(elmundo, 14/02/08)



El miedo internacional al riesgo se ha cebado con España más que con Alemania Francia u otros países de la Unión Europea. El coste del seguro contra impago del Reino de España en sus emisiones de bonos se ha despegado en el último año con respecto al establecido para Alemania y Francia, pese a que antes de la crisis era muy similar.

Si un inversor internacional compra un bono español y quería contratar un seguro frente un hipotético impago, se gastaba en marzo de 2007, cuando todo iba bien, apenas 5 puntos básicos, muy poco por encima del punto básico establecido para Francia y Alemania. Esa ha sido la tendencia desde la entrada de España en el euro.

Pero al estallar la crisis financiera mundial el pasado agosto, el mercado internacional de este tipo de seguro, llamado CDS (credit default swap), ha empezado a discriminar en la solvencia de los países europeos pese a estar todos integrados en la zona de la moneda única. Ya entonces, el CDS del bono español a 10 años superaba los 10 puntos básicos (ver gráfico adjunto), mientras que franceses y alemanes continuaban por debajo de los cinco.

Pero llegó noviembre y se acentuó el despegue. El coste del seguro para España rondaba ya los 25 puntos básicos, mientras que Francia y Alemania continuaban paralelos en los 5 puntos.

Y la gran diferencia se ha ido ensanchando en 2008. El CDS para España llega ya a los 40 puntos básicos, mientras que para Alemania cuesta 12. La renta fija francesa tampoco ha podido aguantar el ritmo alemán y supera los 15 puntos. En esa línea se mueven también Austria y Reino Unido. Los cuatro compondrían actualmente la primera división de solvencia europea en los mercados internacionales de cobertura de riesgo.

Entre medias, Bélgica cotiza a 30 puntos, mientras que el coste de impago en Portugal es poco superior al de España, 45 puntos básicos. Peor se sitúan también Italia (48) y Grecia (55).

Estados Unidos con toda su recesión en ciernes cotiza a 14 puntos básicos y países como Islandia (fuera incluso del paraguas de la UE) cotizan a 175.

Al mismo tiempo, la rentabilidad del bund alemán y el español ya no es idéntica como en la primera etapa del euro. Desde la crisis, la distancia es de 20 puntos básicos a favor de Alemania.

«Es una cuestión de liquidez y de volumen. El bund tiene más liquidez y por eso es ligeramente más apreciado, no tiene nada que ver con la confianza en la solvencia de un Estado u otro», señalan fuentes del Ministerio de Economía, que subrayan el alto rating de solvencia que mantienen el Reino de España, según las agencias de calificación de riesgo.

Pero la misma evolución de desconfianza sufren los grandes bancos y cajas de ahorro españoles. El seguro contra impago ya no es como el de otros bancos europeos, sino más elevado. Por ejemplo, el CDS para la Banque Nationale de Paris (BNP) es de 52 puntos básicos y para Deutsche Bank -afectado directamente por las subprime- asciende este año a 65 puntos básicos.

Para el británico HSBC llega a 70, para el Credit Suisse, a 72 o para el holandés ING a 75. Pero para las emisiones del Santander y el BBVA ronda los 85 y para la valenciana Bancaja, 250. El CDS del italiano Unicredito cotiza a 88 puntos básicos.

Con este panorama, la agencia Bloomberg destacaba en un reciente artículo que al menos cinco entidades financieras, incluido el Santander y Ahorro Corporación han tenido que cancelar emisiones desde la crisis del pasado agosto.

«La crisis subprime ha incrementado la preocupación sobre los recalentados mercados de propiedad inmobiliaria, especialmente España», aseguró Raphael Gallardo, analista en Axa Investment Managers en París, según la agencia financiera.

«La burbuja inmobiliaria está a punto de explotar. Muchos inversores en el mercado de cédulas hipotecarias españolas pueden sufrir», agregó Gallardo.

¡¿Pero no había uperavit?!

Puede ser que no confien en el equipo economico que ha de guiar la crisis en el caso de que se confirme el resultado electoral mas probable (reeleccion de un gobierno socialista)???

¿¿¿esto es otra chorradilla burbujista...??

por supuesto que en algun sitio, a alguien , su buscas mucho... encontraras lo que estas buscando... aunque sea alguien que te jure que su marido es un marciano.

La realidad es que no hay diferencia del precio del dinero, y la poca que hay es la que hubo siempre incluso ahora ha disminuido.


precio del dinero HOY en francia a 1 año:
1 año: 4.327
2 años: 3.247
4 años 3.482
10 años: 4.095
20 años: 4.569
españa:
1 año: 4.327
2 años: 3.259
4 años 3.450 (-)
10 años: 4.127
20 años: 4.650

con una diferencia ridícula, incluso a 4 años es menor la española que la francesa...

HAY MENOS DIFERENCIA AHORA QUE HACE 3 ó 4 AÑOS, un poco de sensatez

y si comparamos el precio con el de grecia, italia o portugal la diferencia es bastante positiva a favor de españa... (o asi ha sido siempre, ahora no tengo ganas de mirarlo)

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Que cubrirse contra el impago de Bancaja cueste 3,5 veces más que cubrirse contra el impago de HSBC, Credit Suisse o ING tampoco significa que Bancaja tenga 3,5 veces más probabilidades de irse al garete que cualquiera de las citadas.

No se si me respondes a mi....

ya dije antes que si buscas puedes encontrar una mujer que jura que su marido es marciano.

estas comparando los grandes bancos europeos con una cajita ...

¿Has mirado el resto de cajitas y banquitos europeos?

Estas noticias interesadas no merecen crédito, con mirar dos datos se ve el interés de quien lo publica.

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Se está descontando la quiebra del estado, eso ya es mucho más grave, aunque los precios de la deuda pública por ahora no lo están descontando, el 10 años está en el 4,07%, que es estar muy caro.

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Los datos de morosidad, LTV etc. de los títulos emitidos son públicos y en esos se basan para poner precio a los CDSs. Los de Bancaja son lo peorcito de Ejpain. Y la cosa está empeorando a ojos vista.

Ejemplo: Fondo Bancaja 9 FTA (Europea de titulización): tasa de morosidad de + de 3 meses sobre saldo vivo:

31/10/2007 = 1,21%
30/11/2007 = 1,29%
31/12/2007 = 1,42%
31/01/2008 = 1,65%

Esta es la de más de tres meses pero si se contabilizan todas las hipotecas que tienen al menos una cuota impagada la tasa se eleva al 8,3%.

¿Pero esto se refiere a la Deuda Pública? ¿Entonces las Letras del Tesoro son menos seguras que el año pasado?

"Solo cuando baja la marea es cuando se ve quién nadaba desnudo", que diría Warren Buffet