Resumen del debate: Urgente : Colapso de la moneda jovenlandés que siempre ha sido muy estable y comienza a derrumbarse por lo de Ceuta

El dirham marroquí se tambalea tras la crisis de Ceuta​

El dirham marroquí, presentado durante años como una de las monedas más estables del norte de África, ha entrado en una fase de turbulencias que coincide con el pulso diplomático y migratorio desatado en torno a Ceuta. La divisa, que opera con una banda de fluctuación del 5% frente al euro y al dólar, ha registrado una depreciación cercana al 7% en apenas unos días, según un participante del debate. La pregunta que sobrevuela los mercados no es si el reino alauí puede permitirse una moneda débil, sino cuánto tiempo puede sostenerla sin que se le desmonte el relato de potencia económica emergente.

Una moneda atada al euro que ya no disimula​

El régimen de tipo de cambio marroquí no es libre. El dirham está anclado a una cesta dominada por el euro y el dólar, con una horquilla del 5% que limita sus movimientos diarios. Ese corsé ha funcionado durante años como escaparate de estabilidad, pero también como recordatorio de que la política monetaria de Rabat no es del todo soberana. Hay quien sostiene que Bruselas mantiene una indulgencia calculada con Rabat por intereses comerciales y energéticos; en contra pesa el argumento de que una moneda artificialmente sostenida acaba pasando factura en forma de inflación importada.

La depreciación del 7% en días no es un accidente estadístico. Marruecos importa prácticamente todo lo que consume en materia energética y una parte sustancial de sus materias primas. Cuando el dirham pierde valor frente al euro, cada barril de crudo y cada tonelada de cereal se encarecen en moneda local. El efecto sobre los precios internos es inmediato y golpea con especial dureza a los hogares con rentas más bajas, que dedican una proporción mayor de su presupuesto a alimentación y energía.

¿Por qué la devaluación del dirham beneficia a las exportaciones marroquíes?​

Sí, y ese es el cálculo que defienden algunos analistas. Un dirham más débil abarata los productos marroquíes en los mercados internacionales, lo que favorece al sector hortofrutícola, el textil y la industria automovilística instalada en Tánger. El problema es que buena parte de esa industria está en manos de inversores extranjeros que compran materias primas en euros o dólares, por lo que la moneda local solo es relevante para el pago de salarios. Y ahí también les beneficia que baje.

El efecto neto sobre la balanza comercial es menos halagüeño de lo que sugiere el manual. Marruecos registra un déficit comercial persistente: según los datos más recientes, las exportaciones alcanzaron los 80.569 millones de dólares frente a unas importaciones de 97.953 millones, lo que arroja un saldo negativo de 17.385 millones. En junio, el déficit mensual fue de 4.100 millones. Con esas cifras, la devaluación no cierra la brecha por sí sola; como mucho, la maquilla.

El pulso portuario: Tánger-Med y los puertos españoles​

La crisis de Ceuta no se entiende sin la guerra silenciosa que Marruecos libra en el sector logístico. El país ha consolidado su presencia en el tráfico marítimo español a través de la adquisición del 45% de Boluda Maritime Terminals por parte de Marsa Maroc, una operación aprobada por el consejo de administración de la compañía marroquí y pendiente de autorización por las autoridades competentes. Esa participación da acceso a nueve terminales en España, cinco de ellas en Canarias y cuatro en la península.

El movimiento se enmarca en el Plan Marsa Maroc 2030, que busca construir una red logística transoceánica con Marruecos como eje. La estrategia tiene un objetivo claro: desviar hacia Tánger-Med parte del tráfico que históricamente pasaba por Algeciras, Valencia y Barcelona. No es una amenaza teórica. Los grandes puertos españoles siguen siendo la puerta natural de entrada de mercancías hacia Europa, pero la competencia marroquí avanza con respaldo financiero y una política de precios agresiva.

La dependencia energética y el juego de las interconexiones​

España tiene una baza que no utiliza: Marruecos depende en buena medida de la electricidad que le vende a través de las interconexiones existentes. El proyecto de cable submarino directo entre Marruecos y Portugal, relanzado recientemente y en proceso de solicitud de financiación europea, busca precisamente reducir esa dependencia. La pregunta es si Portugal, que también compra energía a España, está dispuesta a convertirse en intermediario de un suministro que hoy fluye por la península.

La lectura más cínica es que Rabat está diversificando proveedores para blindarse ante un posible corte. La lectura más pragmática es que se trata de un proyecto caro y lento que no cambia el statu quo a corto plazo. En cualquier caso, la interconexión eléctrica se ha convertido en una pieza más del tablero geopolítico, igual que los puertos o los flujos migratorios.

El coste humano y económico de la crisis de Ceuta​

La crisis de Ceuta ha tenido un coste inmediato para la economía local. Se han cifrado en torno a 30 millones de euros las pérdidas directas, una cantidad que palidece frente al impacto potencial de una devaluación sostenida del dirham. La ciudad autónoma vive en buena medida del comercio transfronterizo y del tránsito de mercancías, dos actividades que se resienten cuando la moneda del país vecino pierde valor y cuando la tensión diplomática cierra fronteras.

El episodio ha dejado además una imagen difícil de gestionar para Rabat: la de un régimen que abre la puerta y comprueba que una parte de su población quiere marcharse. Ese contraste entre el relato oficial de potencia emergente y la realidad de una emigración juvenil persistente es, quizá, el daño más duradero. La economía marroquí crece, sí, pero expulsa a su juventud y depende de las remesas de los que se van.

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La predicción más prudente es que el dirham no se hundirá, porque a nadie le interesa que lo haga. Ni a Rabat, que perdería el escaparate de estabilidad; ni a Bruselas, que vería comprometidos sus intereses comerciales; ni a Washington, que utiliza Marruecos como pieza en su tablero regional. Pero la ficción de una moneda inmune a los vaivenes políticos se ha roto. Y eso, en un país que construye su influencia sobre la imagen de solidez, es una grieta que tardará en cerrarse.