Cerca de una capitulación del Banco Central Europeo

Según la Real Academia, capitular significa “entregarse una plaza de guerra bajo determinadas condiciones” o “abandonar una pugna por cansancio o por la fuerza de los argumentos contrarios”. En mi opinión, para el BCE capitular significa:

- El total reconocimiento de que las cifras de inflación son una cortina de humo que esconde una recesión global y la deflación de los activos.

- El total reconocimiento de que la crisis hipotecaria es sólo parte de un proceso global de desapalancamiento, al que Europa no puede escapar.

- La aceptación total de que papel de un banco central en una situación tan excepcional no es aferrarse a un mandato obsoleto –asegurar la estabilidad de precios-, sino mantener a la economía a salvo de la deflación. Ahí es donde reside ahora la credibilidad del BCE, no en el respeto a la regla de oro del IPC por debajo del 2%.

- La aceptación total de que retrasar el ajuste lo hace más difícil y arriesgado: las bajadas de tipos son cruciales para inyectar confianza y empinar la curva de tipos, que es lo que necesitan los bancos para arreglar sus balances.

Los comentarios de ayer de Trichet son alentadores, pero todavía no anuncian una capitulación como la que acabamos de definir. Según el BCE, la inflación se mantuvo en un 3,8% (HICP) en septiembre. Si asumimos que el IPC de la zona euro va a subir un 0,2% en los próximos meses –lo cual es bastante ‘confortable’ para una zona euro en recesión- la inflación se ralentizará hasta el 2,8% en diciembre de este año y hasta el 1,7% en junio de 2009. Esto deja margen de maniobra al BCE para bajar los tipos al 3,5% antes de diciembre y hasta el 2%-2,25% antes de septiembre de 2009.

¿Soy demasiado agresivo? No si aceptamos la tesis de que la recesión se agravará en los próximos meses y que el BCE tendrá que mandar una señal fuerte a los mercados antes de finales del año. Obviamente, debo asumir que Trichet a) está de acuerdo en empezar a recortar los tipos antes de que el IPC vuelva a la zona de ‘confort’ del BCE; y b) deja que los tipos reales caigan en terreno negativo, al menos durante un período transitorio. Este tipo de política proactiva complementaría las bajadas de tipos esperadas en EEUU y Asia, así como los paquetes fiscales destinados a recapitalizar a la banca. Pero, ¿Trichet está preparado para ser proactivo?

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Claro que sí! Trichet tiene que ser proactivo y darnos tipos reales negativos porque sino los ecuatorianos no me pueden comprar el zulo de 30 metros cuadrados por 40 millones, ni las empresas se pueden endeudar para comprar suelo rústico y venderlo al triple en 3 años-

Eres un hijoputa Trichet! No estás a favor de la economía productiva!

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Dios, los ejspertos pidiendo que le quiten la manguera al bombero y le den un lanzallamas....

No sé en qué cabeza cabe querer volver a los tiempos de ir- (¿tendrá que volver a cambiarse el nick pp.cc.?). Mucho me temo que muchos suspiran por los viejos tiempos en que los pisillos subían a ritmos del 17% anual y el crédito concedido a ritmos del 26%.

Si elementos como estos son los que nos tienen que sacar de la crisis, va a ser salir del corral para acabar en el matadero.

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Estos si pudieran, nos cambiarían a nuestro Trichet por dos Bernankes. Lástima que no les lleguen los hilos a ese nivel...