Resumen del debate: Anthropic registra pérdidas netas de más de 80.000 millones de dólares en el primer semestre

Anthropic pierde 80.700 millones y el mercado empieza a dudar de la IA​

Una empresa que factura 16.800 millones en un trimestre y pierde 80.700 en medio año. No es un error tipográfico: es la foto financiera de Anthropic, la desarrolladora de Claude, que prepara su salida a bolsa para noviembre con un borrador de folleto al que ha tenido acceso Reuters. La cifra escalofriante no sale de quemar dinero en servidores, o no solo: **72.000 millones corresponden a un cargo contable** por la revalorización de los bonos convertibles en acciones. Un apunte de laboratorio, no una factura.

El resto del cuadro tampoco invita a brindar. La empresa con sede en San Francisco **gastó casi 9.000 millones en capacidad informática e infraestructura** en el primer semestre, frente a los 2.300 millones del año anterior. Y se ha comprometido a invertir **al menos 518.000 millones a lo largo de una década** en servicios en la nube. Los inversores, que ya barajan una valoración rebajada de 1,5 billones, empiezan a hacer cuentas.

¿Por qué pierde tanto dinero Anthropic si sus ingresos crecen?​

Porque una parte abrumadora de la pérdida no es caja que sale por la puerta. El cargo de 72.000 millones refleja que los bonos convertibles que emitió valen ahora mucho más: al subir la valoración de la compañía, el valor razonable de esos títulos se dispara y la contabilidad lo anota como pérdida. Es el mismo mecanismo que explica la pérdida neta de **42.000 millones en 2025**, según publicó Reuters en septiembre.

Excluido ese apunte, la pérdida operativa ronda los **8.100 millones** con unos ingresos de 4.600 millones en 2025. Sigue siendo un agujero, pero de otra escala. La pregunta incómoda es si el mercado sabrá distinguir entre el maquillaje contable y el problema real: el coste de entrenar modelos que aún no se sabe cuánto van a rentabilizar.

El crecimiento se frena y la OPI llega en mal momento​

En la reunión con inversores del 14 de octubre, la compañía presentó unos ingresos de **16.800 millones en el tercer trimestre**, un 45% más que el anterior. Suena bien hasta que se compara con el segundo trimestre, cuando los ingresos **más que duplicaron** los del primero hasta los 11.600 millones. La desaceleración intertrimestral decepcionó.

Ahí está el nudo. Una OPI fría de Anthropic podría arrastrar a todo el sector antes de la posible salida a bolsa de OpenAI el próximo año. La carrera por la IA se juega en los chips y los centros de datos, pero también en la confianza de quien pone el dinero. Y esa confianza tiene memoria corta: la de las puntocom quemó a muchos con promesas de multiplicar por diez.

El negocio real: imágenes chorras y suscripciones profesionales​

Claude Code, el asistente de programación, es lo que tira del carro. Los desarrolladores lo usan para escribir software y crear aplicaciones, y ahí están las versiones de pago. Pero hay quien señala la paradoja: buena parte del uso masivo de la IA se destina a generar imágenes y vídeos para redes sociales, un mercado que no paga suscripciones caras.

El análisis más cínico, sostenido por algunos participantes del debate, apunta a que estas compañías no son un negocio al uso, sino **una inversión estratégica de Estados Unidos** para no perder la hegemonía frente a China. Bajo esa lógica, las pérdidas no se miden en dólares sino en ventaja geopolítica. Y el contribuyente europeo, dicen, acaba pagando la fiesta vía aranceles o compras de gas y armamento.

¿Es una burbuja la inteligencia artificial?​

La comparación con las puntocom se repite: internet revolucionó el mundo, pero los castillos de naipes que se montaron alrededor quebraron. La diferencia es que ahora los actores tienen respaldo estatal y bolsillos más hondos. Amazon estuvo años en pérdidas antes de dominar el comercio. La duda no es si la IA cambiará las cosas, sino cuántas de las empresas actuales sobrevivirán al camino.

Mientras tanto, la bolsa estadounidense apenas se inmuta. O el mercado tiene una fe ciega, o ya ha descontado que el rescate está garantizado. ¿Quién paga la próxima ronda?