Como he comentado en privado a algunos foreros, digamos, “de referencia”, me arremango con un análisis de un caso que me interesa. Está hecho con mis conocimientos y habilidades actuales, que son los que son. Ya me disculparéis y, si tenéis la amabilidad, corregiréis o completareis.
El caso que quiero analizar es el de la química useña DuPont de Nemours. Para quien no conozca duPont, es un gigante químico histórico, una de las dos o tres más importantes del mundo. Al punto que ha sido troceada varias veces y de allí salieron Chemours y Corteva, por ejemplo, más pequeñas.
¿Por qué quiero analizar precisamente esta empresa? Por esta gráfica:
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Este es el último año de DuPont de Nemours. Observareis una notabilísima leche en otoño que la dejó a la mitad de su valor. El caso me recordó la historia de 3M y Bayer analizadas por
@FeministoDeIzquierdas y
@Janus . Visto el éxito de ambos, he tratado de seguir la estela con mis modestas habilidades.
¿A qué se debe la sonora leche de otoño? Como pasa a menudo en el caso USA, a pleitos millonarios por
liabilities. Fue también el caso con 3M y con Monsanto/Bayer. A partir de aquí, las preguntas de Feministo:
-¿En el peor de los casos, descontando deuda y
liabilities, cómo quedaría el valor de la empresa?
-¿Está cotizando la empresa por debajo de este nuevo valor corregido?
Voy a tratar de auto-responderme, pero antes hablemos un poco más de DuPont. Sus datos actuales y recientes son estos:
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Estamos ahora con un precio por acción un 20% por debajo del valor contable. No sé si las
liabilities están provisionadas en el balance (lo suyo sería que sí, entiendo)
- Deuda a corto: 1.8B$
- Liabilities (la parte atribuible a DuPont y no a Chemours o Corteva): 1.15B$
- Total de deuda a corto, pagos y responsabilidades varias: 4.85B$
Es decir, restando las liabilities del valor de empresa y dividiendo por el número de acciones: (25.3B-4.85B)/419M = 48,8$
Ahora mismo cotiza a 43,8$. El valor contable que me da Yahoo Finance es de 54,6$
Por demás:
Debt/Equity del 39,7%
Debt/EBITDA del 2.7x (en tres años de beneficios hipotéticamente pagaría la deuda no solo a corto sino a largo).
Beneficios (EBITDA) históricos: con sus más y sus menos, pero bien:
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Dividendos históricos: modestos pero bastante estables.
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Fundamentales humanos: el CEO de DuPont es Lori Koch, una financiera químicamente pura si miramos su CV. Es esta Karen (Charo) de la foto; mirémosle a los ojos:
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En fin, todos sabemos que en temas de Management, Charo al volante = Peligro constante. Quizá Lori sea una excepción y soy muy injusto (no lo sé). También es posible que la empresa tire adelante pese a las ocurrencias que pueda tener, si es que las tiene. De momento ya le ha tocado comerse la leche de otoño, y es el 50% del valor en bolsa.
Mi conclusión pese al matiz anterior, a la espera de vuestras correcciones y observaciones, es que con cierta precaución y expectativas moderadas en DuPont ahora mismo se puede entrar. De hecho yo ya he entrado y voy ganando algo. Se argumentaba en un post reciente que las petroquímicas chinas le están comiendo la tostada a DuPont, Dow y otras. Mi opinión y tesis a eso es que el sector químico es estratégico a nivel económico y militar para los USA, y que se hará lo que haga falta para que a estas empresas les vaya razonablemente bien.
Todo lo anterior sea dicho con infinitas precauciones y a la espera de vuestra valoración y datos. Un abrazo a todos.
