Los inversores en bonos están perdiendo los nervios

Los inversores en bonos están perdiendo los nervios

El último informe de Bank of America Merrill Lynch muestra que el éxodo de los fondos de deuda de grado de inversión se está acelerando. Los inversores retiraron la semana pasada miles de millones de los fondos que invierten en bonos de alta calidad emitidos por empresas de Estados Unidos, según el informe de BAML.

Esta carrera por la salida se produce después de pánico golpeó el mercado de menor grado, los bonos más riesgosos - conocida como deuda de alto rendimiento, o bonos basura - de este mes.

Las preocupaciones parecen haber propagado de basura a la deuda emitida por empresas con altas calificaciones de crédito, así como los fondos que invierten en el mercado de valores.


La actualización cita un aumento en la actividad de la semana anterior. Aquí está el analista BAML Ujjwal Pradhan (énfasis nuestro):

En relación a la semana anterior, las salidas de alto grado acelerados a $ 3.84bn de $ 2.52bn y de renta variable a $ 7.99bn de $ 4.64bn.

empieza la movida, a finales de enero se publica el dato del 4T USano de PIB

los mercados financieros ,se parecen cada día mas a la economía virtual de Second Live.
llegará un momento,en que haya palos para cambiar papeles por bienes tangibles y perder el 70% será un éxito

Yo creo que este tipo de estudios y análisis son del tipo: "Si tu única herramienta es un martillo, verás un clavo en cada problema"

Estos analistas simplemente buscan entre miles de datos más o menos reales, los que confirman unas conclusiones derivadas de sus prejuicios, a los que ya habían llegado de antemano.

Según su extraña forma de mirar los mercados de capital, un aumento de cotización debe producirse porque la demanda de bonos o acciones es más fuerte que la oferta, lo que se traduce en que deben estar "entrando dinero" e inversores en el mercado.

Cuando los precios o cotizaciones caen, por el mismo motivo, debe ser que la gente está vendiendo y saliendo de los mercados.

Esto obviamente no puede ser así: cada vez que un inversor o un fondo vende 320.000 bonos en el mercado, otro inversor o fondo necesariamente le ha comprado esos 320.000 bonos, de forma que salvo ampliaciones de capital, nuevas emisiones y amortizaciones, algo que controlan las cotizadas y los emisores de bonos, no los inversores, no puede haber si entrada ni salida de dinero o de inversores del mercado de bono.

Cada venta de un bono, por parte de un inversor, es necesariamente una compra de ese bono por parte de otro inversor. El volumen de la oferta y el volumen de la demanda en un mercado siempre deben ser el mismo.

Lo que cambia en un mercado es el precio y el precio es una magnitud "diferencial", que no puede sumarse.

La caída del precio de los bonos y de las acciones es natural y previsible. Cuando los tipos de interés caen, la cotización de los activos financieros** como acciones o bonos aumenta hasta que los tipos de interés dejan de caer.

Cuando los tipos de interés comienzan a caer con fuerza partiendo de poca altura, la situación es análoga a la de un avión que vuela a poca altura y comienza un picado profundo: esa caída podría ser rápida pero llegará a un fin previsible en el que el avión, o los tipos de interés dejarán de caer.

Con los tipos de interés habiendo llegado a cero, es difícil imaginar cómo los tipos de interés podrían caer más, lo que hace que la cotización alcanzada por bonos y acciones corresponda a un máximo.

A partir de ese punto, las cotizaciones de bonos o acciones solo puede mantenerse o caer y no resulta atractivo estar invertido en algo cuya cotización solo puede mantenerse o caer.

Cuanto más tiempo persistan los tipos en cero y los bonos en máximos mayor es la probabilidad de que las cotizaciones comiencen a caer sin que aparezca nunca la oportunidad de nuevas subidas y por eso las transacciones de bonos entre inversores comienzan a hacerse a precios menores, unos precios menores que compensan el mayor riesgo de permanecer en una posición en la que solo se puede perder o quedarse igual.

** Los activos financieros producen un interés fijo (bonos) o variable (acciones) y por eso su valor financiero está gobernado por el tipo de interés. Otros instrumentos financieros que no son activos, por ejemplo los futuros de petróleo, no producen un interés y por eso es normal y natural que la cotización de acciones bonos suba al mismo tiempo que la cotización de las materias primas se desplome durante una etapa deflacionaria con colapso de los tipos de interés.

¿Es el iceberg que empieza a moverse bajo nuestros pies?

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