Las empresas se preparan para la ruptura del euro - Burbuja.info

Marauder · #1 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:04

(Reuters) - When Novo Nordisk's chief financial officer met marketing colleagues last Friday the conversation moved far beyond the usual discussion of sales and performance. Jesper Brandgaard asked a simple, far-reaching question: how would the firm set prices for two pivotal new insulin products if the euro collapsed?

The Danish firm, the world's biggest maker of insulin for the treatment of diabetes, sits outside the euro zone but sells into it. It's a question that is being echoed - in various forms - in the boardrooms of banks, brokerages, trading houses, law firms and the world's leading manufacturers.

"It's hard to make detailed plans but we need to think through how our pricing strategy would fare if there were suddenly a dismantling of the euro," Brandgaard told Reuters. "How do we avoid falling into a trap? This is the first time I've asked such a question. It's a topic that is increasingly on the radar."

In the case of the products in question - Degludec and DegludecPlus, two ultra-long-acting insulins - Novo Nordisk has time on its side. The new drugs are still working their way through the regulatory approval process and probably will not reach the market until late 2012.

Planning for a breakdown of Europe's 17-nation single currency is not easy. Like many business leaders, Brandgaard views a break-up of the euro as possible though not yet probable -- but the odds are increasing. In a Nov 23 Reuters poll 14 out of 20 economists said the single currency would not survive in its current form - and companies are starting to plan for a worst case scenario.

Their trepidation is best summed up by Martin Sorrell, the head of the world's biggest advertising agency WPP. "The complexity fills everybody with such appalling fear and is so complicated that the last thing in the world you want to happen is that," Sorrell told Reuters on Monday. "But the honest answer is that, like everybody else, you try and contingency plan for any break-up of the euro zone."

Drawing on interviews with company officials, bankers and lawyers in Europe, the United States and Asia and companies' regulatory filings, Reuters has pieced together a picture of patchy preparedness for the possible demise of the 12-year-old euro currency, an event that would be unparalleled in recent history.

"These days, it's a part of almost every risk management conversation that comes up," said a senior player in London's insurance market, speaking like many in this story on condition of anonymity because of the sensitivity to their business.

Some of the most active contingency planning is happening in European countries outside the euro zone that have strong trading links with the currency bloc - Denmark and Britain being leading examples. Of the 33 companies with the biggest exposures to the euro zone in sales terms, five are British, according to Thomson Reuters data. Health care, energy and consumer goods are among the most exposed industries.

A number of British firms, including the world's biggest caterer Compass Group, have said they have discussed or put in place contingency plans to deal with a euro collapse but most are reluctant to give details.

"Most business people have given up waiting for the political Godots. You just can't run your business on the basis that something will turn up, so you have to plan on the basis that it doesn't turn up. So you think about what legally and contractually it is going to mean. You also say 'I'm going to run my balance sheet as conservatively as possible'," WPP's Sorrell said.

TESTING THE SYSTEM

Banks, brokers and exchanges are in the front line.

ICAP, the world's top broker for foreign exchange and government bonds, said on Monday it has tested its trading system to handle the collapse of the euro zone and re-emergence of national currencies.

It is not alone in carrying out 'war games'. A senior banker at a large investment bank said he had a team of 20 people globally running all kinds of scenarios all the time. That team was now spending a lot of its time on the possible break-up of the euro. They had simulated a weekend crisis by running through the different stages of Friday night, Saturday and Sunday in one full working day. In addition, they had looked whether they would have enough people (and the right ones) available and made sure they knew where to reach them.

"It's my job to assume the worst. You can test all kinds of benign scenarios, but if something really bad - let's say a sudden overnight default of Italy - were to happen and we hadn't tested that, I wouldn't be doing my job properly. If that latter scenario were to occur, things would look very ugly indeed. There simply wouldn't be enough time to sort out all the various trading positions and look at all the paperwork," the banker said.

In his estimation, a return to the drachma in euro zone minnow Greece was the least of his concerns. He likened Greece to bankrupt U.S. broker-dealer MF Global - annoying but not a real issue - and Italy to Lehman, whose collapse marked the start of the 2008 financial crisis.

Britain's regulator, the Financial Services Authority, has told Britain's banks to draw up contingency plans in case there is a disorderly break-up of the euro zone or exit of some countries. "We cannot be, and are not, complacent on this front," Andrew Bailey, deputy head of the FSA's Prudential Business Unit, said on November 24.

U.S. firms are testing their systems too. A.M. Best Co, the main ratings agency for the insurance industry, said on November 22 it is doing additional stress testing on insurers given deteriorating conditions in Europe. The agency, which just conducted a similar review two months ago, said it is looking at underwriters' exposures on a case-by-case basis to see if any have additional risk from the weakening euro zone.

SAFEGUARDING THE CASH

For non-financial firms, a key focus of efforts for firms worried about a euro collapse is in trying to safeguard their cash. Corporate balance sheets currently are very strong with upwards of $1 trillion net sitting on them, a reflection of companies' reluctance to invest in adding capacity or in buying other firms.

The chief executive of a European company with annual revenues of more than $10 billion a year told Reuters during a recent visit to London that his board had discussed how to handle a euro zone collapse but that it had proved a very short meeting. Other than ensuring their cash deposits were in the safest possible banks and relying on the broad international nature of their business, executives quickly concluded there was little more they could do.

Treasury department teams are shifting money to safe havens and rehearsing rapid-action scenarios. Budgets for 2012 are being looked at again. And outside consultants are being brought in to advise on exposure to peripheral Europe - Greece, Ireland, Spain, Portugal and Italy.

Central bank data shows a decline in deposits from banks in weaker euro zone countries. Separating data on corporate deposits from personal bank accounts data is nigh on impossible, but anecdotal evidence points to corporations moving euro accounts to safe havens. Some big firms such as engineering group Siemens and carmakers BMW, Daimler and Volkswagen, are licensed to deposit funds with the European Central Bank, the safest of all safe havens in the euro zone.

Siemens finance chief Joe Kaeser said in a November 10 media call on the group's quarterly results that a considerable proportion but less than half of its 12 billion euros in liquidity had been parked with the ECB. About a year ago, Siemens -- a maker of fast trains and gas turbines -- acquired a banking license to be able to deal directly with the ECB.

BMW said on Monday its approach to handling excess liquidity had not changed and that it continued to use a number of international commercial banks as well as the ECB's deposit facility. Daimler said it used surplus cash mainly internally. Volkswagen did not immediately respond to calls seeking comment.

Similar caution emanated from companies in other industry sectors.

Simon Henry, chief financial officer of oil company Royal Dutch Shell, said as a consequence of Europe's debt crisis it was taking extra care in investing its $20 billion cash pile. "It's with secure counterparties and its short term," Henry said.

Drugs firm AstraZeneca told Reuters it was carefully monitoring its exposure to the banking sector in light of the debt crisis and had increased its holdings of U.S. government Treasury bills.

The chairman of another company in Britain's FTSE 100 index of leading firms said the shortage of AAA rated banks was complicating life. British firms don't have access to the ECB because Britain is outside the euro zone.

Different industries also have differing abilities to reduce exposure to risky markets.

Pharmaceuticals is one sector where firms have limited wiggle room, since companies have an ethical obligation to supply life-saving medicines, even when payments are uncertain. In fact, drug makers have already been through something of a "dry run" in Greece, after being forced to accept government bonds instead of cash for some outstanding debts. Those bonds were either sold immediately at a discount to face value or are still sitting on their books at even lower value today. Greece accounts for only around 1 percent of the global pharmaceuticals market, so the impact on major international companies has been minimal. Italy and Spain, however, are much bigger markets.

COMPANY FILINGS

A significant number of U.S. companies in a wide range of industries, including one in three members of the widely watched Dow Jones industrial average, warned investors of their rising concerns about Europe in quarterly regulatory filings.

"Western Europe appears to be experiencing increasing challenges given the uncertainty around fiscal and monetary policy direction, which likely impacts consumer confidence," diversified manufacturer 3M Co said in a filing with the U.S. Securities and Exchange Commission.

Bank of America Corp added the European debt crisis into its regular list of risk factors it advises investors to be aware of: "There remains considerable uncertainty as to future developments in the European debt crisis and the impact on financial markets."

And drugmaker Merck warned shareholders that cutbacks in spending by cash-strapped European governments could take a toll on how much it can charge for its medicines.

Other companies that called attention to the crisis in their filings included American Express Co, Boeing Co and Cisco Systems Inc.

U.S. companies that do business in Europe are expecting exchange rates on European currencies to be more volatile in the coming months, and have stepped up their efforts to hedge against these risks, experts said. Beyond financial hedges, though, which become pricier at times of vulnerability, manufacturers should think about "natural hedging" -- localizing supply chains within the euro region, suggested Stefano Aversa, co-president of Alix Partners LP, a global consulting company.

"One of the things that companies have to think about is natural hedging, which is the only real protection, having production as much as possible balanced with where you sell and where you buy. This is the No. 1, because you might see swings literally of two or three points on the bottom line due to this here," Aversa said in a phone interview.

Other companies are rewriting sales contracts to allow them to adjust prices if currencies experience large swings, Aversa said.

U.S. companies may be more prepared for a European meltdown simply because the credit crunch of late 2008 was felt more sharply in the United States, Aversa said. The downside to the resulting conservatism, though, is that companies are already having a harder time getting access to credit as banks tighten lending standards.

"All of the banks are doing the stress tests and frankly are becoming much more prudent," Aversa said. "One of the consequences of it for the industrial companies, particularly the not-big ones, is a restriction on refinancing and credit in general, which is now pretty apparent."

WORK FOR INSURERS, LAWYERS

The prospect of a euro break-up raises a mountain of legal and financial questions. Lawyers and bankers have begun combing through loan agreements, leases and other financial contracts to see how they would survive any serious euro disruption.

Most contracts failed to foresee a collapse or partial disintegration of the euro and the stroke of a lawyer's pen a decade ago could have heavy repercussions today, stemming from the choice of jurisdiction or the laws governing individual contracts. Some banks have already started thinking about how to revise the standard documentation used in future loan agreements to anticipate a break-up of the single currency.

"From the late 1990s onwards, commercial contracts were written to include express provisions to deal with the transition to the euro but I am not aware of any being written so far that contemplate any country exiting the euro," said Jamie Wiseman-Clarke, a senior associate at London law firm Berwin Leighton Paisner, specializing in aviation, rail and shipping. "The euro was assumed to be stable," he added.

It is a high-risk process.

Ill-judged wording might result in a creditor having to recover its money in the currency prevailing on the day in a country departing the euro area rather than the euro. There are also concerns that a euro exit would tip some companies into default on their loans. The redenomination of their local currency could trigger a drop in revenues that would in turn prevent them meeting their obligations on euro-denominated debt or force them to break loan covenants.

A rash of technical payment defaults on all the loan borrowers from a departing country is a Doomsday scenario that would keep the lawyers busy as they fix documentation that failed to envisage such an outcome, bankers said.

More likely than a mass technical default is that some companies would simply be unable to pay or meet loan conditions because of the dire economic conditions and drop in demand that some economists are predicting from a break-up of the euro.

Worse still, UK law firm Clifford Chance has warned there might be practical difficulties in recovering payments since any decision to quit the euro would probably go hand in hand with exchange controls. Depending on how courts read the background to the decision that could lead to a stand-off between the laws of different states.

Planning is not made any easier by the fact that many continental European companies tend to be more politicized than their counterparts in the United States, so the question of a break-up is virtually taboo. Franco-German-led aerospace giant EADS, for example, is often described as the industrial counterpart to the euro. Its stakeholders include the French government and, soon, the German state. During much of its 11-year history it was a conduit for Franco-German tensions.

"If people learned that a big CAC40 (French blue-chip) company was preparing a worst-case scenario it would spread anxiety and would be interpreted as a very damaging blow to the euro," said a communications adviser to a number of top French companies, asking not to be identified.

As for a complete collapse of the currency, the consequences are so unpredictable - and unthinkable to a post-war generation immersed in European integration -- that many say there is little point in running models. What counts more, they say, is a nose for survival.

"We are not running contingency plans like that. We want the euro to survive but we make tangible things. We would not die without the euro," said the chief executive of one of Europe's largest manufacturing companies.

Insight: In euro zone crisis, companies plan for the unthinkable | Reuters

dragon33 · #2 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:07

La perfida angloesfera sigue con su ariete para tapar la gran mierda en la que ellos mismos están metidos.

Ominous curia area · #3 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:14

Iniciado por dragon33

La perfida angloesfera sigue con su ariete para tapar la gran mierda en la que ellos mismos están metidos.

Ahh vale ya lo pillo...

Es que no me había dado cuenta que BMW (Alemania) Siemens (Alemania) Daimler (Alemania) Royal Dutch Shell (Paises Bajos) Novo Nordisk (Dinamarca) etc formaban parte de la angloesfera...

GoldFever · #4 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:17

La del Euro, la de la Libra, la del Dolar ... vamos, la de los papelitos de colores, a los que me parece que se les va a acabar el cuento (a ellos, sus inventores y sus manipuladores), que ya iba siendo hora.

ertitoagus · #5 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:21

El tema está en si el fin de los papelitos de colores traerá una guerra que nos extermine o no. La duda es si la casta prefiere que se vaya todo a la mierda antes que perder su poder.

BenitoCamela · #6 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:42

Iniciado por ertitoagus

El tema está en si el fin de los papelitos de colores traerá una guerra que nos extermine o no. La duda es si la casta prefiere que se vaya todo a la mierda antes que perder su poder.

Pues entonces ves guardando cartuchos y provisiones.

D-Fens · #7 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:55

Ahora mismo es la notica de apertura en elpais.com

Las empresas preparan planes de emergencia para la ruptura del euro · ELPAÍS.com

TE CAGASSSSSSS

FRAGUELROKERO · #8 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:56

uando el director financiero de Novo Nordisk se reunió el pasado viernes con sus colegas de marketing, la conversación se movió mucho más allá de la discusión habitual sobre las ventas y el rendimiento. Jesper Brandgaard hizo una sencilla pregunta de gran alcance: ¿cómo fijaría la empresa los precios de dos nuevos productos clave de insulina si el euro se derrumba? Es solo un ejemplo, pero lo cierto es que las empresas se están moviendo para preparar planes de choque en caso de una eventual ruptura de la divisa europea ante la grave crisis económica y de liderazgo político que atraviesa la eurozona.

"El euro fue una trampa para pobres"
La increíble vuelta de la peseta

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Las empresas europeas tienden a estar más politizados que las de EE UU, por lo que hablar de una ruptura es tabú

"Provoca miedo y es la última cosa en el mundo que uno quiere que suceda", admite un ejecutivo desde Londres

ICAP, intermediario de divisas y bonos, ya ha hecho pruebas con su sistema de negociación en caso de colapso

Las empresas más activas son las de los países europeos pero que están fuera de la eurozona

La firma danesa, el mayor fabricante del mundo de este medicamento para el tratamiento de la diabetes, se encuentra fuera de la zona euro, pero vende en ella. Es una pregunta que tiene eco -en varias formas- en las salas de los consejos de bancos, casas de bolsa, firmas comerciales, despachos de abogados y los principales fabricantes del mundo.

"Es difícil hacer planes detallados, pero tenemos que pensar en cómo le iría a nuestra estrategia de precios si hubiera un repentino desmantelamiento del euro", dijo a Reuters Brandgaard. "¿Cómo podemos evitar caer en una trampa? Esta es la primera vez que he hecho una pregunta así. Es un tema que está cada vez más en el radar".

En el caso de los productos en cuestión (Degludec y DegludecPlus, dos insulinas de acción prolongada) Novo Nordisk tiene el tiempo a su favor. Los nuevos fármacos todavía están recorriendo su camino a través del proceso regulatorio de aprobación y probablemente no llegarán al mercado hasta finales de 2012.

Prepararse para la ruptura de la moneda única de los 17 países del euro no es fácil. Al igual que muchos líderes empresariales, Brandgaard ve una ruptura de la Unión Monetaria como un fenómeno posible, aunque aún no probable, pero las probabilidades van en aumento. En una encuesta realizada por Reuters el 23 de noviembre, 14 de 20 economistas consultados dijeron que la moneda única no iba a sobrevivir en su forma actual y las empresas están empezando a prepararse para el peor escenario posible.

Martin Sorrell, jefe de WPP, la mayor agencia de publicidad del mundo, resume su inquietud. "La complejidad de la situación provoca un miedo atroz y es tan complicado que es la última cosa en el mundo que uno quiere que suceda", dijo Sorrell el lunes. "Pero la respuesta más honesta es, como para todo el mundo, intentarlo y preparar un plan de contingencia para cualquier ruptura de la zona euro".

A partir de entrevistas con ejecutivos de empresas, banqueros y abogados en Europa, Estados Unidos y Asia, y de documentos registrados en los organismos supervisores, Reuters ha reconstruido el paisaje de los irregulares preparativos para la posible desaparición del euro tras 12 años de vida, un evento sin precedentes en la historia reciente.

"En estos días, forma parte de casi todas las conversaciones de gestión de riesgos que surgen", dijo una persona de alto nivel en el mercado de seguros de Londres, hablando, al igual que muchos en esta historia, bajo la condición del anonimato debido a lo delicado de su negocio.

Algunos de los más activos con sus planes de contingencia son los países europeos de fuera de la zona euro, que tienen fuertes vínculos comerciales con el bloque de la moneda, como Dinamarca y Reino Unido. De las 33 empresas de fuera de la zona euro con mayor exposición a la misma en términos de ventas, cinco son británicas, según datos de Thomson Reuters. Productos para el cuidado de la salud, la energía y de consumo se encuentran entre las industrias más expuestas.

Una serie de empresas británicas, incluyendo la mayor empresa de catering del mundo, Compass Group, han dicho que han discutido o puesto en marcha planes de contingencia para hacer frente a un colapso del euro, pero la mayoría son reacios a dar detalles.

"La mayoría de los empresarios han renunciado a esperar una solución política. Uno simplemente no puede manejar su negocio sobre la base de que algo va a solucionarse, por lo que tiene que planificar sobre la base de que no se soluciona. Así que uno piensa acerca de lo que puede suponer desde el punto de vista legal y contractual. Y uno también dice: Voy a manejar mi balance de la forma más conservadora posible", dijo Sorrell, de la firma de comunicaciones WPP.

Un sistema a prueba

Los bancos, los intermediarios y las Bolsas están en primera línea. ICAP, el intermediario más importantes del mundo en divisas y bonos estatales, dijo el lunes que ha puesto a prueba su sistema de negociación para manejar el colapso de la zona euro y el resurgimiento de las monedas nacionales.

No es el único en llevar a cabo "juegos de guerra". Un directivo de un gran banco de inversión dijo que tenía un equipo de 20 personas en el mundo haciendo simulaciones sobre todo tipo de escenarios sin parar. Ese equipo estaba empleando mucho de su tiempo en la posible ruptura del euro y había simulado a lo largo de un día completo de trabajo un fin de semana de crisis con lo que ocurriría en las diferentes etapas: noche del viernes, sábado y domingo. Además, había mirado si habría suficiente gente (y la gente adecuada) disponible y se aseguró de que tenía el modo de contactar con ellos.

"Mi trabajo es asumir lo peor. Puedes probar todo tipo de escenarios benignos, pero si algo realmente malo, como un default (impago) por sorpresa de Italia durante la noche, llegara a suceder y yo no hubiera hecho una simulación, no estaría haciendo mi trabajo correctamente. Si ese escenario llegara a ocurrir, las cosas se ven muy feas, por cierto. Simplemente, no habría tiempo suficiente para resolver todas las posiciones de negociación y examinar todos los documentos", dijo el banquero.

En su análisis, el retorno al dracma en el pececillo griego de la zona euro es la menor de sus preocupaciones. El banquero compara a Grecia con la bancarrota del agente de bolsa MF Global en EE UU (algo molesto, pero no un problema real) y a Italia con Lehman Brothers, cuya quiebra marcó el inicio de la crisis financiera de 2008.

El regulador bancario del Reino Unido, la Financial Services Authority (FSA), ha dicho a los bancos británicos que elaboren planes de contingencia en caso de que haya una ruptura desordenada de la zona euro o la salida de algunos países. "No podemos ser, y no somos, complaciente en este frente", dijo Andrew Bailey, jefe adjunto de la unidad de supervisión prudencial de la FSA, el 24 de noviembre.

Empresas de Estados Unidos están poniendo también a prueba sus sistemas. A.M. Best Co, la principal agencia de calificación para el sector de seguros, dijo el 22 de noviembre que está haciendo pruebas de resistencia adicionales en las aseguradoras, dadas las condiciones de deterioro en Europa. La agencia, que acaba de realizar una revisión similar hace dos meses, dijo que está analizando caso por caso la exposición de las entidades para ver si tienen un riesgo adicional por el debilitamiento de la zona euro.

Proteger la caja

Para las empresas no financieras, un objetivo clave de sus esfuerzos ante la preocupación por el colapso del euro es tratar de proteger su dinero en efectivo. Los balances de las empresas son muy fuertes en la actualidad, con más de un billón de dólares en caja, un reflejo de la renuencia de las empresas a invertir en ampliar capacidad o en la compra de otras empresas.

El presidente ejecutivo de una empresa europea con ingresos anuales de más de 10.000 millones de dólares al año dijo a Reuters durante una reciente visita a Londres que su consejo había discutido la forma de manejar el colapso de la zona euro, pero que había sido una reunión muy corta. Aparte de asegurarse de que sus depósitos en efectivo se encontrasen en los bancos más seguros posibles y confiar en la naturaleza internacional de sus negocios, los ejecutivos rápidamente concluyeron que había poco más que pudieran hacer.

Los departamentos de tesorería están moviendo el dinero a refugios seguros y ensayan respuestas rápidas a diferentes escenarios. Los presupuestos para el año 2012 se están estudiando de nuevo. Y se están contratando a consultores externos para asesorar sobre la exposición a la Europa periférica (Grecia, Irlanda, España, Portugal e Italia).

Los datos de los bancos centrales muestran una disminución de los depósitos bancarios en los países más débiles de la zona euro. Separar los datos de depósitos corporativos y personales de los bancos es casi imposible, pero algunos datos sueltos muestran que las empresas están moviendo el dinero en euros a refugios seguros. Algunas grandes empresas como el grupo de ingeniería Siemens y los fabricantes de coches BMW, Daimler y Volkswagen, están autorizados para depositar fondos en el Banco Central Europeo, el más seguro de todos los refugios de la zona euro.

El jefe de finanzas de Siemens, Joe Kaeser, dijo en una conferencia de presentación de resultados el pasado 10 de noviembre que había depositado en el BCE una proporción importante, aunque inferior a la mitad, de sus más de 12.000 millones de euros de liquidez. Hace aproximadamente un año, Siemens (fabricante alemán de trenes de alta velocidad y turbinas de gas) adquirió una ficha bancaria para poder tratar directamente con el BCE.

BMW dijo el lunes que su forma de manejar el exceso de liquidez no había cambiado y que continúa utilizando una serie de bancos comerciales internacionales, así como la facilidad de depósito del BCE. Daimler dijo que utiliza el excedente de caja de forma interna. Volkswagen no respondió de inmediato a las llamadas en busca de comentarios.

Advertencias similares surgen de empresas en otros sectores industriales. Simon Henry, director financiero de la compañía petrolera holandesa Shell Royal, dijo que como consecuencia de la crisis de la deuda de Europa ha ido teniendo especial cuidado en la inversión de sus 20.000 millones de dólares de efectivo. "Es con contrapartes seguras y a corto plazo", dijo Henry.

La farmacéutica AstraZeneca dijo a Reuters que estaba vigilando cuidadosamente su exposición al sector bancario a la luz de la crisis de la deuda y que ha aumentado sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos. El presidente de otra compañía del índice británico FTSE 100 dijo que la escasez de bancos calificados AAA le está complicando la vida. Las empresas británicas no tienen acceso al BCE, porque Gran Bretaña está fuera de la zona euro.

Diferentes sectores tienen diferentes capacidades para reducir la exposición a los mercados de riesgo. El farmacéutico es un sector donde las empresas tienen margen de maniobra limitado, ya que las empresas tienen la obligación ética de suministro de medicamentos que salvan vidas, incluso cuando los pagos son inciertos. De hecho, los fabricantes de medicamentos ya han pasado por una especie de "ensayo" en Grecia, después de haber sido obligados a aceptar los bonos del gobierno en lugar de efectivo para saldar algunas deudas pendientes.

Esos bonos bien fueron vendidos de inmediato con un descuento sobre su valor nominal o bien siguen en cartera en la actualidad a un valor aún más bajo. Grecia representa solo alrededor del 1% del mercado farmacéutico mundial, por lo que el impacto en las principales empresas internacionales ha sido mínimo. Italia y España, sin embargo, son mercados mucho más grandes.

Documentos de las compañías

Un número significativo de empresas de EE UU en una amplia gama de sectores, incluyendo uno de cada tres miembros del índice Dow Jones, han advertido a los inversores de su creciente preocupación con respecto a Europa en sus informes trimestrales.

"Europa occidental parece estar experimentando desafíos cada vez mayores, dada la incertidumbre en torno a la dirección de la política fiscal y monetaria, lo que probablemente tendrá un impacto en la confianza de los consumidores", dijo el fabricante diversificado de manufacturas 3M, en un comunicado enviado a la Comisión del Mercado de Valores de EE UU (la SEC, por sus siglas en inglés).

Bank of America ha añadido la crisis de la deuda europea en su lista regular de los factores de riesgo se aconseja a los inversores a tener en cuenta: "Hay una considerable incertidumbre en cuanto a la evolución futura de la crisis de la deuda europea y el impacto en los mercados financieros."

Y la farmacéutica Merck advirtió a los accionistas que los recortes en el gasto por problemas de liquidez de los Gobiernos europeos podrían tener un impacto en lo que puede cobrar por sus medicamentos. American Express, Boeing y Cisco Systems son otras de las empresas que llamaron la atención sobre la crisis en sus presentaciones.

Empresas de EE UU que hacen negocios en Europa esperan que los tipos de cambio de las monedas europeas sean más volátiles en los próximos meses, y han intensificado sus esfuerzos para protegerse de estos riesgos, según dijeron expertos en la materia.

Otras empresas están reescribiendo los contratos de venta de modo que les permitan ajustar los precios si las monedas sufren grandes oscilaciones.

Trabajo para aseguradoras y abogados

La perspectiva de una ruptura del euro plantea un montón de cuestiones jurídicas y financieras. Los abogados y los banqueros han comenzado a bucear en los acuerdos de préstamos, arrendamientos y otros contratos financieros para ver cómo sobrevivirían a cualquier alteración grave del euro.

La mayoría de los contratos no prevén una ruptura o desintegración parcial del euro y las decisiones de hace una década de los abogados sobre la jurisdicción o las leyes aplicables podrían tener hoy importantes repercusiones en algunos escenarios. Algunos bancos ya han comenzado a pensar en la manera de revisar la documentación estándar que se utiliza en los contratos de préstamo futuros para anticipar una ruptura de la moneda única.

"Desde finales de los años 1990 en adelante, los contratos comerciales fueron escritos para incluir disposiciones expresas para hacer frente a la transición al euro, pero no tengo conocimiento de que ninguno fuera escrito hasta el momento que contemple que ningún país salga del euro", dijo Jamie Wiseman-Clarke, abogada de la firma londinense Berwin Leighton Paisner, especializada en aviación, ferrocarril y transporte marítimo. "Se dio por supuesto que el euro era estable", agregó.

Una redacción imprudente podría dar lugar a que un acreedor que recupere su dinero en la moneda que prevalezca en la fecha en que un país salga del euro y no en euros. También existe la preocupación de que una hipotética salida del euro provoque la suspensión de pagos de las empresas. La redenominación de la moneda local podría provocar una caída de los ingresos que impida el cumplimiento de sus obligaciones en deuda denominada en euros.

Una serie de suspensiones de pagos técnicas en todos los prestatarios de un país que sale del euro es un escenario apocalíptico que mantendría a los abogados ocupados, puesto que los contratos no prevén ese escenario.

Más probable que una suspensión de pagos técnica masiva es que algunas empresas simplemente no podrían pagar o cumplir con las condiciones del préstamo debido a las terribles condiciones económicas y la caída de la demanda que algunos economistas predicen que a partir de una ruptura del euro.

Peor aún, la firma de abogados británica Clifford Chance ha advertido de que puede haber dificultades prácticas en la recuperación de los pagos, ya que cualquier decisión de abandonar el euro probablemente iría de la mano con controles de cambio..

La planificación no es nada fácil por el hecho de que muchas empresas de Europa continental tienden a estar más politizados que sus contrapartes en los Estados Unidos, por lo que la cuestión de la ruptura es prácticamente tabú. "Si la gente se entera de que una gran empresa del CAC-40 (el índice bursátil francés) se está preparando para el peor de los escenarios se extendería la ansiedad y sería interpretado como un golpe muy dañino para el euro", dijo un asesor de comunicaciones de empresas francesas, que pidió no ser identificado.

En cuanto a un completo colapso de la moneda, las consecuencias son tan impredecibles (e impensables para una generación de la posguerra inmersa en la integración europea) que muchos dicen que no tiene mucho sentido hacer simulaciones. Lo que importa más, dicen, es un buen olfato para la supervivencia.

"No estamos ejecutando planes de contingencia así. Queremos que el euro sobreviva, pero nosotros fabricamos cosas tangibles y no nos moriríamos sin el euro", dijo el director ejecutivo de una de las mayores compañías fabricantes de Europa.

También han participado en este reportaje Tim Hepher desde Paris; Vidya Ranganathan, Luke Pachymuthu, Rachel Armstrong desde Singapur; Braden Reddall desde San Francisco; Dhanya Skariachan, Lynn Adler, Steve James, Steven Johnson, Ben Berkowitz, Lauren Tara LaCapra y Steve James desde Nueva York; Jessica Wohl desde Chicago, Tessa Walsh, Peter Apps, Tom Bergin, Douwe Miedema, Matthew Scuffham, Chris Wickham and Sudip Kar-Gupta desde Lonres; Katie Reid desde Zurich; Jens Hack e Irene Preisinger desde Munich y Christian Hetzner y Ludwig Burger desde Frankfurt. El artículo ha sido editado por Janet McBride en Londres.

ladis · #9 (**permalink**) 30-nov-2011, 09:59

Casi todos los días sale una noticia con la rutura del euro.
Sospechoso ¿no?

josemunoaper · #10 (**permalink**) 30-nov-2011, 10:03

ZP y PSOE han hecho una labor esmerada para destruir la economia nacional, son expertos en la materia.

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