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¿Cuanto tardara Ejpaña en saltar como la nueva subprime mundial?

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Si emiten deuda al 6,5%. ¿Será que no hay bancos en Europa que presten a españoles ni a un 6,4% de interés, más de un 1% por encima del interbancario?

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Cada vez peor: Sa Nostra bate el récord de intereses pagados en una emisión de deuda - Cotizalia.com

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Cada vez peor: Sa Nostra bate el récord de intereses pagados en una emisión de deuda

@Eduardo Segovia - 08/09/2008 06:00h


Lejos de mejorar, como sería de esperar un año después del inicio de la crisis, el mercado de emisiones de la banca pinta más negro por momentos. Las entidades -en especial las cajas de ahorros- tienen que pagar unos tipos de interés cada vez más altos para conseguir colocar su papel en el mercado, como demuestran los casos de Cajasol y Caja Granada en julio y, sobre todo, el de Sa Nostra en agosto. Dado que los depósitos -la otra gran vía para captar recursos- tambiéntienen que ofrecer unos tipos muy altos, que el interbancario siguecongelado y que el BCE endureció la semana pasada los requisitos para acceder a sus subastas de liquidez, el panorama es muy poco alentador para bancos y cajas.

Según consta en los registros de la CNMV, la caja balear emitió a mediados de agosto 100 millones de euros en deuda senior (sin garantía hipotecaria, como las cédulas) a un tipo de interés fijo del 6,5%, lo que supone un récord desde que el mercado de emisiones volvió a abrirse en abril tras el cerrojazo posterior al estallido de la crisis subprime. En julio, Cajasol había emitido deuda senior por 300 millones y Caja Granada, por 150, también a dos años. En ambos casos, habían pagado el tipo mid swap (equivalente el Euribor a ese plazo) más 140 puntos básicos (1,40 puntos porcentuales); una prima de riesgo que batía el récord de 135 puntos marcado por Caja Castilla La Mancha en junio.

Distintas fuentes consultadas aseguran que el alto precio pagado no tiene que ver con la situación particular de Sa Nostra, sino con la del mercado en su conjunto, que no admite papel por debajo de estos niveles. "Estamos ante un reagravamiento de la crisis, pese a que a principios de verano hubo un cierto respiro y parecía que los mercados se iban a tranquilizar". Exponentes de este empeoramiento son la bajada de rating de varias cajas de ahorros, el aumento de la prima de riesgo de España a máximos desde que existe el euro, la caída del Ibex a mínimos del año y, en el nivel internacional, la nacionalización de Fannie Mae y Freddie Mac decretada ayer por el Gobierno de EEUU.

Respecto al hecho de emitir a tipo fijo, expertos del mercado explican que se debe a que, en el momento de la emisión, había más demanda para estos títulos que para los de cupón variable. "Depende de cómo se encuentre la curva de tipos en cada momento; si el Euribor está alto, los inversores prefieren tipo fijo para salvaguardarse de posibles bajadas; y si es un momento de caída, prefieren tipo variable para aprovechar posibles subidas en el futuro", según uno de estos expertos.

Otro añade que a la entidad le da lo mismo emitir a tipo fijo que a variable, porque inmediatamente hace un swap (contrato de intercambio) a tipo variable con una contrapartida, lo que le permite asegurarse la cantidad que va a pagar en intereses. En el caso de Sa Nostra, el equivalente a tipo variable sería el mid swap más 140 puntos, es decir, lo mismo que Cajasol y Caja Granada. Pero con una diferencia: el Euribor estaba más alto cuando emitió la balear que cuando lo hicieron las andaluzas, lo que significa que el precio pagado por Sa Nostra es el récord desde la reapertura del mercado.

Pillada en la suspensión de pagos de Grupo Drac

Algunas fuentes han relacionado este elevado precio pagado y el hecho de que sea a tipo fijo y no variable con posibles problemas de solvencia de la entidad, que se ha visto atrapada en la suspensión de pagos de la constructora mallorquina Grupo Drac (propiedad del presidente del Real Mallorca, Vincenç Grande) con un impacto para la caja balear de la misma magnitud que la emisión de deuda, es decir, unos 100 millones. Sin embargo, el subdirector general financiero de la entidad, Antonio Fleixas, ha negado a El Confidencial cualquier relación con este acontecimiento y ha asegurado que ya ha empezado el calendario de provisiones previsto en el concurso de acreedores con el traspaso de 25 millones de provisiones genéricas a específicas.

Es más Fleixas niega que Sa Nostra tenga un acuciante calendario de vencimientos de deuda, como otras entidades españolas, que le obligue a conseguir liquidez a cualquier precio. Según este directivo, esta liquidez tiene como destino la concesión de créditos, que en 2008 ha mantenido el ritmo de 2007 dadas las especificidades de la situación balear: reducido stock de vivienda invendida, tipo de vivienda de alto nivel y crecimiento económico inferior a la media nacional en los últimos años.

Iniciado por estalviador

Supongo que a la larga esto no hará mas que subir el euribor. Si al hacer la media varios bancos han prestado a un interes superior a las cajas españolas al hacer la media por cojones tiene que subir.