Otro día terrorífico en Wall Street que ha cerrado con grandes pérdidas:
- Nasdaq un 5% abajo; S&P 500 abajo 4,7%.
- Morgan Stanley ha perdido el 30%; Goldman el 18%.
- Goldman está subastando Washinton Mutual.
- El "flight to quality" está haciendo aumentar rápidamente el precio de los bonos del tesoro y del oro.

La sensación general de los "analistas financieros" es que no se esperaba algo así
“These financial institutions are huge — no one would ever have imagined that you’d have so many imploding at the same time,” Mr. Yardeni said. Investors, he said, believe “there’s no game plan.”(NYT)

Esta noche he leído dos crónicas de "expertos financieros" que coinciden en que lo que está pasando es señal de que se aproxima un rebote y que se ha tocado fondo.... Realmente deberían hacérselo mirar. Creo que están en un estado de negación absoluta. Cuando tienes un "mercado" de Credit Default Swaps, no regulado, que es tres veces el tamaño del mercado de valores, ¿alguien se puede creer que si las cosas van mal no puede arrastrar al sector financiero como un castillo de naipes? Una apuesta errónea realizada con altos niveles de apalancamiento tiene estas cosas: multiplica el impacto (en este caso negativo).

En esencia, ¿qué está pasando ahora? Pues que los inversores no quieren oír hablar de bonos (ni de acciones parece ser) de ninguna entidad financiera (y menos de bancos de inversión) y solo se fían del gobierno federal. Y en esta situación los pagares y bonos del gobierno federal están expulsando del mercado los bonos de bancos y empresas privadas. Pero una vez que pones en marcha este proceso todos quieren "cambiar" bonos corporativos por bonos públicos. El sector público aporta seguridad y un buen rating. Pero imaginemos que continuarán las operaciones de salvamento de entidades financieras. El "too big to fail" se aplica también a los gobierno pero ¿de forma ilimitada? ¿Qué pasaría si hubiera una rebaja del rating del gobierno federal?

En un post del 11 de agosto del año pasado me planteaba este tema:
"Sin embargo las entidades financieras no se dan cuenta de que cuantos más jugadores entran en este juego (crecer para asegurarse de un salvamento público caso de problemas) mayor es la probabilidad de que el banco central no pueda revertir el proceso por ser el tamaño acumulado excesivo incluso para la capacidad del banco central. Por ejemplo, las intervenciones de los bancos centrales en los mercados de divisas son poco efectivas pues éstos son masivos y mueven trillones de dólares al día. Por tanto, podría suceder que aunque el banco central quiera rescatar al sistema no tenga suficiente capacidad para hacerlo si mucho caen a la vez."

Las fusiones y adquisiciones de unas entidades por otras son una solución difícil en esta crisis. Las fusiones tendrían sentido si las entidades fusionadas permiten diversificar riesgos y crear sinergias. Pero, ¿cómo se diversifican riesgos cuando Bank of America (cargado con todo el subprime de Countrywide) adquiere Merrill Lynch (cargado de instrumentos basados en hipotecas subprime)? Cuando todos hicieron la misma apuesta, las fusiones tienen pocas esperanzas de ser la solución pues el riesgo pasa a ser no diversificable.

La pregunta de estos días, ante la que está cayendo, es siempre la misma: ¿donde está seguro el dinero en estos momentos? ¿cuánto me cubre el fondo de garantía de depósitos?:

1. Si está en depósitos y las cosas van mal se recupera la parte garantizada por el Fondo de Garantía. El importe garantizado máximo de los depósitos es de 20.000 euros por cada titular, con independencia del número y clase de depósitos que tenga en la entidad. Por tanto, cuantos más titulares mejor (siempre que te fíes y no sean ya clientes del banco con depósitos superiores a 20.000 euros). El problema es que, en principio, si añadimos un titular "ficticio" estamos estrictamente haciendo una donación inter vivos y debería pagar impuestos.

2. El importe garantizado máximo de los valores o instrumentos financieros confiados a la entidad es independiente del valor de los depósitos, y alcanza igualmente los 20.000 euros por cada inversor, al margen del número y clase de valores.

3. Lo más seguro creo que sería comprar bonos o letras del tesoro. Ahora que con ZP al mando de la nave y con Rajoy como alternativa igual estoy totalmente equivocado.