*Tema mítico* : Esto va a explotar en cualquier momento. estáis avisados (III)

Ormuz bloqueado desde febrero: el problema no es el petróleo​

El estrecho de Ormuz lleva bloqueado desde finales de febrero y la conversación sigue atrapada en el precio del crudo. El foco está mal puesto. El Golfo Pérsico no solo exporta petróleo: concentra el 46% del comercio mundial de urea, el fertilizante nitrogenado más usado del planeta. Desde el 28 de febrero, cero barcos. Cero urea saliendo.

El potasio y el fósforo aguantan un año sin aplicarse. El nitrógeno, no. Si no entra en la tierra esta primavera, esa cosecha sencillamente no existe. Es el tipo de cuenta atrás que no sale en portada y que, sin embargo, aterriza en el supermercado antes que cualquier titular de bolsa. Hay quien ya lo llama el problema de 2027; el calendario de siembra no espera a que nadie se ponga de acuerdo.

China imprime más que Estados Unidos y la UE juntos​

Uno de los datos que más se repiten es el de la masa monetaria china. El M2 del gigante asiático alcanzó los 39,7 billones de dólares en septiembre de 2023, superando por primera vez la suma de Estados Unidos y la Unión Europea. El diagnóstico se escribe solo: crédito que financia inversión improductiva, préstamos morosos al alza y una burbuja inmobiliaria que recuerda al Japón de 1989.

La lectura alternativa matiza el susto. Ese dinero no circula: la velocidad de la moneda se sitúa por debajo de 1, es decir, cada unidad cambia de manos menos de una vez al año. Con menos circulación, la presión no aparece en los precios de consumo, sino en los activos. Inmobiliario, bolsa, bonos. La fábrica de pobres, sostiene este análisis, no se nota en el IPC. Se nota en quién puede comprar un piso.

El bono que vence en 2032 y nadie quiere mirar​

El argumento más incómodo no es el de la impresora. Es el del calendario. Los grandes paquetes de deuda emitidos a tipo cero, con el plan Draghi a la cabeza, tienen vencimientos escalonados y una fecha que se repite: junio de 2032. La tesis que circula es que, para entonces, habrá que refinanciar billones a tipos muy distintos y que el margen para cuadrar las cuentas se habrá agotado.

El eje del razonamiento es el bono soberano estadounidense. Japón, China y los inversores británicos figuran entre los mayores tenedores. Si Tokio necesita liquidez para sostener su propia deuda —cada subida de tipos le acerca a no poder pagar la factura tras 30 años a interés cero—, puede empezar a soltar papel. Los chinos llevan tiempo reduciendo posición. El resultado sería un mercado inundado de bonos que nunca se diseñaron para el mercado secundario.

Un escenario que se subraya hasta la exageración: si los fondos soberanos del Golfo tuvieran que reconstruir refinerías y oleoductos dañados, se calcula un agujero de 270.000 millones de dólares que nadie repondría. Para financiarlo, venderían participaciones en Wall Street, el IBEX o el DAX. Eso es un margin call soberano, la pesadilla que ningún manual quiere escribir.

Euro digital: 150 millones para la app y un límite de 3.000 euros​

Mientras, el Banco Central Europeo avanza en el euro digital. Ha seleccionado proveedores: la italiana Almaviva Spa desarrollará la aplicación, con un contrato de 150 millones de euros y una duración de entre cuatro y diez años. Para la prevención del fraude, una startup portuguesa de inteligencia artificial. Todo ello sin que esté confirmado del todo si el proyecto acaba siendo una divisa digital de banco central al estilo chino.

El detalle que más se repite es el del tope: se habla de un límite de 3.000 euros, y no parece una estructura muy estable. En paralelo, la propia institución advierte de los riesgos que el invento entraña para la liquidez bancaria. La paradoja no es menor: el emisor avisa de los peligros de su propia criatura.

Oro en máximos, plata con problemas de liquidez y bitcoin en rojo​

El oro vuelve a coquetear con los 4.150 dólares la onza, y la plata se mueve con episodios de falta de liquidez y capitulación en el mercado de metales. Quien lo sigue de cerca describe ventas forzadas y un mercado espeso en todos los metales preciosos, aunque otro diagnóstico más templado confía en la demanda industrial —baterías, nueva generación de paneles— y lee las caídas como ajustes pasajeros.

El bitcoin ya no es el experimento de minoristas. La entrada de institucionales y empresas ha interconectado los mercados, de modo que una caída se contagia en lugar de quedarse en una esquina. Con los mercados enlazados, la corrección deja de ser selectiva.

El paro que sube y los nórdicos que se descuelgan​

En el frente laboral, una cifra se repite: el paro español habría pasado del 9,8% oficial a un 16% si se contabilizara de otra manera, con la cobertura de la prestación en récord histórico. En Baleares, el número de personas cobrando el paro triplica al de parados registrados. Son datos que sostienen una sospecha: la estadística oficial cuenta solo una parte de la historia.

Y una anomalía geográfica. Finlandia y Suecia, habitualmente en cabeza de los rankings de bienestar, aparecen ahora en la zona baja. En Finlandia, el desempleo juvenil alcanzó el 23,7% en enero de 2026, casi cuatro puntos más que un año antes. En Suecia, la tasa de paro de ciudadanos de fuera de la UE llegó al 24,8%, seis puntos por encima de España. Se atribuye al fuerte crecimiento de población activa de origen migrante; el debate sobre causas y soluciones está lejos de cerrarse.

El desayuno como termómetro económico​

Hay un indicador que ningún instituto recoge: el precio del bocadillo. Un medio bocata de jamón con café con leche, 4,20 euros en Barcelona, cuarenta céntimos más que en una ciudad del cinturón metropolitano, con el mismo sueldo en ambos sitios. Los alquileres en la capital catalana no bajan de los 1.000 euros mensuales ni en el extrarradio. En Madrid, una reforma de un piso de 90 metros se acerca a los 100.000 euros. Y el jamón al corte, a 40 euros el kilo, se prepara para subir.

Alemania, el capitán que no quiere serlo​

En el tramo final aparece Alemania. Con una deuda nacional que se cifra en 2,5 billones de euros y la amenaza de pedir prestado otro billón más para rearmarse, la locomotora europea genera más dudas que certezas. Se llega a invocar a una líder política alemana declarando el país en quiebra; conviene tomarlo como lo que es, una posición partidista, no un hecho contable. La pregunta que flota es sencilla: si el motor se gripa, ¿quién empuja el carro?

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Mercados que empiezan a poner precio al riesgo, indicadores que no acaban de confirmar el colapso y un calendario de vencimientos que avanza sin que nadie decida nada. La discusión, tras meses, sigue exactamente donde empezó: con la sensación de que algo se está acumulando. ¿Y si el problema no fuera el momento en que revienta, sino la certeza de que ya nadie sabría explicar qué se rompió?