Musk verliert an der Börse seinen Zauber

Kehrt die Vernunft an die Märkte zurück? Musks Mojo schwindet

Die letzten Handelstage brachten eine deutliche Korrektur bei den überbewertetsten Aktien des Marktes, insbesondere bei denen, die mit künstlicher Intelligenz und Rechenzentren verbunden sind. SpaceX ist seit seinem Börsengang 30 Prozent gefallen, Tesla 25 Prozent, und Werte wie Meta (-10 %), Intel (-8,5 %) oder Qualcomm (-11 %) wurden an einem einzigen Handelstag schwer getroffen. Doch kaum 24 Stunden später erholten sich Aktien wie IREN um 27 % und Sandisk um 22 % – und lassen die Frage offen: Stehen wir vor einer bloßen Short-Covering-Bewegung oder vor dem Beginn einer Hinwendung zu den Fundamentaldaten?

Das Ende der Musk-Ära
SpaceX und Tesla sind die Kryptowährungen des US-Marktes. Unternehmen, deren Bewertungen auf Versprechen von Robotaxis, interplanetaren Reisen oder technologischen Monopolen beruhen, die es noch gar nicht gibt. Während Tesla mehr wert ist als alle europäischen, japanischen und amerikanischen Autobauer zusammen, sind seine realen Produkte (Autos) gut, rechtfertigen aber diese Zahlen nicht. Das Argument, die eigentliche Goldgrube seien die Robotaxis, stößt auf die Realität: Selbst in China mit flächendeckendem 5G fahren autonome Fahrzeuge nur auf kontrollierten Routen. Die für einen Masseneinsatz nötige Konnektivität liegt in weiter Ferne, und Starlink kann nicht einmal 1 % des weltweiten Datenverkehrs bewältigen.

Die KI-Blase bekommt Risse
Die Erzählung, künstliche Intelligenz werde die Welt über Nacht revolutionieren, überzeugt zunehmend weniger. Immer mehr Anleger achten auf Cashflows und Fundamentaldaten und lassen die Geschichten von exponentiellem Wachstum beiseite. SaaS-Unternehmen steigen, die 'Supergepumpten' fallen. Die Korrektur hat die Werte mit starker Rechenzentrumsensrechenzentrum besonders hart getroffen: Lumentum (-10 %), Coherent (-11 %) oder RocketLab (-11 %), wobei sich einige am nächsten Tag wieder erholten – das deutet eher auf Volatilität als auf einen Trendwechsel hin.

Das Trugbild der Robotaxis
Ein in China lebender Anleger schildert seine Erfahrung: 2019 – vor sieben Jahren – fuhr er auf der IOT World Expo in Wuxi mit einem autonomen Bus und hat seitdem kaum Fortschritte in seiner Stadt gesehen. Die kursierenden Videos stammen aus kontrollierten Zonen mit streng festgelegten Strecken. In Ländern ohne echtes 5G, wie Spanien, ist die Machbarkeit noch geringer. Musk setzt auf Starlink, doch die Kapazität des Satellitennetzwerks reicht nicht aus, um Bankdaten zu übertragen – geschweige denn eine Flotte autonomer Taxis.

Short-Covering oder echte Erholung?
Die schnelle Erholung einiger Werte (IREN +27 %, Sandisk +22 %) riecht eher nach Short-Covering als nach einer Rückkehr der Vernunft. Das Platzen einer Blase kann Jahre dauern, gesäumt von Bull Traps, die die Gläubigen täuschen. Vorerst kann sich der Markt noch nicht entscheiden zwischen dem Glauben an Musks Träume und der harten Realität der Bilanzen.