Resumen del debate: Hora de comprar teléfonos ( Matilde)

Comprar Telefónica a 20-30 euros: la apuesta que divide​

¿Merece la pena comprar acciones de Telefónica a los precios actuales? Hay quien sostiene que en cinco o diez años la operadora cotizará entre 20 y 30 euros, frente a los niveles actuales, y que quien no lo vea es un burbujista con la vista nublada. La tesis se apoya en dos patas: la llegada de la inteligencia artificial y el carácter semifuncionarial de la compañía. El problema es que los números que acompañan a esa tesis no acompañan.

El escenario de los 20-30 euros por acción​

La predicción es contundente: en un horizonte de cinco a diez años, Telefónica podría valer entre 20 y 30 euros por título, e incluso más. El argumento central es que la inteligencia artificial disparará la demanda de conectividad y servicios digitales, y que la operadora, por su tamaño y su infraestructura, está en posición de capturar ese negocio. «En cuanto entre en IA, va a volar», resume uno de los defensores de la idea. La compra se presenta como algo sencillo, casi de andar por casa: acciones líquidas, fáciles de adquirir en cualquier sucursal, sin necesidad de plataformas sofisticadas. La comparación con un piso es recurrente: un activo tangible, de los de toda la vida, que se compra y se guarda.

El problema es que la realidad contable de la compañía no ofrece un cuadro tan halagüeño. Los críticos con la tesis lo resumen con frialdad: veinte años de caída, beneficio por acción negativo, estimación de crecimiento negativa en dobles cifras y un payout también negativo. Con esos mimbres, la pregunta no es si la acción subirá, sino por qué alguien compraría hoy.

El legado de las ampliaciones y los dividendos​

La historia reciente de Telefónica está marcada por una política de retribución al accionista que ha generado más dudas que certezas. Hay quien recuerda que muchos inversores mantuvieron sus títulos desde que salieron a bolsa, y que en su día llegaron a verse precios cercanos a los 30 euros. La jugada de pagar dividendos a costa de ampliaciones de capital se describe como «un plan sin fisuras», con retintín. El resultado es una base accionarial envejecida, con inversores que compraron pensando en la renta periódica y que ahora ven cómo el valor de su participación se ha diluido.

El perfil del accionista medio de la operadora es otro de los puntos que se discuten. Se apunta que la mayoría de los directivos de la empresa, con sueldos altos, están en edad de jubilarse, y que los usuarios más fieles —los que mantienen el paquete de servicios completo— también están empezando a desaparecer. «Los muertos no renuevan el pack sableo máximo», sentencia uno de los mensajes, en una mezcla de humor negro y análisis demográfico.

La gestión y el edificio emblemático​

La crítica no se limita a los números. También apunta a la gestión y a la relación con el poder. Se recuerda que la nación construyó un edificio emblemático para la compañía, el más alto de Madrid y de España en su momento, y que ahora la empresa lo vende para ampliarlo y desfigurarlo. La referencia al edificio sirve para ilustrar lo que se percibe como una pérdida de identidad y de arraigo. La empresa se describe como «moroñola semifuncionarial» que funciona mal y da asco, en palabras de un participante. La desconfianza hacia la gestión pública o semipública es un hilo conductor del escepticismo.

La inteligencia artificial como catalizador​

La tesis alcista se sostiene sobre la idea de que la inteligencia artificial cambiará el negocio de las telecomunicaciones. La conectividad será más necesaria que nunca, y las operadoras con infraestructura propia tendrán ventaja. Es un argumento plausible, pero también genérico: podría aplicarse a cualquier operadora del mundo. La pregunta que queda en el aire es si Telefónica está posicionada para capturar ese valor o si, como sostienen los escépticos, su estructura de costes y su deuda se comerán cualquier mejora del negocio.

La discusión deja una imagen curiosa: una empresa que fue símbolo de la modernización del país, que construyó el edificio más alto, que pagó dividendos generosos durante años, y que ahora se enfrenta a un futuro incierto con una base de inversores envejecida y una predicción de pelotazo que suena más a deseo que a análisis. En cinco o diez años se verá quién reía y quién lloraba. O quizá no.