Si nos falla ésto, es posible que los más catastrofistas acaben teniendo razón...

España tendrá problemas para colocar sus bonos

@María Igartua - 30/01/2009 14:03h

El mensaje de optimismo del Gobierno no cala más allá de los Pirineos. Los inversores extranjeros desconfían de la deuda española pese al aumento de rentabilidad o diferencial sobre el bund alemán –107 puntos básicos a cierre de ayer-. Desde que España perdió la triple A, el miedo al riesgo de impago ha aumentado y son varios los analistas que opinan que lo peor está aún por llegar.

En 2009, el Tesoro planea emitir 86.500 millones de deuda pública frente a los 51.300 millones de 2008 con objeto de financiar los distintos programas de acción pública ya comprometidos por el gobierno socialista. Esta búsqueda de liquidez se produce en medio de la preocupante situación económica por la que atraviesa el país, con un déficit exterior del 8-9% y un déficit fiscal del 3,4%. Dicho endeudamiento adicional, que alcanzará el 54% del PIB, disparará los intereses anuales a abonar a cerca de 20.000 millones de euros.

Por otro lado, el futuro se presenta más que incierto. La recuperación de la economía española no comenzará hasta 2011 según el Fondo Monetario Internacional, que prevé una caída del PIB del 1,7% para este año y del 0,1% para el próximo. Además, el hundimiento del negocio inmobiliario obliga a una reconversión del modelo económico que para España, al no ser un país productor de materias primas, ni destacar en investigación y desarrollo, va a ser un proceso de años.

En este sentido, es significativo que AXA Investment Managers, TCW Asset Management y HSBC Global Management Deutschland, entre otras entidades, consideren que las primas ofrecidas por el Tesoro no son suficientes, según informa bloomberg.com. Más teniendo en cuenta que España ha entrado en su primera recesión desde 1992 y planea aumentar su deuda un 69%, garantizar los créditos de los bancos y proveer de liquidez a las pymes. Y encima, no hay dinero en el saco.

“Si miras los spreads como un indicador de lo que piensan los inversores sobre España estos demuestran que las cosas están muy mal”, ha explicado Axel Botte, analista de Axa en la citada agencia. “Y el peligro es que las cosas van a ir a peor”.

En 2008 la rentabilidad de los bonos españoles fue del 8,8%, debido a una caída del precio de 62 puntos básicos, según datos aportados por Merrill Lynch, por detrás del alemán que rentó el 12%. Este año, la deuda española ya ha caído un 2,7% frente al descenso del 1,1% del Bund. Menos consideración de refugio tanto en las subidas como en las ventas.

“España está siendo castigada por los inversores como consecuencia del aumento de su déficits previsto en los próximos años”, explica en Bloomberg Andreas Vester, gestor de HSBC. “Me lo pienso dos veces antes de invertir en países periféricos, incluida España, ya que el diferencial con respecto a la deuda alemana sigue aumentando.”