Burbuja.info - Foro de economía > > > El Fin ha llegado - la burbuja está estallando en Portugal
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coñe, una casita en una isla de portugal no estaría nada mal. A ver si siguen bajando, no vaya a ser que la compre y luego bajen más, jaja. A tomar por culo especulatas.


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  #3  
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TRIBUNA: GUILLERMO DE LA DEHESA
La próxima recesión
GUILLERMO DE LA DEHESA 21/01/2007



No tengo el más mínimo deseo de asustar al lector con este título, sólo quiero recordarle que los ciclos siguen existiendo y que en España los dos últimos acabaron en recesión, lo que no tiene por qué ocurrir esta vez. Una recesión existe cuando una economía incurre en dos trimestres seguidos con crecimiento negativo del PIB real, en tasa anual. Pueden ser suaves, como fue la de EE UU a finales de 2001, o fuertes, como la española a finales de 1992 y parte de 1993, en la que el PIB llegó a caer a lo largo de cuatro trimestres seguidos un total acumulado del 3% y la tasa de paro aumentó 4,8 puntos porcentuales en los dos años siguientes.


España lleva 13 años de crecimiento elevado gracias a la globalización y al doble choque del dinero barato y de la inmigración creciente

La desaceleración puede arrancar con el pinchazo gradual de la burbuja inmobiliaria, afectar a la construcción y extenderse
El crecimiento económico es siempre cíclico y todavía siguen existiendo los llamados "ciclos de los negocios", que de acuerdo con la evidencia histórica suelen durar, entre una desaceleración o recesión y la siguiente, unos 10 años en promedio. España sufrió una ligera recesión en 1981 y otra más grave en 1992-1993, pero hoy la economía española lleva ya 13 años de crecimiento ininterrumpido, con una tasa anual media de crecimiento del PIB real de casi el 3,5%, la más elevada y duradera desde los felices sesenta y principios de los setenta.

En general, la persistencia actual del ciclo alcista español puede deberse a que la globalización no sólo está alargando los ciclos, sino que además está reduciendo la severidad y duración de sus fases recesivas. Por un lado, la creciente competencia internacional reduce los precios de muchos bienes manufacturados y algunos servicios y modera los salarios, compensando las subidas de las materias primas y reduciendo no sólo la inflación sino su volatilidad, lo que evita mayores subidas de tipos de interés a corto plazo, lo que tiende a reducir la probabilidad de una recesión. Por otro, los desequilibrios mundiales han creado mucha liquidez en manos de pocos países, que al invertirse en bonos tiende a reducir los tipos a largo plazo y el coste del capital, lo que facilita la inversión y el crecimiento.

Sin embargo, el verdadero origen de este prolongado ciclo alcista ha sido la entrada de España en la Unión Económica y Monetaria (UEM), al igual que el auge en la segunda mitad de los ochenta se debió a la entrada de España en la Unión Europea (UE), que trajo unos años de masivas entradas de inversión directa extranjera y un aluvión creciente de subvenciones y transferencias que impulsaron, por este orden, la actividad, el empleo y el consumo.

El actual ciclo expansivo se debe sobre todo a que a partir de 1994 las crecientes perspectivas de entrada de España en la UEM hicieron que los tipos de interés a corto y largo plazo cayeran rápidamente y que, tras la introducción del euro y la desaparición de la peseta y del riesgo de cambio, los tipos reales cortos empezasen a ser negativos y la clasificación crediticia de España alcanzase el triple A, aumentando la confianza en la economía española. Además, el euro está resultando un escudo protector de tal calibre que hace que las diferencias de nivel de riesgo que los inversores asignan a los países miembros débiles y desequilibrados frente a los virtuosos y estables sean ridículamente mínimas.

Esta dramática caída de los tipos de interés nominales a corto plazo y a largo plazo (desde un 13,3% y 11,7%, respectivamente, en promedio de 1992, a un 3,0% y un 4,7%, respectivamente, en 1999, y al 2,2% y el 3,4%, en 2005) ha desatado una fuerte y larga ola de inversión por parte de las familias en vivienda y en bienes de consumo duradero y luego por las empresas en empleo y bienes de equipo, al tiempo que ha habido una renegociación a la baja de los tipos en los créditos anteriores. A su vez, el aumento de la inversión y del consumo duradero ha acelerado la actividad, la creación de empleo, y éste ha aumentado el consumo y las importaciones.

Sin embargo, dicha caída de tipos ha creado también una burbuja en el mercado de la vivienda (de cerca del 30% real), empujada también y crecientemente por la demanda de vivienda por europeos e inmigrantes, y otra burbuja, derivada de la anterior, en el mercado de la construcción, sector que alcanzó en 2005 el 15,6% del PIB en términos reales y que ha generado el 20% de todo el empleo creado en los últimos 10 años, que a su vez ha representado el 33% del empleo total creado en la UE a 15 miembros. Con ello, la tasa de paro ha caído al 8% y la tasa de empleo ha aumentado, alcanzando a 66 personas por cada 100 en edad de trabajar, frente a 50 hace 10 años.

Este fuerte crecimiento de la demanda de empleo ha atraído mano de obra inmigrante que ha acudido masivamente a España, dando otro fuerte impulso añadido, primero al consumo y ahora también a la inversión en vivienda, manteniendo el crecimiento del PIB en niveles superiores a su potencial. Según las últimas estadísticas, el 1 de enero de 2006 el número de extranjeros empadronados en España era de 3,88 millones, el 8,7% de una población de 44,4 millones, y además hay de 600.000 a 800.000 no empadronados en situación de irregulares en España (u otros países).

Esta entrada de extranjeros ha representado el mayor choque real positivo a la economía española de las últimas décadas, desde la entrada en la UE y en la UEM, ya que ha logrado elevar no sólo el PIB, sino también la fuerza laboral y los contribuyentes a la Seguridad Social y además ha resuelto el problema de la escasez crítica de mano de obra en ciertos sectores como la construcción, la hostelería y el servicio doméstico. Se calcula que la aportación anual de los inmigrantes al PIB en los últimos cuatro años ha sido de 0,8 puntos porcentuales.

En resumen, España ha tenido ya casi 13 años de crecimiento elevado e ininterrumpido gracias a la globalización en general y a un doble choque positivo, uno financiero (dinero barato) y otro real (inmigración creciente), que ha permitido más que compensar el choque negativo del alza del petróleo y de otras materias primas y la mayor competencia internacional.

La otra cara de la moneda es una economía recalentada, siendo la inflación aún casi un punto superior a la de la zona euro, aunque con clara tendencia a la baja, una burbuja inmobiliaria y un elevado déficit por cuenta corriente de la balanza de pagos del 8% del PIB, eso sí, debido en su totalidad, al contrario que el de EE UU, a que la inversión nacional, en porcentaje de PIB (cerca de un 30%), ha aumentado más que el ahorro nacional. Pero dicho déficit muestra también una pérdida indudable de competitividad externa que ha supuesto pérdida de cuota en las exportaciones mundiales y en el mercado nacional.

Además, el actual crecimiento es desequilibrado y poco diversificado, por el peso excesivo del sector de la construcción y por la fuerte aportación negativa del sector exterior al mismo. Finalmente, casi todo el crecimiento se ha debido a la acumulación de los dos factores básicos de producción: trabajo y capital, sobre todo el primero, ya que el crecimiento de la productividad conjunta de ambos factores ha sido el más bajo de la UE a 15 miembros. Es decir, la economía española está boyante, pero su crecimiento es desequilibrado y poco eficiente, lo que hace que la elevada tasa actual no pueda ser sostenible a medio plazo.

Hay otros dos factores fuera del alcance de la política económica española que también van a reducir su crecimiento en los próximos años. Por un lado, el BCE ha empezado a aumentar sus tipos de interés de intervención, encareciendo el coste de los créditos hipotecarios y de consumo duradero de las familias, reduciendo así su renta disponible para otro tipo de gastos y fomentando el ahorro. Por otro, en 2007 empiezan a reducirse progresivamente las transferencias de la UE a España.

Es decir, pese al nuevo repunte de 2006, todos los indicadores apuntan hacia una desaceleración gradual del crecimiento en los próximos años. Que sea menor o mayor va a depender de si las economías de nuestros principales socios comerciales en la zona euro recuperan su crecimiento y su demanda interna potenciales, como es probable que ocurra, y de si la desaceleración de EE UU es gradual y no abrupta, como parece hoy más probable.

Este proceso de desaceleración podría tener el siguiente orden secuencial: primero, la burbuja inmobiliaria seguiría pinchándose gradualmente, es decir, sus precios creciendo más lentamente y finalmente cayendo y, como reacción, el número de viviendas iniciadas empezaría a caer, lo que traería consigo una caída de la creación de empleo en construcción y quizá un alza del paro, lo que reduciría algo la demanda de consumo.

Segundo, el coste de los créditos hipotecarios y de bienes de consumo duradero seguiría subiendo lentamente y las familias tendrían que sacrificar una parte de su consumo corriente para poder hacerles frente. Al subir los tipos de interés habría un mayor incentivo a ahorrar en lugar de consumir, con lo que el PIB crecería menos y la presión de la demanda interna sobre las importaciones se reduciría y mejoraría gradualmente el abultado déficit exterior.

Tercero, al reducirse el consumo de algunos bienes y servicios y aumentar el coste del dinero y del capital, las empresas ralentizarían sus inversiones en existencias y en nueva producción en espera del próximo ciclo expansivo, con lo que su demanda de empleo bajaría y el crecimiento del PIB sería cada año gradualmente menor, pudiendo alcanzar su punto más bajo en 2009 o 2010.

Ahora bien, esta desaceleración cíclica no tendría por qué acabar en recesión sino en un periodo corto de bajo crecimiento si se siguen tomando medidas para atenuarla. La primera es que el sector público (excluida la Seguridad Social) siga manteniendo este año y los siguientes un superávit presupuestario de más del 1% del PIB para poder ser más expansivo cuando el sector privado empiece a desacelerarse y así aminorar su ritmo de caída, especialmente en la construcción, compensándole con mayor inversión en obra pública, y que la Seguridad Social siga aumentando su fondo de reserva, aportando la totalidad de sus superávit actuales, preparándose para un periodo de menores ingresos o contribuciones y mayores gastos o prestaciones.

La segunda es incentivar, en mayor medida, de un lado, la inversión en mejorar la calidad de la educación y la formación y, de otro, la inversión privada en I+D+i y nuevas tecnologías, que son los dos determinantes fundamentales de la productividad total de los factores (PTF), cuyo nivel es especialmente bajo en relación a nuestro entorno. La tercera tiene que ver con la absorción de la mano de obra inmigrante, donde hay que conseguir algo que ya ha logrado EE UU, que es convertir a muchos inmigrantes (jóvenes y emprendedores por definición) en empresarios, bien autónomos o de pymes, para que encuentren alternativas a una posible pérdida de sus empleos, sobre todo en la construcción, donde trabajan una mayoría de ellos.

Guillermo de la Dehesa es presidente del Centre for Economic Policy Research de Londres (CEPR)


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  #4  
Antiguo 27-ene-2007, 10:41
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La economía portuguesa empezó a dar muestras de crisis a finales de 2000, entró en recesión en el último trimestre de 2002 y no volvió a recuperarse, pese a un pequeño repunte en los primeros meses de 2004, empujada por la celebración del campeonato europeo de fútbol, que incrementó el consumo interno. Al problema económico se suma el descontrol de las cuentas del Estado, con un déficit público estimado en un 6,87% del PIB, más del doble del fatídico techo del 3% permitido por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento europeo (PEC). Un desequilibrio que no para de crecer desde 2001, pese a los sacrificios que sucesivos Gobiernos han pedido a los portugueses con la promesa de un futuro más risueño, y que "funciona como un corsé para la economía" en una coyuntura recesiva como la actual, explica António Nogueira Leite, economista y antiguo secretario de Estado de Hacienda del socialista António Guterres.

Si alguna duda existía sobre el estado de ánimo de los portugueses, ésta se disipó a mediados de agosto, cuando el INE publicó que los niveles de confianza de los agentes económicos (empresas y consumidores) habían caído por cuarto mes consecutivo a niveles inferiores a los del inicio de 2004, cercanos al mínimo histórico verificado durante la recesión de 2003. El aumento del paro, que del 4,1% en 2001 pasó al 7,2% en el segundo trimestre de 2005, desencadenó una nueva ola de emigración hacia otros países europeos, el rostro más visible de la desilusión lusa.

Gil, el autor de Portugal, el miedo de existir, destaca que comparte personalmente el sentimiento general de desánimo. Sobre todo, lo entiende: "Andamos siempre con pequeñas reformas, cuando el país necesita, hace mucho tiempo, un cambio completo, una revolución en las mentalidades, en el sistema político, en la Administración".

"La crisis económica portuguesa, que es muy larga, más que otras del pasado, es consecuencia del gobierno de las últimas décadas, porque no conseguimos llevar a cabo reformas estructurales necesarias para transformar el país en una economía competitiva. Y ahora es más difícil, debido a la globalización y la competencia asiática. Lo que hicimos fue dejar que creciera un Estado tentacular e ineficiente que ahora ahoga a la economía. La baja productividad de las empresas es consecuencia, también, de factores que les son exteriores, como la burocracia y la lentitud de la justicia".

También Nogueira Leite comparte el pesimismo general y lo entiende. Pero destaca que espera que "este periodo de decadencia sea sólo temporal", como siempre ha ocurrido en la historia portuguesa. Muchos sectores y empresas han aprovechado los años de crisis (o han sido obligados por las circunstancias) para llevar a cabo importantes reestructuraciones, en un proceso de ajuste duro, pero que a medio plazo habrá creado un nuevo tejido productivo con capacidad para exportar y colocar productos competitivos en mercados extranjeros. "Toca ahora al Gobierno cumplir con su parte", o sea, sanear las cuentas y modernizar la Administración, una máquina de 750.000 personas, considerada una de las más pesadas de Europa. "El rumbo definido por el Gobierno es bueno, pero tiene que seguirlo hasta el final", concluye el economista.


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  #5  
Antiguo 27-ene-2007, 12:59
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Hay una cosa que se llama publicidad que dice cosas que no se ajustan a la realidad.

me imagino que vosotros comprareis todo lo que sale en tv.

"con este coche serás feliz"
"El mejor disco del siglo"
"con esta television hasta tu mujer te querrá"

"con este desodorante no hace falta ni que te laves"


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  #6  
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ex-burbujista, ¿Qué decían en los EE.UU. en 1928 acerca de la bolsa?
Si no recuerdo mal, decían algo de que el nuevo orden económico tiene como principio que nunca se producirá de nuevo una recesión.


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  #7  
Antiguo 27-ene-2007, 15:07
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ex-burbujista, ¿Qué decían en los EE.UU. en 1928 acerca de la bolsa?
Si no recuerdo mal, decían algo de que el nuevo orden económico tiene como principio que nunca se producirá de nuevo una recesión.

no se a cuento de que viene lo del 28,


¿y?

menudo argumento,
entonces cada vez que se dice que las cosas van bien es un indicador de que al año siguiente tendremos la crisis del siglo.


menudo argumento,


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  #8  
Antiguo 27-ene-2007, 15:10
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¿Y qué me dices del estallido de la burbuja inmobiliaria en 1925 en Miami?

Última edición por qwer1234; 27-ene-2007 a las 15:14


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  #9  
Antiguo 27-ene-2007, 15:40
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¿Y qué me dices del estallido de la burbuja inmobiliaria en 1925 en Miami?

No lo sabia, pero opino que muy bien.


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  #10  
Antiguo 27-ene-2007, 15:52
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Cerquita de la costa (y por ahí,hay buenas playas). Estos precios no están nada más, si sigue subiendo el euribor, por el precio de buga en España, me compro una pisito por ahí..
http://www.remax.pt/PubScripts/ListingList.asp?SearchResults= True&Lang=&Region=12&SID={8AF6 90D8-CC1B-40D8-A38E-4E17FE89CDB3}
Y ojo, que Portugal hace no muchos años, antes de su boom de la construcción (muy inferior al nuestro), presentaba una renta per cápita similar a la nuestra, una tasa de paro muy inferior a la nuestra y aquí en Galicia, se veían les fardando con sus buenos coches y demás.
Poco más o menos que lo que deben pensar los alemanes de los españoles ahora mismo...
M3 más cercano del 10% (por encima de la liquidez del mercado en USA), cuando el ideal ronda el 4,5%. Eso quiere decir que el esfuerzo del BCE durante este año ha sido inútil, que tiene que restringir muchísimo más el crédito. Euribor a 1 año al 4,7 en otoño.


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