The Times: Housing bubble is finally at bursting point

[Saint Germain]

Irrational exuberance: the big fiasco!

This is the end, my only friend, the end, pachí, pachín...

 

[Saint Germain]

prece que por allí la burbuja ya está en la fase 8.


FASE 8:
La gente de la calle se ríe de los apelotonados en la puerta del edificio en llamas. Otros desde fuera, meten las manos en los bolsillos de los que están dentro, a ver si sacan unas últimas monedas. Todo el mundo comenta: "ya te lo decía yo...", y pone cara de listo, aunque no se explica por qué razón no está dentro, con el resto de la manada de bobos a la cual, en el fondo, pertenece. Hay reproches y peleas entre los que se queman dentro, chanzas y bromas entre los que están fuera. La burbuja ha terminado: tú explota, nosotros limpiamos la sangre.

 

[Marai]

Consecuencias del pinchazo de la burbuja

Según algunos analistas se reducen las expectativas de beneficios de las empresas americanas. Otros creen que no.

October 1, 2006
Investing
Is the Corporate Profit Machine About to Sputter?
By NORM ALSTER
CORPORATE profits have grown at double-digit rates for 17 consecutive quarters, helping equity markets overcome the twin poisons of long-rising interest rates and high energy prices. Currently, most Wall Street analysts are cheerily forecasting continued double-digit growth through next year. But a few economists and money managers have begun to warn that the rumbling gravy train is about to derail.

With the help of favorable labor costs and robust consumer spending, the profits of Standard & Poor’s 500 companies more than doubled from 2001 to 2005, according to Zacks Investment Research. S.& P. 500 profits now stand at 8.6 percent of gross domestic product, a high-water mark in Commerce Department data reaching back to 1947. And analysts predict that the median S.& P. 500 company will enjoy 12.8 percent profit growth this year and 12.9 percent in 2007, according to Zacks.

Not so fast, warns Thomas M. Doerflinger, equity strategist at UBS. Noting that analysts were projecting lush technology profits just as the bubble was about to burst in 2000, Mr. Doerflinger wonders if they might be repeating their mistakes. Weakness in housing and a slowdown in consumer spending will eat into profit growth next year, he said. “We are looking for a significant slowdown” in profit growth, to about 4 percent in 2007, he said.

William W. Priest, chief executive of Epoch Investment Partners, which manages over $3 billion in mostly institutional assets, says he believes that some factors that have swelled corporate earnings in the last few years are beginning to turn. Access to cheap labor overseas, along with productivity gains in the United States that have exceeded wage gains, created the best of all worlds for big companies, Mr. Priest said.

“You essentially doubled the labor pool without really changing the capital pool,” he said. “The developed world has benefited tremendously. Unit labor costs have declined dramatically.” But, he warned, “this is all changing as we speak.” Wage gains have begun to outstrip productivity gains, and much of the advantage of cheap offshore labor has already been exploited, he said.

Mr. Priest also expects to see increasing evidence of retrenchment by consumers. “In the last few years, there’s been an acceleration of consumption relative to income,” he said. “It’s essentially come from the home A.T.M. machine.” But the combination of higher interest rates and declining property values in many areas will make it harder for consumers to draw on the value of their homes.

Over all, Mr. Priest expects profit growth to slow to 3 to 5 percent next year.

Even more pessimistic is Douglas Cliggott, chief investment officer at the hedge fund Race Point Asset Management. Mr. Cliggott expects profits to shrink next year by 10 to 15 percent.

“We’re downshifting from a very favorable environment,” said Mr. Cliggott, who bases his forecasts on a macroeconomic model. Over the years, he said, there has been an “almost perfect correlation” between corporate profits and changes in four factors: household savings, the government deficit, the trade balance and business investment (which includes capital expenditures and residential construction). Increases in investment spending and government budget deficits are positive for corporate earnings, as are an improving trade balance and a decline in household savings (which generally accompanies a climb in consumer spending).

Since 2001, he noted, overall corporate profits have doubled, to more than $1 trillion. Contributors to that gain include a cumulative $440 billion increase in investment, a $375 billion expansion of budget deficits and a $140 billion decline in household savings. The only negative during the period was a $405 billion widening of the trade deficit.

But Mr. Cliggott says he sees several positive factors turning into negatives over the next year or so. Consumer spending and investment in residential construction will both drop, he said, and he expects the budget deficit to narrow. Capital spending should climb and the trade deficit should shrink, he contended but these two positives for profits will not be enough to offset the other factors.

Because he expects rising exports to be a bright spot for the domestic economy, he favors investing in strong export industries like farm equipment and aerospace. Consumer-staple and pharmaceutical stocks, traditional defensive plays in a weakening economic environment, should also fare well, he said.

Mr. Priest agreed that “our exporters will do better than importers.” He also favors farm equipment companies, along with industrial and oil service equipment businesses. He would avoid real estate, bank and mortgage companies and retailers.

Predictions of a worsening housing slump that eventually crimps consumer spending are at the heart of bearish profit forecasts. Already, inventories of unsold homes have been rising, along with mortgage foreclosures, and there is growing evidence of falling prices. Several homebuilders have warned of profits that will not meet forecasts.

But some of the more bullish market watchers do not believe that housing woes will set off a full-blown, profit-smashing recession. “Housing activity is declining faster than we expected, but we don’t expect the spillover effects to produce a general decline in G.D.P.,” said Brian Gendreau, investment strategist at ING Investment Management, a unit of the ING Group. “People still have a large reservoir of housing net worth they can draw on.”.

Steven Wieting, lead economist for domestic equities at Citigroup, is also sanguine about the possible effects of a decline in the housing market. “Industries boom and bust simultaneously,” he said. “Housing could bust and other industries continue to flourish.”

The consumer wealth effect from the long, sustained climb in housing prices should survive any downturn, he said. “If we’re approaching a housing decline, it amows years of wealth accumulation, and that’s not going to be easily reversed.” Still, Mr. Wieting expects a gradual deceleration in profit growth next year, to roughly 7.5 percent.

Slowing profit growth would not necessarily miccionan falling stock prices, said Mr. Doerflinger of UBS. Price-to-earnings multiples have declined in recent years, he said, as profits have grown faster than stock prices. If profit growth slows, investors may be willing to pay higher multiples, allowing stocks to rise even as profit growth stalls.

Mr. Cliggott, by contrast, says he believes a market that has been strengthened by rising earnings will fall with weakened earnings. “Robust corporate profits have supported equity markets in the face of rising interest rates and steeply rising energy costs,” he said. But with an anticipated 10 to 15 percent profit drop next year, he added, “we’re expecting the market to go down.”

AT Zacks, which compiles the analysts’ forecasts that now call for double-digit earnings gains through next year, the research director, Dirk Van Dijk, wonders whether the rosy numbers will come to bloom. “There is some doubt in my mind as to the ’07 numbers,” he allowed. “There are a lot of yellow flags out there in the macro picture.”

One concern is a sharp decline in the ratio of positive to negative revisions in analysts’ earnings forecasts. In late August, the ratio stood at 1.35. Since then, it has fallen to 0.80, with downgrades now exceeding upgrades for the first time all year. Mr. Van Dijk called the increasingly pessimistic ratio “the canary in the coal mine.”

“I don’t want to overplay the decline in the revisions ratio, but it is a trend that bears very close scrutiny going forward,” he said. “If we see this trend continue, it’s time to be afraid — and very afraid.”

 

[Eddy]

Es curioso como el boom inmobiliario está tocando techo en todas partes a la vez. O quizá no, porque su origen está en realidad en los años 2000-2002, cuando Greenspan se acojonó con la bajada de la bolsa y redujo los tipos de interés al 1%. Así que estaríamos ante un ciclo clásico de 5 años, sincronizado en Inglaterra, Australia, Irlanda y Usa, y algo más viejo en España.
Si extrapolamos lo que pasó en Japón nos espera una crisis bancaria de narices (los precios de la vivienda han estado bajando allí prácticamente desde 1991).
Y eso que los japoneses se pasaron la década de los 90 y 2000 hinchándose a exportar a USA y Europa.
Aquí si nos quitan los ladrillos y adyacentes (turismo, coches) no va a quedar más remedio que "volver a la tierra".
jorobar, se me olvidaba, la fruta sequía

 

[Marai]

Es curioso como el boom inmobiliario está tocando techo en todas partes a la vez. O quizá no, porque su origen está en realidad en los años 2000-2002, cuando Greenspan se acojonó con la bajada de la bolsa y redujo los tipos de interés al 1%. Así que estaríamos ante un ciclo clásico de 5 años, sincronizado en Inglaterra, Australia, Irlanda y Usa, y algo más viejo en España.
Si extrapolamos lo que pasó en Japón nos espera una crisis bancaria de narices (los precios de la vivienda han estado bajando allí prácticamente desde 1991).
Y eso que los japoneses se pasaron la década de los 90 y 2000 hinchándose a exportar a USA y Europa.
Aquí si nos quitan los ladrillos y adyacentes (turismo, coches) no va a quedar más remedio que "volver a la tierra".
jorobar, se me olvidaba, la fruta sequía

Además, lo que está pasando en EEUU es de crucial importancia para el resto de los países que tenemos burbujas inmobiliarias. Allí, más que aquí, el modelo financiero se sostiene mediante emisiones de deuda que se comercian en los mercados financieros internacionales. Se ha dicho por activa y por pasiva que este modelo tan avanzado de financiación expande los riesgos en una base económica más amplia y que los bancos no tendrán problemas para capear el temporal. Sin embargo, eso no está nada claro y la falta de transparencia en las operaciones financieras respaldadas por activos inmobiliarios impide conocer la distribución real de los riesgos. Las titulizaciones inmobiliarias llevan contratos con cláusulas que se pueden volver contra los bancos. En EEUU ya se ha dado el caso de titulizaciones que han debido ser recompradas por los bancos a la vista de que no se cumplían las garantías exigibles (por ejemplo, hipotecas con jovenlandesesidad sólo seis meses después de la concesión). Por esta razón, cabe poner en duda la seriedad con que las agencias de valoración de riesgos han valorado los paquetes de títulos de hipotecas que se negocian en el mercado. Cuantos fondos de inversión españoles han invertido en las MBSs americanas (y españolas) y que clase de riesgos han asumido. Si empieza a haber quiebras en EEUU, el problema se trasladará probablemente a todos los mercados de emisión de titulizaciones.

 

[Nico]

Habiendo finalizado una recorrida por este compendio ESTUPENDO de noticias que con tanto brio han aportado los compañeros, sólo puedo decir que estoy limpiando la sangre que ha quedado adherida al monitor.

Una masacre !!

 

[Eddy]

Muchos de esos títulos han ido a parar a los bancos centrales asiáticos. Pero otra parte importante ha ido a los fondos de renta fija. Así que el pagano final será el pepito de turno: su vivienda bajará de precio y su fondo de renta fija también. Por supuesto cuando dicen que las entidades financieras no tienen un riesgo alto no es porque no exista ese riesgo, sino porque se lo han traspasado a los pepitos.
Ahora, cuando los genios de Wall Street vean la cagada que han montado a nivel mundial tratarán de montar un follón tipo 11-s para tratar de "borrar sus huellas". Ya están preparando algo semejante (Corea, Irán)

 

[Eddy]

Por cierto, no se si habéis oido hablas de la nueva regulación que quieren poner en América a las llamadas "exotic mortgages" ó "Option Arms". Estas son hipotecas que permiten pagar una cantidad pequeña durante un número de meses (que ni siquiera cubre los intereses del préstamo), de forma que cuando este periodo especial termina, el pepito debe MAS que al comienzo del préstamo. (ejemplo: pides 300.000 € de hipoteca, pagas 600 € al mes durante dos años, y al cabo de esos dos años se te aplica un tipo variable x sobre lo que debes, que sería de alrededor320.000!

Interesante discusión sobre la crujida que va suponer la regulación de este tipo de hipotecas:

Noimportaquedebamaslaviviendasiempresube
(Bajar hasta Lending guidelines/Credit squeeze)
A los lumbreras de por aquí no se les ha ocurrido introducir estos tipos de préstamos. TODAVIA.

 

[Marai]

Muchos de esos títulos han ido a parar a los bancos centrales asiáticos. Pero otra parte importante ha ido a los fondos de renta fija. Así que el pagano final será el pepito de turno: su vivienda bajará de precio y su fondo de renta fija también. Por supuesto cuando dicen que las entidades financieras no tienen un riesgo alto no es porque no exista ese riesgo, sino porque se lo han traspasado a los pepitos.
Ahora, cuando los genios de Wall Street vean la cagada que han montado a nivel mundial tratarán de montar un follón tipo 11-s para tratar de "borrar sus huellas". Ya están preparando algo semejante (Corea, Irán)

Es una perspectiva curiosa. Personalmente, yo creo que la agenda bélica de Bush no está influída tanto por los avatares económicos como por la agenda política interior de país (las elecciones de mitad de la legislatura de noviembre por ejemplo) y la propia planificación militar. Lo que hayan decidido que van a hacer con Iran se hará después de las elecciones. Es verdad que si deciden pasar a una acción bélica, puede coincidir con un mal momento de la economía americana que probablemente pasará a crecimiento cero, o incluso a contraerse, a principios de 2007, pero opino que sería sólo una coincidencia que no le viene mal para distraer la atención. No algo planificado ex-profeso y condicionado por las previsiones económicas. Creo que en realidad a Bush le importa un comino la crisis económica ya que el sólo mira por los intereses de aquellos que pueden sobrellevarla con total soltura.

 

[Eddy]

Si uno recuerda lo que hicieron cuando estalló la burbuja bursátil se dará cuenta de que los líderes USA tienen PANICO a una crisis económica ( por una parte, todos los congresistas/senadores a la fruta calle, aunque Bush no se presente) porque:

-Tienen un déficit por c/c de 800+millardos US$
-El dólar se mantiene como moneda de referencia mundial basándose en la estabilidad y crecimiento de la economía americana.
-Tienen a la población sobreendeudada.
-Tienen una situación fiscal mala actualmente, (después de cuatro años de crecimiento alto!) y horrible a 5-10 años vista.
cheechychongseguimosfumando

Estos son los mismos políticos que cuando la crisis de 2001 llegaron a aprobar rebajas de impuestos ¡con carácter retroactivo!, y enviaron cheques a los contribuyentes para impulsar el consumo. O que permitían que si una empresa se compraba un todoterreno (tipo Chuck Norris) se lo pudiera amortizar el primer año.

To pa mantener la maquina en marcha.

Si se produce una crisis económica profunda en USA puede emerger un lider tipo Pat Buchanan pero en demócrata, que envia a t. p. c. el libre comercio con Asia y el Nafta.

Y eso lo saben bien las oligarquías de ambos partidos.

 

[Marai]

Si uno recuerda lo que hicieron cuando estalló la burbuja bursátil se dará cuenta de que los líderes USA tienen PANICO a una crisis económica ( por una parte, todos los congresistas/senadores a la fruta calle, aunque Bush no se presente) porque:

-Tienen un déficit por c/c de 800+millardos US$
-El dólar se mantiene como moneda de referencia mundial basándose en la estabilidad y crecimiento de la economía americana.
-Tienen a la población sobreendeudada.
-Tienen una situación fiscal mala actualmente, (después de cuatro años de crecimiento alto!) y horrible a 5-10 años vista.
cheechychongseguimosfumando

Estos son los mismos políticos que cuando la crisis de 2001 llegaron a aprobar rebajas de impuestos ¡con carácter retroactivo!, y enviaron cheques a los contribuyentes para impulsar el consumo. O que permitían que si una empresa se compraba un todoterreno (tipo Chuck Norris) se lo pudiera amortizar el primer año.

To pa mantener la maquina en marcha.

Si se produce una crisis económica profunda en USA puede emerger un lider tipo Pat Buchanan pero en demócrata, que envia a t. p. c. el libre comercio con Asia y el Nafta.

Y eso lo saben bien las oligarquías de ambos partidos.

Si pero ten en cuenta que la decisión sería presidencial no del congreso. Al congreso bastaría con presentar una presentación de powerpoint convenientemente arreglada para justificar cualquier cosa.

 

[Eddy]

Si se hunde Bush, se hunde el Partido Republicano. Con todo esos rollos que hay de señor maligno - darth vader, todo el mundo sabe en USA que Bush 2 no es más que el chico de los recados.

Y mientras, en la tele, bailando :
silacosasejodesiemprepodrécompraracciones

 

[Marai]

Si se hunde Bush, se hunde el Partido Republicano. Con todo esos rollos que hay de señor maligno - darth vader, todo el mundo sabe en USA que Bush 2 no es más que el chico de los recados.

Y mientras, en la tele, bailando :
silacosasejodesiemprepodrécompraracciones

También es bién conocido que el Presidente no se quiere ir de la casa blanca sin dejar "resuelto" el affair iraní. Tenemos el antecedente de Irak.

 

[Doc Brawn]

Habeis leido The Telegraph, publica un reportaje sobre los "engaños" a los ingleses que han comprado chalets construidos en parajes protegidos, o que no reunian las exigencias legales, ofertadas por los vendedores y promotores. Y que algunas edificaciones se enfrentan a un expediente de demolición.

Los chanchullos comienzan a airearse por doquier, y España comienza a no ser "FIABLE PARA INVERSIONES" por parte de los extranjeros.

http://www.telegraph.co.uk/news/main.jhtml?xml=/news/2006/10/07/wvilla07.xml

 

[Chester]

Recuerdo leer artículos de Robert Samuelson en el año 2000 advirtiendo de la existencia de una burbuja inmobiliaria y negando la excéntrica teoría que por entonces circulaba, sobre una "nueva economía" en la que los ciclos no existían.

Saludos.