Estamos en periodo electoral y los electores no pueden equivocarse al introducir la papeleta. No es el momento de un rebote generalizado de la población. El horno no está para muchos bollos.
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*Tema mítico* : Esto va a explotar en cualquier momento. Estáis avisados.
- Autor del tema Erio-Eleuterio
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Estamos en periodo electoral y los electores no pueden equivocarse al introducir la papeleta. No es el momento de un rebote generalizado de la población. El horno no está para muchos bollos.
Pues como todos los años...El Gobierno admite que el déficit de pensiones será superior al previsto
El Gobierno admite que el déficit de pensiones será superior al previsto
El déficit de las pensiones no se corrige pese al alza salarial y el aumento del empleo. El desequilibrio continuará en el 1,4% del PIB este año, dos décimas más de lo previsto
Y el año que viene será más complicado para la Seg. Social, por que este año hay unos ingresos "extraordinarios" por una subida sin precedentes de las bases mínimas de cotización fruto del aumento del SMI, pero el año que viene que no habrá tal subida, los ingresos se estabilizarán pero el gasto? como siempre, marcando record cada mes
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Cambiando de tema, America grande de nuevo... y tal
El sector manufacturero de EEUU marca mínimos de la última década
La actividad del sector manufacturero de Estados Unidos ha marcado mínimos de la última década, según indican los datos publicados por el Institute for Supply Management (ISM). El ISM manufacturero de septiembre ha bajado hasta 47,8 desde 49,1, muy por debajo del 50,1 esperado. Datos por debajo de 50 indican contracción de la actividad.
El índice de nuevos pedidos aumentó ligeramente hasta el 47,3, pero aún se encuentra en el nivel más débil de la última década. Además, solo tres de las 18 industrias manufactureras de EEUU reportaron crecimiento, por debajo de las nueve del mes anterior.
frangelico
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Cierto, España es lo contrario, tiene una demografía más disparada que su economía, Portugal se adpata a la situación deprimida emigrando en masa y España deja de emigrar eb los 70 y poco después se convierte en lider mundial de incremento demográfico.El mejor ejemplo es Portugal, una economía deprimida y nada boyante y que tiene tan solo un 6% de paro, lo han conseguido nada más y nada menos que por su demografía.
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eljusticiero
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EEUU está aguantando mejor que Europa. La clave es que el sector servicios tiene un peso mucho mayor en EEUU que en Europa. Trump puede seguir estirando la cuerda un poco más, pero si el empleo se resiente antes de Nov 2020, lo tendría complicado para ganar las elecciones. Todo el cinturón industrial le daría la espalda
Toma datos oficiales sobre el paro en yankilandia mira lo bien, mira la tasa de participación en el sector laboral y mira la gente que se situa fuera de ellaMucho decir que las cosas en EE.UU van mal pero les recuerdo los datos de paro de Agosto a la espera de los de Septiembre que se conocerán en apenas unos días:
La tasa de paro en EEUU se mantiene en el 3,7% en agosto y se crean 130.000 empleos.
La tasa de desempleo de Estados Unidos se mantuvo estable en el mes de julio en el 3,7%, por lo que se situó cerca del mínimo desde 1969.
La tasa de paro en EEUU se mantiene en el 3,7% en agosto y se crean 130.000 empleos
por cierto estos datos no son de mangufos.com son de la casa blanca
Table A-1. Employment status of the civilian population by sens and age
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Mientras tanto en Suiza
ça continue... Suisse : le PMI manufacturier tombe à son plus bas niveau depuis juillet 2009 pic.twitter.com/YvxsOrNqeZ
— Alexandre Baradez Ver en X
Y en el mundo
The #ISM New Export Orders Index, which collapsed to just 41 in September, suggests the overall #ISM Manufacturing Index has further to fall, increasing the odds of a #recession. ht @RobinWigg pic.twitter.com/SpLvOv5iyz
— jeroen blokland Ver en X
Última edición:
Valparaíso
Madmaxista
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Estados Unidos - Cambio del empleo no agrícola ADP
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Michael Lenke
The great cuñao
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Las Clases Pasivas todos sabemos que existen. De hecho se suman cuando se dice que el gasto en pensiones son 150MM, pues.son 135MM de SS y aparte estas.
Estos sistemas curiosamente existen en todas partes y son un tanto anacrónicos, en los países anglosajones, por ejemplo, se garantiza a los empleados públicos (que no son pocos, 23M en USA y más de 5M en UK) un porcentaje de su último salario de por vida desde edades que pueden ser tan bajas como 52 años, con poder adquisitivo mantenido ,y todo eso es un déficit público oculto porque estos sistemas están actualmente infradotados.
Al menos en España hay una ventaja, y es que el regimen de CPE y asociados (ISFAS, etc) va a ir desapareciendo porque desde 2011 los nuevos funcionarios están en SS y sujetos a su normativa de retiro. Que no haya "nuevos cotizantes " no es problema porque es un sistema sin cotizaciones patronales, los funcionarios aportan el 6-7% de su salario pero evidentemente eso no da para mucho (realmente eso se usa para Muface), y estas pensiones se abonan mediante una partida de los PGE .
Deberian al menos reformar la parte de edad de jubilación, aunque parece que solamente se retiran antes de tiempo los funcionarios de niveles bajos, pues el hueco entre salario y pensión es enorme para funcionarios que ganan más de 50-60k, que se suelen quedar incluso hasta los 70.
No tengo nada contra las clases pasivas. Sé que el foro está repleto y me alegro por ellos. Solo apunto que esto va a explotar en cualquier momento porque todas esas prestaciones las estamos pagando con crédito y a balcón el resto.
Conozco un montón de gente, que no tenía malos empleos, y está dejando de remar. Pese a lo que digan los datos de empleo de septiembre, a mí me ha quedado que en régimen general (es decir trabajadores normales) ha aumentado 139 personas (la mayoría de comunidades de vecinos son más) y esos, con toda seguridad tienen sueldos bajos, así que la fiesta no se paga ni queriendo.
Tarde o temprano se va a tener que poner orden. Nunca un jubilado había tenido mejores expectativas vitales que alguien que trabajaba. Pueden sacarse de la manga rentas básicas o lo que quieran para justificar sus "derechos", pero eso NO. SE. PUEDE. PAGAR.
Se está haciendo presión desde el sector turístico canario para que cualquier vuelo Canarias-Peninsula, también para no residentes, esté subvencionado como lo están para residentes. Eso podría dar un poco de aire al sector aunque si la situación se deteriora mucho en todo el pais, será menos, pero siempre es una ayuda que viajar a Canarias cueste la mitad o menos que al extranjero, mucha gente se lo planteará.
Pues con la moda ecologista a Canarias le va a tocar el rellenito. Donde no se pueda llegar en burro... Ah, no, que el burro también contamina con sus pedos de metano.
Todas las noticias positivas de empleo que están llegando en Octubre son poco creíbles con la coyuntura, las quiebras y los ERES ejecutados y anunciados. Es difícil que con esta coyuntura los datos sean positivos.
La mayor parte de estos ERES se van con prejubilaciones, por lo que no cuentan como parados, sino como personas que reciben prestaciones. Otro cuento que ni entiendo ni me creo. Lo siento, es que soy muy burro y todo ese ahorro a largo plazo pagando a empleados por no ir a trabajar no me cabe en la cabeza.
Última edición:
(mensaje citado en revisión)
Haberlo pensado mejor el gobierno del Imperio Británico cuando en 1839 le declaró a la China la I guerra del Opio. No haber despertado al gigante.
Me acuerdo de algún forero cuando leo esto
El BCE detectó tasaciones infladas en un 27% en Popular durante la ampliación de 2016
El BCE detectó tasaciones infladas en un 27% en Popular durante la ampliación de 2016
Septiembre: el paro sube y España crea empleo al menor ritmo desde 2013
Septiembre: el paro sube y España crea empleo al menor ritmo desde 2013
El consumo pincha y el PIB ya avanza por gasto público y exportaciones
El consumo pincha y el PIB ya avanza por gasto público y exportaciones
Justo los dos datos del PIB que en realidad restan a la riqueza nacional.
Se está haciendo presión desde el sector turístico canario para que cualquier vuelo Canarias-Peninsula, también para no residentes, esté subvencionado como lo están para residentes. Eso podría dar un poco de aire al sector aunque si la situación se deteriora mucho en todo el pais, será menos, pero siempre es una ayuda que viajar a Canarias cueste la mitad o menos que al extranjero, mucha gente se lo planteará.
Cualquier subvención es buena para aquellos que reciben la subvención, en todo caso. Para los que deben financiarla con sus impuestos, es un coste más.
El resultado neto es el de desviar renta de los que nunca hubieran comprado vuelos a Canarias, a aquellos que realizarán más vuelos de los que hubieran realizado sin subvención.
frangelico
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Cierto. Al final ,como se van a pagar con nuestros impuestos, si esto sale adelante el que no vaya a las islas de vez en cuando estará perdiendo lo que paga via impuestos.Justo los dos datos del PIB que en realidad restan a la riqueza nacional.
Cualquier subvención es buena para aquellos que reciben la subvención, en todo caso. Para los que deben financiarla con sus impuestos, es un coste más.
El resultado neto es el de desviar renta de los que nunca hubieran comprado vuelos a Canarias, a aquellos que realizarán más vuelos de los que hubieran realizado sin subvención.
El Conde del Alfoz
Madmaxista
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Los economistas recortan drásticamente las previsiones del PIB alemán
BERLÍN, 2 oct (Reuters) - Las principales instituciones económicas alemanas redujeron el miércoles sus previsiones de crecimiento para la mayor economía de Europa para 2019 y 2020, culpando a la menor demanda mundial de bienes manufacturados y al aumento de la incertidumbre empresarial debido a las fruta comerciales.
Las revisiones, que se incorporan a las propias previsiones del Gobierno, ponen de relieve la creciente preocupación de que la ralentización alemana —propiciada por una recesión en el sector manufacturero, especialmente dependiente de las exportaciones— lastre la economía de la zona del euro en su conjunto.
Los institutos también pidieron a Berlín que abandonara su estricta política presupuestaria, que no permite asumir nueva deuda, si las perspectivas de crecimiento se deterioran aún más.
Los institutos dijeron que ahora esperan que la economía alemana crezca un 0,5% este año y un 1,1% en 2020. Estas cifras contrastan con sus estimaciones de abril, del 0,8% y el 1,8% respectivamente.
"No se vislumbra una crisis económica con una pronunciada infrautilización de la economía alemana, aunque los riesgos cíclicos a la baja son actualmente altos", dijeron los institutos, señalando también el plan británico de salida de la Unión Europea.
Para 2021, los institutos prevén una leve recuperación con una expansión económica del 1,4%.
Está previsto que el Gobierno alemán publique sus propias previsiones de crecimiento a finales de este mes. En abril, pronosticó un crecimiento del 0,5% para 2019 y del 1,5% para 2020.
Los institutos dijeron que actualmente no hay razón para tomar medidas fiscales adicionales, pero que el Gobierno debería utilizar su margen fiscal si la recesión económica resulta ser peor de lo esperado.
En tal escenario, el Gobierno no debería estar restringido por el objetivo que se impuso a sí mismo de mantener un presupuesto equilibrado, dijeron los institutos.
"Sería fundamentalmente incorrecto seguir con la política de 'déficit cero'", dijo el economista de DIW Claus Michelsen.
En virtud de la regla que frena la deuda alemana, el Gobierno federal puede asumir una nueva deuda de hasta el 0,35% de la producción económica. Eso equivaldría a aproximadamente 5.000 millones de euros (5.500 millones de dólares) en 2020, una vez que se hayan tenido en cuenta factores especiales como el crecimiento.
La deuda permitida ascendería a 8.400 millones de euros en 2021 y a 9.700 millones de euros en 2022, según los expertos en presupuesto del Parlamento.
El partido de centro-derecha de la canciller Angela Merkel se comprometió el lunes a mantener su política de no asumir nuevo endeudamiento, a pesar de las crecientes presiones internas y externas para que se abandone la regla fiscal.
El ministro alemán de Finanzas, Olaf Scholz, dijo el miércoles que Berlín sería capaz de contrarrestar una crisis económica si la hubiera, pero añadió que no esperaba que la recesión fuera tan grave como en 2008/2009.
"Estamos bien preparados porque tenemos recursos financieros decentes, así que si hay una crisis económica, podemos tomar contramedidas, pero por el momento sólo estamos viendo un crecimiento más lento", dijo Scholz a la emisora pública ARD.
"Actualmente no tenemos una crisis económica, no hay riesgo de una crisis económica", dijo el miércoles el ministro de Economía, Peter Altmaier a los periodistas después de que los institutos económicos recortaran sus perspectivas de crecimiento del PIB.
"Me atengo a mi posición de que un debate sobre el "déficit cero' ahora es un asunto equivocado en el momento equivocado", dijo Altmaier, añadiendo que el gobierno debería ayudar a las empresas mediante la reducción de los impuestos y otras contribuciones al sistema de seguridad social.
Los economistas recortan drásticamente las previsiones del PIB alemán
BERLÍN, 2 oct (Reuters) - Las principales instituciones económicas alemanas redujeron el miércoles sus previsiones de crecimiento para la mayor economía de Europa para 2019 y 2020, culpando a la menor demanda mundial de bienes manufacturados y al aumento de la incertidumbre empresarial debido a las fruta comerciales.
Las revisiones, que se incorporan a las propias previsiones del Gobierno, ponen de relieve la creciente preocupación de que la ralentización alemana —propiciada por una recesión en el sector manufacturero, especialmente dependiente de las exportaciones— lastre la economía de la zona del euro en su conjunto.
Los institutos también pidieron a Berlín que abandonara su estricta política presupuestaria, que no permite asumir nueva deuda, si las perspectivas de crecimiento se deterioran aún más.
Los institutos dijeron que ahora esperan que la economía alemana crezca un 0,5% este año y un 1,1% en 2020. Estas cifras contrastan con sus estimaciones de abril, del 0,8% y el 1,8% respectivamente.
"No se vislumbra una crisis económica con una pronunciada infrautilización de la economía alemana, aunque los riesgos cíclicos a la baja son actualmente altos", dijeron los institutos, señalando también el plan británico de salida de la Unión Europea.
Para 2021, los institutos prevén una leve recuperación con una expansión económica del 1,4%.
Está previsto que el Gobierno alemán publique sus propias previsiones de crecimiento a finales de este mes. En abril, pronosticó un crecimiento del 0,5% para 2019 y del 1,5% para 2020.
Los institutos dijeron que actualmente no hay razón para tomar medidas fiscales adicionales, pero que el Gobierno debería utilizar su margen fiscal si la recesión económica resulta ser peor de lo esperado.
En tal escenario, el Gobierno no debería estar restringido por el objetivo que se impuso a sí mismo de mantener un presupuesto equilibrado, dijeron los institutos.
"Sería fundamentalmente incorrecto seguir con la política de 'déficit cero'", dijo el economista de DIW Claus Michelsen.
En virtud de la regla que frena la deuda alemana, el Gobierno federal puede asumir una nueva deuda de hasta el 0,35% de la producción económica. Eso equivaldría a aproximadamente 5.000 millones de euros (5.500 millones de dólares) en 2020, una vez que se hayan tenido en cuenta factores especiales como el crecimiento.
La deuda permitida ascendería a 8.400 millones de euros en 2021 y a 9.700 millones de euros en 2022, según los expertos en presupuesto del Parlamento.
El partido de centro-derecha de la canciller Angela Merkel se comprometió el lunes a mantener su política de no asumir nuevo endeudamiento, a pesar de las crecientes presiones internas y externas para que se abandone la regla fiscal.
El ministro alemán de Finanzas, Olaf Scholz, dijo el miércoles que Berlín sería capaz de contrarrestar una crisis económica si la hubiera, pero añadió que no esperaba que la recesión fuera tan grave como en 2008/2009.
"Estamos bien preparados porque tenemos recursos financieros decentes, así que si hay una crisis económica, podemos tomar contramedidas, pero por el momento sólo estamos viendo un crecimiento más lento", dijo Scholz a la emisora pública ARD.
"Actualmente no tenemos una crisis económica, no hay riesgo de una crisis económica", dijo el miércoles el ministro de Economía, Peter Altmaier a los periodistas después de que los institutos económicos recortaran sus perspectivas de crecimiento del PIB.
"Me atengo a mi posición de que un debate sobre el "déficit cero' ahora es un asunto equivocado en el momento equivocado", dijo Altmaier, añadiendo que el gobierno debería ayudar a las empresas mediante la reducción de los impuestos y otras contribuciones al sistema de seguridad social.
Los economistas recortan drásticamente las previsiones del PIB alemán
A Mario Draghi le entrevistan en el Financial Times y dice cosas muy interesantes
La entrevista la ha publicado el BCE en su web y la tenéis aquí y es una recomendable lectura de la que os hago un resumen.
Primero le preguntan por el legado que deja en el BCE.
La respuesta del BCE a la crisis fue crucial para preservar el euro y mantener unida a la Unión Monetaria Europea, respetando siempre su mandato.
Además, el BCE es hoy en día una institución muy diferente a la del pasado. Los retos existenciales a los que tuvo que hacer frente lo han transformado profundamente, tanto en lo que se refiere a la política monetaria y a otras tareas clave, como a su estructura de gestión y funcionamiento. Por último, ahora hay un mensaje claro que puede inspirar el trabajo futuro sobre el fortalecimiento de nuestra Unión. Sin una política fiscal significativa para toda la zona euro, esta Unión seguirá siendo una construcción frágil.
¿Y cómo fueron sus primeros meses?
Aquí presta especial importancia a los LTRO, algo de lo que se suele hablar poco y que a la mayoría les suena a chino. Los LTRO es una de las medidas no convencionales del BCE y se utiliza solo en situaciones de emergencia. A través de los Long-term Refinancing Operation, el banco central presta a largo plazo a un tipo de interés del 1% y con una duración de tres años. El objetivo es sustituir de manera temporal el mercado interbancario, que es el dinero prestado entre los bancos para evitar el colapso del sistema bancario europeo, ya que la banca europea tenía dificultades para financiarse en los mercados. Resumiendo, son préstamos bastante ventajosos a los bancos para que los utilicen como quieran
Hay una gran cantidad de información a la que sólo tiene acceso desde aquí. Todo apuntaba a una situación en espiral descendente.
Habíamos estado en una crisis, y entonces parecía que nos había ido un poco mejor a finales de 2010. A finales de 2011, los flujos de crédito al sector privado estaban disminuyendo drásticamente. La economía ya se estaba contrayendo. También había pruebas de contagio soberano y bancario.
Fue una respuesta natural reducir inmediatamente los tipos de interés una y otra vez, y luego introducir la LTRO. Las LTRO no estaban completamente exentas de precedentes, ya que había líneas de crédito similares a largo plazo. La diferencia era que estos eran por tres años, y los términos y condiciones eran mucho más fáciles. También se modificaron las normas sobre garantías, algunas de las experiencias anteriores demostraron que, con determinadas normas sobre garantías, es posible que no se haya accedido a estas líneas de crédito.
Una crisis tan dramática requería una respuesta de política monetaria poderosa con todos los instrumentos disponibles en ese momento, incluidos los no convencionales.
Entre febrero y marzo de 2012, a través de las LTRO de tres años, evitamos una importante crisis bancaria en la zona euro que habría tenido efectos devastadores en muchos países de la zona euro, y tuvimos que enfrentarnos a la resistencia y las críticas incluso en esta fase temprana.
Draghi destaca en la entrevista que nunca hubo consenso en las decisiones que tomaron, que había disidentes.
Habría sido mucho mejor si hubiéramos tenido unanimidad desde el principio. Una vez que entendí que ese no iba a ser el caso, era un precio a pagar. Esto no fue sin consecuencias. La opinión universal anterior era que el BCE era fundamentalmente un banco central muy conservador. Por lo tanto, pasó algún tiempo antes de que los movimientos expansivos pudieran ser vistos sin un cierto grado de escepticismo. Pero esto no hizo más que reforzar nuestra determinación.
Esta opinión -que no podíamos actuar sin unanimidad, especialmente a veces sin los países miembros más grandes- desempeñó un papel más importante al principio. Pero luego, especialmente después de que el discurso de Londres fuera acogido con satisfacción por la mayoría del Consejo de Gobierno, este punto de vista se desvaneció. El discurso de Londres también fue un momento decisivo por esa razón.
Mi argumento era que deberían intentar ver que este no es un mundo de un solo país, que es una realidad más compleja que la de un solo país. Y la política monetaria debe diseñarse en consecuencia. Creo que esta es la clave.
Y habla sobre lo distinto que es ahora el papel de los bancos centrales en comparación con el de hace un par de décadas.
Después de la gran crisis financiera, la Eurozona tuvo una inflación baja y el nivel más alto de desempleo, probablemente desde la Gran Depresión. El sistema financiero se fragmentó y la política monetaria dejó de funcionar eficazmente. En esos años, las variaciones de los tipos de interés ya no se transmitirían a los tipos de interés de los préstamos al sector privado.
Por eso se necesitaban nuevos instrumentos. Fue un mundo en el que estuvimos muy cerca del borde del abismo, en el que incluso el marco institucional, nuestra unión monetaria, se puso en tela de juicio. Por supuesto, este cuadro se hizo aún más complejo por el hecho de que esto no era cierto en todas partes. En algunos países, tanto el sistema bancario como el financiero continuaron funcionando, pero en otra parte -una gran parte- de la unión monetaria, no lo hicieron. Definitivamente era un mundo nuevo.
También habla del complicado y polémico rescate a Grecia.
Tuvimos dos tipos de críticas diametralmente opuestas. Una era que deberíamos haber cortado inmediatamente cualquier línea de financiación a Grecia, lo que habría implicado el colapso total de la economía griega y la probable salida de Grecia del euro; y la otra era que deberíamos haber proporcionado liquidez ilimitada e incondicional al Gobierno griego y a la economía griega de todas formas.
El apoyo prestado a Grecia fue sustancial. En su punto álgido, los préstamos combinados del BCE y del Banco de Grecia a los bancos griegos alcanzaron los 127.000 millones de euros, es decir, el 71% del PIB del país. Lo hicimos mientras el primer grupo de críticos sugería que deberíamos haber cortado todas las líneas inmediatamente. Seguimos financiando al sector privado con salvaguardias para asegurarnos de que no hubiera más financiación del Estado. No hubo financiación monetaria. Todo estaba bien porque logramos mantener el euro intacto y también evitar eludir el Tratado.
¿Y qué habría pasado si Grecia salía del Euro? Lo deja claro.
Nuestro trabajo es mirar las contingencias. Pero permítanme ser muy claro, en cuanto al euro, no había un plan B. El BCE ha sido creado con el mandato de mantener la estabilidad de precios y la estabilidad de precios se basa en la existencia del euro. De lo contrario, no tiene sentido si no hay euro. ¿Qué estabilidad de precios o qué moneda se supone que debemos mantener? ¿El dólar? No. ¿La libra? No. Es el euro. Así que por eso no hay un plan B.
¿Y qué herramientas tiene el BCE todavía?
Todos los instrumentos, desde los tipos de interés hasta las compras de activos y las previsiones a plazo, están listos para ser calibrados. También debemos reiterar que somos simétricos en la consecución de nuestro objetivo, es decir, mantener la inflación por encima de nuestro objetivo tanto como por debajo de él.
Y recalca la importancia de una política fiscal común.
La política monetaria puede hacer su trabajo, pero en ausencia de una capacidad de estabilización sólo lo hará más lentamente y con más efectos secundarios. Una combinación de políticas monetarias y fiscales podría haber dado resultados similares en materia de crecimiento e inflación, pero más rápidos y a un nivel de tipos de interés más elevado.
Este puede ser otro largo viaje, quizás tan largo como lo fue el viaje hacia el euro, debido a las actuales dificultades políticas. Sin embargo, la fijación de una hoja de ruta a largo plazo para alcanzar ese objetivo enviaría una señal contundente que reforzaría la zona del euro e incluso podría proporcionar un margen de maniobra adicional.
Y recalca la importancia de la independencia de los bancos centrales
Los bancos centrales se independizaron porque la independencia es el pilar de su credibilidad. Por lo tanto, la mejor respuesta es seguir cumpliendo nuestro mandato. Si los bancos centrales cumplen con lo que se les ha encomendado, esa es la mejor respuesta a algunas de estas preocupaciones. También es esencial explicar cada vez mejor lo que hacemos. He vivido en períodos en los que los bancos centrales no eran independientes y fue definitivamente peor.
Y por último su opinión sobre Lagarde.
Será una excelente presidenta del BCE y lo digo con pleno conocimiento de causa, ya que la conozco desde hace más tiempo de lo que ella y yo queremos recordar. Ha dirigido con éxito al FMI y a su personal de economistas en tiempos difíciles. Además, existen muchas similitudes entre la forma en que se toman las decisiones en el BCE y en el FMI. Como he dicho antes en nuestro debate, el trabajo en el BCE es colegiado, y se basa en amplios debates con el personal y el economista jefe, así como con el resto del Consejo de Gobierno. Esto no es tan diferente de cómo funciona el FMI. La Sra. Lagarde y el BCE están muy bien equipados para los próximos ocho años.
A Mario Draghi le entrevistan en el Financial Times y dice cosas muy interesantes
La entrevista la ha publicado el BCE en su web y la tenéis aquí y es una recomendable lectura de la que os hago un resumen.
Primero le preguntan por el legado que deja en el BCE.
La respuesta del BCE a la crisis fue crucial para preservar el euro y mantener unida a la Unión Monetaria Europea, respetando siempre su mandato.
Además, el BCE es hoy en día una institución muy diferente a la del pasado. Los retos existenciales a los que tuvo que hacer frente lo han transformado profundamente, tanto en lo que se refiere a la política monetaria y a otras tareas clave, como a su estructura de gestión y funcionamiento. Por último, ahora hay un mensaje claro que puede inspirar el trabajo futuro sobre el fortalecimiento de nuestra Unión. Sin una política fiscal significativa para toda la zona euro, esta Unión seguirá siendo una construcción frágil.
¿Y cómo fueron sus primeros meses?
Aquí presta especial importancia a los LTRO, algo de lo que se suele hablar poco y que a la mayoría les suena a chino. Los LTRO es una de las medidas no convencionales del BCE y se utiliza solo en situaciones de emergencia. A través de los Long-term Refinancing Operation, el banco central presta a largo plazo a un tipo de interés del 1% y con una duración de tres años. El objetivo es sustituir de manera temporal el mercado interbancario, que es el dinero prestado entre los bancos para evitar el colapso del sistema bancario europeo, ya que la banca europea tenía dificultades para financiarse en los mercados. Resumiendo, son préstamos bastante ventajosos a los bancos para que los utilicen como quieran
Hay una gran cantidad de información a la que sólo tiene acceso desde aquí. Todo apuntaba a una situación en espiral descendente.
Habíamos estado en una crisis, y entonces parecía que nos había ido un poco mejor a finales de 2010. A finales de 2011, los flujos de crédito al sector privado estaban disminuyendo drásticamente. La economía ya se estaba contrayendo. También había pruebas de contagio soberano y bancario.
Fue una respuesta natural reducir inmediatamente los tipos de interés una y otra vez, y luego introducir la LTRO. Las LTRO no estaban completamente exentas de precedentes, ya que había líneas de crédito similares a largo plazo. La diferencia era que estos eran por tres años, y los términos y condiciones eran mucho más fáciles. También se modificaron las normas sobre garantías, algunas de las experiencias anteriores demostraron que, con determinadas normas sobre garantías, es posible que no se haya accedido a estas líneas de crédito.
Una crisis tan dramática requería una respuesta de política monetaria poderosa con todos los instrumentos disponibles en ese momento, incluidos los no convencionales.
Entre febrero y marzo de 2012, a través de las LTRO de tres años, evitamos una importante crisis bancaria en la zona euro que habría tenido efectos devastadores en muchos países de la zona euro, y tuvimos que enfrentarnos a la resistencia y las críticas incluso en esta fase temprana.
Draghi destaca en la entrevista que nunca hubo consenso en las decisiones que tomaron, que había disidentes.
Habría sido mucho mejor si hubiéramos tenido unanimidad desde el principio. Una vez que entendí que ese no iba a ser el caso, era un precio a pagar. Esto no fue sin consecuencias. La opinión universal anterior era que el BCE era fundamentalmente un banco central muy conservador. Por lo tanto, pasó algún tiempo antes de que los movimientos expansivos pudieran ser vistos sin un cierto grado de escepticismo. Pero esto no hizo más que reforzar nuestra determinación.
Esta opinión -que no podíamos actuar sin unanimidad, especialmente a veces sin los países miembros más grandes- desempeñó un papel más importante al principio. Pero luego, especialmente después de que el discurso de Londres fuera acogido con satisfacción por la mayoría del Consejo de Gobierno, este punto de vista se desvaneció. El discurso de Londres también fue un momento decisivo por esa razón.
Mi argumento era que deberían intentar ver que este no es un mundo de un solo país, que es una realidad más compleja que la de un solo país. Y la política monetaria debe diseñarse en consecuencia. Creo que esta es la clave.
Y habla sobre lo distinto que es ahora el papel de los bancos centrales en comparación con el de hace un par de décadas.
Después de la gran crisis financiera, la Eurozona tuvo una inflación baja y el nivel más alto de desempleo, probablemente desde la Gran Depresión. El sistema financiero se fragmentó y la política monetaria dejó de funcionar eficazmente. En esos años, las variaciones de los tipos de interés ya no se transmitirían a los tipos de interés de los préstamos al sector privado.
Por eso se necesitaban nuevos instrumentos. Fue un mundo en el que estuvimos muy cerca del borde del abismo, en el que incluso el marco institucional, nuestra unión monetaria, se puso en tela de juicio. Por supuesto, este cuadro se hizo aún más complejo por el hecho de que esto no era cierto en todas partes. En algunos países, tanto el sistema bancario como el financiero continuaron funcionando, pero en otra parte -una gran parte- de la unión monetaria, no lo hicieron. Definitivamente era un mundo nuevo.
También habla del complicado y polémico rescate a Grecia.
Tuvimos dos tipos de críticas diametralmente opuestas. Una era que deberíamos haber cortado inmediatamente cualquier línea de financiación a Grecia, lo que habría implicado el colapso total de la economía griega y la probable salida de Grecia del euro; y la otra era que deberíamos haber proporcionado liquidez ilimitada e incondicional al Gobierno griego y a la economía griega de todas formas.
El apoyo prestado a Grecia fue sustancial. En su punto álgido, los préstamos combinados del BCE y del Banco de Grecia a los bancos griegos alcanzaron los 127.000 millones de euros, es decir, el 71% del PIB del país. Lo hicimos mientras el primer grupo de críticos sugería que deberíamos haber cortado todas las líneas inmediatamente. Seguimos financiando al sector privado con salvaguardias para asegurarnos de que no hubiera más financiación del Estado. No hubo financiación monetaria. Todo estaba bien porque logramos mantener el euro intacto y también evitar eludir el Tratado.
¿Y qué habría pasado si Grecia salía del Euro? Lo deja claro.
Nuestro trabajo es mirar las contingencias. Pero permítanme ser muy claro, en cuanto al euro, no había un plan B. El BCE ha sido creado con el mandato de mantener la estabilidad de precios y la estabilidad de precios se basa en la existencia del euro. De lo contrario, no tiene sentido si no hay euro. ¿Qué estabilidad de precios o qué moneda se supone que debemos mantener? ¿El dólar? No. ¿La libra? No. Es el euro. Así que por eso no hay un plan B.
¿Y qué herramientas tiene el BCE todavía?
Todos los instrumentos, desde los tipos de interés hasta las compras de activos y las previsiones a plazo, están listos para ser calibrados. También debemos reiterar que somos simétricos en la consecución de nuestro objetivo, es decir, mantener la inflación por encima de nuestro objetivo tanto como por debajo de él.
Y recalca la importancia de una política fiscal común.
La política monetaria puede hacer su trabajo, pero en ausencia de una capacidad de estabilización sólo lo hará más lentamente y con más efectos secundarios. Una combinación de políticas monetarias y fiscales podría haber dado resultados similares en materia de crecimiento e inflación, pero más rápidos y a un nivel de tipos de interés más elevado.
Este puede ser otro largo viaje, quizás tan largo como lo fue el viaje hacia el euro, debido a las actuales dificultades políticas. Sin embargo, la fijación de una hoja de ruta a largo plazo para alcanzar ese objetivo enviaría una señal contundente que reforzaría la zona del euro e incluso podría proporcionar un margen de maniobra adicional.
Y recalca la importancia de la independencia de los bancos centrales
Los bancos centrales se independizaron porque la independencia es el pilar de su credibilidad. Por lo tanto, la mejor respuesta es seguir cumpliendo nuestro mandato. Si los bancos centrales cumplen con lo que se les ha encomendado, esa es la mejor respuesta a algunas de estas preocupaciones. También es esencial explicar cada vez mejor lo que hacemos. He vivido en períodos en los que los bancos centrales no eran independientes y fue definitivamente peor.
Y por último su opinión sobre Lagarde.
Será una excelente presidenta del BCE y lo digo con pleno conocimiento de causa, ya que la conozco desde hace más tiempo de lo que ella y yo queremos recordar. Ha dirigido con éxito al FMI y a su personal de economistas en tiempos difíciles. Además, existen muchas similitudes entre la forma en que se toman las decisiones en el BCE y en el FMI. Como he dicho antes en nuestro debate, el trabajo en el BCE es colegiado, y se basa en amplios debates con el personal y el economista jefe, así como con el resto del Consejo de Gobierno. Esto no es tan diferente de cómo funciona el FMI. La Sra. Lagarde y el BCE están muy bien equipados para los próximos ocho años.
A Mario Draghi le entrevistan en el Financial Times y dice cosas muy interesantes
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BOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOM!
Vaya, esto se va a poner interesante.