Yo también me pasé por aquí.

Venga, un poco de up con una imagen impactante:

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¿Puede quebrar un Banco Central? - cotizalia.com



Esa es la pregunta que se hace Willem Buiter en un controvertido análisis publicado por el Centre for Economic Policy Research. La propuesta de partida es extraordinariamente interesante y parte de una evidencia (los entrecomillados son citas literales): con objeto de aliviar la actual crisis financiera, los principales bancos centrales del mundo (FED, Banco de Inglaterra y BCE) han aumentado, en sus balances, la exposición a activos privados con riesgo de crédito que resultarían, en algunos casos, “dudosos e ilíquidos” en las circunstancias actuales del mercado. Y, “aunque se hayan podido valorar adecuadamente ex ante, a través de penalizaciones y descuentos, si dicho riesgo se materializara ex post, el agujero en los balances de las instituciones tenedoras de los mismos podría ser considerable, llegando incluso a devorar su capital”. Una invitación a la lectura irrechazable. A partir de ahí, Buiter lanza tres cuestiones al aire: ¿realmente importa si un banco central sufre una pérdida significativa?, ¿puede llegar a ser insolvente un banco central? Y, por último, ¿cómo y a quién corresponde la responsabilidad de su recapitalización?

Bien, a partir de ahí el autor realiza un recorrido sobre los balances de las principales instituciones monetarias a nivel mundial en un análisis muy reduccionista que, no obstante, sirve a los efectos del estudio que quiere acometer. Lo primero que sorprende es la escasa profundidad del balance de la Reserva Federal norteamericana que contaría con 900.000 millones de dólares en activos para unos recursos propios de 40.000 o alrededor del 6,4% de su PIB nacional. “Sería un banco mediano en el universo de los bancos comerciales estadounidenses con exposición internacional”, pero con mucho más apalancamiento ya que, si la relación entre activos y equity en éstos es de 9 a 1, según se desprende del propio artículo, en el caso de la FED el ratio se dispararía a 22,5 a 1. No cambia mucho el panorama en el caso del Banco de Inglaterra, con 100.000 millones de libras en activos (un 20% menos que los de Northern Rock cuando fue intervenido) para sólo 2.000 millones de recursos propios. En palabras de Buiter “un tamaño insuficiente en comparación con su posible exposición al riesgo de crédito que se deriva de su condición de prestamista y -esta afirmación es curiosa pero de total aplicación- market maker de último recurso cuando no cabe otra solución" (afirmación que se deriva, claramente, de la decisión de nacionalizar la propia Northern Rock). Para el autor, la situación del Eurosistema es más benigna, en términos de riesgo incurrido y apalancamiento, luego veremos por qué, mientras que destaca el peso del Banco de Japón sobre el conjunto de la economía, superior al 20% de su Producto Interior Bruto, como consecuencia de la particular política monetaria ejercida en los últimos años en el país.

Sobre esta base, ¿puede declararse un banco central insolvente? Bien, la respuesta es no si de lo que se parte es de un estudio contable convencional de los activos y pasivos que integran su balance, ya que “son una guía poco fidedigna de la salud financiera y la fortaleza de la institución” que puede, si así fuera necesario, expandir tanto los unos como los otros prácticamente de forma ilimitada. Entonces, ¿cabe una respuesta afirmativa? Sí, referida a la posibilidad de que el banco central suspenda sus pagos corrientes: los propios de su funcionamiento diario (sueldos, proveedores, instalaciones) y los debidos a otras entidades que actúan, de facto, como sus principales accionistas. Las transferencias periódicas acordadas al Tesoro “no dejan de ser un impuesto sobre el banco central que pueden actuar en una doble dirección permitiendo la recapitalización de la autoridad monetaria si así se aconsejara”. Sin el apoyo del Tesoro, en mi modesta opinión impensable, la única manera que tendría el banco central de restituir su deteriorado capital sería emitiendo moneda, lo que podría traer consigo tensiones inflacionistas que chocaran contra su mandato principal de velar por la estabilidad de precios. Contestación que sirve para matar dos pájaros de un tiro.

O no, porque, ¿quién sería el “recapitalizador” de último recurso en Europa? “Desde luego no la Unión Europea y su minúsculo presupuesto, ni ninguna autoridad fiscal regional que tenga una cierta capacidad de financiación”. Y aunque fuera la UE, ¿qué pasa con los doce miembros que aún no son parte de la zona euro? Cuestión que queda abierta. ¿Es ésta la causa de la mayor prudencia del Banco Central Europeo, frente a sus comparables anglosajones, a la hora de ejercer el riesgo moral que se derivaría de su potencial condición de prestamista o market maker de último recurso? Probablemente. Pero les voy a confesar una cosa. A estas horas de la noche, ya no me da la cabeza más de sí. Hasta mañana. Sean buenos y temerosos de Dios.

coooño vaya chupinazo

vaya con la que está cayendo... que a octubre no llegamos!

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Estoy por gastarme los 60000 euros que tengo ahorrados en viajes, cochazos, drogas, fiestas y hoteles caros.... porque visto lo visto....

Os dejo aquí una notita jugosa, a ver qué os parece, espero que os sea instructiva.
Se admiten contrarréplicas.


Finanzas | Miercoles 29 de Agosto de 2007


Cómo es el sistema de hipotecas que desató la crisis mundial
Más de un millón de personas pueden perder sus casas. Cerca de u$s 325.000 millones en créditos subprime quedarán impagos (bastante más que el PBI argentino). El “sueño americano” pasó a ser una pesadilla para muchos. Qué tipo de créditos tomaron los individuos y cuáles son las consecuencias


A poco más de un mes del estallido de la burbuja inmobiliaria en los Estados Unidos, los principales mercados del mundo aún no logran recomponerse y, desde entonces, la volatilidad ya es una situación habitual en los mercados.




Según los últimos estudios, unos u$s325.000 millones de las hipotecas de alto riesgo, que desataron el derrumbe financiero, acabarán por quedar impagas, lo que provocará que a millones de personas les sean rematados sus hogares (ver: Historias de vida de un sueño americano frustrado)

¿Hasta dónde puede arrastrar la crisis crediticia nacida en los EEUU a las entidades financieras del resto del mundo? ¿Cuál es el efecto completo y real de la misma sobre la banca?

Estas son las principales incógnitas que los supervisores de la mayoría de los países se plantean. El alerta, la incertidumbre e incluso el temor se han instalado en los bancos centrales, precisamente, porque ninguno de ellos posee la respuesta al enigma.

De hecho, es el desconocimiento ante el tamaño y las ramificaciones de este agujero -que con seguridad asciende a miles de millones de dólares- el que provocó que se llegue a esta situación. Nadie sabe todavía cuál es la magnitud exacta del problema, ese es el quid de la cuestión.

Teniendo en cuenta la actual tesitura, crece la sensación de que restan aún por hacerse públicas numerosas consecuencias negativas derivadas de la crisis crediticia, a pesar del incesante goteo de bajas que se viene registrando en los últimos días.

En este punto vale preguntarse: ¿qué tipo de hipotecas contrató la gente? ¿Cómo funciona un sistema que permite un fácil acceso a la vivienda propia, pero que luego se transforma en "perverso"?

La sigla que parece responder al interrogante es el "ARM" (adjustable rate mortgage) o bien hipotecas a tasas ajustables.

1- ¿Qué es un ARM?
Son préstamos que pueden tener tasas bajas durante un corto tiempo, quizás sólo durante el primer año. Después de eso, las tasas pueden ser ajustadas de manera regular. Esto significa que el tipo de interés y el monto de la mensualidad puede subir o bajar. Esta modalidad de contratación implica riesgos durante los períodos cuando las tasas de interés suben, pero pueden ser más baratos en un plazo más largo, si las tasas de interés bajan.

Con una hipoteca a tasa fija, la tasa de interés sigue siendo la misma durante el plazo del préstamo. Pero con un ARM, la tasa de interés cambia periódicamente, normalmente con relación a un índice, y las mensualidades pueden subir o bajar de acuerdo a ese índice.

2- ¿Por qué se contratan a pesar del riesgo que implican?
Los acreedores generalmente cobran tasas de interés iniciales más bajas para los ARM que para las hipotecas a tasa fija. Esto hace a los ARM más accesibles para el bolsillo al inicio que una hipoteca a tasa fija por el mismo monto.

También significa que un interesado podría calificar para un préstamo mayor porque los acreedores a veces toman esta decisión basándose en los ingresos actuales y los pagos del primer año. Además, el ARM podría resultar más económico a largo plazo que una hipoteca a tasa fija. Por ejemplo, si las tasas de interés permanecen constantes o disminuyen

3- ¿Cada cuánto se ajustan los ARM?
Con la mayoría de los ARM, la tasa de interés y las mensualidades de la hipoteca varían cada año, cada tres o cinco años. Sin embargo, algunos ARM sufren cambios de tasa y de pagos más frecuentes. El período entre un cambio de tasa y el próximo es denominado “período de ajuste.” Un préstamo con un período de ajuste de un año es llamado un ARM a un año y la tasa de interés puede cambiar una vez por año.

4- ¿Cómo se compone el interés?
La mayoría de los acreedores sujetan los cambios de tasas de interés de los ARM a los cambios en una "tasa índice". Estos índices generalmente suben y bajan junto con el movimiento de las tasas de interés.

Los acreedores basan las tasas de los ARM en una variedad de índices. Entre los índices más comunes se encuentran las tasas a uno, tres o cinco años de las Letras del Tesoro. Otro índice común es el costo promedio nacional o regional de fondos de asociaciones de ahorro y préstamo. Unos cuantos prestamistas usan su propio costo de fondos como índice, lo cual les brinda más control que el usar otros índices.

Para establecer la tasa de interés en un ARM, los acreedores le agregan a la tasa índice algunos puntos de porcentaje llamados el “margen.” El monto del margen puede variar entre un acreedor a otro, pero usualmente es constante durante el plazo del préstamo. Tasa índice + margen = Tasa de interés ARM

5- ¿Cómo funcionan los descuentos?
Algunos acreedores ofrecen tasas iniciales de ARM que son más bajas que la suma del índice y el margen. Estas tasas, llamadas tasas descontadas, a menudo son combinadas con grandes costos iniciales del préstamo y con tasas mucho más altas una vez que el descuento se venza.

A menudo, los descuentos muy grandes son dispuestos por el que vende la propiedad. El vendedor le abona una cantidad al acreedor para que éste último pueda ofrecerle al interesado en el préstamo una tasa menor y mensualidades más bajas al inicio del plazo hipotecario. Este arreglo, en inglés es denominado “buydown” o sea, una tasa de interés reducida mediante el pago de puntos de descuento adicionales. El vendedor puede aumentar el precio de venta de la casa para cubrir el costo de la reducción de la tasa de interés.

Un acreedor puede usar una tasa inicial baja para decidir si aprueba o no el préstamo, basado en la capacidad de pago, pero esta reducción conlleva a que, en los años siguientes, después que el descuento haya vencido, la tasa sea ajustada.

6- ¿Qué es la amortización negativa?
Amortización negativa significa que el saldo de la hipoteca aumenta. Esto sucede cuando las mensualidades hipotecarias no son suficientes para pagar todos los intereses de la hipoteca. Dado que muchos de estos contratos se hacen con “topes de pago en las cuotas” que sólo limitan los aumentos en el monto a pagar, pero no los aumentos de tasas de interés, los pagos a veces no cubren todos los intereses a pagar.

Esto significa que la diferencia de intereses que no se cubrió se suma automáticamente a la deuda, y el interés puede ser cobrado junto con ese monto. Entonces podría ocurrir que aquel que contrató el préstamo pueda terminar debiéndole al acreedor más dinero a futuro en el plazo del préstamo de lo que debía al principio.

7- ¿Qué pasa si el valor de las propiedades baja?
Cuando se vence el período de pago de intereses únicamente, los pagos pueden aumentar considerablemente puesto que el saldo restante se paga en un plazo más corto. Por ejemplo, si se tiene contratado un préstamo a 30 años, con pago de intereses únicamente en cinco años, el capital se amortiza en los 25 años restantes. Si el valor de los inmuebles baja y al no bajar el monto del capital adeudado, se termina debiendo más de lo que vale la propiedad.

8- ¿Qué clases de ARM se ofrecen?
Existen dos clases de ARM que han hecho saltar las alarmas de algunos expertos. Por un lado, las conocidas como ARM opcional y por otro las ARM sólo interés. El primer grupo, es definido por George McCarthy, economista inmobiliario de la Fundación Ford, como "una verdadera bomba de neutrones, que matará a todo el mundo pero dejará las casa intactas".

Opcional: el pago de las cuotas pueden resultar menores que el interés a pagar cada mes, pero el interés impago se suma al saldo del préstamo no pagado. Cuando se realizan pagos mensuales repetidos que no cubren el interés incurrido cada mes, se hace frente a la amortización negativa porque se está incrementando el monto del préstamo.

Si se incurren en estos pagos mínimos en forma regular, podría terminar debiéndose más de lo que vale la propiedad. Cuando estos préstamos se ajustan, normalmente aumentan a tasas que son más altas que las hipotecas de tasa ajustable tradicionales. En algunos casos, el aumento de las tasas puede causar un incremento de casi el 25% en los pagos.

9- ¿Qué tan grave es la situación?
Bill Gross, el gestor del mayor fondo de bonos del mundo, el Pimco Total Return Fund de Pacific Investment Management, ha sugerido al gobierno de Bush que adopte un plan de rescate para los propietarios de viviendas a fin de evitar una "destructiva deflación inmobiliaria". "La política fiscal, la no monetaria, debería ser el remedio preferido'', dijo Gross, que gestiona 103.000 millones de dólares a través de su fondo.

Si los precios de la vivienda en los Estados Unidos caen un 10%, para Bill Groos sería la peor deflación de un activo en Estados Unidos desde la Gran Depresión, tras el crack de 1929.

"Ahora muchos de los que compraron viviendas entre 2005-2007 probablemente vivan una aventura parecida a la de los pasajeros del Poseidón (una película donde un trasatlántico da un vuelco el océano quedando con el casco hacia arriba): que el valor patrimonial neto de sus viviendas se invierta''

Pues Gabilondo tambien ha debido estar por aqui porque en la apertura del informativo de esta noche en Cuatro ha proclamado el fin del capitalismo afirmando que Lehman, Bear Stearns y los demas son pedazos del 'muro de Berlin del capitalismo' que se desploma como lo hizo el comunismo en su momento

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Joer, a estas horas nadie me ha agradecido el primer mensaje, la puntuación del hilo a bajado de 5 estrellas a 2.78, pero, eso sí, ¡habéis llegado al límite de etiquetas!, ya no se pueden poner más

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Madre mía, que bárbaro. ¿Será mañana 30 de septiembre el día de la gran quiebra mundial?

Para abrir boca, lo sucedido hoy en los mercados:
Ibex 35 10.945,70 -3,88%
B. Madrid 1.171,32 -3,85%
E. Stoxx 50 3.313,41 -1,13%
Dow Jones 10.450,30 -6,22%
S&P 500 1.129,88 -6,85%
Nasdaq100 1.525,08 -8,79%
Nikkei 225 11.743,60 -1,26%

Y ésto, lo sucedido en el senado de los EUA:

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