas, pese a estar en la lista zain de recomendaciones de la mayoría de analistas. Concretamente, Santander con un 6,59%, Banesto un 5,63% y Popular un 5,40%. Esto mismo pasa con las constructoras y es que aunque las previsiones de crecimiento para el próximo año son bastante inciertas, compañías como FCC, Ferrovial y ACS también se encuentran dentro de las que mejor retribuyen a sus accionistas (FCC, un 6,81%, Ferrovial, un 5,48% y Acs, un 5,23%).

Pero más que orientarnos por estos dividendos, tendremos que preguntarnos primero acerca de la capacidad financiera de estas compañías, en el caso de que nuestra estrategia consista en comprar los títulos e ir cobrando los dividendos, pese a los vaivenes del mercado (correspondería a un perfil inversor moderado a largo plazo). Por lo tanto, nuestra cartera ideal tendría que estar diversificada, es decir, con acciones de empresas “estables” que retribuyan bien al accionista y, títulos de compañías con potencial de crecimiento cuyo dividendo sea más bien moderado pero con solidez financiera y buenas perspectivas de negocio. Por ejemplo, Banco Santander y Técnicas Reunidas, respectivamente…