Las consecuencias de la suspensión del techo de deuda

[Tio Pepe]

Como la mayoría sabréis con fecha 3 de junio, y después de muchas negociaciones y de meses alargando la agonía mediante medidas extraordinarias (Suspender la reinversión de los fondos de jubilación para los empleados federales, detener la reinversión diaria del fondo de estabilización cambiaria o dejar de emitir valores del tesoro para gobiernos estatales o locales, entre otros) el día 3 de junio del 2023 finalmente se llegó a un acuerdo que permitió suspender el techo de deuda hasta el 1 de enero del 2025.

Y ahora vamos a lo interesante, algo de un mes más tarde ¿Qué implicaciones ha habido con la suspensión del techo de deuda?

Primero, podemos ver como poco después de su suspensión, la TGA (Treasury General Account) se ha disparado en apenas un mes:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Es decir, estamos hablando que en cosa de un mes ha habido un incremento de alrededor de $400.000 millones, casi nada...

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Y por supuesto para poder conseguir todo ese dinero, ¿Cómo lo hacen? Pues de la manera que siempre lo han hecho, emitiendo deuda como sino hubiera un mañana, aumentándola prácticamente en 1 trillón (americano) en poco más de un mes:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Y que implicaciones ha tenido este incremento brutal? Pues el primero ha sido el tensionamiento de los bonos. Algo totalmente razonable si tienes que emitir mucha deuda, ya que cuando hay más oferta que demanda tienes que incrementar lo que pagas para que haya más interés comprador y pueda absorber toda la deuda que quieres emitir. Y por supuesto en el momento que la reserva federal sigue reduciendo su balance incrementa el tensionamiento resultante es aún mayor:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Finalmente uno de los detalles que más se ha comentado las últimas semanas es que la liquidez empieza a verse afectada. Mostrando una divergencia con el S&P500 no vista desde hacía mucho tiempo:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Lo que muchos analistas sugieren es que gran parte del RRP (Reverse Repurchase Agreements) están financiando gran parte del TGA, por supuesto esta liquidez sobrante del RRP ha permitido rellenar las reservas del tesoro sin que haya un impacto mayor.
También se incide en que una cantidad tan extrema de RRP implica que al final hay una cantidad ingente de dinero "perecid de angustia", ya que si las entidades dejan el dinero aparcado en la FED, en última instancia significa que no tienen nada mejor que hacer con ese dinero, y estos RRP hasta hace un mes apenas habían bajado:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Por supuesto un tensionamiento de la liquidez siempre es negativo para el mercado, pero por el momento los RRP han cumplido su función de evitar desórdenes. Es necesario seguir monitorizando la situación pero las reservas bancarias se han reducido pero sin un deterioro que haya ido a más:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Será necesario seguir monitorizando la liquidez, y si se producen desórdenes monetarios que alerten de peligros debajo de la superficie.

 

[belenus]

 

[Tio Pepe]

Aprovechando el hilo, y a colación con el gráfico mostrando la divergencia entre la liquidez y el S&P500, me ha parecido interesante mostrar otro gráfico interesante referente a una correlación que durante toda la caída de 2022 fue muy seguida.

Y no es otra que la del Nasdaq con el bono a 10 años. Hasta mayo esta correlación funcionó realmente bien, pero desde entonces se ha visto una explosión del Nasdaq mientras que el bono se ha mantenido renqueante. Esto por supuesto coincide con el mensaje anterior que desde la suspensión del techo de deuda los rendimientos de todos los bonos se dispararon:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Por supuesto aquí cabe preguntarse el ¿a qué es debida esta nueva correlación inversa? ¿No debería afectar negativamente una subida de los rendimientos de los bonos a un índice tan puramente growth?

La realidad, es que los bonos tenían que caer sí o sí, las nuevas emisiones de deuda una vez suspendido el techo de deuda eran inevitables, por lo que tendríamos que preguntarnos ¿por qué el Nasdaq no ha seguido a los bonos? ¿Acaso uno de los dos mercados está equivocado?

La realidad, es que el comportamiento de la bolsa no está siendo tan meteórico como nos cuentan, y la mayor subida de la bolsa se está sustentando en únicamente 7 valores. Precisamente los de mayor capitalización y que tienen un peso de más del 50% en el índice Nasdaq:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Y esta euforia sobre "los 7 magníficos" (Wall Street siempre tiene maneras peculiares para nombrar a sus mini-burbujas), distorsiona completamente los índices y la percepción del comportamiento del mercado.

Por supuesto, eso no significa que la bolsa no esté subiendo, ya que la recuperación desde los mínimos de octubre del año pasado es evidente.

La diferencia podemos calibrarla en la comparativa entre el propio S&P500 y el mismo índice donde ponderan todos los valores por igual. En este caso podemos ver claramente como el índice de igual ponderación obtuvo sus máximos en febrero y desde entonces ha mantenido un comportamiento más lateral mientras que el S&P500, en el que las grandes tecnológicas tienen más peso, se encuentra en una clara tendencia alcista:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Por supuesto nadie sabe lo que va a pasar a partir de ahora, y sin duda la euforia alrededor de la I.A. puede continuar pero hay que ser conscientes que en este momento las bolsas son arrastradas por muy pocos valores:

You must be registered for see images

You must be registered for see images

Por supuesto en el S&P500 y el Nasdaq la tendencia continua siendo alcista pero conviene extremar las precauciones.

 

[LuismarpIe]

La deuda USA per cápita está en torno a los 10.000 dolares por cabeza, por debajo de la española. Y ellos tienen su deuda en su moneda, que mañana se ponen a imprimir pasta y la dejan en cero. A ver qué hacemos nosotros.

 

[Tio Pepe]

No hay duda que la capacidad y fiabilidad de la deuda estadounidense respecto a la española está fuera de toda duda. Pero una cosa es aceptar que su situación no es tan mala como la nuestra, y otra darse cuenta que irremediablemente su economía, a pesar de la deuda creciente, no es capaz de generar un crecimiento sostenible de calidad.

Dicho esto, si la impresión de dinero sin ningún tipo de contrapartida, que es lo que asumes por tu comentario, fuera posible. ¿Qué es lo que hace EEUU que no imprime salvajemente para acabar con el hambre en el mundo o ofrecer sanidad gratuita a todos sus ciudadanos? Creer en eso, es lo mismo que los que creen que cuando España no pueda pagar sus deudas se hace una quita y todo arreglado... Ojalá fuera tan fácil...

 

[fernandojcg]

Un apunte: la Deuda per cápita estadounidense era en el 2021 de 74.946 €. Es fácil asegurar que la actual bate de largo esa última cifra.

Y la Deuda per cápita española es muy inferior, pero de largo.

Saludos.

 

[Tio Pepe]

Actualizo un par de indicadores más que me ha parecido interesante aportar de nuevo en el hilo.

Hoy un indicador de "pánico/euforia" ha tocado un valor relevante. No es ni más ni menos un punto que no se veía desde finales del 2021, y que anticipó correctamente las correcciones de la bolsa del 2019 y del 2022, y los suelos de 2019, ELbichito y de finales del 2022.

Por supuesto ningún indicador es infalible, y en otras ocasiones ha dado avisos incorrectos:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Este sentimiento encaja con las lecturas del índice de pánico&avaricia:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Por supuesto en ocasiones conviene clarificar si la euforia viene por parte de las llamadas "manos fuertes". En este caso la euforia la están llevando a cabo un gran parte del inversor minorista:

You must be registered for see images

Otra manera de ver la complacencia en la renta variable sería observando el ratio entre el VIX y el MOVE. Este ratio, se calcula dividiendo el valor del índice VIX entre el valor del índice MOVE. Proporciona una relación entre la volatilidad implícita del mercado de acciones y la volatilidad histórica del mercado de bonos. Que se encuentra de nuevo en zona de mínimos:

You must be registered for see images

Por lo tanto resumiendo estas últimas imágenes, nos encontramos de nuevo en un estado de euforia, en la que ya se ha dado por totalmente acabada la tendencia bajista, y en lo que muchos anticipan que aún nos queda mucho recorrido al alza. Cuando existen las mayores euforias, es cuando el razonamiento te debe provocar estar alerta, y ver si nos encontramos en una situación de posible peligro.

La realidad es que los momentos de mayor pánico suelen ser los mejores para invertir, por contra los momentos de mayor euforia, a pesar de que pueden indicar techos puntuales, si que es cierto que no son tan efectivos por la propia asimetría de la bolsa. Por lo que aunque suelen indicar momentos de alerta no son siempre avisos tan claros de cambios de tendencia.

Para acabar de completar el mensaje, el lunes precisamente se publicada un indicador agregado de empleo que anticipa que el mercado laboral podría enfriarse en los próximos meses:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

También no querría dejar el post sin mencionar un evento importante que se producirá en un par de semanas, que será como se comportará la bolsa ante el efecto que pueda tener el rebalanceo especial que se quiere aplicar al Nasdaq el 24 de julio, tal como indica el artículo:
Así, se anunció un "reequilibrio especial" para reducir la influencia de seis gigantes -Microsoft Corp., Apple Inc., Alphabet Inc., Nvidia Corp., Amazon.com Inc. y Tesla Inc. (Meta Platforms Inc., el último miembro de los "Siete Magníficos", no pasó el corte)- que han superado el límite superior, al tiempo que se potencia la presencia de otros miembros en el Nasdaq-100. El proveedor del índice dijo que el reequilibrio entrará en vigor el 24 de julio y pretende "abordar el exceso de concentración en el índice mediante la redistribución de las ponderaciones". El reequilibrio especial no supondrá la eliminación ni la adición de ningún valor.

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Puede afectar este rebalanceo a que las megacapitalizadas vean una salida en favor de otras compañías existentes en el Nasdaq?, en cualquier caso, no es un efecto menor.

Por supuesto, y ya más en el ambito jocoso, no podríamos dejar el hilo sin incluir al indicador más "reversal" que existe, por encima incluso que nuestro amado JJEJEJEJE (he perdido la cuenta de las jotas...)

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Como rezaba el primer hilo del post y se ha ido desgranando en los posts siguientes, seguimos en tendencia alcista, pero excesivamente prudentes.

 

[ciberobrero]

Como la mayoría sabréis con fecha 3 de junio, y después de muchas negociaciones y de meses alargando la agonía mediante medidas extraordinarias (Suspender la reinversión de los fondos de jubilación para los empleados federales, detener la reinversión diaria del fondo de estabilización cambiaria o dejar de emitir valores del tesoro para gobiernos estatales o locales, entre otros) el día 3 de junio del 2023 finalmente se llegó a un acuerdo que permitió suspender el techo de deuda hasta el 1 de enero del 2025.

Y ahora vamos a lo interesante, algo de un mes más tarde ¿Qué implicaciones ha habido con la suspensión del techo de deuda?

Primero, podemos ver como poco después de su suspensión, la TGA (Treasury General Account) se ha disparado en apenas un mes:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Es decir, estamos hablando que en cosa de un mes ha habido un incremento de alrededor de $400.000 millones, casi nada...

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Y por supuesto para poder conseguir todo ese dinero, ¿Cómo lo hacen? Pues de la manera que siempre lo han hecho, emitiendo deuda como sino hubiera un mañana, aumentándola prácticamente en 1 trillón (americano) en poco más de un mes:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Y que implicaciones ha tenido este incremento brutal? Pues el primero ha sido el tensionamiento de los bonos. Algo totalmente razonable si tienes que emitir mucha deuda, ya que cuando hay más oferta que demanda tienes que incrementar lo que pagas para que haya más interés comprador y pueda absorber toda la deuda que quieres emitir. Y por supuesto en el momento que la reserva federal sigue reduciendo su balance incrementa el tensionamiento resultante es aún mayor:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Finalmente uno de los detalles que más se ha comentado las últimas semanas es que la liquidez empieza a verse afectada. Mostrando una divergencia con el S&P500 no vista desde hacía mucho tiempo:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Lo que muchos analistas sugieren es que gran parte del RRP (Reverse Repurchase Agreements) están financiando gran parte del TGA, por supuesto esta liquidez sobrante del RRP ha permitido rellenar las reservas del tesoro sin que haya un impacto mayor.
También se incide en que una cantidad tan extrema de RRP implica que al final hay una cantidad ingente de dinero "perecid de angustia", ya que si las entidades dejan el dinero aparcado en la FED, en última instancia significa que no tienen nada mejor que hacer con ese dinero, y estos RRP hasta hace un mes apenas habían bajado:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Por supuesto un tensionamiento de la liquidez siempre es negativo para el mercado, pero por el momento los RRP han cumplido su función de evitar desórdenes. Es necesario seguir monitorizando la situación pero las reservas bancarias se han reducido pero sin un deterioro que haya ido a más:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Será necesario seguir monitorizando la liquidez, y si se producen desórdenes monetarios que alerten de peligros debajo de la superficie.

Comentan (crossborder capital) que la linea roja de las reservas son los 3k millones

Aun queda subida, los insiders corporativos estan tranquilos, hay programada una venta de mas de 300 millones de nvidia para el 17 y no va a estar bajista la cosa hasta entonces, yo pondria un colchon de al menos una semana, asi que hasta agosto problemas ninguno.

Luego esta el JP Morgan collar en 4.6 o sea el SP puede subir hasta finales de mes hasta 4600 (dicho como un tope).

 

[Slurms MacKenzie]

Cuánto crees que va a durar esta nueva tendencia alcista @Tio Pepe ?

 

[Tio Pepe]

Comentan (crossborder capital) que la linea roja de las reservas son los 3k millones

Aun queda subida, los insiders corporativos estan tranquilos, hay programada una venta de mas de 300 millones de nvidia para el 17 y no va a estar bajista la cosa hasta entonces, yo pondria un colchon de al menos una semana, asi que hasta agosto problemas ninguno.

Luego esta el JP Morgan collar en 4.6 o sea el SP puede subir hasta finales de mes hasta 4600 (dicho como un tope).

El Collar con vencimiento de septiembre de JP Morgan tiene varias patas: 4665C, 4210P, 3550P.
La teoría es que esos niveles tienen que actuar como soportes y resistencias, a la vez que imanes para las cotizaciones. En los pasados vencimientos los niveles del collar han funcionado bastante bien, por lo que es razonable pensar que hasta septiembre, a no ser que haya algún evento de envergadura, pueden ser niveles interesantes a seguir.

Respecto a los insiders, los datos del 1 de julio si que indicaban sentimiento alcista, pero con la última publicación (a fecha 10 de julio) se han girado de golpe:

You must be registered for see images

De todos modos, aunque mucha gente lo usa, en mi análisis personal nunca lo he considerado una referencia excesivamente fiable.

Cuánto crees que va a durar esta nueva tendencia alcista @Tio Pepe ?

Eso es lo más difícil de todo, por la propia asimetría de la bolsa, los momentos de pánicos real, es decir las capitulaciones, suelen ser cortas y dolorosas. Por otro lado, la euforia puede alargarse más tiempo.
Cada uno lo gestiona a su manera, son muchos que por ejemplo en este momento siguen comprando NVidias y Apples, lo cual es totalmente respetable, y en caso de que la euforia continue pueden ganar un buen dinero. Yo por mi parte en estos momentos de euforia no me siento tranquilo y suelo mantenerme al margen. Y cuando digo al margen, es que directamente no participo.

Yo si he abierto el hilo esta semana, es porque he empezado a ver ya momentos de euforia excesiva con los que no me siento cómodo, y por eso aporto los datos, para que cada uno lo incorpore a sus propios análisis y sensaciones, pero por supuesto, sin el ánimo de acertar cuanto tiempo concreto le puede quedar a esta tendencia alcista.

Yo lo que veo que es que nos encontramos en un entorno de mucha euforia, pero que los datos no me refuerzan esa narrativa. Los tipos continúan muy elevados, y no parece que vayan a bajar en el corto plazo, y lo que más me chirría del momento, ya no son los indicadores técnicos o bien la percepción de euforia, es precisamente los datos macros. La subida de tipos de interés sin parangón, y los datos que percibo de que la economía está empezando a dar señales fuertes de ralentización pero que nadie le da importancia.
¿Si la economía está tan bien, porque se están disparando las quiebras?

You must be registered for see images

Si el consumo está bien, ¿por qué las ventas minoristas con datos interanuales claramente se están ralentizando?

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Algunos pueden argumentar que se ha subido porque la bolsa se había puesto a ratios más razonables, pero ¿realmente a un forward P/E de casi 20, podemos seguir considerando la renta variable atractiva?

You must be registered for see images

Yo lo que veo que había muchos excesos en el momento que estaban empezando a subir tipos que ya se han podido limpiar. Muchas criptomonedas, SPACS, Memes o incluso la biotecnología. Pero ahora se empiezan a ver excesos en las 7 megacapitalizadas:

You must be registered for see images

El problema es, como siempre, que no puedes ponerte en contra del mercado, porque puede ser que tengas razón, pero si eres el único que lo ve, el mercado te aplasta. Yo suelo ponerme bajista durante las tendencias bajistas, y de hecho compartí en este mismo foro una de las veces que lo hice durante la tendencia de 2022, pero no me pongo nunca si la tendencia es alcista.

Por supuesto, tampoco digo que no haya datos que puedan dar pie al optimismo, como publiqué hace un tiempo, siempre los hay, y algunos pueden encontrar ahí motivos para continuar alcistas. Al final lo que intento es aportar datos y que cada uno saque sus propias conclusiones, porque creo que es más constructivo hacerlo así, que replicar el contenido de muchos hilos que aportan visiones alcistas o bajistas, pero sin ningún dato que poder discutir o contrastar.

 

[ciberobrero]

El Collar con vencimiento de septiembre de JP Morgan tiene varias patas: 4665C, 4210P, 3550P.
La teoría es que esos niveles tienen que actuar como soportes y resistencias, a la vez que imanes para las cotizaciones. En los pasados vencimientos los niveles del collar han funcionado bastante bien, por lo que es razonable pensar que hasta septiembre, a no ser que haya algún evento de envergadura, pueden ser niveles interesantes a seguir.

Respecto a los insiders, los datos del 1 de julio si que indicaban sentimiento alcista, pero con la última publicación (a fecha 10 de julio) se han girado de golpe:

You must be registered for see images

De todos modos, aunque mucha gente lo usa, en mi análisis personal nunca lo he considerado una referencia excesivamente fiable.

Dónde ves los insiders? Según el gráfico de openinsider.com estaríamos sobre el baseline, no en un nivel donde suelten papel. Esta página refleja el Form 4. Hablamos de lo mismo?

Según tu gráfico Junio debería haber sido bajista, segun openinsider.com Junio ha sido baseline (interpretación como sideways alcista)

 

[Tio Pepe]

Dónde ves los insiders? Según el gráfico de openinsider.com estaríamos sobre el baseline, no en un nivel donde suelten papel. Esta página refleja el Form 4. Hablamos de lo mismo?

Según tu gráfico Junio debería haber sido bajista, segun openinsider.com Junio ha sido baseline (interpretación como sideways alcista)

El gráfico que he puesto antes es el que suelo revisar de vez en cuando, lo publican una vez a la semana en la revista Barron's, pero prácticamente todas las semanas alguno que otro lo cuelga en Twitter. Sino recuerdo mal, hace tiempo cuando me interesé por el tema de los insiders le estuve algunas vueltas, la diferencia de ese gráfico con el que publica OpenInsider u otras páginas de seguimientos de insiders (cada una entiendo que tendrá su propia forma de elaboración), es que el de Barron's, que lo compila Thomson Reuters, y tendría que buscarlo pero sino recuerdo mal, estos datos no la tratan como transacciones individuales que se han producido sino que que representan el acumulado y por lo tanto mostrarían más bien los cambios agregados en las posiciones de los insiders.
He buscado un momento y puedes encontrar más información aquí:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Designed to capture all U.S. insider activity as reported on Forms 3, 4, 5, and 144 in line-by-line detail. A unique cleansing process is used by Thomson Reuters that adds value by making systematic interpretations on the accuracy of as-reported data and inserts “cleansed” fields for comparison.
Diseñado para capturar toda la actividad de información privilegiada en EE.UU. tal y como se declara en los Formularios 3, 4, 5 y 144, línea por línea. Thomson Reuters utiliza un proceso de depuración exclusivo que añade valor al realizar interpretaciones sistemáticas sobre la exactitud de los datos declarados e inserta campos "depurados" para su comparación.

Lo que no me gustaba en Openinsider es que aparecen transacciones individuales, lo cual me parece menos preciso ya que porque me parece más relevante no tanto la cantidad (número de fillings) sino el importe total que implican esas ventas y compras.
Pero como digo, para mi no es un tema que siga al dedillo por lo cual no me extrañaría que puedas tener información más precisa de su fiabilidad.

A nivel personal, y creo que ya lo estuvimos comentando en otro hilo, yo no es un tema que siga con excesivo interés por varios motivos. El primero es que los periodos de blackout pueden afectar mucho a los datos ya que el volumen de las transacciones cae de forma muy relevante. Por otro lado, hay momentos que los insiders pueden aumentar la actividad, ya que su principal ingreso de muchos insiders es precisamente su complemento que cobran en acciones, por lo que en algunas momentos puntuales pueden aumentar las ventas (para obtener cash), igual que muchas familias incrementan sus gastos antes de las vacaciones o en las navidades, tiene sentido pensar que los ricos directivos tengan que vender en momentos similares para obtener efectivo.

Para mi, no deja de ser otro dato más para incorporar al análisis, porque por ejemplo que un directivo esté comprando acciones de su compañía a manos llenas o viceversa, no deja de ser relevante. Pero a nivel personal, nunca tomo una decisión de inversión únicamente por este dato.

 

[Quesubaelyuri]

No sé si esq estoy ciego o tengo una visión muy sesgada.

Tengo una sensación MUY ALCISTA.

He visto a Powell decirle a senadores de EEUU cara a cara, muy claramente y sin rodeos que intenta provocar una recesión y un aumento del paro: Y NO LO CONSIGUE. Los bonos rinden al 5%, las empresas superan sus expectativas trimestrales de beneficios, suben los salarios y el gasto de los consumidores.

El momento económico y demográfico está tan fuerte que ni aunque los bancos centrales utilicen todas sus herramientas para restringir la demanda lo logran.

Sí, hay inflación, ¿Y qué?

Ya está en el 3% en EEUU. Los salarios suben un más de un 4%.

¿Y el PBOC? En modo QE. Llenando de liquidez el mercado.

¿Qué nube zain asoma en EEUU ahora que ya estamos en una inflación del 2%? NINGUNA. Y eso es lo que creo que va anticipar la bolsa en los próximos meses. Va a adelantarse a un crecimiento sin barreras.

A los más conservadores les dará vértigo, no lo entenderán. "No hay fundamentales que apoyen esta subida"

Amigo, el mercado se anticipa. Estás en el mes -10. Cuando veas que todo marcha bien no entenderás por qué cae la bolsa. Estás 10 meses atrás. Ahora están recogiendo beneficios los que apostaron por lo que está pasando ahora.

Ahora mismo no hay forma de perder: Bonos, depósitos, índices...

El momento es bueno, el mercado lo está dando.

En el libro de Jesse Livermore siempre habla sobre un hombre de una correduría que, cuando Jesse se fiaba de chivatazos de insiders y acababa perdiendo dinero le decía:

"Jajajaj. ¡Ya sabes! ¡Es un mercado alcista!"

Y esa es la única frase que hay que entender de todo el libro.

 

[ciberobrero]

No sé si esq estoy ciego o tengo una visión muy sesgada.

Tengo una sensación MUY ALCISTA.

He visto a Powell decirle a senadores de EEUU cara a cara, muy claramente y sin rodeos que intenta provocar una recesión y un aumento del paro: Y NO LO CONSIGUE. Los bonos rinden al 5%, las empresas superan sus expectativas trimestrales de beneficios, suben los salarios y el gasto de los consumidores.

El momento económico y demográfico está tan fuerte que ni aunque los bancos centrales utilicen todas sus herramientas para restringir la demanda lo logran.

Sí, hay inflación, ¿Y qué?

Ya está en el 3% en EEUU. Los salarios suben un más de un 4%.

¿Y el PBOC? En modo QE. Llenando de liquidez el mercado.

¿Qué nube zain asoma en EEUU ahora que ya estamos en una inflación del 2%? NINGUNA. Y eso es lo que creo que va anticipar la bolsa en los próximos meses. Va a adelantarse a un crecimiento sin barreras.

A los más conservadores les dará vértigo, no lo entenderán. "No hay fundamentales que apoyen esta subida"

Amigo, el mercado se anticipa. Estás en el mes -10. Cuando veas que todo marcha bien no entenderás por qué cae la bolsa. Estás 10 meses atrás. Ahora están recogiendo beneficios los que apostaron por lo que está pasando ahora.

Ahora mismo no hay forma de perder: Bonos, depósitos, índices...

El momento es bueno, el mercado lo está dando.

En el libro de Jesse Livermore siempre habla sobre un hombre de una correduría que, cuando Jesse se fiaba de chivatazos de insiders y acababa perdiendo dinero le decía:

"Jajajaj. ¡Ya sabes! ¡Es un mercado alcista!"

Y esa es la única frase que hay que entender de todo el libro.

El pago de los intereses va a superar al militar en USA

Ya he comentado en el hilo que abrí (Yellen astuta...) que van a tener que rescatar la propia deuda de los estados, y es oficial que el Tesoro de USA va a hacer una recompra de bonos, ya sólo es cuestión de 2024 o si incluso se adelanta por alguna razón, lo que convertirá instantaneamente todo el colateral del mercado de bonos en pristino. Para no provocar inflación y mantener a dosis de poleo a las commodities dentro de lo que se pueda, deberán dejar una via de escape a la liquidez: los activos de riesgo. La estratosfera va a ser poco. Ahora bien... lo que venga después...

 

[Tio Pepe]

No sé si esq estoy ciego o tengo una visión muy sesgada.

Tengo una sensación MUY ALCISTA.

No es que estés ciego, si precisamente lo que venía a decir es que es el sentimiento mayoritario ahora mismo.
Pero vamos a ir por partes...

He visto a Powell decirle a senadores de EEUU cara a cara, muy claramente y sin rodeos que intenta provocar una recesión y un aumento del paro: Y NO LO CONSIGUE. Los bonos rinden al 5%, las empresas superan sus expectativas trimestrales de beneficios, suben los salarios y el gasto de los consumidores.

No, eso no es correcto. Powell no intenta provocar una recesión, si Powell quisiera provocar una recesión, se hubiera plantado hace 1 año y hubiera dicho, señores, quiero provocar una recesión, y hubiera subido los tipos un 5% de golpe por decir algo, hubiera hecho precisamente lo que hizo Volcker. No, Lo que quiere es enfriar el consumo, es decir, ser lo suficiente hábil para que el consumo baje y se resienta lo justo para tener ese famoso "soft landing".
Y ¿por qué digo eso? Porque por mucha dureza de los bancos centrales que nos hayan vendido, la realidad es que hasta abril de este año los seguían habiendo tipos reales negativos (el gráfico muestra el "Tipos de interés-Inflación"). En el fondo tipos de interés negativos significan estímulo de la economía, y en ningún momento desde que empezaron a subir los tipos se han visto unas condiciones financieras realmente restrictivas.

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Y eso precisamente lo vemos en un índice que elabora la propia fed de Chicago. Durante julio y agosto del año pasado y la "corta" crisis bancaria tuvimos amagos de que las condiciones pasaran a ser restricitivas (por encima del eje 0), pero como puedes ver el tensionamiento financiero a pesar de estar más contenido continua siendo claramente relajado:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

El momento económico y demográfico está tan fuerte que ni aunque los bancos centrales utilicen todas sus herramientas para restringir la demanda lo logran.

Ok, yo precisamente lo que digo es que el momento económico no es tan fuerte. Precisamente los datos económicos muestran que la economía se está ralentizando, y si aguanta es precisamente por dos partidas. Primero el empleo que sigue fuerte, pero con claros indicadores que perciben un posible cambio de tendencia, y segundo por el sector servicios, pero cabe recordar que el sector servicios sigue en una parte apoyado por el consumo del ciudadano que está acudiendo masivamente a los créditos para que éste no decaiga.
Por otro lado cuando nos vamos a indicadores agregados de la economía, por ejemplo el LEI de Conference Board, muestra una economía mucho más renqueante, y pronosticando una recesión en el próximo año:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Sí, hay inflación, ¿Y qué?

Ya está en el 3% en EEUU. Los salarios suben un más de un 4%.

Que la inflación iba a bajar lo sabía todo el mundo, pero sólo por el propio efecto estadístico del efecto base y por la caída de las materias primas.
De hecho en enero del 2023 hice un hilo bastante extenso, afirmando eso mismo que la inflación se iba a caer, y que la mayor parte vendría dado por esto: La importancia del dato de Inflación

Pero ahora si mostramos la misma tabla actualizada, tenemos lo siguiente:

You must be registered for see images

Es decir que la inflación volverá a subir por el propio efecto base. Y por supuesto, la vivienda y los coches usados bajaran, pero si mostramos la inflación quitando los elementos de la vivienda y los volátiles precios de la energía y los alimentos obtenemos esto:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Una caída muy abrupta, pero la duda continua estando en que si una vez llegados a esta cota del 3.43% cuanto más se podrá bajar. Lo fácil es hacer el primer recorrido, pero lo que realmente cuesta es la parte final, es decir, dejarla estructuralmente en la cota del 2%.
Y eso teniendo en cuenta que el petróleo y el gas se han desplomado. Podemos ir rezando porque no vuelvan a tensionarse.

¿Y el PBOC? En modo QE. Llenando de liquidez el mercado.

No lo compro, están con políticas expansivas, sí eso no te lo niego, pero el gráfico que he mostrado antes incorpora la liquidez global. Es decir, se incluye China. Y está cayendo con fuerza, China puede expandir su masa monetaria, pero no puede ni de lejos compensar la restricciones del resto de economías.
Y esto te lo enlazo con el comentario anterior, si como dices China está llenando de liquidez el mercado es muy probable que eso provoque una mejora sustancial de su economía, y si eso pasa, ¿Qué sucederá con el precio de las materias primas ya que es el mayor consumidor de ellas? ¿Puede provocar una inflación de segunda ola?

¿Qué nube zain asoma en EEUU ahora que ya estamos en una inflación del 2%? NINGUNA. Y eso es lo que creo que va anticipar la bolsa en los próximos meses. Va a adelantarse a un crecimiento sin barreras.

La nube zain que asoma en EEUU, es que la inflación ha bajado puramente por el efecto base y una caída abrupta de las materias primas. Pero los tipos continúan en el rango 5%-5.25%.
Lo único que en este momento está sustentando la economía es un consumidor que se ha mostrado más fuerte de lo esperado. ¿Pero alguien cree que va a continuar sustentando la economía? Y si es así, ¿durante cuanto tiempo?

Tienes que estar registrado para ver este contenido

(Sigue...)

 

[fernandojcg]

Hola, Tio Pepe: La Inflación subyacente es la que más suele preocupar a los Bancos Centrales. Si bien el 4,8% de los Estados Unidos ha sido un buen dato, no deja de ser muy alta. Ya no digo la que hay en la UE y España.

Pienso lo mismo que tú: los Estados Unidos caerán en una Recesión... En un anterior debate ya te comenté que viene con "atraso" por las circunstancias que comentamos en su momento.

Y, SÍ, observo un optimismo desmedido en las Bolsas y que no creo estén apoyando los institucionales.

Saludos.

 

[Tio Pepe]

A los más conservadores les dará vértigo, no lo entenderán. "No hay fundamentales que apoyen esta subida"

Con la restricción de los mensajes a 5 imágenes he dejado una segunda parte para después. Permíteme aportar algún dato más.
Más que a los conservadores les dará vértigo, yo lo que digo es que siempre en la historia en la que se ha llevado a cabo una política económica restrictiva, de un calibre similar, la economía ha entrado en recesión.
Ahora lo que argumentan muchos es "está vez será diferente", igual que se ha afirmado muchísimas veces en el pasado. Yo lo que argumento, es que esta vez "pasará lo mismo".

Amigo, el mercado se anticipa. Estás en el mes -10. Cuando veas que todo marcha bien no entenderás por qué cae la bolsa. Estás 10 meses atrás. Ahora están recogiendo beneficios los que apostaron por lo que está pasando ahora.

¿Realmente ahora estamos recogiendo lo que se apostaba que pasaría? Veámoslo.
1) Tipos de interés:
El descuento en este momento de como estarán los tipos de interés a finales de año:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Qué descontaba el mercado a mediados del año pasado?

Tienes que estar registrado para ver este contenido

El descuento de los beneficios empresariales para este año 2023 y posteriores a fecha de Junio:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Qué descontaba el mercado a mediados del año pasado?

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Recapitulando, los resultados de las empresas están siendo y van a ser mucho peor de lo esperado. Los tipos de interés están mucho más elevados de lo que se esperaba, incluso sin tener en cuenta del hecho que el año pasado se descontaba que en 2023 ya los estarían bajando.

¿Qué es lo que realmente ha cambiado?
Que la economía aún no se ha ralentizado como se anticipaba. Es decir, el descuento del mercado era que el consumo y el mercado laboral se enfriarían, y que entonces la FED se pondría a bajar tipos, pero no sólo eso, sino que el enfriamiento sería tan leve que incluso los beneficios no caerían...

Pero la realidad es que los beneficios han caído, los tipos estarán más altos y no hay bajadas esperadas a la vista, pero el consumo (y principalmente la parte que afecta a los servicios) no ha caído.
Lo que me gustaría ver es como me argumentas que el consumo no caerá, viendo los datos de ahorros, créditos, tipos de interés y perspectivas económicas del próximo año.

Ahora mismo no hay forma de perder: Bonos, depósitos, índices...

El momento es bueno, el mercado lo está dando.

En el libro de Jesse Livermore siempre habla sobre un hombre de una correduría que, cuando Jesse se fiaba de chivatazos de insiders y acababa perdiendo dinero le decía:

"Jajajaj. ¡Ya sabes! ¡Es un mercado alcista!"

Y esa es la única frase que hay que entender de todo el libro.

No hay forma de perder, hasta que lo haces. Ese sentimiento me recuerda al que siempre explican que se vivía en la burbuja de las .COM (yo no lo viví como inversor). Todo sube y todo vale...

Pero mi duda es, si el momento es bueno, ¿por qué sólo suben las FANGS?

 

[FeministoDeIzquierdas]

Pero mi duda es, si el momento es bueno, ¿por qué sólo suben las FANGS?

Tengo un estudio macro pendiente con el tema rusia-china. Cuando lo termine trataré de poner algo de lo que yo sé a ver si ayuda.

 

[Quesubaelyuri]

Con la restricción de los mensajes a 5 imágenes he dejado una segunda parte para después. Permíteme aportar algún dato más.
Más que a los conservadores les dará vértigo, yo lo que digo es que siempre en la historia en la que se ha llevado a cabo una política económica restrictiva, de un calibre similar, la economía ha entrado en recesión.
Ahora lo que argumentan muchos es "está vez será diferente", igual que se ha afirmado muchísimas veces en el pasado. Yo lo que argumento, es que esta vez "pasará lo mismo".


¿Realmente ahora estamos recogiendo lo que se apostaba que pasaría? Veámoslo.
1) Tipos de interés:
El descuento en este momento de como estarán los tipos de interés a finales de año:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Qué descontaba el mercado a mediados del año pasado?

Tienes que estar registrado para ver este contenido

El descuento de los beneficios empresariales para este año 2023 y posteriores a fecha de Junio:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

¿Qué descontaba el mercado a mediados del año pasado?

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Recapitulando, los resultados de las empresas están siendo y van a ser mucho peor de lo esperado. Los tipos de interés están mucho más elevados de lo que se esperaba, incluso sin tener en cuenta del hecho que el año pasado se descontaba que en 2023 ya los estarían bajando.

¿Qué es lo que realmente ha cambiado?
Que la economía aún no se ha ralentizado como se anticipaba. Es decir, el descuento del mercado era que el consumo y el mercado laboral se enfriarían, y que entonces la FED se pondría a bajar tipos, pero no sólo eso, sino que el enfriamiento sería tan leve que incluso los beneficios no caerían...

Pero la realidad es que los beneficios han caído, los tipos estarán más altos y no hay bajadas esperadas a la vista, pero el consumo (y principalmente la parte que afecta a los servicios) no ha caído.
Lo que me gustaría ver es como me argumentas que el consumo no caerá, viendo los datos de ahorros, créditos, tipos de interés y perspectivas económicas del próximo año.


No hay forma de perder, hasta que lo haces. Ese sentimiento me recuerda al que siempre explican que se vivía en la burbuja de las .COM (yo no lo viví como inversor). Todo sube y todo vale...

Pero mi duda es, si el momento es bueno, ¿por qué sólo suben las FANGS?

Bueno, por supuesto que se puede perder.

Antes has puesto el Chicago Fed Financial Conditions. Realmente cuando cae la bolsa no es cuando este índice se sitúa por encima de 0. Cae cuando la pendiente es positiva.

No hay restricción suficiente, el consumo se mantiene, el empleo está fuerte y el mercado se está inundando de liquidez. Ahora mismo no veo ni PER ni estimaciones de crecimiento en las cotizaciones como para decir que exista una burbuja (salvo en Tesla y Nvidia)

Powell SÍ ha dicho a los senadores que iba a provocar una recesión y aumentar el paro para combatir la inflación. Me he visto la penúltima intervención entera y las respuestas a las preguntas inquisitivas de los senadores.

Les ha dicho claramente que hay demasiado empleo y consumo, y que sus políticas se dirigen a que haya menos empleo y consumo. Como los senadores no son simple, le han espetado "según lo que dice, la política monetaria que está llevando a cabo aumentará el paro" Y ha respondido "SÍ". Y "según lo que dice si la gente consume menos y aumenta el paro, habra una recesión" Y ha respondido "técnicamente sí".

Sin embargo, a pesar de los esfuerzos en que aumente el paro no lo está haciendo (en EEUU) A mi juicio, esto revela una gran fortaleza.

Por supuesto puedo equivocarme. Si no lo estoy, este es el comienzo de un ciclo alcista que empezó en Octubre de 2022, no hace ni un año, lo que significa que es un momento idóneo para invertir.

 

[Tio Pepe]

Hola, Tio Pepe: La Inflación subyacente es la que más suele preocupar a los Bancos Centrales. Si bien el 4,8% de los Estados Unidos ha sido un buen dato, no deja de ser muy alta. Ya no digo la que hay en la UE y España.

Pienso lo mismo que tú: los Estados Unidos caerán en una Recesión... En un anterior debate ya te comenté que viene con "atraso" por las circunstancias que comentamos en su momento.

Y, SÍ, observo un optimismo desmedido en las Bolsas y que no creo estén apoyando los institucionales.

Saludos.

Hace tiempo que venimos hablando sobre esto en tu hilo Miscelánea (que recomiendo seguir), y lo cierto es que tenemos una certeza bastante alta de lo que va a pasar, falta lo más importante que es el cuando. Lo de la inflación subyacente es extremadamente preocupante, ya que refuerza la idea de que un tensionamiento en las materias primas puede ser demoledora.

Otra manera que me gusta mucho de mirar es la inflación que publica la Reserva Federal de Atlanta. Ya que muestran, precisamente, esa inflación "pegajosa" que más teme la FED. Porque lo que vemos es que es ha conseguido revertir toda esa inflación que se puede doblegar fácilmente, pero ahora lo que más temen es esa inflación estructural (la pegajosa) que se ancla en la economía y hay que pasarlas canutas para volverla a las cotas objetivo.

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Bueno, por supuesto que se puede perder.

Antes has puesto el Chicago Fed Financial Conditions. Realmente cuando cae la bolsa no es cuando este índice se sitúa por encima de 0. Cae cuando la pendiente es positiva.

No hay restricción suficiente, el consumo se mantiene, el empleo está fuerte y el mercado se está inundando de liquidez. Ahora mismo no veo ni PER ni estimaciones de crecimiento en las cotizaciones como para decir que exista una burbuja (salvo en Tesla y Nvidia)

Powell SÍ ha dicho a los senadores que iba a provocar una recesión y aumentar el paro para combatir la inflación. Me he visto la penúltima intervención entera y las respuestas a las preguntas inquisitivas de los senadores.

Les ha dicho claramente que hay demasiado empleo y consumo, y que sus políticas se dirigen a que haya menos empleo y consumo. Como los senadores no son simple, le han espetado "según lo que dice, la política monetaria que está llevando a cabo aumentará el paro" Y ha respondido "SÍ". Y "según lo que dice si la gente consume menos y aumenta el paro, habra una recesión" Y ha respondido "técnicamente sí".

Sin embargo, a pesar de los esfuerzos en que aumente el paro no lo está haciendo (en EEUU) A mi juicio, esto revela una gran fortaleza.

Por supuesto puedo equivocarme. Si no lo estoy, este es el comienzo de un ciclo alcista que empezó en Octubre de 2022, no hace ni un año, lo que significa que es un momento idóneo para invertir.

Coincido contigo en que si queremos analizar el comportamiento de la bolsa junto a este índice veríamos una correlación importante. A lo que me refería con este índice era poner en duda la dureza de los bancos centrales. Ciertamente la subida de tipos ha sido considerable, y ha sido una de las más grandes de la historia, pero lo que no tenía sentido había sido la política permanente de tipos 0 y expansión monetaria, incluso sin ser necesaria. Si somos consciente de la vertiginosa subida de tipos, lo razonable sería pensar que las condiciones financieras se restringirían fuertemente, pero no ha sido así. Yo las conclusiones que extraigo son dos, la primera que tal como ha comentado Fernando, las subidas de tipos tardan unos meses en reflejarse en la economía y lo segundo es que viniendo de unas condiciones tan extremadamente laxas, es razonable pensar que se tiene que endurecer mucho para que se haga evidente la tensión.

Respecto a la incipiente burbuja, estuve escribiendo al respecto en el hilo de Fernando, pongo el enlace: Miscelánea...

Por supuesto no estoy hablando de una burbuja similar a la vivida en la burbuja de las .COM, ni con la burbuja inmobiliaria en España, sino que simplemente es el inicio de una, que en caso de seguir se puede convertir en una nueva burbuja, o en el caso de que no siga quedará como una mini-burbuja sin más, como las muchas vividas en los últimos años (SPACs, Memes, etc...).
Pero yo no sólo lo veo en Apple o Nvidia, lo cierto es que el boom vivido en las empresas de I.A. por el momento no se está viendo refrendado con su correspondiente crecimiento en los beneficios esperados (exceptuando NVidia) por lo que sus ratios se vuelven cada vez más exigentes a la vez que siguen subiendo de precio:

You must be registered for see images

También coincido contigo en que el consumo se mantiene, pero yo voy un paso más allá y lo que afirmo es que el consumo se está manteniendo a base de crédito, y que esta situación no es sostenible a largo plazo y más con los tipos subiendo. He puesto un gráfico antes que muestra precisamente eso, la escalada del crédito junto a los tipos de interés de esos créditos.

Sé que en marzo dijo ante el senado lo que has puesto antes, pero también ha dicho a finales de Junio "que la recesión era posible pero no probable". De todos modos, Powell y la Reserva Federal han perdido la credibilidad, y aunque saliera gritando "¡¡recesión, recesión!!" tengo incluso dudas que parte del mercado le hiciera caso.

Y respecto a la fortaleza del empleo, el desempleo está en mínimos históricos igual que lo ha hecho justo antes de muchas de las anteriores crisis. Pero no puedes mirar el empleo para anticipar una crisis, ya que es un dato atrasado del ciclo. Si miras los datos adelantados de empleo la cosa no pinta tan bien. Yo no digo que vaya a venir una recesión mañana. Los datos indican que la recesión empezará entre 6 meses y un año a partir de ahora, es decir, el año que viene.

Y sin duda, yo igual que tú puedo equivocarme. Todos lo hacemos, pero vuelvo a la esencia del hilo que era presentar el entorno actual, que eran dos cosas, la primera que se presenta cierta euforia con datos económicos pronosticando enfriamiento. Ojalá me equivoque y estemos ante un nuevo ciclo alcista, y que no haya ni recesión, a pesar de que con ello pueda de dejar de ganar dinero, pero significaría que mucha gente que conozco, familia incluida, no sufrirían el impacto de una nueva recesión económica.

 

[fernandojcg]

Hola, Tio Pepe: Nunca sabremos por dónde se saldrá un Presidente de la FED. Aún recuerdo a Powell decir, durante el verano pasado, que esperaba una "recesión del crecimiento"... Él sabrá a lo qué se refería. Por aquel entonces, no esperaba un "aterrizaje suave"...

Algo que parecen desconocer muchos es que la Inflación subyacente no se elimina así como así...

Y Ojo que los precios de muchas Materias Primas están muy contenidas y eso puede tener varias lecturas. Una que ya estemos en Recesión, aunque no la percibamos, y otra -la peor- que venga una nueva "ola" inflacionaria a poco que se disparen el Petróleo y otras Materias Primas.

En fin, pienso que es mejor estar en stand bye y a verlas venir...

Saludos.

 

[fernandojcg]

Hola, Tio Pepe: Acabo de visionar una parte de un programa económico ("Squawk on The Street") de la CNBC y en él, Tiffany Wilding, de PIMCO, sugiere que posiblemente se dé una Recesión a partir de la segunda mitad de este año...

Saludos.

 

[Tio Pepe]

Gracias Fernando, un vídeo muy interesante. Sin desmerecer el resto del video, me ha parecido interesante ver como indican que creen que gran parte de la resistencia de la economía ha sido debido al incremento de los salarios reales junto a una caída del precio de la energía.

La verdad es que no se me había pasado por la cabeza que la subida de los salarios reales tuviera tanto que ver. Pero con un mercado laboral tan tensionado y teniendo en cuenta que las negociaciones salariales no se realizan de golpe en el momento de que sube la inflación sino que es un proceso que va sucediendo a lo largo del tiempo tendría sentido.
Y el hecho de que los suban los salarios reales (mayor ingresos por parte del trabajador) más unos precios de la energía cayendo (repercute rápidamente en el precio de todos los bienes) es sin duda un factor muy positivo:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

De hecho es interesante recordar que la inflación salarial ha sido un tema que ha sacado varias veces Powell en sus ruedas de prensa, y no hay para menos. Uno de los mayores miedos que tienen los reguladores es que la inflación se vuelva estructural, y una de las maneras más fáciles para producirla sería una espiral inflacionista precios-salarios.

En el vídeo también mencionan el efecto negativo que tendrá la finalización de la moratoria para los préstamos estudiantiles... Ahí habrá bacalao que cortar...

 

[Harrymorgan]

Muy interesante el hilo.

Yo creo que el aumento (exponencial) de la la deuda a medio plazo implica necesariamente un aumento de la liquidez y es un viento de cola para los activos financieros, ya que parte de ese dinero va entrando e los mercados (bonos,bolsa, oro).

Es un proceso dé inflación de los activos financieros que estamos viendo en los últimos años y que creo se va a agudizar en el futuro

 

[Tio Pepe]

Muy interesante el hilo.

Yo creo que el aumento (exponencial) de la la deuda a medio plazo implica necesariamente un aumento de la liquidez y es un viento de cola para los activos financieros, ya que parte de ese dinero va entrando e los mercados (bonos,bolsa, oro).

Es un proceso dé inflación de los activos financieros que estamos viendo en los últimos años y que creo se va a agudizar en el futuro

Es muy interesante tu comentario, pero no siempre se producen consecuencias tan directas en un mundo económico tan globalizado. Es decir, actualmente existen muchas economías que están haciendo precisamente eso que mencionas y sus bolsas están literalmente en el guano (por lo menos cuando lo ponderas por su divisa). Ahí podrás argumentar que muchas de esas economías son "republicas bananeras"

Pero entonces podemos ver a Japón, que incluso en el año 2000 por PIB nominal era la segunda economía del mundo y con diferencia respecto a la segunda:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

Si miramos el periodo de la explosión de la burbuja financiera e inmobiliaria de Japón, a pesar de la impresión sin precedentes y de la expansión del balance del banco central al doble en una década y media que le llevó incluso a intervenir toda la economía (bolsa, control de la curva, etc...) su bolsa se fue literalmente al guano:

Tienes que estar registrado para ver este contenido

En Europa podríamos ver algo similar, a pesar de la impresión sin precedentes y aumento de la liquidez de la zona Euro, el STOXX600 se encuentra a un mísero +15% respecto a los máximos de 2007.

Lo que vengo a decir, es que la impresión monetaria e incremento de deuda sin nada que lo respalde detrás, al final puede dar cierto soporte a los activos financieros, pero conviene dar entonces especial importancia donde y como invertir (por ejemplo desde el año 2008 al 2020 invertir en bonos ha sido una auténtica cochambre).