UBS: los inversores privados deberían asumir unas pérdidas del 100% en Grecia - elEconomista.es

Grecia está prácticamente en bancarrota y se da por hecho que habrá que condonar al país algo más del 21% de su deuda, el porcentaje que se estableció en julio cuando se cerró el segundo rescate al país heleno. La Eurozona contempla una quita de entre el 30 y el 50%, si bien UBS piensa que las pérdidas que deberían asumir los inversores privados deberían ser del 100% para reducir la deuda de Grecia a un nivel manejable. Los PIGS contribuyen más que Alemania, Francia o Finlandia al rescate.

¿Qué razones esgrime UBS? "Una quita menor no funcionaría porque alrededor de un tercio de la deuda griega está en manos del FMI y la UE y, sobre esa parte, no se puede aplicar ninguna pérdida", apunta el jefe de análisis de UBS para la Unión Europea, Stephen Deo, en declaraciones a la CNBC. Además, añade que los bancos griegos necesitarán ser recapitalizados.

Otras entidades, como Barclays Capital, elevan el porcentaje de deuda helena en manos del sector público incluso hasta el 50%. Los mayores acreedores griegos son el Banco Central Europeo (BCE), los Gobiernos europeos, el Fondo Monetario Internacional (FMI) y los bancos centrales de los distintos estados miembros de la zona euro, apunta.

En este contexto, para Deo, una quita del 50% para el sector privado, como se estudia en el seno de la UE, se traduciría tan sólo en una reducción real de la deuda del 20% más o menos. De modo que, en su opinión, para lograr una reducción real de la deuda del 50%, las pérdidas que deberían asumir los inversores privados por sus tenencias de deuda griega debería ser del 100%.

A su juicio, la única solución real al problema es contar con una participación mucho mayor del sector privado. "Se requiere una mayor participación del sector privado, para reducir la tasa de interés y extender la duración de la deuda".

Los términos del segundo paquete de ayuda para Grecia están siendo revisados y esto incluye la contribución del sector privado, dado que el país está en una recesión más profunda de la esperada y las tasas de interés en los mercados han cambiado desde entonces.

Los líderes europeos parecen estar resueltos a encontrar una "solución contundente" para la crisis en Grecia en la cumbre de este domingo. Ésta debe incluir el pago de la ayuda urgente de 8.000 millones de euros, a la que los supervisores internacionales ya han dado el visto bueno, y la aplicación del segundo plan de rescate con la participación del sector público y de la banca.

Otra cosa que dijo UBS:

España necesita la mitad de los 200.000 millones de recapitalización de la banca europea - elConfidencial.com

La banca española es la más necesitada de capital de Europa, a juicio de UBS, que considera que la mitad del dinero estimado para la recapitalización (200.000 millones en total) debe ir a parar a nuestras entidades. La razón es que, aunque los niveles de solvencia actuales parecen adecuados, las pérdidas esperadas por su exposición inmobiliaria harán imprescindible una inyección de este calibre, que incluso puede hacer necesaria la ayuda externa para reunir los fondos.

En un informe sobre la nueva recapitalización de la banca europea, contrapone la situación de los bancos españoles -"necesitan un montón de capital"- con la de otras entidades, que están "sobrecapitalizadas para afrontar cualquier pérdida razonable". "Si hay que inyectar capital en el sistema, lógicamente la mayoría debería destinarse a los bancos españoles", reitera más adelante.

"Creemos que reconocer las pérdidas heredadas en el sector inmobiliario probablemente requerirá más de 100.000 millones de nuevo capital. Ahora bien, no cree que una inyección de este calibre pueda producirse antes de las elecciones del 20-N". Después, "esperamos que el nuevo Gobierno del PP afronte el problema inmobiliario en los balances de los bancos y sus dificultades para obtener liquidez".

En este sentido, abre la puerta incluso a cierto tipo de rescate de España: "Aunque el país se puede permitir el aumento de deuda que supondría, colocarla puede requerir ayuda externa". Los analistas de UBS, capitaneados por Alastair Ryan, prefieren no entrar más a fondo en tan espinoso asunto, pero parecen dar a entender que nuestro país necesitaría algún tipo de garantía externa en sus emisiones, el lanzamiento de los eurobonos o el apoyo del fondo de rescate europeo (FEEF) para la banca. Una posibilidad reconocida por Durao Barroso la semana pasada.

El problema no es el capital, sino la liquidez

En todo caso, esta firma considera que la recapitalización masiva de la banca europea no es la mejor solución, ya que el problema actual es la liquidez, no la solvencia. Por eso, se muestra más partidario de un programa de avales estatales a las emisiones de deuda de los bancos. Además, piensa que lo que hay que resolver es la crisis de la deuda soberana, no de la banca, y que no tiene sentido determinar estimar en los test de estrés una quita del 15-20% para Italia y España: si un país impaga, la quita siempre es mucho mayor.

Ahora bien, si la decisión es capitalizar la banca, pide que se haga a lo grande. A su juicio, hay que inyectar el menos los 200.000 millones estimados por el FMI. Además, esta cifra coincide con las necesidades que estimarían los test de estrés para alcanzar un core capital del 9%, asumiendo unos recortes de valoración del 63% para la deuda griega, del 40% para la irlandesa y portuguesa, y del 20% para la española y la italiana.

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