gordinflas
Madmaxista
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El negocio del leasing de aviones consiste en alquilar aviones de pasajeros convencionales. Ya sabes, los que usan las aerolíneas de toda la vida. La idea es simplísima: compran aviones, los alquilan a las aerolíneas durante unos 10 años, luego los venden y vuelta a empezar.
A diferencia de otros negocios de alquiler es bastante más seguro y menos cíclico. Eso se debe a que solo hay dos empresas que fabriquen los aviones comerciales: Airbus y Boeing. Eso hace que la tasación de los aviones, el deterioro y demás sea mucho más estable que en el mundo de (por ejemplo) los coches. También hay que tener en cuenta que los aviones son el vehículo más seguro del mundo y eso hace que los seguros para los aviones sean más baratos, entre muchas otras cosas.
Sobre la ciclicidad. Airbus y Boeing tienen listas de pedidos larguísimas. En los buenos tiempos las empresas de leasing contribuyen a esas listas gigantes, “colapsando” el mercado de órdenes de compra. Eso hace que las aerolíneas, si quieren crecer o disponer de aviones extra, tengan que alquilarlos por agallas (o esperar unos cuantos años). O eso o comprar los aviones viejos a las empresas de leasing. En los malos tiempos las aerolíneas no tienen más remedio que alquilar o comprar los aviones a las empresas de leasing. Muchas veces no pueden comprarlos nuevos por falta de liquidez. Otras veces lo que hacen las aerolíneas es vender su aviones a las empresas de leasing y que las empresas de leasing se los alquilen de vuelta. Esto ha pasado bastante con lo del elbichito.
Mientras las aerolíneas queman caja y amplían capital para poder pagar los alquileres las empresas de leasing siguen recibiendo su dinerito. Si una aerolínea quiebra las empresas de leasing se vuelven a quedar el avión y lo alquilan a alguna otra compañía. O eso o pasan a formar parte del nuevo accionariado con el concurso de acreedores. La cosa es que siempre tienen una posición mucho mejor que las aerolíneas.
El riesgo real de invertir en las empresas de leasing de aviones es que todo el mundo colapse, las aerolíneas dejen de pagar en masa y no tengan a nadie a quien enchufar los aviones. Puede pasar, pero de momento lo que han hecho las aerolíneas es ampliar capital como locas. Aunque eso aguante mucho a los accionistas de las aerolíneas a los que invertimos en leasing nos favorece.
Aercap y Air Lease son las principales empresas de leasing a nivel mundial junto a una china que no me acuerdo del nombre. Fly Leasing es la cuarta más grande, muuuuy lejos de las otras tres pero con suficiente tamaño como para tenerla en cuenta. También está muuuuuy lejos de la quinta más grande (este mundillo es un oligopolio, por si no se podía deducir con lo que había contado antes).
La empresa de leasing china y Air Lease están baratas, pero no tan baratas como Aercap y Fly Leasing. Aercap tiene el problema que, al ser tan grande, se ha comido unos cuantos pardo (por ejemplo, la quiebra de Norwegian o la de LATAM). Fly Leasing tiene la “suerte” de que, al ser más pequeña, no ha sufrido mucho. La mayoría de sus aviones están alquilados a Air Asia, una especie de Ryanair malayo (y principal accionista de Fly, por cierto). Luego tiene algún otro alquilado a Air Europa, Ethiopia Airlinea, Air India... La mayoría países tercermundistas o en desarrollo, que podrían parecer más peligrosos pero que de momento están aguantando mejor el tema del bicho.
Y sobre ratios concretos: Fly tiene márgenes operativos del 60%, PER 1 (2019), crece en beneficios al 30% anual, recompra acciones al 5% anual, no ha dado pérdidas en lo que llevamos de 2020... Cotiza tirada porque el mercado no conoce el sector y, los que los siguen de forma tangencial, se piensan que es igual de peligroso que las aerolíneas. Eso y porque es la hermana pequeñita y medio antiestética de las “4 grandes”.
Menudo tocho me ha quedado. Lo siento, me he emocionado un poco jajajajajajaja