Imaginen la tristeza de los bancos y cajas españoles si salen a los mercados de crédito con su flamante garantía estatal a renovar los bonos que les expiran, y se encuentran que no colocan las emisiones porque los ahorradores alemanes y franceses están demasiado ocupados comprando deuda pública (alemana, española, francesa…).

Iniciado por madroño

Pero todos esos bonos ó al menos gran parte, se lo puede recomprar a la banca Española, el estado Español y emitirlos en forma de deuda publica.

Iniciado por Miss Marple

[SIZE=2]Llevamos más de un año peleando con el credit crunch, .......

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Imaginen la tristeza de los bancos y cajas españoles si salen a los mercados de crédito con su flamante garantía estatal a renovar los bonos que les expiran, y se encuentran que no colocan las emisiones porque los ahorradores alemanes y franceses están demasiado ocupados comprando deuda pública (alemana, española, francesa…). Por no hablar del crédito que se supone que dichos bancos han de hacer circular por la economía real. De hecho, con tanta morosidad y tanto riesgo de quiebra en una economía metida en recesión, no me extrañaría nada que toda la liquidez que les quede la metan en letras del tesoro; con lo cual la recesión se multiplica. Al final el estado nos va a tener que rescatar a todos.

Iniciado por Plusvalias-al-42%

Ahora no recuerdo si fue Eddy, Burney, Ronald, Tuttle o Starkiller -para el caso es lo mismo- que tuvo la teoría de que no es -sólo- una crisis de confianza, sino de liquidez.

Los recursos económicos de los árabes, chinos y similares son limitados, así que tampoco es seguro que prefieran comprar la demanda emitida por España e Islandia en detrimento de la emitida por Francia o Alemania....¿no?.

Iniciado por Miss Marple

Llevamos más de un año peleando con el credit crunch, con medidas cada vez más extremas. En este tiempo hemos visto numerosos ejemplos de la ley de las consecuencias imprevistas (ver http://en.wikipedia.org/wiki/Unintended_consequence), que no es una ley física, sino una observación de sentido común (al estilo de la ley de Murphy o el principio de Peter): una acción tomada para resolver un problema puede tener consecuencias imprevistas que anulan el efecto buscado e incluso emperoran el problema. Un par de ejemplos:

-Los bancos centrales inyectan liquidez masivamente en los mercados para tranquilizarlos. Resultado: los bancos se acostumbran a tomar liquidez de los bancos centrales, la desconfianza se extiende al no saber que bancos son insolventes (ya que a corto plazo todos tienen liquidez), y los mercados monetarios se congelan.
-La Fed rehusa rescatar a Lehman Brothers, para dar una señal a los mercados y que no piensen que todos los bancos están garantizados. Resultado: pánico, y rescate forzoso de todos los demás bancos.

Pasito a pasito y medida a medida hemos llegado a la situación actual, con una orgía de planes de rescate. ¿Funcionarán? De momento parece que todo son buenas noticias: el dsastre se ha evitado, las bolsas suben, los líderes se felicitan, los nuncabajistas se desmelenan. Pero la escala monumental de los rescates casi garantiza que habrá consecuencias imprevistas. Consideremos lo que puede pasar en el mercado de bonos.

Sabemos que las compras de acciones o activos de bancos por parte de los gobiernos se financiarán con emisiones masivas de deuda pública. Esto en principio causó cierta inquietud por la posibilidad de que los países ahorradores (Japón, China, Oriente medio, Alemania) pudieran ser remisos a financiar esta deuda; por ello se ha tenido la precaución de sondearlos (en el marco del G-20, reunido en Washington el fin de semana pasado), y se han recibido compromisos de que seguirán comprando deuda pública. Vale. ¿A que precio? Un informe muy significativo de Goldman Sachs prevé, totalmente a contra-corriente, que los tipos (la rentabilidad) de la deuda pública no subirán, sino que bajarán, dada la recesión global y la previsible falta de apetito por el riesgo en esta nueva época en la que entramos. La idea es que la deuda pública puede parecer poco apetecible, pero es mejor que la deuda corporativa de empresas que van a a sufrir mucho, dada la cantidad de recursos que se están destinando no a inversión productiva, sino a recapitalizar los bancos. O sea, que salvar los bancos, lejos de restablecer el crédito en la economía, desviará todos los ahorros a la deuda pública, recrudeciendo el Credit Crunch.

(Hay otra teoría en voga ahora mismo, centrada en la deuda pública a largo plazo, que dice que las rentabilidades van a bajar por la deflación que se avecina. Por supuesto que son solo teorías de analistas que se equivocan mucho. A pesar de ello, creo que vale la pena conocerlas y discutirlas.)

Imaginen la tristeza de los bancos y cajas españoles si salen a los mercados de crédito con su flamante garantía estatal a renovar los bonos que les expiran, y se encuentran que no colocan las emisiones porque los ahorradores alemanes y franceses están demasiado ocupados comprando deuda pública (alemana, española, francesa…). Por no hablar del crédito que se supone que dichos bancos han de hacer circular por la economía real. De hecho, con tanta morosidad y tanto riesgo de quiebra en una economía metida en recesión, no me extrañaría nada que toda la liquidez que les quede la metan en letras del tesoro; con lo cual la recesión se multiplica. Al final el estado nos va a tener que rescatar a todos.