Resumen del debate: ¿Alguien esperaba otra cosa tras meter a millones de inmigrantes?

España, única gran economía del euro que pierde productividad desde 2018​

El FMI lo dejó escrito esta semana en Bangkok: entre 2018 y 2027 España habrá perdido una décima de productividad, la única gran economía del euro en negativo. Alemania sube un 1%, Francia e Italia suman tres y dos décimas, la Eurozona avanza medio punto. Y todo eso mientras llegan más de 100.000 millones de fondos europeos teóricamente destinados a transformar el modelo productivo. La paradoja no es menor: el país que más dinero recibió para mejorar su eficiencia es el único que la empeora.

La productividad no es un número de despacho. Es lo que decide si un sueldo puede subir sin que la empresa pierda competitividad, si la renta per cápita crece y si el sistema de pensiones aguanta. Cuando se estanca, todo lo demás se sostiene con alfileres.

Qué dice exactamente el informe del FMI​

El cuadro que publica El Mundo a partir de datos del Fondo compara dos periodos. Entre 2008 y 2017, con la crisis en el grueso de los años, España registró un aumento de productividad del 3,2%. Entre 2018 y 2027, la media cae al −0,1%. Alemania pasa del 1,5% al 1,0%; Francia del 1,8% al 0,3%; Italia del 0,5% al 0,2%. Todos bajan, sí, pero todos siguen en positivo. Solo España cruza la línea.

El FMI estima que en 2025 la productividad cayó un 1,4%, justo cuando la bonanza y los fondos europeos deberían haber empujado en dirección contraria. Las proyecciones para 2026 y 2027 son positivas (1,0% y 1,2%), pero no compensan el agujero previo.

Los costes laborales suben más que en Alemania​

Donde España sí lidera es en el otro lado de la ecuación. Los costes laborales unitarios han subido un 3,1% de media entre 2018 y 2027, por encima del 3,0% alemán, del 2,5% de la Eurozona y prácticamente el doble que Francia (1,9%) e Italia (2,2%). En el periodo anterior, España había sido el único con costes a la baja (−0,6%).

La Organización Internacional del Trabajo lo dice sin rodeos: un crecimiento de salarios sistemáticamente superior al de la productividad es insostenible. El Banco de España y la Comisión Europea repiten el mismo mensaje. Si el salario sube y la productividad no, la diferencia se paga en competitividad, en empleo o en inflación.

Qué ve Washington cuando mira a España​

El Departamento de Estado publicó su informe anual sobre clima inversor y, aunque mantiene a España como país atractivo, enumera los problemas: entorno regulatorio, presión fiscal relativamente elevada, costes laborales y energéticos al alza, burocracia lenta y falta de mercado único en algunos sectores. Añade un detalle incómodo: el Gobierno se ha resistido «de forma consistente» a pagar los laudos por energías renovables.

Sobre el empleo, el diagnóstico es el mismo: la tasa de paro ha bajado a mínimos históricos, pero sigue siendo elevada y el crecimiento de la productividad continúa siendo débil en comparación con otras grandes economías europeas. Más que débil, negativo si se toman los últimos ocho años.

La lectura que se hace desde la calle​

En los foros económicos la conversación deriva rápido hacia la inmigración. Una parte de los intervinientes sostiene que la llegada masiva de mano de obra ha alimentado una economía de bajos salarios y baja productividad, con hostelería y reparto como sectores tractores. Otra parte responde con un argumento distinto: la demografía española no sostiene por sí sola los servicios, las pensiones y los sectores que los autóctonos ya no cubren. El choque entre ambas lecturas es el eje real del descontento.

Hay quien apunta a los fondos europeos como el elefante en la habitación: dinero asignado para transformar la economía que, según esta lectura, habría acabado financiando gasto corriente. No hay desglose público que permita confirmarlo o desmentirlo con precisión, y ahí empieza otro problema.

Qué se puede esperar de aquí en adelante​

Las proyecciones del FMI para 2026 y 2027 son positivas en productividad (1,0% y 1,2%) y en costes laborales (3,6% ambos años). Es decir, el escenario central asume que España vuelve a crecer en eficiencia, pero también que los costes siguen subiendo por encima de la media europea. La brecha no se cierra sola.

La pregunta no es si España puede crecer. Puede. La pregunta es si puede hacerlo sin que la productividad vuelva a quedarse atrás, y con 100.000 millones ya comprometidos, la respuesta sigue pendiente.