¿Como ves Qiwi a día de hoy
@gordinflas?. ¿Cual es tu tesis de inversión?. Los números no son malos hasta lo poco que llego y reparte dividendo, con los precios de ahora bastante apetecibles.
Así muy resumido, Qiwi es el Paypal ruso. Hace todo lo que hace Paypal. Los mercados son Europa del Este (como no), sobretodo Rusia y Kazajistán.
El 50% de sus ingresos viene de comisiones en el mundillo del e-commerce. En Rusia y alrededores eso se traduce principalmente en tiendas online y, sobretodo, casas de apuestas. También hay venta de drojas y otras actividades chungas por ahí. Otro 25% viene de comisiones en transferencias de dinero entre usuarios. Con eso también puedes llevar a cabo actividades ilícitas. Luego el otro 25% son una mezcla entre tarjetas de débito / crédito (lo mismo que Visa y Mastercard), una especie de banco online dirigido a gente joven, e-wallets de criptomonedas y otras actividades relacionadas con el mundillo de las fintech que han ido adquiriendo y desarrollando a lo largo del tiempo.
Está baratísima para ser una empresa tecnológica. Paypal cotiza a PER 105 de 2019 y con un PER estimado de 2020 de 60-80. No tiene dividendo, solo recompra un 1% de sus acciones cada año. Qiwi cotiza a PER 8-9 de 2019 y con un PER estimado de 2020 de 4-5. Reparte un dividendo del 7% aproximadamente y lo sube cada año. Y ojo, tienen el mismo tipo de negocio, con márgenes y crecimientos bastante parecidos. La calidad subjetiva que tendrá cada una ya es otra historia...
Problemas / riesgos:
- Riesgo moneda. Las monedas de los países ex-soviéticos no son las mejores del mundo y esto es una empresa financiera aparte de tecnológica.
- La mayoría del margen de Qiwi viene de las casas de apuestas, que les mete un buen ostión. A las casas de apuestas a día de hoy tampoco tienen alternativa a pagar las comisiones. Qiwi en Rusia es casi igual de hegemónico que Paypal en Occidente. Pero bueno, si algún día aparece un competidor los márgenes por esta parte del negocio van a caer.
- Riesgo regulatorio. Rusia se ha dado cuenta de que Qiwi se puede usar para blanquear y extraer capitales obtenidos de manera ilícita en el país y les ha metido un multa (lo que comentábamos el otro día). No es algo tan grave como suena, lo mismo se puede hacer en efectivo, Western Union, criptomonedas, Paypal mismo hasta no hace tanto... y tampoco es como si Qiwi se usase mayoritariamente para eso (igual que Paypal tampoco se usaba para eso), pero bueno. Si Rusia se pone seria y empieza a controlar la empresa a fondo es de esperar que los márgenes bajen un poquito.
- Relacionado con lo anterior, también hay el tema de que Qiwi se usa en negocios ilegales. Lo comentaba
@RockLobster hace unas páginas: drojas, apuestas underground, prespitación, armas y demás. Repito, es minoritario y no es algo exclusivo de Qiwi, se puede hacer lo mismo de mil formas distintas... pero si Rusia se pone seria también puede sufrir por ahí.
- Los insiders intentaron vender parte de sus acciones sin éxito. No tiene que ser algo malo de por sí, Elon Musk también se fue de Paypal después de cofundarla y ahí sigue Paypal, tan sana como siempre... pero vamos, bueno no es.
- La parte de las tarjetas de crédito es un mercado al que entran tarde y que ya está controlado casi en su totalidad por unas poquísimas empresas.
- Hay miedo a que Qiwi sea un Wirecard 2.0 y que todo sea un embeleco. Este "problema" es la más flojo de todos, en mi opinión. Ni siquiera lo veo como un problema, solo es un miedo irracional. Qiwi reparte un dividendo gigante sin aumentar deuda y lo lleva haciendo durante años, algo que ninguna empresa que falsea las cuentas podría hacer jamás.
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E ya, esto es todo. Al final del día, con todos los problemas y riesgos que tiene, sigue siendo una empresa tecnológica baratísima que ha ido creciendo a más del 20% anual, líder en su sector, en una zona del mundo en que las tecnológicas occidentales no triunfan y en que el pago en efectivo sigue siendo el 70% de las transacciones (mucho potencial de crecimiento)... Y que trata bien al accionista. Otro ejemplo más de que Europa del Este tiene las mid-large caps más baratas del mundo.
