capitan-cavernicola
Madmaxista
Miren en el gráfico la diferencia entre los tenedores de deuda española e italiana 
ienso:
Traducción de Google.
The Elephant In The Room: European Capital (Out)flows And Another
Los lectores frecuentes saben que Matt Citi King es nuestro analista favorito de la empresa rescatada. Es por eso que leer la última pieza de su recién lanzado con gran interés. Y, por desgracia para nuestros lectores europeos, si el rey es el adecuado, las cosas en Europa se van a poner mucho peor, antes de mejorar, en todo caso. Porque si bien uno puede especular sobre jawboning política, las complejidades de la cumbre de tortas por la espalda, y sin sentido genérico de otros, el tema más importante como se discute últimamente, es que el evento terminal que sufre cualquier sistema financiero justo antes de que se derrumba o es rescatado: banco de escala completa ejecuta. Es aquí donde las observaciones del Rey, él mismo un miembro de un banco TBTF que probablemente sería arrastrado hacia abajo en cualquier avalancha de salida de efectivo, son más inquietante: "En Grecia, Irlanda y Portugal, depósitos en el extranjero se han reducido en un promedio de 52%, y las tenencias de bonos del gobierno en un promedio de 33%, desde sus máximos. el mismo movimiento en España e Italia, teniendo en cuenta la caída que ha tenido lugar ya, implicaría una mayor 215bn € y € 214bn en la fuga de capitales, respectivamente, sesgada hacia los depósitos en el caso de España y hacia los bonos del gobierno en el caso de Italia .... El deterioro económico, bajas en las calificaciones y sobre todo una salida griega es casi seguro que aceleran significativamente la escala de tiempo y aumentar las cantidades de estas salidas. " Así es: de acuerdo con Citi hay una clara probabilidad de que, todo lo demás igual, el sector bancario doméstico en España verán otros € 215 mil millones en retiros de depósitos.
Y mientras que Grecia se ha visto un banco lento y constante correr en los últimos 3 años, lo que ha hecho mucho más aceptable para el sistema financiero local, el rey cree que los días de "lentas" las salidas son más de: "creemos que los riesgos son sesgada hacia los más grandes flujos de salida ocurren mucho más rápido. " Ahora no vamos a leer demasiado en esto, pero el seguimiento de Jim Cramer Conoce la entrevista de prensa desde el domingo en el que explícitamente prevé corridas bancarias en Europa ausencia de cambios de política importantes y urgentes, parece que a partir de un tabú, se ha convertido de repente en demasiado fría para predecir el vuelo de depósito bancario rápida y violenta, en cualquier, pero el precio a la perfección el escenario. Esperemos que España está de moda con todo este repentino "sangre fría" ...
Antes de entrar en el remate de la nota de rey, he aquí un resumen fantástico de todo menos agradable que el capital fluye de la periferia de Europa.
Y ahora de nuevo a la frase de remate, el primero de ellos es el Rey es todo terreno también en la definición de "vigilantes de bonos", como no es un "lobo", sino una "oveja":
El problema, tal como lo vemos, es que los tenedores de bonos no están en el corazón de la manada de lobos ministro de Finanzas sueco, Anders Borg, famoso por los hizo ser. Las ovejas, o ñus tal vez, sería una descripción más precisa.
Los tenedores de bonos y depositantes por igual tienen sólo limitada al revés, pero un montón de inconvenientes. Por lo tanto, tienden a pastar tranquilamente a sus cupones o pagos de intereses, apoyándose en otros, como las agencias de calificación -. Para advertirles de los riesgos fundamentales se aproxima Aunque los inversores individuales a menudo son muy sofisticados, se ven limitados por los que establecen sus puntos de referencia y directrices de riesgo, que tienden a ser mucho más lento en movimiento.
... Una oveja, sin embargo, que una vez que se pone en marcha, se pone la manada se mueve muy, muy rápido:
Una vez que el rebaño se ha alterado, sin embargo, se puede ejecutar muy rápidamente. Y una vez que ha cambiado su opinión acerca de un riesgo determinado, que puede ser casi imposible para conseguir que volver atrás. Los que abandonan España e Italia de sus puntos de referencia, el cambio de sus mandatos hacia la AAA solamente, o moviéndose lejos de los depósitos periféricos, son muy pocas probabilidades de volver a toda prisa. En todo caso, creemos que el riesgo es de la aceleración. Y parece que, ha sido perturbada una vez o ya en dos ocasiones, los inversores están demostrando ser más atentos a los signos potenciales de peligro en España e Italia que se encontraban en Grecia, Irlanda y Portugal. Aunque el umbral de la fuga de capitales interno que parece ser mayor que la de una reducción de personal por parte de extranjeros, todo indica que los extranjeros están retirando ya.
¿Qué significa eso en términos prácticos? Nada bueno si usted es un banco español, ya al borde de la nacionalización:
¿A qué distancia está el rebaño probable que se ejecute? En Grecia, Irlanda y Portugal, depósitos en el extranjero se han reducido en un promedio de 52%, y las tenencias de bonos del gobierno en un promedio de 33%, desde sus niveles máximos (Figura 18). El mismo movimiento en España e Italia, teniendo en cuenta la caída que ha tenido lugar ya, implicaría una mayor 215bn € y € 214bn en la fuga de capitales, respectivamente, sesgado hacia los depósitos en el caso de España y hacia los bonos del gobierno en el caso de Italia (Figura 19).
Aunque grande, si estos flujos se producen poco a poco lo suficiente, no podría representar un problema importante. Después de todo, los bancos de Portugal han logrado sustituir huyendo de los depósitos de extranjeros con los nacionales, y el BCE repo debería permitir una mayor aceleración en las tenencias de bonos del gobierno.
Pero creemos que los riesgos están sesgados hacia grandes salidas que se producen mucho más rápidamente. Es cierto que hay algunas grandes incógnitas muchas, incluyendo la respuesta de política potencial. Pero ninguno de estos cálculos permiten la posibilidad de fuga de depósitos nacionales. En el caso de una salida griega del euro, que el resultado parece muy probable. Tampoco hay ninguna señal de que el vuelo desde Irlanda y Portugal está disminuyendo (en todo caso, se esperaría lo contrario) .11 Por otra parte, el apetito de los bancos a comprar bonos del gobierno puede ser más limitado si comienzan a sufrir fuga de depósitos - y todo lo más la por lo que si se sospecha que la fuga de depósitos deriva en parte de sus tenencias de bonos del gobierno
El resto es superfluo: una vez que el plazo (ya sea de bonos o un banco) se inicia, no hay quien lo pare:
Por encima de todo, sin embargo, pensamos que la fuga de capitales, como tantas cosas en los mercados, es un proceso de auto-refuerzo. Siempre que otros depositantes y tenedores de bonos están pastando tranquilamente, no hay ninguna razón para correr. Pero a medida que los riesgos vienen cada vez más en el centro de atención - ya sea a través de los desequilibrios de TARGET2, los cambios de referencia o la amenaza de salida de la UEM en Grecia - la falta de atractivo de la relación riesgo-recompensa se hace cada vez más evidente.
¿Cuál es el único resultado posible que impida que este resultado casi catastróficas?
A nuestro juicio, la fuga de capitales sólo se detendrá una vez que haya una intervención política decidida. Los inversionistas ya no tienen que esperar a que este, el más decisivo que tendrá que ser. Incluso una zona del euro en todo el sistema de garantía de depósitos podrían tener problemas para ser creíble si los inversores temen que los incentivos para la reconversión son lo suficientemente fuertes ... En pocas palabras, los inversores en los activos de seguros 'deben estar razonablemente seguros de que recibirán su dinero de vuelta. Los inversionistas extranjeros en los periféricos ya no puede estar seguro de eso.
En un continente en el que los líderes de los países no pueden ponerse de acuerdo sobre el menú del almuerzo de la Cumbre, y mucho menos en la intervención política coordinada y contundente, sin duda no culpe a los inversionistas extranjeros, dijo.
ienso:Traducción de Google.
The Elephant In The Room: European Capital (Out)flows And Another
Los lectores frecuentes saben que Matt Citi King es nuestro analista favorito de la empresa rescatada. Es por eso que leer la última pieza de su recién lanzado con gran interés. Y, por desgracia para nuestros lectores europeos, si el rey es el adecuado, las cosas en Europa se van a poner mucho peor, antes de mejorar, en todo caso. Porque si bien uno puede especular sobre jawboning política, las complejidades de la cumbre de tortas por la espalda, y sin sentido genérico de otros, el tema más importante como se discute últimamente, es que el evento terminal que sufre cualquier sistema financiero justo antes de que se derrumba o es rescatado: banco de escala completa ejecuta. Es aquí donde las observaciones del Rey, él mismo un miembro de un banco TBTF que probablemente sería arrastrado hacia abajo en cualquier avalancha de salida de efectivo, son más inquietante: "En Grecia, Irlanda y Portugal, depósitos en el extranjero se han reducido en un promedio de 52%, y las tenencias de bonos del gobierno en un promedio de 33%, desde sus máximos. el mismo movimiento en España e Italia, teniendo en cuenta la caída que ha tenido lugar ya, implicaría una mayor 215bn € y € 214bn en la fuga de capitales, respectivamente, sesgada hacia los depósitos en el caso de España y hacia los bonos del gobierno en el caso de Italia .... El deterioro económico, bajas en las calificaciones y sobre todo una salida griega es casi seguro que aceleran significativamente la escala de tiempo y aumentar las cantidades de estas salidas. " Así es: de acuerdo con Citi hay una clara probabilidad de que, todo lo demás igual, el sector bancario doméstico en España verán otros € 215 mil millones en retiros de depósitos.
Y mientras que Grecia se ha visto un banco lento y constante correr en los últimos 3 años, lo que ha hecho mucho más aceptable para el sistema financiero local, el rey cree que los días de "lentas" las salidas son más de: "creemos que los riesgos son sesgada hacia los más grandes flujos de salida ocurren mucho más rápido. " Ahora no vamos a leer demasiado en esto, pero el seguimiento de Jim Cramer Conoce la entrevista de prensa desde el domingo en el que explícitamente prevé corridas bancarias en Europa ausencia de cambios de política importantes y urgentes, parece que a partir de un tabú, se ha convertido de repente en demasiado fría para predecir el vuelo de depósito bancario rápida y violenta, en cualquier, pero el precio a la perfección el escenario. Esperemos que España está de moda con todo este repentino "sangre fría" ...
Antes de entrar en el remate de la nota de rey, he aquí un resumen fantástico de todo menos agradable que el capital fluye de la periferia de Europa.
Y ahora de nuevo a la frase de remate, el primero de ellos es el Rey es todo terreno también en la definición de "vigilantes de bonos", como no es un "lobo", sino una "oveja":
El problema, tal como lo vemos, es que los tenedores de bonos no están en el corazón de la manada de lobos ministro de Finanzas sueco, Anders Borg, famoso por los hizo ser. Las ovejas, o ñus tal vez, sería una descripción más precisa.
Los tenedores de bonos y depositantes por igual tienen sólo limitada al revés, pero un montón de inconvenientes. Por lo tanto, tienden a pastar tranquilamente a sus cupones o pagos de intereses, apoyándose en otros, como las agencias de calificación -. Para advertirles de los riesgos fundamentales se aproxima Aunque los inversores individuales a menudo son muy sofisticados, se ven limitados por los que establecen sus puntos de referencia y directrices de riesgo, que tienden a ser mucho más lento en movimiento.
... Una oveja, sin embargo, que una vez que se pone en marcha, se pone la manada se mueve muy, muy rápido:
Una vez que el rebaño se ha alterado, sin embargo, se puede ejecutar muy rápidamente. Y una vez que ha cambiado su opinión acerca de un riesgo determinado, que puede ser casi imposible para conseguir que volver atrás. Los que abandonan España e Italia de sus puntos de referencia, el cambio de sus mandatos hacia la AAA solamente, o moviéndose lejos de los depósitos periféricos, son muy pocas probabilidades de volver a toda prisa. En todo caso, creemos que el riesgo es de la aceleración. Y parece que, ha sido perturbada una vez o ya en dos ocasiones, los inversores están demostrando ser más atentos a los signos potenciales de peligro en España e Italia que se encontraban en Grecia, Irlanda y Portugal. Aunque el umbral de la fuga de capitales interno que parece ser mayor que la de una reducción de personal por parte de extranjeros, todo indica que los extranjeros están retirando ya.
¿Qué significa eso en términos prácticos? Nada bueno si usted es un banco español, ya al borde de la nacionalización:
¿A qué distancia está el rebaño probable que se ejecute? En Grecia, Irlanda y Portugal, depósitos en el extranjero se han reducido en un promedio de 52%, y las tenencias de bonos del gobierno en un promedio de 33%, desde sus niveles máximos (Figura 18). El mismo movimiento en España e Italia, teniendo en cuenta la caída que ha tenido lugar ya, implicaría una mayor 215bn € y € 214bn en la fuga de capitales, respectivamente, sesgado hacia los depósitos en el caso de España y hacia los bonos del gobierno en el caso de Italia (Figura 19).
Aunque grande, si estos flujos se producen poco a poco lo suficiente, no podría representar un problema importante. Después de todo, los bancos de Portugal han logrado sustituir huyendo de los depósitos de extranjeros con los nacionales, y el BCE repo debería permitir una mayor aceleración en las tenencias de bonos del gobierno.
Pero creemos que los riesgos están sesgados hacia grandes salidas que se producen mucho más rápidamente. Es cierto que hay algunas grandes incógnitas muchas, incluyendo la respuesta de política potencial. Pero ninguno de estos cálculos permiten la posibilidad de fuga de depósitos nacionales. En el caso de una salida griega del euro, que el resultado parece muy probable. Tampoco hay ninguna señal de que el vuelo desde Irlanda y Portugal está disminuyendo (en todo caso, se esperaría lo contrario) .11 Por otra parte, el apetito de los bancos a comprar bonos del gobierno puede ser más limitado si comienzan a sufrir fuga de depósitos - y todo lo más la por lo que si se sospecha que la fuga de depósitos deriva en parte de sus tenencias de bonos del gobierno
El resto es superfluo: una vez que el plazo (ya sea de bonos o un banco) se inicia, no hay quien lo pare:
Por encima de todo, sin embargo, pensamos que la fuga de capitales, como tantas cosas en los mercados, es un proceso de auto-refuerzo. Siempre que otros depositantes y tenedores de bonos están pastando tranquilamente, no hay ninguna razón para correr. Pero a medida que los riesgos vienen cada vez más en el centro de atención - ya sea a través de los desequilibrios de TARGET2, los cambios de referencia o la amenaza de salida de la UEM en Grecia - la falta de atractivo de la relación riesgo-recompensa se hace cada vez más evidente.
¿Cuál es el único resultado posible que impida que este resultado casi catastróficas?
A nuestro juicio, la fuga de capitales sólo se detendrá una vez que haya una intervención política decidida. Los inversionistas ya no tienen que esperar a que este, el más decisivo que tendrá que ser. Incluso una zona del euro en todo el sistema de garantía de depósitos podrían tener problemas para ser creíble si los inversores temen que los incentivos para la reconversión son lo suficientemente fuertes ... En pocas palabras, los inversores en los activos de seguros 'deben estar razonablemente seguros de que recibirán su dinero de vuelta. Los inversionistas extranjeros en los periféricos ya no puede estar seguro de eso.
En un continente en el que los líderes de los países no pueden ponerse de acuerdo sobre el menú del almuerzo de la Cumbre, y mucho menos en la intervención política coordinada y contundente, sin duda no culpe a los inversionistas extranjeros, dijo.
