España será la próxima víctima de un crack en la zona euro, según ‘The Economist’

España será la próxima víctima de un crack en la zona euro. Esta afirmación la hace Olivier Blanchard, miembro del departamento económico del prestigioso Massachussets Institute of Technology (MIT), en un reciente artículo en The Economist titulado Beggar thy neighbour. La información habla de la recuperación alemana y del complicado horizonte que se presenta para nuestro país fruto de su baja competitividad.

Blanchard ve a España como la próxima víctima de lo que él llama “las depresiones que rotan bajo el euro”. A su juicio, la Unión Económica y Monetaria está caracterizada por la sucesión de booms y quiebras, cada uno en un país. Un típico ciclo stop-go empieza con un aumento localizado de la demanda, que lleva al incremento de salarios, pérdida de competitividad y finalmente a un descenso prolongado. Desde que los tipos de interés a corto plazo en la Eurozona no se adaptan a los ciclos individuales de cada país, la autoridad monetaria no puede atenuar ni los booms, ni los pinchazos.

Según el modelo de Blanchard, el crack migra a través de la zona monetaria de acuerdo a cambios en los costes salariales. Un largo periodo de incrementos en los sueldos por encima de la media, que no van acompañados de aumentos de productividad, dejará eventualmente al país en una significativa desventaja competitiva que puede llevar a España a la ruina.

Tal es el caso de España, donde el cóctel de salarios crecientes y una productividad inactiva nubla la perspectiva de una economía que, en la pasada década, ha crecido una media del 3,7% anual. A la información de The Economist no se le escapa que este crecimiento espectacular ha estado sustentado por los booms inmobiliario y de crédito, que son vulnerables a mayores tipos de interés. Y cita el informe en el que la OCDE señalaba la semana pasada que la alta inflación estaba minando la competitividad española.

Peligrosamente sobrecalentada

Para Blanchard, España está en un punto potencialmente peligroso. Un signo claro de disfunción es el déficit por cuenta corriente, que ascendió al 8,8% del PIB el pasado año, según la OCDE. De hecho, tenemos en estos momentos el segundo déficit por cuenta corriente más grande del mundo medido en dólares y nuestra economía parece, siempre según la revista, peligrosamente sobrecalentada. Por si fuera poco, la productividad por hora cayó el 0,5% el año pasado, continuando una tendencia negativa que data de mediados de los 90. Estos desequilibrios pueden plantear problemas, quizás, en una unión monetaria donde los costes de los ajustes salariales son altos. En América, por el contrario, esto se resuelve de forma menos dolorosa, porque los trabajadores se mueven de los estados más deprimidos a los menos.

En una Eurozona que disfruta últimamente de un raro periodo de optimismo, la bonanza no se produce en los 13 países que la integran por igual. La recuperación alemana supone un desafío para los países del sur de la Zona Euro. Sin la opción de la devaluación, la perspectiva a medio plazo para nuestro país parece menos que atractiva.

http://www.elconfidencial.com/noticias/noticia.asp?id=21128&edicion=31/01/2007&pass=

El gobierno no lo permitirá

¿Salarios crecientes?

Tal es el caso de España, donde el cóctel de salarios crecientes y una productividad inactiva nubla la perspectiva de una economía que, en la pasada década, ha crecido una media del 3,7% anual.

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¿Salarios crecientes? ¿No habíamos quedado en que el salario medio en España estaba estancado o había bajado desde hace varios años?

http://www.economist.com/finance/displaystory.cfm?story_id=8601486

Beggar thy neighbour
Jan 25th 2007
From The Economist print edition

Germany's economy has regained its lost competitiveness, but it may come at the expense of Spain, where wages are rising fast
Satoshi Kambayashi
THE economy of the euro area is basking in a rare period of optimism. Growth forecasts ended the year higher than at the start of the year, the first time this has happened since 2000. The growth differential with America's economy has narrowed and is expected to contract further this year. But in an economy that comprises 13 diverse nations, such blessings are rarely unmixed. A particular concern is that the recent resurgence at the euro zone's core could portend a protracted slump at its periphery.

Germany has been the source of much of the recent good news in Europe. For so long a laggard in the euro area, its economy is now growing faster than the regional average. Unemployment, though still high, has dropped sharply in the last two years. The latest survey from Ifo, a Munich economic-research institute, shows that business confidence remains close to a 15-year high. Exports and business investment are doing well. Understandable doubts remain about the durability of Germany's revival: consumer spending has so far failed to take off convincingly.

Yet arguably the German economy is on a sounder footing than at any time since reunification (see article). Germany's recovery in cost competitiveness has been crucial to its reviving fortunes. Declining real wages and a modest upswing in productivity have together produced a sustained drop in unit labour costs. Lower wage costs, in turn, have helped boost exports and jobs.

Hope for a lasting German recovery is mixed with concern about the outlook for countries where wage discipline has been less strict. In Italy and Portugal, for example, a combination of strong wage increases and weak productivity growth has undermined cost competitiveness.

The same cocktail of higher wages and sluggish productivity clouds the outlook for one of the fastest-growing European economies: Spain. In the last decade, its economy has expanded by an average of 3.7% a year, nearly twice the rate for the whole euro zone. Spanish demand has been driven by housing and credit booms that are vulnerable to higher interest rates. But high labour costs may in the end prove to be Spain's undoing. In a report published this week the OECD, while applauding Spain's “remarkable” performance, noted that its relatively high inflation had undermined its competitiveness.

Olivier Blanchard, of the Massachusetts Institute of Technology, sees Spain as a plausible next victim of what he calls “the rotating slumps under the euro”. In his view, the euro area is characterised by a succession of booms and busts, each in a single country. A typical stop-go cycle starts with a localised increase in demand, which in turn leads to higher wages, lost competitiveness and finally to a protracted downturn. Since short-term interest rates in the euro area are not tailored to individual countries' cycles, monetary policy can attenuate neither boom nor bust.

In Mr Blanchard's model, the slump migrates across the currency zone according to shifts in relative wage costs. A long period of above-average wage growth that goes unmatched by productivity gains will eventually leave a country at a significant cost disadvantage.

Germany's recent history shows how hard it is for a member of the euro club to recover from a cost-induced slump. Devaluation might have been an obvious remedy, but can only be achieved by leaving the currency union. The only other solution is to drive down wage costs relative to those in competing countries. This option is also costly: Germans have paid the price in terms of high unemployment and stunted growth. Cost reduction is also painfully slow. Workers are resistant to pay cuts, so the necessary reduction in real wages relies on a long period of below-average inflation. This kind of wage discipline has underpinned Germany's revival.

An increase in productivity growth, a more recent trend, has given German competitiveness a further boost. Output per hour in Germany rose by 2% last year, according to a report published on January 23rd by the Conference Board, a business organisation. Such vigour has put further distance between Germany and its trading partners to the south. Spain's performance is particularly dismal. Output per hour there fell by 0.5% last year, continuing a negative trend that dates back to the mid-1990s.

For Mr Blanchard, Spain is at a potentially dangerous point in the relative-cost cycle. Wages are still rising at a rate roughly twice the euro zone's average and well ahead of productivity growth. Spain's real exchange rate is up by nearly a quarter since 2000 (see chart). But so far the economy shows few symptoms of ill health. GDP probably grew by 3.6% last year and forecasts for this year suggest only a modest slowdown.

One clear sign of something amiss is Spain's current-account deficit, which widened to 8.8% of GDP last year, estimates the OECD. Such imbalances can reflect shifts in competitiveness and warn of trouble ahead—especially, perhaps, in a currency union where the costs of wage adjustment are high. Within America, by contrast, cost imbalances are resolved less painfully, because workers are willing to move from depressed states to where jobs are more plentiful.

Portugal's ballooning trade deficit in the late 1990s was a symptom of declining competitiveness and the economy has yet to recover from the subsequent bust. Spain now has the second-largest current-account deficit in the world in dollar terms and looks dangerously overheated. Germany's resurgence has set a challenge for the euro zone's southern members. Without the option of devaluation, their medium-term outlook looks less than rosy.

Claro, con legiones de mileuristas que producen poco... . Estos topicazos de la competitividad y de la flexibilidad (para los otros) me cabrean, porque normalmente los que lo dicen son unos listos que precisamente no ganan mil euros, ni tienen una hez de contrato precisamente.

Vlasov dijo:

Claro, con legiones de mileuristas que producen poco... . Estos topicazos de la competitividad y de la flexibilidad (para los otros) me cabrean, porque normalmente los que lo dicen son unos listos que precisamente no ganan mil euros, ni tienen una hez de contrato precisamente.

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Por cada mileurista puteado saliendo del trabajo a las 9 de la noche, hay un mando intermedio de 40-50 tocándose los bemoles que entra a las 10 y se va 3 horas a comer, y una secretaria que se tira todo el día hablando por teléfono con las amigas...

Virtualcharly dijo:

Por cada mileurista puteado saliendo del trabajo a las 9 de la noche, hay un mando intermedio de 40-50 tocándose los bemoles que entra a las 10 y se va 3 horas a comer, y una secretaria que se tira todo el día hablando por teléfono con las amigas...

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Yo tngo amigos policias y guardia civiles, ademas de los ya famosos profesores. Ganan nada mas entrar de 1400 netos para ariba, hacen 4 horas al dia si llegan (el resto se tocan los bemoles) y todo son complementos y dias libres adicionales. Entran las fuerzas y cuerpos del Estado en el calculo de la productividad???

Gauss dijo:

¿Salarios crecientes? ¿No habíamos quedado en que el salario medio en España estaba estancado o había bajado desde hace varios años?

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No es eso, es que los ricos se han calentado al calor del boom y han ganado muchisimo dinero, los pobres son cada vez más pobres-

Pero la frialdad de las estadísticas dice que si tu tienes 10 coches y yo 0, los dos tenemos 5 coches. Y yo pienso que es lo que está pasando con esos datos, y sino, fijate en que dice, "se incrementan los salarios pero no hay productividad". De verdad crees que un empresario español va a permitir semejante situación.

El problema no son los salarios altos sino la baja productividad. ¿Por qué Alemania o el Reino Unido son más competitivas cuando sus salarios son mucho más altos de media que los españoles? Sencillamente porque aprovechan mejor los recursos humanos, aunque estos salgan más caros.

Sólo hace falta ver una empresa española típica en la que hay un montón de gente que no hace nada, otros que hacen tareas que no les tocaría hacer (o haciendo tareas absurdas) y algunos que están quemados porque van desbordados de trabajo.

Haciendo un símil, es como comprarse una lavadora de clase D: te ahorras dinero a la hora de comprarla respecto a una lavadora de clase A, pero luego lo acabas pagando con creces con el consumo extra de agua y electricidad que realizas.

Lo que dice The Economist los llevamos diciendo en este foro de iluminados desde hace un año, en un pais endeudado un precio del dinero alto produce efectos catastroficos desembocando en la caida del consumo y el paro en el sector servicios y construcción.

Qué sí, que sí, pero qué podemos hacer !?
Que aquí ya lo sabemos todos, y asusta que ahora los medios empiecen a decirlo al unisono.
El pueblerino lleva posteando articulos como este desde hace meses, pero calro en inglés y así no cuajan, que dirían mis amigos de GomaEspuma.
Y me pregunto yo, ¿nos sirve de algo haberlo anticipado? qué podemos hacer?
Ahorrar? ahorrar y guardarlo debajo del colchón? en un banco? en oro? en terrenos? Comprar trigo? emigrar a Noruega? aprender técnicas de superviviencia para luchar cuerpo a cuerpo con los romanís?
Por Dios! llevamos meses sabiéndolo y todavía no tenemos un hilo con chincheta de CÓMO HACER FRENTE A LA CRISIS

Newclo dijo:

Qué sí, que sí, pero qué podemos hacer !?
Que aquí ya lo sabemos todos, y asusta que ahora los medios empiecen a decirlo al unisono.
El pueblerino lleva posteando articulos como este desde hace meses, pero calro en inglés y así no cuajan, que dirían mis amigos de GomaEspuma.
Y me pregunto yo, ¿nos sirve de algo haberlo anticipado? qué podemos hacer?
Ahorrar? ahorrar y guardarlo debajo del colchón? en un banco? en oro? en terrenos? Comprar trigo? emigrar a Noruega? aprender técnicas de superviviencia para luchar cuerpo a cuerpo con los romanís?
Por Dios! llevamos meses sabiéndolo y todavía no tenemos un hilo con chincheta de CÓMO HACER FRENTE A LA CRISIS

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Ahora ya nada, vienen 10 años de recesión.

Newclo dijo:

Qué sí, que sí, pero qué podemos hacer !?
Que aquí ya lo sabemos todos, y asusta que ahora los medios empiecen a decirlo al unisono.
El pueblerino lleva posteando articulos como este desde hace meses, pero calro en inglés y así no cuajan, que dirían mis amigos de GomaEspuma.
Y me pregunto yo, ¿nos sirve de algo haberlo anticipado? qué podemos hacer?
Ahorrar? ahorrar y guardarlo debajo del colchón? en un banco? en oro? en terrenos? Comprar trigo? emigrar a Noruega? aprender técnicas de superviviencia para luchar cuerpo a cuerpo con los romanís?
Por Dios! llevamos meses sabiéndolo y todavía no tenemos un hilo con chincheta de CÓMO HACER FRENTE A LA CRISIS

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Lo primero buscar un empleo en una empresa que no dependa directamente de la construción o del sector servicios, una empresa tecnologica que no sea consultoria no estaria mal, internacional si es posible.
Lo segundo depositar el dinero en bancos extranjeros, si vivis en euskady abrid una cuenta en algun banco frances.
Lo tercero no contratar mas creditos y ahorrar.

astur_burbuja dijo:

Yo tngo amigos policias y guardia civiles, ademas de los ya famosos profesores. Ganan nada mas entrar de 1400 netos para ariba, hacen 4 horas al dia si llegan (el resto se tocan los bemoles) y todo son complementos y dias libres adicionales. Entran las fuerzas y cuerpos del Estado en el calculo de la productividad???

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Ya, por cada profesor que gana eso, hay un montón de becarios ganando 500 euros, escribiendo los artículos que luego firman ellos y dando las clases de manera ilegal...
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