El conflicto entre Sacyr Vallehermoso y el francés Eiffage, estará en la agenda de la cumbre franco-española del 10 de enero
Las negociaciones son llevadas discretamente por François Perol y David Taguas, los consejeros económicos de Sarkozy y Zapatero
Los responsables franceses y españoles tienen menos de dos semanas para buscar una “solución pacifica” al enfrentamiento protagonizado desde hace más de dos años por Sacyr y el “numero tres” de la construcción y de las concesiones en Francia, Eiffage, cuyo presidente ejecutivo Jean François Roverato ha contado en 2007 con la ayuda inestimable del regulador del mercado francés AMF para impedir que el grupo de Luis del Rivero, con una participación de 33,2%, entrara en el consejo de administración, alegando una “operación concertada de toma de control”.
José Alves

Lisboa

En la última asamblea general de accionistas (18 de abril 2007), la dirección de Eiffage cerró una vez mas la puerta del consejo a Sacyr y negó el derecho de voto a otros 89 nuevos accionistas españoles como Rayet y Portival, que representan en conjunto el 18% del grupo francés. Veinticuatro horas después, Luis del Rivero contraatacó con una oferta pública de cambio de acciones (OPE en la terminología francesa), proponiendo el cambio de 12 títulos de Sacyr por cinco de Eiffage, pero sin éxito.

En el mes de junio, el regulador AMF acudió en socorro de Jean François Roverato, postulándose en contra de la OPE y a favor de una OPA, a un precio muy superior, 127,30 euros por accion y en dinero líquido, o sea el precio máximo pagado por los accionistas españoles que entraron en el grupo francés antes de la asamblea del 18 de abril.


Sacyr y los otros accionistas españoles afectados presentaron inmediatamente sendos recursos judiciales. Las decisiones de la asamblea general del mes de abril han sido recurridas por Sacyr, Rayet, Portival y seis otros accionistas españoles ante el Tribunal de Comercio de Nanterre, y el veredicto de la AMF ha sido atacado por el grupo de Luis del Rivero ante la Cour d’Appel de Paris. Los primeros recursos estarán “vistos para sentencia” el 31 de enero, pero dada la trascendencia de la intervención de la AMF en el conflicto, medios jurídicos creen que lo más probable es que el Tribunal de Nanterre no se pronuncie antes de que lo haga la corte de apelación parisina, la cual tendrá el proceso visto para sentencia el 5 de febrero pero cuyo veredicto sólo esta previsto que se emita en la próxima primavera.


Aquí es donde interviene la “política”: ante el veredicto del regulador del mercado AMF y la hostilidad irreductible hacia Sacyr manifestada por Jean François Roverato, siempre con el apoyo incondicional de la institución financiera publica Caisse des Depots et Consignations (CDG), que tiene el 8,5% de Eiffage, Madrid y París se han puesto de acuerdo para intentar buscar una “solución pacifica” al conflicto en la próxima cumbre hispano-francesa del 10 de enero, antes de la intervención de la justicia gala.


Las negociaciones son llevadas discretamente por François Perol y David Taguas, los consejeros económicos de Nicolas Sarkozy y José Luis Rodríguez Zapatero, que ya habrían hablado del tema en la reciente cumbre Europa-África de Lisboa. Para Madrid, el asunto tiene relevancia estratégica ya que en las circunstancias actuales, con una deuda ya superior a los 18.000 de euros, y ante la grave crisis de liquidez financiera derivada del escándalo de las ‘subprime’, Sacyr tendría serias dificultades para financiar una eventual OPA obligatoria sobre el 66% de Eiffage que no controla y podría estar tentado de liquidar su participación del 20% de Repsol YPF.


Repsol y el núcleo duro


Tras perder la “guerra de Endesa”, el gobierno socialista intenta que Repsol mantenga un núcleo duro español fuerte, y estaría por tanto dispuesto a oponerse a una salida brusca de Sacyr, derivada de sus problemas en Francia, del mismo modo que habría “recomendado” al grupo Santander no ceder su 30% de Cepsa al argelino Sonatrach al tiempo que se muestra preocupado ante las ambiciones de Suez en la Península. “Madrid es muy consciente de la fragilidad de la posición de Sacyr en el conflicto con Eiffage”, indican fuentes francesas.


Por su parte, Luis del Rivero ya manifestó alguna predisposición a dejar el accionariado de Eiffage, pero solo en buenas condiciones económicas. Según fuentes de Sacyr la mejor alternativa al control de Eiffage, sería la venta de la participación de 33,2% a un precio nunca inferior a 109 euros por acción, el doble del precio medio de 58,2 euros pagado por la compra de la participación entre febrero y abril 2006, lo que dejaría al grupo español una más que confortable plusvalía de unos 700 millones de euros. Sacyr también estaría dispuesto a estudiar un intercambio de su 33,2% por activos del grupo francés, empezando por la concesión de la autovía Paris-Rhin-Rhone (APRR).


Pero de cara al público y a sus accionistas, Sacyr mantiene que la mejor solución sería la OPE anunciada el 20 de abril 2007 y que fue vetada por AMF: el intercambio de 12 títulos de Sacyr por cinco de Eiffage valoraría el grupo francés en 9.750 millones de euros, o sea 107,00 euros por accion. Luis del Rivero recuerda también que la fusión de Sacyr y Eiffage crearía un grupo líder en Europa con 15.400 millones de euros de facturación y 2.700 millones de Ebitda, sólo superado por Vinci. Luis del Rivero insiste también en que Sacyr no intenta entrar en el sector de la construcción en Francia y que su único interés es el sector de servicios (concesiones), donde existe una gran complementariedad geográfica entre los dos grupos, lo que lograría más de 2.500 millones de euros en sinergias.


Los trabajadores de Eiffage, que controlan el 22,2% del capital, han estado desde el primero momento al lado de Jean François Roverato y en contra de la entrada de Sacyr en el consejo de administración. Pero la reciente dimisión del director general Benoit Heitz, que solo llevaba en el puesto ocho meses (desde la polémica asamblea general del 19 de abril), ha roto la “luna de miel” entre los sindicatos y el presidente del grupo. Contrariamente a la versión oficial, según la cual Benoit Heitz se ha marchado por “razones personales”, los sindicatos hablan de “dimisión incomprensible” y de “despido” y reclaman la dimisión de la dirección del grupo.


Según algunas versiones, Benoit Heitz se habría distanciado de Jean François Roverato en el conflicto con Sacyr, teniendo en cuenta que todo lo que ha ocurrido desde la entrada del grupo español ha sido muy positivo para muchos accionistas franceses, por lo menos aquellos que en los últimos meses cedieron sus títulos a inversores españoles a precios especulativos, no muy lejos de los 127,30 euros en cash fijado por el regulador de mercados AMF para la OPA de Sacyr

Iniciado por blackholesun

si cuando se encuentran con un sitio donde no está comprada la bolsa y el regulador (como pasa aquí en España) las cosas no son tan fáciles.