Las señas del petroleo

por diego joachin, CABI
Dicen que el precio es la unica fuente de información confiable. El petroleo no ha tenido un cruce de medias moviles desde julio 2008, es decir que no ha dado signos de alivio en la tendencia hacia abajo y mucho menos de revertirla. Solo en el 2009 va 20% abajo.
Pero como todos lo hemos experimentado, no es lo mismo cuando vamos a la bomba de gasolina. Ni aquí en Guatemala ni en Estados Unidos. Vea la siguiente gráfica de Bespoke Investment Group. El USO (US Oil Fund) es un instrumento que replica el precio del petroleo y el otro (UGA) replica el de la gasolina.

Pienso que la seña que esta enviando el petroleo (y los mercados bursatiles en general) es que los consumidores no hemos absorvido las perdidas futuras. El petroleo ha bajado, dicen, por la reduccion en demanda para 2009 (de 85 a 84 millones de barriles cada 24 horas, mundial) pero el mercado “spot” o el mercado de gasolinas -segun yo, no ha bajado porque seguimos consumiendo gasolina para ir al trabajo, seguimos consumiendo algunos plasticos como los empaques de productos basicos, no hemos ajustado el consumo de energía electrica doméstica, etc.
Es decir que la demanda no ha reaccionado a los factores negativos que las bolsas parecen estar descontando simultaneamente: banca mundial con estados financieros incapaces de implementar politica de prestamos pro-crecimiento y empresas reduciendo planillas por caida de ingresos y subida en costos.
La hipotesis alterna sería que el precio spot de los energeticos explica el precio futuro y que la demanda individual de cada uno de nosotros no está en realidad tan golpeada como los bonos, acciones , monedas y commodities lo estan valorizando.
Esta última no me la creo al ver el reporte de Japón con un PIB trimestral anualizado a -12.7% segun el ultimo dato, lo peor desde el año 1974.
Talvez veremos personas vendiendo su carro para pagar la tarjeta y cubrir el presupuesto domestico: allí si estaria la demanda de gasolina a la altura del precio del crudo. Pero cuando eso pase, el crudo ya habrá hecho su intercepción de medias moviles y nos vamos para arriba.

Pablo Urrutia on February 18th, 2009 9:19 am
España muy bien gracias, por ahora solamente renta fija y variable, el próximo modulo entro a una de tus pasiones: Derivados de cobertura.
Entonces esta señal que mandan los hedgers y los especuladores tiende a marcar una postura de producción, interesante… Como me imagino que sospechas mis estudios se basan en fundamentos.
Especulo que se dara un fenomeno de hombro-cabeza-hombro invertida en este mercado, ahora esta en su etapa inicial.
Por cierto, tomé un resumen de análisis técnico del responsable de “Intermoney GestiónW pensando en vos. Te lo llevo a mediados de año.

diegojoachin on February 18th, 2009 11:28 am
vos decis un head and shoulders, pero de ultra-largo plazo.
La cabeza invertida está sería como $25, se revierte como a $80, se consolida, y termina el head-and-shoulders por encima de $150.
Eso ha de ser como 20 trimestres a partir de hoy.
interesantes technicals de long term. habria que comprar unos calls sobre el diciembre 2012 para venderlos alli por junio 2012, pero creo que está muy iliquido por ahora.

Cual es el sentimiento del mercado: Call/Put ratio
Posteado el 18. Mar, 2009 by diegojoachin in The Black Box

por diego joachin, CABI
A continuación un indicador de sentimiento de mercado. Es interesante porque se basa en información objetiva. Lo tenemos para petroleo, café, SP500, maíz y azúcar.
La idea es que si comparamos la cantidad de calls contra la cantidad de puts en el interés abierto, tenemos una comparación de la cantidad de votos que apuestan por una subida contra los que apuestan lo contrario.
las cifras en grande son el cociente de dividir los calls dentro de los puts. Mientras mas cercano a cero sea el cociente, el sentimiento es bajista. Y mientras sea mayor a uno, indica que las apuestan estan hacia una subida. Vea:

CL: petroleo
KC: café
ES: SP500
C: maíz
SB: azúca

Petroleo: cascabel en el jardín
Posteado el 20. Mar, 2009 by diegojoachin in The Black Box

por diego joachin, CABI
Ha mantenido el $50.00 con honor, en esta semana subió 8%.
Se empieza a formar una tendencia cuando el precio se cotiza arriba de sus medias moviles en diferentes perspectivas de tiempo: 1 minuto, 5 minutos, 30 mins, diario y semanal.



En este caso particular lo relevante es la grafica izquierda superior, semanal: arriba de la media de 50 y 20 dias. Normalmente hacen un respiro hacia abajo y despues continua la aceleración.
El subcociente del petroleo, las opciones, indican miedo comprador cubriendose arriba de $60 y miedo vendedor abajo de $30. ( cada fila es a mayo, jun, jul, ago)


Si ese rango de 50% se mantiene mas tiempo encima de $55 el barril, vaya apartando mas presupuesto para combustibles. A menos que sea audaz, se olvide de la ilusión de predecir el futuro y se esté cubriendo para resguardar la quiebra y ser mas agresivo con esta crisis.
Que no le pique esta volatilidad.

El contango sigue
Los deportistas tienen un concepto en inglés llamado hitting the wall que describe la condición cuando un atleta se fatiga, pierde energia y colapsa fisicamente. Esto es, dicen, por que se agotan las reservas de glicógeno en el higado y musculos.
¿Podrian darse las condiciones para que empresas centroamericanas se fatiguen dado combustibles y derivados de petroleo mas caros?
La respuesta es si. En abril vimos que el contango [cuando suben los precios de a cuerdo al plazo del contrato] del crudo ya estaba puesto y despues de una batalla entre el $48 y el $53 hemos logrado posicioanarnos alrededor de $60. Pero la evidencia hasta hoy indica que ese contango no solo sigue con vida, pero que parece estar mas tenso. Vea las siguientes gráfica



Dadas las condiciones actuales (Centro America) una continuación de este rally en el petroleo podría ser el catalizador para vivamos lo que llaman hit the wall.

PD Recuerde que existe tecnologia financiera para aliviar esto.

La Otra Tormenta Perfecta
Posteado el 24. May, 2009 by Miguel Gutierrez in Guatemala, Por País, The
Miguel Gutiérrez, Cabi
La Tormenta Perfecta es una novela basada en hechos reales sobre el barco Andrea Gail. Este libro es lectura obligatoria de estrategia y administración pública y privada. Los tripulantes expertos de este barco naufragan porque ignoraron múltiples señales que les advirtieron que se introducían entre dos tormentas que se retroalimentaban, y que juntas hacen lo que algunos meteorólogos llamaron la tormenta del siglo.
Guatemala enfrenta condiciones que podrían tener semejanza con la novela. La esperanza es que los marineros chapines puedan llegar a diferente término que al de la novela, tanto los que tienen qué lidiar con la crisis económica –aunque en esta área ya es un poco tarde–, la crisis política como la social por venir. La crisis en el país se puede clasificar en tres fases que se retroalimentan mutuamente.
Uno, la Crisis financiera mundial que ha afectado seriamente la economía. Cómo se ha enfrentado hace la diferencia de país a país. Por ejemplo, Chile se declaró en emergencia el gabinete económico desde noviembre 2007 para el diseño y preparación de políticas para mitigar las consecuencias de la recesión, bajaron en un mes la tasa de interés de 8.0% a 1.75% y la inversión pública aumentó a 12% en términos reales. Se proyecta recesión moderada para ese pais.
Guatemala en cambio negó la crisis y la recesión hasta enero 2009, negación liderado por las autoridades del área económica y el Banguat. Las medidas visibles: tímida reducción de tasa de interés y ahora recortes severos de gasto e inversión pública. Consecuencias: recesión con mayores impactos y prolongación de lo necesario, economía bajo severo estrés, vulnerabilidad incrementada en la pobreza, ausencia de herramientas para mitigar los impactos. Dos años después de iniciada la anunciada crisis, se intenta aún el inicio de la implementación de algunas medidas en materia de gasto e inversión pública, pero improbables de ejecutar por falta de fondos. Pareciese que los operadores del área económica del país han sido presas de la frase de Luis Cardoza y Aragon “… el largo plazo del guatemalteco es el desayuno de mañana…”
Dos, crisis política y de violencia. Desde la época democrática iniciada en 1986 han muerto al menos 62 mil 500 personas a causa de la violencia homicida. De ellos 90% hombres y 10% mujeres, con un promedio de 2 mil 700 asesinatos por año, llegando a 6 mil homicidios en 2008. La impunidad creciente se ha expresado en incremento sostenido de la violencia que ahora llega a todos los enclaves urbanos y rurales. La tolerancia de la población ante la ausencia de Estado en el área de seguridad (entre otras tantas) se ha desgastado lentamente. Las muestras son evidentes ante los recientes y viles homicidios del empresario Musa y el Abogado Rosemberg (extracto de Guatemala 1986-200 Democracia Violenta paz incierta de Carlos Mendoza).
Esta crisis tenía que darse tarde o temprano y de no encontrarse soluciones de fortalecimiento democrático se vivirá esta sensación de desasosiego recurrentemente. Solo el debido proceso puede sacar al país de esta dinámica. Sin embargo, la debilidad institucional del sistema de justicia, cooptado en la mayor parte, deja centradas las esperanzas de la ciudadanía del debido proceso en la Cicig, paresiera ser que la designación de un fiscal internacional sería la más sensata y viable acción.
Sin embargo, resulta ser el último refugio de justicia y de fortalecimiento institucional democrático a través del debido proceso.
Solamente el debido proceso podría entregar frutos verdaderos para la democracia y la gobernanza del país, conduciendo el fin del proceso de polarización que ha desviado la atención de la población desesperada por justicia y verdad. Hay que recordar que por agregación natural, crisis económica + crisis política = crisis social. Es necesario que se encuentre una satisfactoria solución a la crisis política ya que los operadores en el área económica han fracasado y no dan pistas de inflexión o liderazgo de alguna indole. Parece que el debido proceso es la única salida. ¿Existe luz al final del túnel? Queremos creer que sí.
Y tres (por venir en el muy corto plazo, casi ya), la crisis social validada por la crisis fiscal. Hoy el 20% del presupuesto se encuentra desfinanciado. Si no se toman acciones, en octubre el Estado no podrá pagar planillas. Las que fueron optimistas –y que hoy parecen frívolas– proyecciones económicas del Banguat, condujeron inocentemente a proyectar ingresos y gastos públicos fuera de contexto, formándose un agujero fiscal al no cumplirse. Y, como si fuera poco, el Ministerio de Finanzas se ha atado las manos con el Fondo Monetario Internacional (FMI) al comprometerse a un déficit fiscal no mayor de 2.4%, escogiendo la única salida: el recorte del gasto y la inversión pública (a menos que se incumpla con el FMI ¿Por qué no?).
El recorte del gasto y la inversión pública trae consigo impactos severos en el nivel de actividad ya que tanto el gasto como la inversión tiene efectos multiplicadores en la economía. De no realizarse una emisión de bonos mayor a los cuatro mil millones para financiar el presupuesto y la inversión, la contracción del producto este año puede sobrepasar el -2%. Y falta el año 2010 que no es un año más prometedor que el presente.
Estos recortes no solo pueden colocar en riesgo el crecimiento económico sino también severos roces sociales, un inicio ilustrativo lo es el de los alcaldes municipales ante el primer recorte presupuestario ¿si supieran que falta? Aunque ya es un poco tarde, se tienen que encontrar los mecanismos para no sacrificar el valioso gasto social e inversión pública, de lo contrario la crisis social parece inevitable.
Este pequeño barco centroamericano aún tiene un pequeño margen de maniobra que podría hacer la diferencia, de lo contrario el país podría declararse en condiciones de calamidad en 6 meses, al igual que otros barquitos como Honduras y Nicaragua –qué ya se encuentran en condiciones de calamidad económica y social de acuerdo al FMI–. En definitiva no sería la más apropiada estrategia de integración.
¿Crisis Económica + Crisis Política + Crisis Social = Cambio? Si y solo si el país cuenta con elites (sean políticas, intelectuales, sociales o económicas) que tengan la voluntad y la posibilidad de asumir los costos. Y también, los operadores con claridad inteligente en términos estratégicos y operativos de un cambio que conduzca al fortalecimiento de la democracia y una sociedad prospera. Las grandes tormentas son para grandes marineros y aun ellos pueden naufragar, la operación de consensos inteligentes son impostergables