Burbuja.info - Foro de economía > > > Noticia: Los analistas cargan contra Metrovacesa… y advierten al pequeño ahorrador que no invierta en ella
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Metrovacesa ya ha desvelado las líneas maestras de su esperado regreso al parqué. Tras permanecer casi cinco años fuera del mercado de valores, una de las compañías más famosas del mercado inmobiliario español cuenta los días para volver a la bolsa.

El pasado lunes, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) dio luz verde a su deseo de empezar a cotizar. Si no hay cambios de última hora, lo hará el próximo 5 de febrero.

A la espera de conocer el precio exacto al que se vestirá de largo (los detalles se conocerán el próximo 2 de febrero), la banda de precios prevista de momento es de entre 18 y 19,5 euros por acción, lo que confiere a Metrovacesa un valor de entre 2.730 y 2.958 millones de euros. Dicha cantidad equivale prácticamente a la capitalización conjunta de Neinor Homes y AEDAS Homes, las dos primeras promotoras que han salido a bolsa en España en los últimos 10 años.

¿Y qué piensa el mercado de todas estas cifras? Hay algunas firmas de análisis como Orey Financial y Bankinter que empiezan a hablar de valoraciones excesivas, escaso atractivo a semejantes precios y de una mala opción de inversión para el pequeño ahorrador. No obstante, hay que recordar que la OPV está dirigida a grandes inversores, por lo que los minoristas no podrían invertir en ella en un primero momento, aunque quisieran.

Entre las razones que llevan a algunos analistas a desaconsejar la apuesta bursátil de la promotora controlada por Santander y BBVA está que la horquilla que se maneja como valoración actualmente (2.730-2.958 millones) supera el valor neto de sus activos (NAV, por sus siglas en inglés), que ronda los 2.610 millones de euros. “El múltiplo de valoración de 1-1,1 veces el valor neto de sus activos es excesivamente ambicioso", recalca el equipo de análisis de Bankinter.

Además, la empresa todavía registra pérdidas (en los nueve primeros meses de 2017 perdió 33,8 millones de euros tras ingresar unos 19 millones), mientras que otras empresas del sector sí ganan dinero.

“La valoración máxima podría rondar los 3.000 millones, lo que nos parece excesivo, pues estaría cerca de la valoración de empresas comparables como Colonial, que sí están en beneficios”, argumenta Borja Rubio, Head of Brokerage en España de Orey Financial.

En concreto, la socimi liderada por Pere Viñolas es la segunda empresa de referencia del inmobiliario español (solo le supera Merlin Properties), vale actualmente en bolsa unos 3.780 millones de euros, y gana dinero. Entre enero y septiembre del año pasado, la compañía ganó 454 millones de euros, con un valor bruto de los activos (GAV, por sus siglas en inglés) de más de 8.200 millones de euros.

Por si fuera poco, Bankinter recuerda que “que la compañía todavía se encuentra en una fase muy inicial de crecimiento, por lo que su objetivo de capitalización es muy elevado”.

Los analistas también ponen ‘peros’ a la cartera de Metrovacesa, una de las más amplias del sector y compuesta actualmente por 6,1 millones de m2 de suelo para uso residencial y comercial. En este caso, las principales pegas son, por un lado, que casi todos sus activos son residenciales (73%), mientras que los comerciales (27% restante) son los tienen más potencial, y que "un 13% de los activos de la cartera de Metrovacesa no están ubicados en grandes ciudades ni en destinos turísticos con mayor demanda y que un 26% del banco de suelo de la compañía no tiene en este momento la condición de suelo finalista preparado para edificar".

Con todas estas cifras sobre la mesa, la recomendación de Bankinter a los inversores minoristas que podrán invertir tras la OPV es “no comprar las acciones a los precios de salida a bolsa que se han planteado”.

Para Orey Financial, la salida a bolsa de Metrovacesa tiene sentido debido al ciclo económico en el que nos encontramos y al apetito por el riesgo, pero “antes de invertir en ella, sería prudente ver qué resultados presenta y si cumple sus objetivos”.

Y es que la parte estratégica es otra de las que más recelan los analistas. A pesar de que en la documentación que ha entregado a la CNMV Metrovacesa confiesa que quiere acelerar la promoción de viviendas y construir entre 4.500 y 5.000 viviendas al año a partir de 2021, el mercado duda de que pueda conseguirlo. Sobre todo, recuerda Orey Financial, “cuando en el boom del ladrillo vendía la mitad”.


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