Cómo se crea hiperinflación a partir de la deflación

Sigo leyendo en muchos lugares que el dólar se convertirá en el próximo "bull market" [mercado fuertemente alcista] plurianual y que los EE.UU. van de cabeza hacia una deflación a la japonesa. Francamente, ya cansa un poco. La gente que utiliza este tipo de argumentos debería tener mayores conocimientos.

Deflación vs. hiperinflación

Si, existe una deflación por deuda, y en consecuencia se está reduciendo la oferta monetaria de forma generalizada. De todas formas, aquellos que vaticinan que el dólar será un nuevo "bull market" multianual están locos. Estos individuos deberían revisar la teoría monetaria más elemental. La masa monetaria es sólo uno de los tres factores que determinan si los precios suben o bajan. Los otros dos son los cambios en la velocidad de circulación del dinero y el nivel de producción real de la economía. El peligro de la hiperinflación reside en un dramático aumento de la velocidad de circulación debido a una pérdida de confianza, no por el aumento de la masa monetaria.

Confianza y la velodidad del dinero

Cuando la confianza en la autoridad emisora [banco central] se erosiona, el dinero empieza a fluir a un ritmo vertiginoso. Por ejemplo, durante periodos normales no inflacionarios la masa monetaria equivaldría aproximadamente a tres meses de producción económica, pero en periodos de hiperinflación puede caer al valor de dos semanas de producción. Dado que el incremento en la velocidad de circulación del dinero tiene el mismo impacto en los precios que el incremento de la masa monetaria, un incremento del 1000% en la velocidad de circulación (típico en un periodo de hiperinflación) equivaldría a un aumento del 1000% de la masa monetaria. [u]Debido a sus efectos sobre la velocidad de dinero, el flujo y reflujo de la confianza tiene un impacto mucho mayor sobre la tendencia a corto plazo de los precios que la masa monetaria[u].

La deflación puede causar hiperinflación

No es casual que muchos de los peores episodios de hiperinflación sean precedidos por una deflación. En divisas "fiat" con altos niveles de deuda pública, los periodos de deflación severa originan una pérdida de confianza en la divisa nacional, puesto que la economía se contrae y el nivel de deuda pública aparenta alcanzar niveles insostenibles. Entonces, la pérdida de confianza acelera el flujo del dinero a medida que los individuos buscan desesperadamente cambiar el efectivo por bienes reales con la mayor prontitud posible, produciendo hiperinflación.

Como ejemplo de una deflación que conduce a la hiperinflación, tomaremos en consideración el caso de la República de Weimar. En 1920, Alemania experimentó un colapso deflacionario, y el ciudadano medio encontraba cada vez mayores dificultades para reunir suficiente dinero con que cubrir sus necesidades. Los bancos, escasos de dinero en metálico, fueron incapaces de cumplir su obligación de aceptar cheques. Las empresas estaban necesidatas de efectivo para adquirir materiales y pagar nóminas.

Temiendo un colapso que dejaría sin empleo a millones de trabajadores, el gobierno alemán empezó a imprimir billetes de forma desesperada, en un intento de reinflar la economía. Durante este periodo, a pesar de la impresión de dinero por parte del gobierno, el marco alemán se revalorizó con respecto a las divisas extranjeras, de forma que el precio de algunos bienes de importación se redujo entorno a un 50%.

Eventualmente, como resultado de la rápida expansión de la masa monetaria, la deuda externa nacional masiva y la contracción económica, los ciudadanos alemanes perdieron toda confianza en su moneda. La República de Weimar experimentó uno de los peores casos de hiperinflación de la historia económica moderna. Miles de millones de marcos atesorados salieron de su escondite para entrar en el mercado. La siguiente tabla cuenta el resto de la historia:


Cómo se produce hiperinflación a partir de la deflación

1) La deflación reduce dramáticamente la velocidad de circulación del dinero, debido a los miedos sobre el deterioro de la economía. El público atesora efectivo o, en el caso de los EE.UU., letras del tesoro a corto plazo.

2) La reducción de la velocidad de circulación y destrucción de la deuda fuerzan al gobierno a crear grandes cantidades de moneda, para evitar el colapso de los precios. Sin embargo, como el público atesora este dinero -o letras-, la mayor parte no llega a la economía real, cosa que deriva en que los bancos centrales imprimen aún más dinero. En esencia, el atesoramiento actua como una represa que previene que enormes cantidades de dinero recien impreso afecten a los precios.

Los EE.UU. están al borde de la hiperinflación


Gold Backwardation señala que la siguiente fase de la crisis económica -una rápida aceleración en la velocidad del dinero- está a punto de comenzar. Ahora mismo, el flujo de dinero a través de la economía básicamente se ha congelado: todo el mundo se refugia en letras del tesoro, debido al miedo a la deflación. Las rentabilidades negativas para las letras a 3 meses son señal de ello.

A pesar de la lentitud glaciar con la que el dinero se está moviendo a través de la economía, el dólar ha empezado a caer de nuevo, y el comienza a entrar en rally [fase fuertemente alcista]. A medida que esta tendencia continue, los inversores pondrán en duda la seguridad de las letras del tesoro, y las venderán. El dinero obtenido por esta venta añadirá combustible al alza del oro y el derrumbe del dólar.

Una vez el dólar alcance nuevos mínimos históricos, y el oro sobrepase de forma convincente los 1.000 US$, los inversores que esperaban una deflación entrarán en pánico, y una avalancha de dinero saldrá de las letras. Es entonces cuando comenzará la hiperinflación.