Japan: Größter Börsencrash seit Jahrzehnten

Nikkei bricht um 13% ein – historischer Crash

Am Montag, den 5. August 2024, verzeichnete die Tokioter Börse ihren prozentual größten Verlust aller Zeiten mit einem Einbruch von 12,4% beim Nikkei 225. Die führenden japanischen Banken verloren 20% ihres Wertes, und die Panik griff auf ganz Asien über: Taiwan fiel um 7%, Südkorea stoppte den Handel aufgrund der Volatilität, und US-Futures deuteten auf einen roten Start hin. Der unmittelbare Auslöser war die Zinserhöhung der Bank of Japan (BOJ) am 31. Juli, die den Yen-Carry Trade beendete und Investoren zu massiven Positionsaufgaben zwang.

Der Yen-Carry Trade schlägt zurück

Jahrelang liehen sich Hedgefonds und globale Trader Yen zu nahezu null Prozent, um in hochrentierliche Assets, vor allem US-Tech-Aktien, zu investieren. Als die BOJ den Leitzins auf 0,25% anhob, wertete sich der Yen innerhalb weniger Tage um 10% auf. Die Kreditnehmer standen unter doppeltem Druck: Sie mussten teureren Yen zurückzahlen und die gehebelten Aktien verkaufen. „Dies ist ein angekündigter Schwarzer Schwan“, schrieb ein Analyst im Forum und verwies auf Nassim Talebs Warnungen vor dem gewaltsamen Zusammenbruch künstlich gestützter Märkte.

Kaskadierende Verluste und Reaktion der Zentralbanken

Die Zwangsliquidationen erfassten auch Bitcoin, das 15% verlor, sowie die sieben großen Tech-Werte. Die Fed hatte noch nicht interveniert, doch der Markt erwartete eine dringende Erklärung. Währenddessen füllten Touristen in Osaka und Tokio die Terrassen, unbeeindruckt von der Börsenpanik. „Heute ist nichts passiert“, ironisierte ein anderer Nutzer und spiegelte damit die Skepsis jener wider, die solche Korrekturen als Kaufgelegenheit sehen. Allerdings hatten die US-Arbeitsmarktdaten vom Freitag zuvor bereits Schwäche signalisiert, und der Konsens deutete darauf hin, dass eine globale Rezession näher rückt, als die Zentralbanken zugeben wollen.

Was kommt jetzt?

Japans Geschichte ist die eines dreißigjährigen Geldexperiments mit negativen Zinsen, das in einer schmerzhaften Anpassung endete. Die BOJ steht vor dem Dilemma, weiter anzuheben, um den Yen zu stabilisieren, oder zu senken, um die Märkte zu beruhigen. Bisher hat der Nikkei in den folgenden Stunden um 5% zugelegt, aber die Volatilität bleibt extrem. Niemand erklärt, warum die politischen Entscheidungsträger die Signale ignorierten, dass der Carry Trade eine tickende Zeitbombe war.

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