The euro crisis: Why the ECB might want to back Spain | The Economist

Why the ECB might want to back Spain

Nov 10th 2011, 139 by C.O. | LONDON

WITH yields on Italian debt rising the euro problem is not getting better. It might be time for the ECB to make a bold move that even the Germans may approve of, albeit grudgingly.

Any solution to the euro crisis has to accomplish two goals: prevent a big country like Italy from failing because of illiquidity-turned-insolvency, and maintain the political pressure to reform and adjust so that this big country really is solvent in the future (see also Nick Rowe on this). Any commitment to support a country will be tested by markets and the more debt the ECB owns, the less negotiating power it has over the large country that will in this case be reluctant to continue its reform efforts.

In the case of Italy, there hasn't been much in the way of reform during the nearly 2 years of crisis. Spain on the other hand has shown quite a bit of resolve and is likely to elect another reform-minded government in the next election with an absolute majority.

Imagine the ECB were to announce publicly that if the Spanish government continued its reform efforts according to an independent IMF supervision, it would back Spanish debt in full from a certain point in time on (for instance a year from now depending on the IMF-approved reform plan) and will not tolerate yields above, say, 4% at that point. This target could be lowered to 3.5% after another year if the Spanish progress continues further, or increased if it doesn’t.

What would the consequences be? The Spanish people will realise that the ECB and Europe stand behind them as long as Spain keeps up the reform efforts. The new Spanish government in turn will continue its reform agenda in order to be rewarded by the ECB. Markets, anticipating this, will let yields drop to slightly above 4% immediately without any actual purchases by the ECB.

What about Italy? The ECB would have shown that it is willing to reward reform efforts with unlimited backing. Will Italy get back on track? The beauty of this plan is that the dynamic shifts such that all pressure rests on the Italian political system, which is exactly what is needed.

One objection is that the ECB cannot wait for reforms in countries like Italy to materialise. But this is ignoring the forward-looking nature of markets. With such an ECB/IMF policy in place, the only variable that the markets need to determine is the willingness to reform now and in the medium-term future. And the ECB does not need to take bonds on its books before the reforms have been implemented properly. If the reforms have been implemented, the ECB might not have to buy any bonds.

Italy might fail to deliver and a reasonable concern is: then what?! It is important, though, that in this case Italy would have jeopardised its entire political credibility because it would be almost solely responsible for wrecking the euro zone. Would Italy really risk that? I doubt it. My expectation is that Italy's yields would come down immediately after the plan for Spain is announced and would react significantly to reform efforts by the Italian government—precisely what markets should do: send signals and discipline governments.

Rewarding Spain might therefore be a strategically clever way to bring Italy's yields under control while sparing German taxpayer money as much as possible (and definitely more so than any limited bond insurance ever will). It could thereby represent a feasible step towards a solution—which unlimited lending by the ECB probably isn't, in part for good reasons. It would require a bold move by the ECB and Chancellor Merkel, though. Will they dare?

A side note: reform need not mean austerity, as in the demand-constrained environment that the ECB has created and is likely to maintain (God knows why), further austerity has a rather high multiplier. Reform can simply mean removing obstacles to economic growth, what ever they may be. Depending on your past inflation dynamics, a nationwide wage cut might be a difficult but necessary step. Or a restructuring of private debt or banks. Or freeing up professions currently closed to competition and innovation, and removing harmful regulation.

===========================================

Resumido para para iletrados en la lengua del imperio: Hispanistán puede tener salvación si se pliega a los dictados de Bruselas y del BCE y, por ende, aplica las políticas de ajustes neoliberales que se le van a recetar (aún no hemos visto nada). En ese caso, es posible que el BCE tenga la bondad de comprarnos nuestra deuda soberana que nadie querrá en los mercados y, tal vez, ello nos permita seguir en el Euro y, por ende (bis), no volver a nuestro nivel económico de 1985.

Veo que se avecinan malos tiempos para los funcionarios (recortes adicionales de sueldo), para los interinos y empleados públicos laborales (no renovación de contratos), para los farmacéuticos (cualquiera con título de farmacéutico podrá abrir una farmacia donde quiera) y para los taxistas (cualquiera podrá ponerse por cuenta propia a llevar su propio taxi).

Estoy deseando ver el dolor de taxistas y farmacéuticos, en particular...

__________________

En Mayo y Noviembre de 2010 España sufrió un ataque a su Deuda por parte de las agéncias de Rating, The Economist y el Financial Times (y la Amenaza Fantasma, Angela Merkel) ante los que el cobarde de ZPedo cedió y nos colaron la Reforma Laboral, Reforma de las pensiones, reducción del gasto público, etc.
Ahora se ve el fruto de esas decisiones; 5 millones de parados grácias a que la Reforma Laboral abarató el despido y crecimiento del PIB del 0%(Recuerden que hasta que no logremos un crecimiento mínimo del 2% no conseguiremos crear empleo), osease que se agudizó la Crisi, lo contario de lo que se pretendia (Y encima va el Sarkozy con el cachondeo de que España está "Fuera de zona de riesgo" supongo que desde ayer se le han pasado las ganas de ser gracioso).
Bien, estos que con sus imposiciones han agudizado la Crisi en España quieren volver a darnos lecciones?? Lo que hay que hacer es lo que dijo Lula: Cuando el FMI(o cualquier otro comparsa de la secta Neoliberal) te recomienda una medida hay que hacer justamente lo contrario.
Además són lelos, mientras se cebaban con España en 2010 no se daban cuenta de que la Neoliberal Irlanda, alumna aventajada del FMI, estaba a punto de caer.

Recordar que la FED en EEUU ha evitado "Crisis de Deuda" porque ha echo algo similar a lo que aquí serían los Eurobonos.
Recordar que las agéncias de Rating dieron máxima qualificación, AAA, a Enron, Arthur&Andersen, Worldcom, Lehman Brothers, AIG, Merryll Lynch, Madoff y los Bonos Subprime. Osease, esta gente credibilidad 0 Patatero!!
Encima se cebaban con España mientras no veían que Irlanda estaba a punto de caer; no solo eso sino que alegaban que España estaba muy endeudada, mientras que el Ratio PIB/Deuda Pública cumplia los criterios de Maastrich y no superaba el 60%... en cambio no decían nada de Itália que estaba en el 110%, o Inglaterra que estaba en el 100%.
Aparte de esto, recordar como a início de los años OO Francia y Alemania estaban en recesión y se saltaron los criterios de Maastrich disparando el déficit público y la deuda pública con tal de fomentar el crecimiento económico, mientras eso pasó las Agéncias de Rating, el BCE y la UE no dijeron ni mú. Queda muy claro que existe le Europa impune de los países ricos y la Europa pupas de los países pobres, y España está en la 2ª.

¿Alguien me puede decir qué hace este individuo llamado "Joaquim" comentando sandeces en mi hilo, por favor?

__________________

LLevo leyendo esta mierda articulo todo el dia... y una conclusion: Nos van a joder vivos para que Italia se salve.

__________________

O bien, nos van a salvar(*) para animar con nuestro ejemplo a Italia a hacer las reformas exigidas .


(*)Para determinada definición de "salvar", claro.

---

Por cierto, la frase "removing harmful regulation" del artículo es un eufemismo para referirse a eliminar la negociación colectiva y quitar las indemnizaciones por despido. Preveo tiempos interesantes.

__________________

Te recomiendo escribir en un blogs no en un foro si no quieres que nadie te repliqué .

__________________

Podría funcionar; siempre que los Alemanes sufren un trasplante neuronal y permiten que el ECB imprime billetes como los USA &UK Boys…..

__________________

Europa solo tiene dinero para salvar a un pais, a Italia o a España, lo que esta dejando entre ver este articulo es que a nosotros nos van a intervenir, nos van a sodomizar y nos van a exclavitizar para que salgamos lentamente de la crisis... Como si son 30 años. Y así el dinero de nuestro "rescate" va integro a Italia y puede seguir haciendo lo que le venga en gana.
Draghi está en el BCE para administrar ese dinero... Y como primero es Italiano y segundo un chanchullero que oculto las cuentas reales de Italia a Europa hace 10 años ... Nos van a joder vivos... Y al tontito de Rajoy se lo van a comer vivo.
España necesita a alguien capaz y competente... Ningun candidato a las generales españolas da el perfir para poder sacar dinero a la Europa actual.

Ni Pizarro podria con los mangantes que estan escribiendo el futuro de España en Bruselas... Ayer dijo una gran verdad Rubalcaba, "lo que se está cociendo en europa ya no es cosa de secretarios economicos, es de primeros minstros"... Y Merkel es mas lista que todos juntos.

Una recomendacion... Unicamente Rato tiene caché suficiente para poder mirar a la cara a Merquel y Draghi y decirles....NO!

__________________

Muy facil... en 9 dias tenemos un nuevo presidente "de derechas" asi que los recortes sociales para contentar a la curia economica se van a hacer.