Spaniens 'Nomercado'-Theorie sagt Immobilienstagnation voraus
Das spanische Konzept des 'Nomercado' erklärte die Immobilienblase besser als jedes Lehrbuch: No-Preise, die nie fallen, und No-Verkäufer.
Deutsch · Ursprüngliche Diskussion auf Spanisch · Veröffentlicht
Der spanische Immobilien-'Nomercado': Wenn Nicht-Verkaufen das Geschäft ist
Im Jahr 2009, mitten in der Blasenkrise, prägte jemand ein Wort, das das Wesen des Desasters beschrieb: Nomercado. Es war weder Braudels Antimarkt noch eine klassische Verzerrung. Es war ein Mechanismus zur Schaffung von Reichtum, basierend auf dem Nicht-Austausch von Gütern. No-Preise hielten den Schein der Portfolios stabil, während No-Käufer am Rand standen. Anfangs wirkte es wie ein Einfall aus der Wirtschaftssatire. Dann wurde es viral.
Was genau ist ein Nomercado?
Er wird durch No-Verkäufer definiert, die No-Preise festlegen, zu denen keine Waren gehandelt werden. No-Käufer lauern, schließen aber selten ab. Das Ziel ist nicht der Verkauf, sondern die Aufrechterhaltung einer Wertillusion. Der Mechanismus erfordert eine kritische Masse potenzieller Käufer, die nie kaufen, und eine Bankenstruktur, die das Warten finanziert. In Spanien wurde der Wohnungsmarkt zum Paradigma: leere Wohnungen zu Blasenpreisen, Banken, die Verluste nicht anerkannten, und eine Gesellschaft, gefangen zwischen Bedarf und Spekulation.
Die Antwort der Regierung war die Gründung der Sareb, der Bad Bank, um toxische Assets abzuschöpfen, ohne sie zum Marktpreis zu liquidieren. Statt mit Verlust zu verkaufen, entschied sich die Sareb für No-Preise. Mit der Zeit erklärte selbst Wirtschaftsminister Luis de Guindos, dass die Catalunya Banc nicht 'verscherbelt' werden könne, und gab damit der Logik des Nomercados offizielle Deckung. Die Folge war eine jahrelange Stagnation: Preise, die nicht stark genug fielen, um den Bestand zu bereinigen, und Familien, die keinen Zugang zu Wohnraum fanden.
Ein Konzept, das Grenzen überwindet
Die Nomercado-Theorie blieb nicht auf Spanien beschränkt. Der Ökonom Edward Hugh, spezialisiert auf Demografie und Blasen, erwähnte sie in seinem Blog und bedauerte, dass sie nur auf Spanisch verfügbar sei. Ein Nutzer übersetzte sie ins Englische, und der Begriff begann in heterodoxen Kreisen zu zirkulieren. Er wurde sogar auf den US-Staatsanleihemarkt angewendet, wo Interventionserwartungen künstliche No-Preise schufen.
In der Praxis erwies sich die Idee als langlebiger als die Krise von 2008 selbst. Im Jahr 2016 prognostizierte Bankinter einen Anstieg der Immobilienpreise um 5 %, während der Bestand unverkaufter Wohnungen Rekordwerte erreichte. Der Nomercado war kein Witz mehr; er war die implizite Politik des Immobiliensektors.
Das Vermächtnis eines genialen Einfalls
Heute ist das Konzept immer noch gültig. Jedes Mal, wenn ein Eigentümer sagt 'lieber verbrenne ich es, als es zu verschenken', oder wenn eine Bank sich weigert, Preise anzupassen, erstarkt der Nomercado. Die Satire von 2009 hat sich in eine kluge Analyse der spanischen Wirtschaft verwandelt: ein System, das lieber nicht verkauft, als die Realität akzeptiert. Solange die Sareb ihre No-Preise beibehält, bleibt dieses Gleichgewicht bestehen. Bis wann?
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Was genau ist ein Nomercado?
Er wird durch No-Verkäufer definiert, die No-Preise festlegen, zu denen keine Waren gehandelt werden. No-Käufer lauern, schließen aber selten ab. Das Ziel ist nicht der Verkauf, sondern die Aufrechterhaltung einer Wertillusion. Der Mechanismus erfordert eine kritische Masse potenzieller Käufer, die nie kaufen, und eine Bankenstruktur, die das Warten finanziert. In Spanien wurde der Wohnungsmarkt zum Paradigma: leere Wohnungen zu Blasenpreisen, Banken, die Verluste nicht anerkannten, und eine Gesellschaft, gefangen zwischen Bedarf und Spekulation.
Die Antwort der Regierung war die Gründung der Sareb, der Bad Bank, um toxische Assets abzuschöpfen, ohne sie zum Marktpreis zu liquidieren. Statt mit Verlust zu verkaufen, entschied sich die Sareb für No-Preise. Mit der Zeit erklärte selbst Wirtschaftsminister Luis de Guindos, dass die Catalunya Banc nicht 'verscherbelt' werden könne, und gab damit der Logik des Nomercados offizielle Deckung. Die Folge war eine jahrelange Stagnation: Preise, die nicht stark genug fielen, um den Bestand zu bereinigen, und Familien, die keinen Zugang zu Wohnraum fanden.
Ein Konzept, das Grenzen überwindet
Die Nomercado-Theorie blieb nicht auf Spanien beschränkt. Der Ökonom Edward Hugh, spezialisiert auf Demografie und Blasen, erwähnte sie in seinem Blog und bedauerte, dass sie nur auf Spanisch verfügbar sei. Ein Nutzer übersetzte sie ins Englische, und der Begriff begann in heterodoxen Kreisen zu zirkulieren. Er wurde sogar auf den US-Staatsanleihemarkt angewendet, wo Interventionserwartungen künstliche No-Preise schufen.
In der Praxis erwies sich die Idee als langlebiger als die Krise von 2008 selbst. Im Jahr 2016 prognostizierte Bankinter einen Anstieg der Immobilienpreise um 5 %, während der Bestand unverkaufter Wohnungen Rekordwerte erreichte. Der Nomercado war kein Witz mehr; er war die implizite Politik des Immobiliensektors.
Das Vermächtnis eines genialen Einfalls
Heute ist das Konzept immer noch gültig. Jedes Mal, wenn ein Eigentümer sagt 'lieber verbrenne ich es, als es zu verschenken', oder wenn eine Bank sich weigert, Preise anzupassen, erstarkt der Nomercado. Die Satire von 2009 hat sich in eine kluge Analyse der spanischen Wirtschaft verwandelt: ein System, das lieber nicht verkauft, als die Realität akzeptiert. Solange die Sareb ihre No-Preise beibehält, bleibt dieses Gleichgewicht bestehen. Bis wann?
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Zusammenfassung einer Diskussion auf Burbuja.info - Foro de economía, actualidad y política., aus dem Spanischen übersetzt und vor der Veröffentlichung geprüft. Die ganze Diskussion lesen (123 Antworten).
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