SpaceX-Aktienkurs: Nach Kurssturz um 38 % – Blase oder Strategie?

SpaceX: Die Blase, die in drei Wochen platzte

SpaceX (SPCX) erreichte beim Börsengang einen Höchststand von 213 Dollar und verdoppelte damit den Ausgabepreis. Eine Woche später notiert die Aktie bei 138,80 Dollar, was alle Gewinne auslöscht und das Unternehmen auf das Niveau der ersten Handelsstunden zurückwirft. Die Frage ist nicht, ob es ein Pump-and-Dump-Manöver war, sondern wie der Kurs so schnell so stark aufgeblasen werden konnte.

Vom Hype zur Realität: 213 Dollar, die nicht haltbar waren

Das Raumfahrtunternehmen von Elon Musk ging mit einem begrenzten Angebot an die Börse: Nur 4,3 % der Aktien wurden frei gehandelt. Diese künstliche Knappheit, kombiniert mit dem Enthusiasmus für alles, was Musk anfasst, trieb den Kurs über die Marktkapitalisierung von Amazon hinaus. SpaceX zeitweise mehr als 200 Milliarden Dollar wert und jagte Microsoft. Aber die Fundamentaldaten hielten nicht Schritt.

Das Umsatz-Multiple (Price-to-Sales) stieg auf über 20, während im Luft- und Verteidigungssektor ein optimaler Bereich zwischen 5 und 8 liegt. Um dies einzuordnen: SpaceX ist heute mehr wert als die gesamte traditionelle Raumfahrtbranche zusammen, obwohl die Umsätze weit unter denen der Vergleichsunternehmen liegen. Die Erzählung, dass das Unternehmen Rechenzentren im Weltraum für KI betreibt oder Minen auf dem Mars erschließt, überzeugte selbst naturwissenschaftlich gebildete Anleger nicht.

Das Tesla-Muster wiederholt sich: Anstieg, Absturz und Warten

Wer Teslas Entwicklung verfolgt hat, erkennt das Drehbuch. Zuerst ein vertikaler Anstieg, genährt durch unrealistische Erwartungen; dann der Zusammenbruch, wenn Insider zu verkaufen beginnen. Der Zeitplan für die Freigabe der Aktien – der 7. Juli wird als Schlüsseldatum genannt – deutet auf zusätzlichen Verkaufsdruck hin. Einige sprechen bereits davon, dass die Aktie auf ihren geschätzten fairen Wert von 80–90 Dollar fallen könnte.

Militärstrategie oder Kartenhaus?

Eine häufige Hypothese besagt, dass SpaceX vor allem der industrielle Arm des Pentagon ist. Der Bedarf an Satelliten, Drohnen und KI-gestützten Verteidigungssystemen erklärt die Milliardenaufträge der NASA und das geopolitische Interesse. Aber die tatsächlichen Einnahmen rechtfertigen die Marktkapitalisierung nicht. Der Markt scheint eine Option auf die Zukunft zu kaufen, kein Unternehmen mit gegenwärtigen Gewinnen.

Wer spät kam, stieg rechtzeitig aus (oder auch nicht)

Die Volatilität hat Gewinner und Verlierer hinterlassen. Wer zum IPO-Kurs von 135 Dollar kaufte und nahe 204 Dollar verkaufte, erzielte innerhalb weniger Tage eine Rendite von 50 %. Diejenigen, die auf Kurse von 250 Dollar oder mehr hofften, sehen nun, wie sich die Aktie ihrem Ausgabepreis nähert. Die Lektion ist alt: Wenn jeder über eine Aktie spricht, steht der Höhepunkt oft bevor. Daten vom Optionsmarkt zeigen, dass die Skew von SPCX im September begann, sich abzuflachen – ein Zeichen dafür, dass große Akteure sich absicherten.

Bei 138,80 Dollar ist die Aktie immer noch 80 % teurer als der intrinsische Wert, den ihr die optimistischsten Analysten zuschreiben. Und die Zeit läuft. Die offene Frage ist, ob Musk es schaffen wird, aus Rauch echte Geschäfte zu machen. Bis dahin liest sich die Geschichte von SpaceX wie die von Tesla, nur im Turbo-Modus.