¿Está siendo buena la temporada de resultados?

[Tio Pepe]

Después de estar leyendo en varios hilos comentarios haciendo referencia a lo buenos que estaban siendo los resultados en este trimestre, iba a elaborar un hilo, pero hoy "MrBlonde" ha publicado un hilo muy interesante en Twitter que paso a compartir porque creo que muestra la esencia de la realidad en los resultados:

Algunos gráficos de la temporada de ganancias... se dice que la temporada del 2T es buena porque >65% de las empresas están superando a las EPS. Una especie de estadística falsa cuando >=70% "superan" el EPS de manera consistente, sin mencionar cómo las estimaciones del 2T se redujeron en las semanas previas a la temporada de informes.

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…también notable es la tasa sorpresa de EPS más baja que el promedio, particularmente en relación con los últimos dos años. por lo que menos empresas están superando las estimaciones reducidas por una cantidad menor...

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... y la conclusión de los analistas después de leer los resultados y escuchar a la gerencia corporativa es reducir drásticamente las expectativas de EPS del 3T a una tasa inferior al promedio...

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Sigue...

 

[Tio Pepe]

…para aquellos en detalles, los recortes estimados para el 3T durante el último mes son de base amplia. Es difícil encontrar estimaciones fiables para 2023 cuando apenas hay visibilidad un trimestre por delante. Esta es la naturaleza de las caídas impulsadas por las ganancias y por qué lleva más tiempo desarrollarse.

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La temporada de informes a menudo se trata más de la configuración que de lo que se informa. el sentimiento era pobre y las empresas clave obtuvieron mejores resultados de lo que se temía. Pero lanzando una red más amplia para evaluar la reacción del precio de las acciones... los grandes fallos duelen más de lo que se recompensan los grandes golpes. Tenga cuidado al extrapolar

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La temporada del 2T hace poco para influir en la perspectiva de que las ganancias permanecerán bajo presión durante los próximos trimestres y tienen una alta probabilidad de registrar un crecimiento negativo en el 1S23. La caída del PMI y la magnitud de las revisiones del BPA confirman la visión de larga data del indicador adelantado del crecimiento de los beneficios.

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Fuente original:

https://twitter.com/x/status/1553922065186652167

 

[Slurms MacKenzie]

Hay empresas de guano con resultados de guano (todas las de ARKK por ejemplo), y luego las hay que siguen en la buena senda.


Es un error meter a todas en el mismo saco. Comparar Alphabet con Roku es como comparar a Dios con un etniano.

 

[Tio Pepe]

Hay empresas de guano con resultados de guano (todas las de ARKK por ejemplo), y luego las hay que siguen en la buena senda.


Es un error meter a todas en el mismo saco. Comparar Alphabet con Roku es como comparar a Dios con un etniano.

Tampoco puedes comparar ARKK que ya ha corregido un 78% desde máximos, y por lo tanto los ratios de algunos de sus componentes no tienen nada que ver a como estaban a principios de 2021, con las FANGS que algunas han corregido porcentajes bastante modestos:

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De hecho, siendo totalmente justo, la realidad es que los resultados de las llamadas FAANG no son tampoco para tirar cohetes (es cierto que pongo a todas las FAANG pero no olvidemos que hace menos de un año la mayoría de los inversores las veían los valores más seguros del mercado):

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Al final siendo objetivos, podríamos afirmar que los resultados de las compañías no han sido especialmente buenos, pero la realidad es que muchos analistas esperaban un desplome considerable, y muestra de ello es que el castigo de las compañías que no cumplen no tienen nada que ver con la media histórica de como se penalizaba a estas empresas:

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[Slurms MacKenzie]

Tampoco puedes comparar ARKK que ya ha corregido un 78% desde máximos, y por lo tanto los ratios de algunos de sus componentes no tienen nada que ver a como estaban a principios de 2021, con las FANGS que algunas han corregido porcentajes bastante modestos:

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De hecho, siendo totalmente justo, la realidad es que los resultados de las llamadas FAANG no son tampoco para tirar cohetes (es cierto que pongo a todas las FAANG pero no olvidemos que hace menos de un año la mayoría de los inversores las veían los valores más seguros del mercado):

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Al final siendo objetivos, podríamos afirmar que los resultados de las compañías no han sido especialmente buenos, pero la realidad es que muchos analistas esperaban un desplome considerable, y muestra de ello es que el castigo de las compañías que no cumplen no tienen nada que ver con la media histórica de como se penalizaba a estas empresas:

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ARKK aun a pesar de la corrección está más caro que cualquier FAANG y es un producto totalmente especulativo con empresas que quitando Tesla y Crispr (que aún así están caras) ni en el mejor escenario van a conseguir resultados para sostener los precios actuales.

Por el contrario Alphabet, Microsoft, e incluso Meta tienen unos fundamentales sólidos (principalmente flujos de caja brutales) y están siendo castigadas más de la cuenta por la corrección general que se produjo este año.

 

[Tio Pepe]

ARKK aun a pesar de la corrección está más caro que cualquier FAANG y es un producto totalmente especulativo con empresas que quitando Tesla y Crispr (que aún así están caras) ni en el mejor escenario van a conseguir resultados para sostener los precios actuales.

Por el contrario Alphabet, Microsoft, e incluso Meta tienen unos fundamentales sólidos (principalmente flujos de caja brutales) y están siendo castigadas más de la cuenta por la corrección general que se produjo este año.

No me malinterpretes, la intención de mi mensaje, no era discutir si la corrección había sido justa o no, ya sea en los FANGS o en el ARKK, simplemente era poner de manifiesto que la publicación de resultados no había sido brillante de forma global, y que incluso las FANGS no han tenido unos resultados brillantes, y eso queda claro con el gráfico anterior donde se ve que el crecimiento real de las FANGS no había estado nunca tan deprimido desde el 2003 que muestra el gráfico, y eso no es baladí.

Pues tener esos fundamentales sólidos a Meta no le ha servido para evitarse una caída de un 60%, no hace falta mucho para cambiar el sentimiento del inversor. Cuantos en 2021 jurarían por lo más sagrado que entrarían en ella a 155$, y ahora no quieren ni verla ni en pintura...

 

[Tio Pepe]

Tu pregunta es muy pertinente, el problema es que la mayoría de estimaciones no están reflejando la realidad a la que nos vamos a enfrentar, y es que los beneficios de las empresas van a bajar, y mucho. De hecho estaba guardando esto para otro hilo, pero creo que viene al dedillo a tu pregunta.

La realidad es que ahora nos venden que la bolsa ha caído mucho y está en valoraciones atractivas, pero esas valoraciones se basan en unos beneficios previstos que difícilmente llegaran:

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Yo lo que no entiendo es que porque engañando dando estas valoraciones cuando claramente se encuentran muy pesimistas con la economía:

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Resumiendo, aún queda margen de caída, no sólo porque sea más que previsible que haya una caída de beneficios en caso de que nos enfrentemos a una recesión, sino porque los precios que tienen que pagar las empresas por los bienes y servicios está disparado y eso únicamente dos caminos:
1) Repercutir los precios al consumidor: Es decir más inflación y creo que ya ha quedado de forma evidente que el consumidor ya se encuentra en una situación delicada respecto lo que pueda gastar.
2) Reducir el margen: Es decir, menos beneficios.

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Veremos...

Si a finales de junio compartía el hilo anterior mostrando como las estimaciones no reflejaban el nuevo entorno, ya han empezado a declinar.
Si sigue declinando la bajada en las previsiones de ganancias nos mostrará como esos "PERs" que empezaban a parecer razonables ya no lo serán tanto.

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Comparto otro gráfico interesante que muestra como la media histórica de % de compañías que baten los resultados es del 74%, así es fácil decir que siempre son buenos:

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