Tesla-Chef räumt Milliardenverluste ein

Musk räumt ein: Teslas Fabriken verbrennen Milliarden

Stürzt das Kartenhaus von Tesla zusammen? Diese Frage durchzieht jede Diskussion über das Unternehmen, seit der eigene Vorstandsvorsitzende zugegeben hat, was kein Prospekt lesen will: Die Werke in Austin und Berlin sind, seinen Worten nach, „riesige Geldverbrennungsanlagen“, die Milliarden verlieren. Er sagte dies in einem Gespräch mit Markenbesitzern und fügte das Detail hinzu, das den Schaden vollendet: Das Werkzeug zur Herstellung der 2170-Zellen steckt in China fest. Es ist kein bärischer Analyst. Es ist der Eigentümer.

Das Eingeständnis kommt bei minimaler Produktion und einer Reihe von Versprechen, die schlecht altern. Der Elektro-LKW, Robotaxis, der Hyperloop: Der Katalog von Projekten, die alles ändern sollten, aber nichts geändert haben. Die Aktie hält sich über 700 Dollar, und dort beginnt der eigentliche Kampf.

Batterieprobleme und Produktionskosten

Der Engpass ist nicht der Motor. Jeder große Hersteller kann einen hochmodernen Motor und Wechselrichter entwerfen; der Wettbewerbsvorteil entscheidet sich bei den Zellen. Alle Marken haben mehr Bestellungen für Elektrofahrzeuge, als sie bedienen können, und alle geben zu, durch das Batterieangebot begrenzt zu sein. Die Frage ist nicht mehr, wer die beste Batterie hat, sondern wer sie billiger und in größerem Volumen herstellt.

Tesla war zuerst da. Aber der Vorteil schrumpft jedes Quartal, und der Start der 4680-Zellenproduktion sowie der Plan für die strukturelle Batterie haben sich festgefahren. Währenddessen war das Werk in Shanghai — das größte des Unternehmens — wegen Lockdowns mehrere Wochen geschlossen, und das zeigt sich in den Auslieferungen: **310.048 Fahrzeuge im ersten Quartal gegenüber 254.695 im zweiten**, ein Rückgang von 18 %, unter den erwarteten 295.000 der Analysten. Das Werk beliefert nicht nur China; es exportiert auch nach Europa und Japan.

Entlassungen bei Autopilot und Unfallraten über dem Durchschnitt

Die Abteilung für autonomes Fahren erlebt ebenfalls keine besten Zeiten. Rund **200 Stellen** wurden gestrichen, und das Büro in San Mateo, das Zentrum der Autopilot-Entwicklung, wird geschlossen. Der zeitliche Zusammentreffen schmerzt: Daten aus einer Untersuchung zeigten, dass die Unfallrate von Tesla pro 1.000 Fahrzeuge „wesentlich höher“ war als bei anderen Herstellern. Interne Säuberungen sind bei Gründerunternehmen nichts Neues, aber die Erzählung vom autonomen Fahren hat immer mehr Löcher als Argumente.

Kartenhaus und Aktienkurs

Mit der Aktie über 700 Dollar stehen Privatanleger vor dem alten Dilemma. Wenn man dem CEO glaubt, hat man einen würdigen Ausstieg und vermeidet größeren Schaden. Wenn nicht, kauft man nach und wartet. Das Problem ist, dass der Wert lange durch Erwartungen statt durch Zahlen getragen wurde: das gleiche Muster wie in der Kryptowelt, wo die Narration den Preis bewegt, bis sie es nicht mehr tut.

Einige argumentieren, dass die x10-Zeiten vorbei sind und man besser auf den S&P 500 schauen sollte als auf den Kurs eines Herstellers mit Produktionsproblemen. Ihnen gegenüber steht der Glaube des jungen Aktionärs, der einen Teil seines Gehalts spart, um monatlich drei Aktien zu kaufen. Das Durchschnittsalter der Forenanleger hilft der Objektivität nicht.

Unternehmertum in den USA und die Kunst des Nebelkerzenwerfens

Der kulturelle Hintergrund wiegt schwer. Auf der anderen Seite des Atlantiks ist Scheitern gut angesehen und eine Firma zu gründen der Kindheitstraum jeder Zeichentrickserie. Hier weckt derjenige, der Geld verdient, sofortiges Misstrauen. Der Vergleich mit Amancio Ortega oder dem Erfinder von Silestone illustriert den doppelten Maßstab: weltweite Berühmtheit im Ausland, anonym im Heimatland.

Die andere Seite ist der Unternehmer, der Erwartungen verkauft und sie dann nicht erfüllt. Die Parallele zu Bauträgern, die WLAN an Bushaltestellen versprachen und mit liquidierten Gesellschaften endeten, ist nicht zufällig. Der Unterschied ist die Größenordnung: Hier spielen Fonds aus der halben Welt mit ihrem Geld.

---

Am Ende geht es nicht darum, ob Tesla bankrottgeht, sondern wie viel seiner Bewertung Technologie und wie viel Glaube ist. Und Glaube, wie Öfen, verzehrt auch.