Interesante artículo en "Expansión" hablando de cambio de ciclo

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Antiguo 01-oct-2006, 00:40
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http://www.expansion.com/edicion/exp...lo/694299.html

Pego ...

La inmobiliaria Martinsa se ha convertido en la última protagonista de la concentración que vive el sector. La compañía presidida por el empresario Fernando Martín ha lanzado una opa por el 100% de Fadesa , tras pactar con la familia Jove –propietarios de un 54,6%– la compra de su porcentaje.


Este movimiento de fichas responde a la necesidad de ganar tamaño, ante un previsible cambio de ciclo del mercado inmobiliario en España. Para ello, las compañías españolas han tirado de préstamos bancarios millonarios para financiar las múltiples operaciones corporativas.

Sólo así se explica que compañías como Metrovacesa, con un beneficio de 382 millones de euros en 2005, pudiera pagar 5.500 millones por la patrimonialista francesa Gecina, la mayor compañía gala del sector.

O que Inmocaral, inmobiliaria presidida por Luis Portillo, lanzara una opa por el 100% de Colonial, hasta ese momento, la segunda mayor empresa del mercado en España. Inmocaral, con unas ganancias de un millón de euros, ha pagado 3.300 millones por una compañía con un beneficio casi trescientas veces superior.

El ratio de endeudamiento (la deuda neta entre el valor de mercado de los activos) es el principal cálculo que emplean los analistas para saber cuál es el nivel de endeudamiento de las compañías inmobiliarias. El porcentaje medio del sector en el Viejo Continente se sitúa entre el 45% y el 50%; mientras que el porcentaje medio de las compañías españolas es del 28%.

El endeudamiento de Metrovacesa y Colonial –con un 53% y un 44%, respectivamente– es el más similar al de las inmobiliarias europeas.

La deuda de las principales inmobiliarias españolas se doblega ante las altas valoraciones de sus activos inmobiliarios. Sin embargo, este ratio se encuentra maquillado por el boom inmobiliario. “El valor de mercado de los activos inmobiliarios es la fórmula que emplean las consultoras especializadas del sector para tasar los inmuebles de las compañías”, comenta Javier Mata, analista de la firma Nmás1. Cuanto más alto es este valor, más se reduce el ratio de endeudamiento. Así, la denominada burbuja inmobiliaria afectaría al alza la valoración de los activos.

“Las compañías inmobiliarias están sobrevaloradas, porque el precio de sus activos recoge la percepción que tiene el mercado. Y, en estos momentos, el valor de los inmuebles se encuentra en máximos”, explica un analista.
“Las consultoras inmobiliarias se basan en la percepción que el mercado tiene de los activos de una compañía para tasarlos. Por eso, si el mercado cambia de percepción, es decir, si se produce un pinchazo de la burbuja, el impacto se trasladaría a la valoración de los activos”, comenta un experto. Por lo que una reducción de la valoración de los activos dejaría al descubierto un ratio de endeudamiento más alto.


Sin embargo, otros analistas son menos dramáticos. “El mercado tendría que atravesar una corrección muy traumática para que esto ocurriera”, comenta Mata.

Cambio de ciclo
En lo que sí coinciden los expertos del sector es en una previsible ralentización del mercado inmobiliario español. La ralentización de la venta de viviendas y la menor subida de los precios confirmaría esta tendencia
.

Además, hay que tener en cuenta que las entidades financieras respaldan los créditos al sector basándose en la valoración de los activos, que muchas veces actúan como garantías de pago. En un mercado contraído, ¿podría Inmocaral comprar a Colonial? Y, Joaquín Rivero, presidente de Metrovacesa, ¿podría pujar por otra compañía como Gecina?

Inmocaral
Por otro lado, Inmocaral anunció ayer que autorizará a los accionistas de la compañía que se comprometieron a no vender acciones durante la ampliación de capital a disponer de esos títulos a partir de ahora, siempre a favor de otros accionistas del grupo.

El nuevo panorama del ladrillo en España
A golpe de pactos... y talonarios se ha forjado el nuevo mapa inmobiliario español. Las compañías medianas del sector se han contagiado de la fiebre bursátil que viven las cotizadas y han decidido participar de la euforia bursátil del ladrillo. Metrovacesa se ha consolidado como la primera compañía inmobiliaria española y de la Zona Euro.

Y sus primeros accionistas, la familia Sanahuja, han cobrado protagonismo tras lanzar una opa por el 20% del grupo, que se ha convertido en una auténtica batalla por hacerse con el control de la compañía. Inmocaral, la antigua Fosforera, tras quedar en manos del empresario Luis Portillo es otro de los referentes del mapa inmobiliario.

La compañía pasará de ganar un millón de euros a cerca de 300 millones, tras adquirir Colonial. Portillo pactó con La Caixa, que tenía un 39,37%, la compra de este porcentaje por 1.480,64 millones. Tras el bombazo de Inmocaral, Reyal, presidida por Rafael Santamaría, dio la segunda gran sorpresa al mercado, al anunciar que lanzaba una opa por el 100% de Urbis –participada al 50,27% por Banesto–. El precio: 3.317 millones.

La constructora San José también se ha sumado al tirón inmobiliario y está dispuesta a pagar 918 millones por el 100% de Parquesol, tras pactar con la familia Fermoselle la compra de un 50,77%. A esta moda de comprar una cotizada para salir a bolsa se ha sumado Martinsa, al lanzar una opa por Fadesa. Además, hay que sumar los estrenos bursátiles de Riofisa, Astroc y Parquesol, por medio de OPV a lo largo del año.


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  #2  
Antiguo 01-oct-2006, 00:52
tochovista tochovista está desconectado
Agarrao a las kalandrakas
 
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ya veremos como acaba todo esto,

por cierto, estamos en OCTUBRE, desde hace una hora y media y poco más


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