Y todavía no llegó el invierno...
LeadersOct 9th 2021 edition
The shortage economy
The world economy’s shortage problem
Scarcity has replaced gluts as the biggest impediment to global growth
Oct 9th 2021
For a decade after the financial crisis the world economy’s problem was a lack of spending. Worried households paid down their debts, governments imposed austerity and wary firms held back investment, especially in physical capacity, while hiring from a seemingly infinite pool of workers. Now spending has come roaring back, as governments have stimulated the economy and consumers let rip. The surge in demand is so powerful that supply is struggling to keep up. Lorry drivers are getting signing bonuses, an armada of container ships is anchored off California waiting for ports to clear and energy prices are spiralling upwards. As rising inflation spooks investors, the gluts of the 2010s have given way to a shortage economy.
The immediate cause is el bichito-19. Some $10.4trn of global stimulus has unleashed a furious but lopsided rebound in which consumers are spending more on goods than normal, stretching global supply chains that have been starved of investment. Demand for electronic goods has boomed during the pandemic but a shortage of the microchips inside them has struck industrial production in some exporting economies, such as Taiwan. The spread of the Delta variant has shut down clothing factories in parts of Asia. In the rich world migration is down, stimulus has filled bank accounts and not enough workers fancy shifting from out-of-favour jobs like selling sandwiches in cities to in-demand ones such as warehousing. From Brooklyn to Brisbane, employers are in a mad scramble for extra hands.
En otro hilo pusieron completo el articulo que es de pago, por si os interesa.
Durante una década después de la crisis financiera, el problema de la economía mundial fue la falta de gasto. Los hogares, preocupados, redujeron sus deudas, los gobiernos impusieron la austeridad y las empresas, cautelosas, frenaron la inversión, sobre todo en capacidad física, mientras contrataban a un número aparentemente infinito de trabajadores. Ahora el gasto ha vuelto a rugir, ya que los gobiernos han estimulado la economía y los consumidores se han dejado llevar. El aumento de la demanda es tan fuerte que la oferta se esfuerza por seguir el ritmo. Los camioneros están recibiendo primas por firmar, una armada de buques portacontenedores está anclada frente a California a la espera de que los puertos se despejen y los precios de la energía se disparan. Mientras la creciente inflación asusta a los inversores, el exceso de oferta de la década de 2010 ha dado paso a una economía de escasez.
La causa inmediata es el el bichito-19. Unos 10,4 billones de dólares de estímulo mundial han desencadenado un repunte furioso pero desigual en el que los consumidores están gastando más en bienes de lo normal, estirando las cadenas de suministro mundiales que se han quedado sin inversión. La demanda de productos electrónicos se ha disparado durante la esa época en el 2020 de la que yo le hablo, pero la escasez de los microchips que contienen ha afectado a la producción industrial de algunas economías exportadoras, como Taiwán. La propagación de la variante Delta ha cerrado fábricas de ropa en algunas partes de Asia. En el mundo rico, la emigración ha disminuido, los estímulos han llenado las cuentas bancarias y no hay suficientes trabajadores que se desplacen de los trabajos en desuso, como la venta de sándwiches en las ciudades, a otros con mayor demanda, como el almacenamiento. De Brooklyn a Brisbane, los empresarios se apresuran a buscar mano de obra adicional.
Pero la economía de la escasez es también el producto de dos fuerzas más profundas. En primer lugar, la descarbonización. El cambio del carbón a la energía renovable ha dejado a Europa, y especialmente a Gran Bretaña, vulnerable a un pánico de suministro de gas natural que, en un momento dado, esta semana ha hecho subir los precios al contado más de un 60%. El aumento del precio del carbono en el régimen de comercio de derechos de emisión de la Unión Europea ha dificultado el cambio a otras formas de energía sucia. Varias zonas de China se han visto afectadas por cortes de electricidad, ya que algunas de sus provincias se esfuerzan por cumplir los estrictos objetivos medioambientales. Los altos precios del transporte y de los componentes tecnológicos están provocando un aumento del gasto de capital para ampliar la capacidad. Pero cuando el mundo está tratando de desprenderse de las formas de energía sucias, el incentivo para hacer inversiones de larga duración en la industria de los combustibles fósiles es débil.
La segunda fuerza es el proteccionismo. Como explica nuestro informe especial, la política comercial ya no se redacta pensando en la eficiencia económica, sino en la búsqueda de una serie de objetivos, desde la imposición de normas laborales y medioambientales en el extranjero hasta el castigo a los adversarios geopolíticos.
Esta semana, el gobierno de Joe Biden confirmó que mantendría los aranceles de Donald Trump sobre China, que tienen un promedio del 19%, prometiendo únicamente que las empresas podrían solicitar exenciones (buena suerte luchando contra la burocracia federal). En todo el mundo, el nacionalismo económico está contribuyendo a la economía de escasez. La falta de camioneros en Gran Bretaña se ha visto agravada por el Brexit. La India tiene una escasez de carbón en parte debido a un intento equivocado de reducir las importaciones de combustible. Tras años de tensiones comerciales, el flujo de inversiones transfronterizas de las empresas ha caído más de la mitad en relación con el
PIB mundial desde 2015.
Todo esto podría recordar inquietantemente a la década de 1970, cuando muchos lugares se enfrentaban a colas en los surtidores de gasolina, subidas de precios de dos dígitos y un crecimiento lento. Pero la comparación tiene un límite. Hace medio siglo, los políticos se equivocaron en la política económica, luchando contra la inflación con medidas inútiles como los controles de precios y la campaña de Gerald Ford de "fustigar la inflación ahora", que instaba a la gente a cultivar sus propias verduras. Hoy en día, la Reserva Federal está debatiendo cómo prever la inflación, pero hay consenso en que los bancos centrales tienen el poder y el deber de mantenerla bajo control.
Por ahora, la inflación fuera de control parece poco probable. Los precios de la energía deberían suavizarse después del invierno. El año que viene, la difusión de las banderillas y los nuevos tratamientos contra el covirus 19 deberían reducir los trastornos. Los consumidores podrían gastar más en servicios. El estímulo fiscal se reducirá en 2022: el Sr. Biden tiene dificultades para aprobar sus enormes proyectos de ley de gasto en el Congreso y Gran Bretaña tiene previsto subir los impuestos. El riesgo de una crisis inmobiliaria en China significa que la demanda podría incluso caer, restaurando las condiciones de atonía de la década de 2010. Y un impulso a la inversión en algunas industrias acabará traduciéndose en más capacidad y mayor productividad.
Pero no nos equivoquemos, las fuerzas más profundas que hay detrás de la economía de la escasez no van a desaparecer y los políticos podrían acabar fácilmente con políticas peligrosamente equivocadas. Algún día, tecnologías como el hidrógeno ayudarán a que la energía verde sea más fiable. Pero eso no solucionará la escasez ahora mismo. A medida que aumenten los costes del combustible y la electricidad, podría producirse una reacción. Si los gobiernos no se aseguran de que haya alternativas ecológicas adecuadas a los combustibles fósiles, es posible que tengan que hacer frente a la escasez relajando los objetivos de emisiones y volviendo a las fuentes de energía más sucias. Por lo tanto, los gobiernos tendrán que planificar cuidadosamente para hacer frente a los mayores costes energéticos y al menor crecimiento que supondrá la eliminación de las emisiones. Pretender que la descarbonización se traduzca en un auge económico milagroso está abocado a la decepción.
La economía de la escasez también podría reforzar el atractivo del proteccionismo y la intervención estatal. Muchos votantes culpan al gobierno de los estantes vacíos y de las crisis energéticas. Los políticos pueden eludir su responsabilidad excorriendo a los caprichosos extranjeros y a las frágiles cadenas de suministro, y hablando de la falsa promesa de impulsar la autosuficiencia. Gran Bretaña ya ha rescatado una planta de fertilizantes para mantener el suministro de dióxido de carbono, un insumo para la industria alimentaria. El gobierno intenta afirmar que la escasez de mano de obra es buena, porque aumentará los salarios y la productividad de toda la economía. En realidad, poner barreras a la migración y al comercio hará que, por término medio, ambos disminuyan.
Las lecciones equivocadas en el momento equivocado
Las perturbaciones suelen llevar a la gente a cuestionar las ortodoxias económicas. El trauma de la década de 1970 condujo a un bienvenido rechazo del gran gobierno y del burdo keynesianismo. El riesgo ahora es que las tensiones en la economía lleven a un repudio de la descarbonización y la globalización, con consecuencias devastadoras a largo plazo. Esa es la verdadera amenaza que plantea la economía de la escasez.
