La caída del dólar puede acelerarse y dejar daños colaterales
Bolságora | 0:24 - 19/10/2007
El euro superó ayer los 1,43 dólares y parece decidido a alcanzar los 1,4570, equivalentes a los máximos históricos del marco alemán de 1995.

Pero la caída del billete verde puede ser mucho peor: el sentimiento de mercado, cada vez más negativo, y el deterioro del escenario de tipos implican el riesgo de un descenso hasta 1,50 por euro.

Este desplome, de momento, está pasando inadvertido para las bolsas. Pero está empezando a provocar daños colaterales que pueden ser muy relevantes. Por ejemplo, esta debilidad ha impedido que se retomen los famosos carry trades en yenes o francos suizos. Al contrario, el dólar se está convirtiendo en la moneda de financiación (es decir, en la que pedir prestado a tipos bajos para invertir en otros mercados más rentables).

Según algunos expertos, esta situación puede llevar a la divisa norteamericana hasta los 110 yenes (algo muy negativo para la recuperación japonesa), amén de alimentar la subida de las materias primas.

Lo cierto es que los bonos europeos ya ofrecen más rentabilidad que los norteamericanos en los plazos cortos y medios, y probablemente a fin de año ocurrirá lo mismo en el 10 años. En ese entorno, los inversores tendrán que pagar por el privilegio de tener dólares, y no parecen muy dispuestos a hacerlo. Es decir, el dólar bajará más o el Tesoro tendrá que subir notablemente el interés de las nuevas emisiones.

Porque lo que parece inevitable es que los tipos a corto plazo sigan bajando en EEUU hasta aproximarse al 4% del BCE. Hay mucho debate a corto plazo, sobre todo por los riesgos inflacionistas, como saben nuestros lectores. Pero si las negativas previsiones del FMI para EEUU (PIB del 1,9% en 2008) se hacen realidad, es hasta posible que los tipos en EEUU se sitúen por debajo de los de la zona euro. Los desastrosos datos de mercado inmobiliario van en esta dirección.

Así pues, hay que estar preparados para una probable aceleración de la caída del dólar. Y los daños colaterales de esa aceleración pueden empezar a sentirse, y mucho, en las bolsas mundiales.