El jueves pasado, Bloomberg informó que
los reguladores federales están preparando una propuesta para obligar a los bancos estadounidenses a utilizar la ventana de descuento de la Reserva Federal en preparación para futuras crisis bancarias. El objetivo, señala Katanga Johnson, es eliminar el estigma que rodea a aprovechar este salvavidas financiero, parte de las continuas consecuencias de las quiebras de varios bancos regionales importantes el año pasado.
sta nueva política recuerda las acciones de la Reserva Federal durante la crisis financiera de 2007, cuando las autoridades financieras alentaron a los grandes bancos a aprovechar la ventana de descuento, tomando préstamos directamente de la Reserva Federal, para facilitar que los bancos en dificultades hicieran lo mismo. La vacilación de las instituciones financieras a la hora de aprovechar esta fuente de liquidez está justificada. Si el público cree que un banco necesita el apoyo de la Reserva Federal, es racional que los depositantes abandonen el banco. El objetivo explícito de la Reserva Federal es brindar cobertura a los bancos en riesgo, tratando de frenar las corridas bancarias que son un riesgo inherente a nuestro moderno sistema bancario de reserva fraccionaria.
Al obligar a los bancos sanos a cumplir, la Reserva Federal está aumentando el riesgo sarracena y dejando a los clientes más vulnerables. Están intentando deliberadamente eliminar una señal de riesgo institucional.
Las preocupaciones del regulador sobre la fragilidad bancaria están justificadas. El entorno de bajas tasas de interés de la Reserva Federal significó que las instituciones financieras que buscaban activos de bajo riesgo compraran bonos del Tesoro estadounidense con rendimientos muy bajos. A medida que las presiones inflacionarias obligaron a subir las tasas, el valor de mercado de estos bonos disminuyó en favor de nuevos bonos de mayor rendimiento. Fue esta presión la que provocó la quiebra del Silicon Valley Bank el año pasado.
Además, el estado de los inmuebles comerciales supone una tensión adicional para los bancos regionales, que son responsables del 80 por ciento de dichas hipotecas. En el entorno anterior de bajas tasas de interés, los inversionistas veían los bienes raíces comerciales como “un refugio para inversionistas que necesitaban retornos confiables”. Desafortunadamente, este mismo período experimentó cambios importantes en el comportamiento de los consumidores. Las compras en línea, el trabajo remoto y el espacio de oficinas compartido aumentaron a expensas de las ubicaciones tradicionales. Los confinamientos por la ELbichito-19 no hicieron más que amplificar aún más estas tendencias.
Como resultado, la deuda de bienes raíces comerciales se considera uno de los activos financieros más peligrosos que existen hoy en día, y se encuentra en los balances de los bancos regionales de todo el país.
Estas tensiones han tenido un impacto importante no sólo en esta última política de los reguladores federales sino también en la profundidad de su respuesta a los fracasos del año pasado. Tras el fracaso del SVB, la Reserva Federal creó el Programa de Financiamiento Bancario a Plazo, que permitía a los bancos y cooperativas de crédito pedir prestado utilizando bonos del Tesoro estadounidense y otros activos como garantía. Esta medida de emergencia reflejaba el temor de que otros bancos estuvieran en riesgo.
La Reserva Federal ha manifestado su voluntad de dejar que este programa expire en marzo , con el objetivo de que los bancos hagan la transición para aumentar el uso de la ventana de descuento.
Si bien las acciones de la Reserva Federal y los reguladores financieros ilustran preocupaciones reales sobre la salud de los bancos estadounidenses, estas mismas instituciones han proyectado en público un optimismo alcista sobre el estado de la economía.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, han
descrito sistemáticamente la economía estadounidense como “robusta” durante los últimos meses, una opinión que no comparte la
mayoría de los estadounidenses . Además, Powell proclamó la victoria sobre la inflación en diciembre pasado , incluso cuando las medidas preferidas de la Reserva Federal siguen muy por encima de su objetivo del 2 por ciento, en marcado contraste con sus declaraciones anteriores sobre la necesidad de abordar agresivamente la inflación a riesgo de que se normalice.
Obviamente, la sombra de la política no puede desvincularse de las declaraciones optimistas de los funcionarios del gobierno sobre la economía, particularmente en un año de elecciones presidenciales. Sin embargo, otra motivación para proyectar la fortaleza económica es rearmar el arsenal de políticas de la Reserva Federal. Si bien las proyecciones de los funcionarios de la Reserva Federal sobre recortes de tasas en 2024 se han presentado como un reflejo de la creciente fortaleza de la economía estadounidense, la realidad es que la Reserva Federal desea tener la opción de bajar las tasas como respuesta a las dificultades financieras.
La Reserva Federal ha demostrado una y otra vez que si se le da a elegir entre obligar a los estadounidenses a sufrir las consecuencias de la inflación o rescatar el sistema financiero, elegirá lo segundo.
