Seis das para salvar al euro: el mercado teme la ruptura - Lleno de Energa - Cotizalia.com

Daniel Lacalle 03/12/2011 06:00h

Una semana estupenda en las bolsas, animadas por el acuerdo de liquidez entre el FMI y el BCE, pero también una semana que introduce más preguntas que respuestas. Por ejemplo, Estados Unidos supone un 17% del FMI. Si hay que rescatar a Italia, ¿podría aportar $107.000 millones, mientras su propio presupuesto tiene que recortarse en $1 billón? Y eso si acotamos el problema a Italia.

El problema de las noticias sobre posibles inyecciones de liquidez es que no solucionan nada porque las necesidades de refinanciación de todos los países de la OCDE superan con creces a la demanda de bonos por parte de los inversores. No es que el dinero se vaya a otros mercados, es que el endeudamiento medio de los inversores se está reduciendo mientras las necesidades de refinanciación de los países aumentan.

En el fondo de la cuestión está el problema de que el peso de los activos de la banca en Europa es excesivo (un 320% del PIB) y que Europa no crece si no se endeuda, como muestra el grafico inferior. Excluida la acumulación de deuda en el sistema, el milagro europeo ha sido casi inexistente. Ahora, tras meses y meses de engañarnos con tonterías del estilo de “el problema es Grecia” y “la deuda sobre PIB es menor que Japón”, no queda tiempo. Europa y el Euro no llegan a Junio si explota Italia y España con ella, con más de €500.000 millones que refinanciar.



¿Por qué se teme la ruptura del Euro?

Según el Wall Street Journal, el 54% de los directores financieros de Europa esperan una ruptura del Euro y tienen planes de contingencia para sacar sus depósitos. Yo no estoy convencido de que sea así, pero el temor esta ahí.

Tres razones fundamentales:

- Las necesidades de refinanciación de los países europeos (€1.2 billones en 2012) añadidas a la contracción de PIB inevitable, puede llevar a Europa a tener unos gastos financieros que superen el 30% de sus ingresos totales. Y la solución que propugnan algunos de aumentar el gasto para apoyar el PIB se desmonta fácilmente viendo el grafico superior. El umbral del modelo de saturación de deuda, es decir, cuando una unidad adicional de deuda genera PIB cero o negativo, se sobrepasó hace muchos, muchos años.

- Un par de países no pueden rescatar a todos los demás. El problema de los países periféricos no era correcto. El problema de deuda incluía, como ya hemos dicho aquí, a Francia y otros países centroeuropeos. Francia, según un informe de Egan-Jones, superará el 108.6% de deuda sobre PIB en Junio de 2012 mientras tiene que buscar un modo de rescatar a sus principales bancos, cuyos activos suponen un 240% del PIB del país.

- El único efecto positivo de mantenerse en el Euro es poder financiarse a tipos atractivos y contar con una moneda fuerte en un entorno comercial y financiero protector. Si se pierden esos beneficios, el impacto social y político de mantenerse en el euro es demasiado alto comparado con la posibilidad de salirse, devaluar la moneda local y re-financiar la deuda. Es decir, el coste financiero de mantener la moneda única no compensa la ruina económica y social de cargar a los ciudadanos con el coste.
- Imprimir moneda no funcionaría porque el Euro no se utiliza ni en el 15% de las transacciones mundiales. Los que piden que Europa imprima piensan que es una gran idea. Bajaría la deuda en euros devaluados, se crearía un poco de inflación, y se incentivaría la competitividad. ¿No? No. Generaría hiperinflación porque esos euros no se utilizan globalmente. No funciona ni en Estados Unidos, y eso que el 75% de las transacciones mundiales se hacen en dólares, o en Reino Unido, que cuenta con la City como motor. Igual que el modelo de saturación de deuda, el de devaluación no funciona. Solo genera una masiva transferencia de dinero del bolsillo del ahorrador al del deudor.



¿Por qué es difícil que se rompa el Euro?

- El problema que se generaría a la banca, y el enorme, brutal peso que la misma tiene en la economía europea, un 320% del PIB comparado con un 89% en EEUU, es precisamente lo que hace que sea difícil la ruptura.

- La otra razón es que Alemania sufriría una gravísima recesión, con su moneda apreciándose brutalmente y perdiendo exportaciones, ya que vende un 65% de sus bienes y servicios a la UE. Pero me preocupa que las empresas alemanas que he visto recientemente me digan “hemos tenido que luchar contra una recesión y una moneda fuerte muchas veces” y “el coste para Alemania de rescatar a los países europeos supondría una perdida de PIB anual de 2% sin ninguna contrapartida”.

- La unidad fiscal es lo único que puede salvar al Euro, y ahora las opciones para rechazarla son muy limitadas, pero ¿es aceptable? ¿Cuánto tiempo llevaría instrumentalizarla? ¿Creemos en una Unión Europea que jamás ha sabido reducir su presupuesto? ¿Quién va a ser el garante de su ejecución? ¿Quién y como impone las multas y penalizaciones? ¿Se acatarían? Porque las medidas de moderación presupuestaria ya están en el reglamento de la UE, pero se las ha saltado hasta el apuntador. Y la pregunta del millón. ¿Realmente pensamos que Europa va a atraer capital si todo ello se impone y la presión fiscal se dispara mientras el PIB se contrae?.

La única solución es que los bancos europeos, todos, reduzcan sus balances, endeudados hasta 30 veces sus activos, y que emitan capital de manera masiva. La entelequia de que el mercado está cerrado es falsa. Es cuestión de precio.

Los Hedge Funds Apuestan Por La Ruptura a Medio Plazo y el Bazooka a Corto.

En este entorno, el mercado apuesta por la continuación de la política del avestruz, lo que yo llamo “esconder y extender”. En seis días, un nuevo chute de liquidez al sistema con el BCE bajando tipos, y probablemente un aumento del balance de $1 billón. Y lo mejor, la propuesta de Redemption Fund, que “empaquetaría” la deuda de los países por encima del 60% del PIB hasta 2013 debajo de la alfombra y extendida 20 años. Y piensan que así van a poder refinanciarse a coste inferior. Esconder y Extender.

Más madera. Y en Junio de 2012 ese dinero… ¡se fue! porque el chute de €1billon ni siquiera cubre un 80% de las necesidades de refinanciación de la UE de 2012. Es decir, no se repaga deuda. Y el problema ya no será solo Italia y España, sino Francia.



Es por eso que gran parte de los Hedge Funds apuestan a corto plazo por una cartera neutral, largo España e Italia y corto Finlandia, Francia y Alemania.

Los Hedge Funds están aumentando sus posiciones cortas cada vez que sube la bolsa, sobre todo en valores como SAP, Basf, o Deutsche Bank preparando un escenario que hunde la competitividad de Alemania, endeuda más al sistema y aumenta el riesgo de recesión. Y con ese nuevo vial de crack al adicto, la apuesta a corto plazo, si se cumple el pronóstico, beneficiaría relativamente a España e Italia. En Junio, ya veremos. Los políticos siguen creyendo que la tarta de crédito está a su disposición cuando quieran, como quieran y al coste que quieran. Wishful thinking, como decía el grupo China Crisis. Si no reaccionan con rapidez, la solución, que hoy es compleja, será simplemente inexistente.

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Esperemos que no se rompan, a ver si la Merkel nos interviene y nos regala una buena gestora , porque de seguir con los políticos autóctonos no vamos a salir de ésta jamás .

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ILLUMICORP - Nuevo Orden Mundial - 1 de 2 - YouTube.

Ho, solo 6 días. NO, el titulo debe decir; solo 6 días para conseguir que los países entreguen todo su poder al politburó en Bruselas para que estos pueden consolidar su sueño.
Una Europa bajo su mando, no una Europa democrática, desde luego que no, la prueba de los credenciales NO democráticos de todo Bruselas lo tenemos en los Golpe de estados en Italia y Grecia.
EN fin os estáis cambiando la independencia por la quimera de un estabilidad económico, digo quimera porque un unión fiscal en si mismo no sirve absolutamente nada, excepto anclar para siempre los países pobres en la pobreza, y a los endeudados a la esclavitud perpetua de pagar los intereses compuestos.

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¡Get out of that body Mr. Farage!

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¿No es un golpe de estado el giro de 180 grados de ZP el 10-05-2010?
Aqui la unica democracia que hay es la del PPSOE, no te hagas lios.
Un saludo

Manuel.

Lo que quizá se produzca -marginando a Bruselas- sea una fusión política entre Francia y Alemania, que quedará abierta a nuevas integraciones como las de Holanda y Austria.

Hay precedentes, como el de Austria-Hungría, y la fusión política entre Francia y Alemania ya se contempló seriamente en los años 40-50, y si no llegó a fraguar fue por la gran inestabilidad política de la Francia de aquellos años, y el recuerdo tan cercano de la guerra.

Los ingleses deben estar hartos de estar salvandole el culo a Europa cada 100 anos , joder con el continente .
Tuvo que venir Enrique VIII y parale los pies al Papa de Roma . Como ? Uqe no me das el divorcio , pues a tomar por saco...
Luego acogiendo a condes y marqueses de todo el continente temerosos de perder sus cabezas .

Pasaporte ?
Tome
Asi que ciudadana francesa , no ?
Si, Si ..naci en Versalles
Anja ...motivo de la visita ?
Pedir asilo politico ...ya sabe la guillotina
OK , vaya por la puerta 3
marci .

Luego , cuando los obreros se morian en las minas y el capitalismo era mas salvaje que el capitalismo chino actual vino Marx y Engels
Antes , calro tuvo que venir la revolucion industrial . Otra vez Inglaterra salvando a los obreros europeos .

Oh Wellington , mejor dicho ...Sir Wellington , tu que derrotastes a Napoleon y salvastes a Europa del Banco Central Europeo .

Luego Churchill , el desembarco de Normandia ...

Y ahora ...Inglaterra otra vez . Viendo como los PIIGS van rumbo al precipicio ante el apetito voraz del iv reich ...

HELP HELP...
Deberia Inglaterra ayudar a los PIIGS y hundir las cade...o sea el euro ?

Inglaterra no fallara . El euro, las cadenas caeran .
Europa sera libre .

La City ( San Jorge ) blandira su espada contra el dragon que mora en Fracfort y le cortara la cabeza y Europa , la doncella , se salvara .

( c) El anterio post esta portegido por derechos de copyright , cuaalquier uso de este texto sin autorizacion $$$$$$ del autor quedara sujeto a sanciones y penas dictadas por la ley .

Esperemos que esa ruptura no llegue porque los americanos se tengan que "sacrificar" a invadir Iràn

Una pregunta tonta
Si salimos del euro, el que tenga hipoteca
¿Va a estar el doble de jodido si la nueva moneda valiera la mitad?

Si esto es asi sera la puntilla definitiva para muchos