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La ciudad de Londres está alarmada por el no negociable Brexit de la Unión Europea
Los organismos de control listan 6.200 valores que los bancos e inversores de la UE deben negociar en el bloque
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Philip Stafford en Londres AYER Imprimir esta página69
Los gestores de fondos que poseen acciones europeas están orando para que se evite un Brexit sin acuerdo esta semana.
Europa opera el mercado de comercio de acciones transfronterizo más integrado del mundo, pero la posible salida repentina del Reino Unido de la UE dividirá esta red en dos: los mercados de la UE y los no pertenecientes a la UE.
Hoy, un administrador de activos en París puede pedirle a un banco de Londres que compre una acción española en Madrid. Puede vender las mismas horas de stock más tarde en el Reino Unido o en Dublín. Los bancos de inversión y los administradores de activos de Londres convierten a la Ciudad en el nexo del sistema y manejan la mayor parte del mercado de € 2.2bn al mes.
En el caso de un Brexit no negociable, los perros guardianes de la UE produjeron una lista de 6,200 valores “más líquidos” que los bancos e inversores de la UE deben negociar en el bloque, e incluyen 14 de las acciones más grandes del Reino Unido, como BP, Royal Dutch Shell y AstraZeneca. Los inversores de la UE no podían utilizar la Bolsa de Valores de Londres, por ejemplo. Los ejecutivos de Senior City lo describen como un intento "descaradamente político" de los negocios de Londres.
Es probable que los reguladores del Reino Unido tengan que seguir su ejemplo con su propia lista, que contendrá más nombres europeos debido al dominio de Londres. Si es así, CBOE Europa, el mayor intercambio transfronterizo de la región, dará a conocer las acciones de la UE en Londres a finales de este año, dijo el viernes.
Los gestores de fondos a ambos lados del Canal están alarmados. También el viernes, Efama, un grupo de presión comercial, advirtió a la Comisión Europea que una división costaría en promedio 165 millones de euros por fondo de la UE27 cada año. Al subrayar la influencia de la ciudad, Efama también estimó que la administración promedio del fondo demoraría al menos 240 días en descargar una participación de acciones de AstraZeneca en la UE, en comparación con un máximo de 37 en Londres.
Pero estas estadísticas ni siquiera tocan el mayor problema: la subasta de cierre diario. Las carteras por valor de miles de millones de euros se comparan con los precios finales establecidos en una subasta en las bolsas nacionales. Representa casi una quinta parte de los negocios diarios. Sin acceso transfronterizo, los gestores de activos serían excluidos y el Reino Unido se vería más afectado.
Ninguna de las soluciones para prevenir una enorme caída en la liquidez es limpia o clara. Los gestores del fondo podrían establecer una filial en la jurisdicción adecuada, pero es legalmente compleja y requiere mucho tiempo. Podrían recurrir a los bancos y operadores de alta frecuencia para asumir el riesgo de liquidar sus operaciones contra los precios de cierre. De hecho, algunos están explorando la opción, pero las reglas pueden no permitirlo. Bruselas está tratando de reprimir la actividad del mercado, no aumentarla.
Un acuerdo entre el Reino Unido y la UE esta semana probablemente mantendría el comercio de acciones europeas en Londres, por lo que los reguladores necesitarán encontrar una solución a largo plazo que los satisfaga.
Para evitar el caos, la próxima semana los reguladores podrían convocar una tregua y aceptar temporalmente no implementar las reglas. Sin ella, los inversores pueden pagar el precio.