otras perlitas del amigo............
El economista jefe de Intermoney opina sobre el futuro del euro y el Brent
José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney. (Foto: El Mundo)
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Actualizado miércoles 27/02/2008 11:32 (CET)
JOSÉ CARLOS DÍEZ
MADRID.- A largo plazo, la evolución de los tipos de cambio es un fenómeno monetario y depende de la cantidad de dinero en circulación de cada divisa. No es de extrañar que a corto plazo la variable clave para determinar los tipos de cambio sea las expectativas de los inversores sobre el diferencial de intereses en ambos países. Mientras el BCE continúa con un discurso que anticipa el mantenimiento de tipos, los de la Fed ya son inferiores a los europeos y la señal que se extrae del discurso de la ésta es que continúen bajando. Ésa es la causa de que el dólar esté tan débil, no sólo contra el euro, también contra el real brasileño, el yen japonés, el dólar canadiense, el yuan chino o la libra esterlina.
Los países productores de petróleo y de gas han acumulado grandes sumas de reservas de divisas. Además, la debilidad del dólar reduce la rentabilidad de sus inversiones, lo que explica que diversifiquen su cartera para protegerse de la caída del billete. Por eso, no muestran excesiva preocupación por la subida del precio del crudo, ya que consideran que los europeos seguimos comprando el petróleo barato. Esta diversificación de reservas explica también buena parte del repunte del precio del oro y del resto de materias primas.
Estados Unidos (EEUU) está próximo a la recesión y la Unión Europea (UE) se encuentra en desaceleración, aunque aún lejos del estancamiento. Por lo tanto, este desfase cíclico mantendrá un diferencial de intereses favorable al euro y lo mantendrá fuerte. Las divisas son impredecibles a corto plazo, pero el escenario más probable es que el dólar siga depreciándose hasta que el Banco Central Europeo (BCE) de la señal de descenso de tipos o la Fed de la señal del fin de su ciclo de bajadas.
El euro está lejos de su nivel de equilibrio y a los economistas nos gusta que las cosas estén próximas, por lo que la situación no es deseada y sostenible a medio plazo.
El BCE debería evitar, por todos los medios, que el dólar siga depreciándose. No es cierto que a corto plazo el euro fuerte proteja de la subida del petróleo por la elevada correlación entre la apreciación del euro y la subida del precio del crudo.
El consumo privado está estancado en la UE, especialmente en Alemania, y somos una economía dependiente de las exportaciones. El fuerte crecimiento del comercio mundial y el crecimiento de la productividad de la industria europea mantiene nuestra competitividad, pero somos vulnerables a un euro tan caro. En InterMoney seguimos esperando dos bajas de tipos del BCE en 2008 hasta el 3,5%. El BCE ha sido extremadamente sensible a la apreciación del euro, aunque no sea explícito en su discurso.
España está mucho más lejos del estancamiento que los socios europeos, aunque leo con tristeza en algunos medios especializados la palabra recesión para definir a una economía que crece próxima al 3% trimestral anualizad. De todas formas, un euro fuerte penaliza nuestras exportaciones, especialmente turísticas. No obstante, la mayoría son dentro del área euro y eso nos protege. También es deseable para el país que el euro vuelva al equilibrio ordenadamente, aunque una bajada de tipos del BCE sería una excelente noticia para la economía española a corto plazo, especialmente para nuestro sector residencial, la demanda de vivienda y el consumo privado de las familias con hipotecas a tipo variable.
Habrá que estar muy atentos al discurso de Bernanke de esta tarde y el de Trichet la próxima semana, serán dos hechos clave....
Que tio...............................
